الأدوية المبتكرة "تتألق" هل هو انتعاش أم انعكاس؟

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف يمكن ترقية نموذج تصدير الأدوية المبتكرة أن تعيد تشكيل المشهد العالمي؟

كان قطاع “الأدوية المبتكرة” الذي شهد رواجًا كبيرًا في النصف الأول من العام الماضي مزدهرًا جدًا، لكنه بعد أن ظل راكدًا تمامًا لمدة نصف عام، عاد فجأة إلى التألق!

قد يقول بعض الأصدقاء: أليس الأمر مجرد هبوط ثم ارتداد عابر؟ لا تتسرعوا في الاستنتاج؛ دعونا نربط بين مختلف المعلومات والبيانات ونفككها جيدًا. ربما تكون القاعدة المنطقية الكامنة وراء هذه الزيادة تتغير بالفعل.

أولًا، وأشد التغييرات صلابة، هو أن “وضعية” التصدير تغيّرت. خلال العام الماضي بأكمله، وصلت قيمة الإجمالي لترخيص الأدوية المبتكرة الصينية للخارج إلى 1356 مليار دولار، ما يمثل “نصفًا” من العالم! والأكثر إثارة: في أول ثلاثة أشهر فقط من هذا العام، تجاوز إجمالي قيمة ترخيص الأدوية المبتكرة في بلدي للخارج 600 مليار دولار، أي أن بداية العام تشبه “القيادة بسرعة فائقة”، حيث أنجز ربع السنة ما عملته النصف سنة من العام الماضي.

أنهوا المنافسة مع أنفسهم، ثم تنافسوا مع العالم. في أول شهرين من هذا العام، من بين الدفعات المقدمة التي سددتها شركات الأدوية العالمية، استحوذت الشركات الصينية على ما يقرب من 90%. ماذا يعني ذلك؟ يعني أننا لم نعد “الأتباع” الذين يلاحقون تجارب الكبار ليلتقطوا الخبرة، بل أصبحنا المورد الأساسي الذي تتنافس شركات الأدوية العالمية على “دفع الأموال” له!

وعلاوة على ذلك، فإن “وضعية” تصدير الأدوية المبتكرة لدينا لم تعد كما كانت؛ فالصفقات الحالية ليست مجرد ترخيص بسيط، فهناك المزيد والمزيد من نماذج NewCo، والجوهر هو تجميع قدرات البحث والتطوير والقدرات المنصّاتية بشكل كامل لإخراج القيمة إلى أقصى حد. بالنسبة للسوق، فهذا يعني تدفقات نقدية يمكن رؤيتها بالعين المجردة، وليس “رسم كعكة في الهواء”.

ثانيًا، والأهم: بدأت شركات الأدوية المبتكرة في الصين تحقق أرباحًا فعليًا! خلال العامين الماضيين، عندما استثمر الناس في الأدوية المبتكرة، كانوا ينظرون إلى خطوط الأنابيب (pipelines) والأهداف الدوائية والقصة، وكان في قلوبهم شيء من عدم اليقين، يخافون أن يكون الأمر حفرة بلا قاع. لكن الآن، بعد صدور التقارير السنوية لعام 2025 تباعًا، ظهر إشارة محورية: مجموعة كبيرة من شركات الأدوية المبتكرة عبرت أخيرًا عتبة نقطة التحول إلى الربحية؛ من الخسارة عامًا بعد عام إلى تحقيق ربح لأول مرة! تزداد الإيرادات، وتنخفض التكاليف، ويتحسن التدفق النقدي، والمنتجات المدرجة تواصل توسيع نطاق المبيعات. عيون السوق حادة، وقد بدأت منطق تسعير الأدوية المبتكرة بالتحول تدريجيًا من “التلاعب بالتوقعات” إلى “تحقيق الأداء فعليًا”.

ثالثًا، هناك محفز كبير آخر قادم! في شهري 5 و6، سيكون مؤتمر الأورام السريري في الولايات المتحدة، وهو ASCO الذي نعرفه جميعًا، على وشك الانعقاد. هذا المؤتمر هو أكبر وأرفع حدث في مجال الأورام عالميًا، وهو أيضًا “ميدان سباق الخيل” حيث تتنافس كل شركة أدوية مبتكرة في نفس الساحة لإثبات قوتها. عندها، من المؤكد أن الشركات المحلية ستحتاج إلى عرض أكثر تقنياتها قدرة والبيانات السريرية الأقوى في مواجهة “العمالقة” عبر الوطنية، مثل GLP-1 والـ small nucleic acids وغيرها، وهي اتجاهات تحظى باهتمام كبير في السوق. إذا كانت البيانات تتجاوز التوقعات، فإن ذلك سيكون محفزًا لقطاع بأكمله.

بالإضافة إلى ذلك، وبعد فترة من التعديل استمرت أكثر من نصف عام، ما زالت قيمة تقدير (valuation) الأدوية المبتكرة عند مستوى منخفض، كما أن حيازات المؤسسات انخفضت إلى أدنى نقطة. عندما تكون “الورق الخفيف” قد خف وزنها، وتتحسن الأساسيات، تصبح هناك إمكانية لـ “ضربتين” محتملتين: تصحيح التقييم ونمو الأداء.

في الوقت الحالي، يدخل قطاع الأدوية المبتكرة تدريجيًا إلى “العصر الذهبي” الذي يمكن فيه سرد قصة التصدير إلى الخارج، وفي الوقت نفسه يكون للربح الكلمة. وضعت الدولة الأدوية والمنتجات البيولوجية ضمن “الصناعات الركيزة الناشئة”، كما أن التصميم على المستوى الأعلى يتم تشديده. ما زلنا على ثقة كبيرة في صعود الأدوية المبتكرة الصينية، ونعتقد أن هذا أيضًا هو سبب اهتمام كثير من المستثمرين بصناديق ETF للابتكار في قطاع الأدوية المبتكرة ذات حجم 20cm (589720)، إذ إنها تمتلك حجمًا يتجاوز عشرات المليارات، وفي يوم الجمعة الماضي (27 مارس) على وجه الخصوص شهدت تدفقًا بحجم تداول يتجاوز 5 ملايين.

بالطبع، باعتبار أن قطاع الأدوية المبتكرة هو قطاع حساس لمستوى أسعار الفائدة، ما زال يجب الانتباه إلى السيولة في الأجل القصير. فقد أدت حالة عدم اليقين العالمية مؤخرًا إلى زيادة تذبذب السوق، ومن الطبيعي أن تتأثر قطاعات عالية المرونة مثل الأدوية المبتكرة وتتذبذب أيضًا. يمكن للجميع مراقبة الوضع بصبر والانتظار حتى يحين الوقت المناسب.

تنبيه بالمخاطر: ذكر الأسهم الفردية يُستخدم فقط لتحليل أحداث القطاع ولا يشكل أي توصية لأسهم معينة أو نصيحة استثمارية. التغيرات قصيرة الأجل في المؤشرات مثل الارتفاع والانخفاض تُستخدم فقط كمرجع ولا تمثل أداؤها المستقبلي، ولا تشكل أي التزام أو ضمان لأداء الصندوق. قد تتغير وجهات النظر بتغير ظروف السوق، ولا تشكل توصية أو التزامًا استثماريًا. تختلف خصائص العائد والمخاطر لصناديق الاستثمار المذكورة، لذا يُرجى من المستثمرين قراءة المستندات القانونية للصندوق بعناية، وفهم عناصر المنتج ومستوى المخاطر ومبادئ توزيع العائدات بشكل كامل، واختيار المنتجات التي تتوافق مع قدرتهم على تحمل المخاطر، والاستثمار بحذر. بالنسبة إلى الرسوم المتعلقة بالصناديق، يرجى الرجوع إلى المستندات القانونية.

الأخبار الاقتصادية اليومية