احتدام جدال الاحتياطي الفيدرالي! السوق يغير السيناريو بشكل عاجل، خفض الفائدة يتحول إلى رفعها؟

تتأرجح الأوضاع في الشرق الأوسط بين غموض وتقلّبات، بينما أسعار النفط العالمية تشهد “ألعاب أفعوانية” مجنونة.

وبسبب ذلك، يقوم السوق حاليًا بتعديل كبير لتوقعات مسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وترتفع احتمالات رفع الفائدة خلال العام الجاري.

في يوم الاثنين من الأسبوع الماضي، تحدثت عدة شخصيات من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، من بينها عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميلان، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو جولسباي، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو دالي، حيث تناولوا مستقبل مسار الاحتياطي الفيدرالي.

متاهة يصعب تتبعها

تستمر ضغوط التضخم في قطاع الطاقة، الناتجة عن الصراع بين إيران والولايات المتحدة، في الانتقال المستمر إلى الاقتصاد، لتصبح “سيف ديموقليس” المتدلّي فوق السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي.

في يوم الاثنين، صرّح ترامب بأن الولايات المتحدة وإيران أجرتا “حوارًا مثاليًا”، وتم التوصل إلى توافق رئيسي.

ثم سرعان ما نفت إيران شائعات المفاوضات، قائلة إن ذلك “كذبٌ فاضحٌ”.

جعلت هذه الواجهة الملتبسة “كحكاية من نوع روما-يو-دام” في المفاوضات الشرق الأوسط أكثر تقلبًا، كما أصبح مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل بؤرة اهتمام السوق.

صرّح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو دالي بشكل مباشر بأن السياسة النقدية الحالية لا توجد لها مسار وحيد محدد، وأنه يجب الحفاظ على درجة عالية من المرونة.

ورفض تقديم إرشادات شديدة الاستباق، معترفًا بأن “عدم اليقين هو الطريقة الأفضل للتواصل”.

أما رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو جولسباي فقال إنه رغم ظهور بوادر لتخفيف الصراع بين إيران والولايات المتحدة، فإنه ما زال يساوره القلق من ارتداد التضخم.

“في هذه المرحلة الحالية، أعتقد أن التضخم يجب أن يتقدم قليلًا على التوظيف”.

وبالنظر إلى تأثير الحرب في الشرق الأوسط على اقتصاد الولايات المتحدة، فإنه لا يستبعد احتمال إعادة تشغيل جولات متعددة من خفض الفائدة خلال العام، لكنه يحذر أيضًا من أنه إذا خرج التضخم عن السيطرة، فستصبح زيادة الفائدة خيارًا ضروريًا.

وعكس نبرة جولسباي الأكثر تشددًا، ففي اجتماع مارس لقرار الفائدة صوّت عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميلان، الذي كان الوحيد الذي ألقى “صوت خفض الفائدة”، لصالح الموقف الأكثر ميلاً للتيسير (حمائي).

وهو يرى أن البنك المركزي لا ينبغي أن يعدّل السياسة بناءً على عوامل جغرافية-سياسية قصيرة الأجل من هذا النوع من الصراع في الشرق الأوسط؛ بل ينبغي الانتظار حتى تتضح جميع المعلومات قبل تعديل توقعات السياسة.

حتى مع الاعتراف بأن استمرار ارتفاع أسعار النفط قد يتسرب إلى مجالات استهلاك أوسع، فإن ميلان ما زال يصرّ على بقاء توقعات خفض الفائدة أربع مرات خلال العام، المحددة قبل الحرب، دون تغيير.

“إن مخاطر التضخم قد ارتفعت فعلًا، لكن مخاطر البطالة تتزايد أيضًا… ولا يزال سوق العمل بحاجة إلى دعم إضافي من السياسة النقدية”.

وقبل ذلك بقليل، قال أيضًا بومان، وهو مسؤول آخر من أنصار التيسير، إن تقييم تأثير الحرب في المرحلة الحالية “ما يزال مبكرًا”.

وبناءً على إنفاق جانب العرض من الحكومة، يتوقع أن ينمو الاقتصاد هذا العام بقوة، مع الحفاظ علىتوقعات خفض الفائدة ثلاث مرات خلال العامن.

تجدر الإشارة إلى أن المسؤول المشهور من أنصار التيسير وولر قام بـ“سحبٍ عاجل” لصوت خفض الفائدة بسبب ارتفاع أسعار النفط، ليتحول إلى دعم الحفاظ على ثبات سعر الفائدة.

هل قد يتم رفع الفائدة خطوة تالية؟

بعد أن تبددت توقعات خفض الفائدة تقريبًا، اتجه المستثمرون نظرهم إلى اتجاه آخر.

صرّح جيفري غاندلاك Jeffrey Gundlach، الملقّب بـ“ملك السندات الجديد”، بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع الفائدة في الخطوة التالية.

“ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين بمقدار 50 نقطة أساس خلال أقل من ثلاثة أسابيع، والاتجاه الحالي يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون على وشك تنفيذ رفع فائدة”.

وفقًا لأداة Fed Watch، تبلغ احتمالية إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على وضع الفائدة دون تغيير في أبريل 92.8%، واحتمال رفع الفائدة 7.2%، واحتمال رفع الفائدة في يونيو 9.1%، وفي سبتمبر 16.9%.

وأشار الخبير الاقتصادي في Bank of America Aditya Bhave إلى أن رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يتطلب على الأقل توافر ثلاثة شروط في الوقت نفسه: استمرار سوق العمل بالاستقرار (معدل البطالة أقل من 4.5%)، ارتفاع التضخم الأساسي أكثر (ارتفاع core PCE بما يزيد عن 3.2%)، وما زال باول يشغل منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي.

وبحسب بيانات ADP الأحدث، فقد أضافت الشركات في القطاع الخاص الأمريكي في فبراير 63 ألف وظيفة جديدة، وهي أعلى مستوى منذ نوفمبر الماضي، وبمقدار يفوق توقعات السوق البالغة 50 ألف وظيفة.

توقّع رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول أن يكون تضخم PCE في فبراير 2.8%، وأن يصل التضخم الأساسي PCE إلى 3.0%.

وتجدر الإشارة إلى أنه لم يتبق سوى شهرين وأكثر بقليل على انتهاء ولاية باول، ولم تتم بعد المصادقة في مجلس الشيوخ على تعيين الرئيس المقبل للّ احتياطي الفيدرالي ووش.

وفي السابق، تعهد ووش، من أجل الحصول على الترشيح، بإجراء إصلاحات على البنك المركزي وخفض الفائدة، لكن في الوقت الحالي، فإن الصراع في الشرق الأوسط يرفع التضخم، ما يجعل الوضع الاقتصادي مختلفًا عن السابق.

وأشار “Nick Timiraos” من “وكالة الاتصالات الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي الجديدة”، إلى أنه عندما يتولى ووش قيادة الاحتياطي الفيدرالي في النهاية، قد يواجه هذا النوع من المعضلة: من جهة ضغط الرئيس الذي يطلب خفض الفائدة، ومن جهة أخرى زملاء يشكون في جدوى خفض الفائدة.

“إن الاحتياطي الفيدرالي يواجه واحدًا من أكثر عمليات تسليم السلطة إحراجًا منذ عقود”.

وبخصوص ذلك، قال باول إنه سيتولى منصب رئيس بالإنابة إلى حين حصول خليفته على التأكيد.

وأضاف أيضًا أنه يجب أن يرى مزيدًا من التقدم الجوهري في عودة التضخم إلى الانخفاض قبل التفكير في خفض الفائدة، “وقد ذُكرت بالفعل إمكانية رفع الفائدة في الخطوة التالية”.

ورغم أنه ليس توقعًا بديهيًا ضمن السيناريو الأساسي، فقد تم كسر توافق السوق السابق “إما خفض الفائدة المرة القادمة أو الإبقاء عليها دون تغيير”.

ومع ذلك، ما زالت شركات وول ستريت الاستثمارية تتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مرتين في عام 2026.

في الآونة الأخيرة، قامت Morgan Stanley بتعديل توقعاتها لخفض فائدة الاحتياطي الفيدرالي، متوقعة أن يكون أول خفض في سبتمبر.

وذكرت Goldman Sachs في أحدث تصريح لها أنه بسبب ارتفاع أسعار النفط والغاز، ارتفعت احتمالية دخول الاقتصاد الأمريكي في ركود خلال الـ12 شهرًا المقبلة إلى 30%، كما سينخفض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي خلال النصف الثاني إلى ما دون خط الاتجاه المحتمل البالغ 1.25% إلى 1.75%.

ما زالت تلك الجهة تتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة في سبتمبر وديسمبر.

تريدان إيقاف الحرب بين إيران وإسرائيل؟ كيف سيتم تداول النفط الخام؟ اطرح سؤالًا بنقرة واحدة عبر Warren AI**، اشترك الآن مع InvestingPro**** واحصل على خصم50%،**اضغط هنا للاشتراك！