Western Securities: China Hongqiao(01378) ستظل التدفقات النقدية الصافية التشغيلية المستقبلية وفيرة، مع الحفاظ على تصنيف "شراء"

أصدرت شركة ويسترن سيكيوريتيز تقريرًا بحثيًا يفيد بأن شركة تشاينا هونغ كياو (01378) سجلت نموًا سنويًا في كل من الإيرادات والأرباح خلال عام 2025، وبإضافة التغيرات في القيمة العادلة للأدوات المالية، ستصل الأرباح الصافية العائدة إلى المساهمين إلى 260 مليار يوان +، بما يفوق التوقعات. ومع انخفاض نفقات الشركة الرأسمالية، يستنتج الفرع أن التدفق النقدي الصافي التشغيلي المستقبلي للشركة سيكون أكثر وفرة. ويتوقع أن يبلغ ربح السهم (EPS) للشركة خلال 2026-2028 على التوالي 3.24 و3.50 و3.78 يوان، وأن تكون مضاعفات السعر إلى الربحية (PE) على التوالي 9 و9 و8 مرات، مع الإبقاء على تصنيف “شراء”.

وتتمثل أبرز وجهات نظر شركة ويسترن سيكيوريتيز فيما يلي:

الحدث: أعلنت الشركة عن التقرير السنوي لعام 2025، محققة إيرادات قدرها 1623.54 مليار يوان، بزيادة سنوية 3.96%؛ وصافي ربح يعود إلى المساهمين قدره 226.36 مليار يوان، بزيادة سنوية 1.18%؛ واقترحت توزيع أرباح نقدية قدرها 1.65 دولار هونغ كونغ للسهم.

بعد إضافة التغيرات في القيمة العادلة للأدوات المالية، تتماشى النتائج مع التوقعات، كما أن التدفق النقدي الصافي التشغيلي كان لافتًا بشكل خاص. ووفقًا للتقرير السنوي لعام 2025، حققت الشركة إيرادات قدرها 1623.54 مليار يوان، بزيادة سنوية 3.96%؛ وصافي ربح يعود إلى المساهمين قدره 226.36 مليار يوان، بزيادة سنوية 1.18%؛ ومن ذلك بشكل رئيسي أن التغير في القيمة العادلة للأدوات المالية كان -37.82 مليار يوان (تأثير تغيّر القيمة السوقية للمدين القابل للتحويل)، وإذا تمت إضافة هذا الجزء من التغير في القيمة العادلة، فإن صافي ربح الشركة العائد إلى المساهمين سيصل إلى 260 مليار يوان +، بما يفوق التوقعات.

من ناحية القدرة على تحقيق الأرباح، بلغت هامش الربح الإجمالي للشركة في 2025 نسبة 25.56%، وهامش صافي الربح 14.88%. بلغت نسبة الأصول إلى الخصوم 42.25%، بانخفاض 5.99 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ كما بلغ التدفق النقدي الصافي التشغيلي 389.95 مليار يوان، بزيادة 14.75%؛ وفي الوقت نفسه، تجدر الإشارة إلى أنه في 2025 بلغت نفقات الشركة الرأسمالية 106.57 مليار يوان، والتزاماتها الرأسمالية لبناء مصانع مستقبلًا 58.33 مليار يوان، وهو ما ينخفض مقارنة بعام 2024 (نفقات رأسمالية 126.09 مليار يوان، والتزامات رأسمالية لبناء مصانع مستقبلًا 74.55 مليار يوان). ويستنتج هذا الفرع أن التدفق النقدي الصافي التشغيلي في المستقبل سيكون أكثر وفرة.

من حيث الأعمال، نعرض ما يلي:

1. سبائك الألومنيوم: بلغ حجم المبيعات 582.4 ألف طن متري، دون تغيير على أساس سنوي، وكان متوسط سعر البيع 18216 يوان/طن (قبل الضريبة)، بزيادة سنوية 3.8%؛ وحققت إيرادات قدرها 1060.96 مليار يوان، بزيادة سنوية 3.6%؛ وكانت هامش الربح الإجمالي 28.5%، مرتفعًا بمقدار 3.9 نقاط مئوية.

2. أكسيد الألومنيوم: بلغ حجم المبيعات 1339.7 ألف طن متري، بزيادة سنوية 22.7%، وكان متوسط سعر البيع 2899 يوان/طن (قبل الضريبة)، وتحقيق إيرادات قدرها 388.34 مليار يوان، بزيادة سنوية 4.0%؛ وكانت هامش الربح الإجمالي 22.2%.

3. تصنيع سبائك الألومنيوم: ضمن المنتجات المعمقة، بلغ حجم مبيعات المنتجات المعمقة 71.6 ألف طن متري، دون تغيير على أساس سنوي، وكان متوسط سعر البيع 20874 يوان/طن (قبل الضريبة)، بزيادة سنوية 3.1%؛ وحققت إيرادات قدرها 149.56 مليار يوان، بزيادة سنوية 4.0%؛ وكانت هامش الربح الإجمالي 19.2%.

كمية هائلة من المعلومات، وتحليل دقيق، متاح على تطبيق Sina Finance