شركة 双登股份 على رأس موجة AIDC: زيادة هائلة في الطلبات العام الماضي لكن صافي الأرباح انخفض بنسبة 27.7%

اسأل AI · نمو أعمال تخزين الطاقة لدى AIDC يتجاوز 500%، لماذا تراجعت الأرباح الصافية لشركة Shuangdeng Co., Ltd.؟

مع انطلاقة موجة الذكاء الاصطناعي في 2025، أدى توسع أحجام الحوسبة إلى توليد طلب ضخم على الكهرباء. وفي ظل استمرار ارتفاع متطلبات المرونة في جدولة استهلاك الكهرباء، أصبحت مورّدة بطاريات تخزين الطاقة بالفعل بمثابة “بائع مجرفة” لحقبة الحوسبة. وبهذا المعنى، فإن شركة Shuangdeng Co., Ltd. (06960.HK)، التي طرحت للتو للاكتتاب في العام الماضي بعنوان “AIDC智算中心储能” (تخزين الطاقة في مراكز الحوسبة والذكاء الصناعي AIDC)، تبدو بلا شك واقفة على قمة موجة الرياح.

وفي الآونة الأخيرة، أصدرت Shuangdeng Co., Ltd. أول تقرير مالي لها بعد إدراجها. وتُظهر البيانات أنه في 2025، واصلت الشركة دفع ترقية هيكل الأعمال، وحققت اختراقًا محوريًا في التحول من مورد لتخزين الطاقة لقطاع الاتصالات التقليدي إلى مورد لحلول البنية التحتية للطاقة في مراكز الحوسبة والذكاء الصناعي AIDC على مستوى عالمي.

خلال العام، نمت إيرادات الشركة السنوية على أساس سنوي بنسبة 13% لتصل إلى 50.83 مليار يوان. ومن ضمن ذلك، ظل حجم شحن أنظمة تخزين الطاقة في مراكز بيانات AIDC يتصاعد باستمرار؛ وخلال فترة التقرير، وفرت الشركة حلول تخزين الطاقة لشركات إنترنت كبيرة مثل Alibaba وByteDance ووانغو بيانات (万国数据) وغيرها، وكذلك لمقدمي خدمات الـ Colocation. وفي الأسواق الخارجية، نجحت أيضًا في الحصول على عدة طلبات لبطاريات الليثيوم عالية الجهد من مراكز بيانات خارجية.

وهذا دفع إيرادات هذا النشاط إلى حوالي 19.07 مليار يوان صيني، بزيادة سنوية تقارب 37.0%، لتصل حصة الإيرادات إلى 37.5%، لتصبح رسميًا أكبر مصدر لإيرادات المجموعة.

وعند تفصيل المستوى المنتج، خلال العام، واصلت إيرادات بطاريات الليثيوم لتخزين الطاقة في مراكز الحوسبة والذكاء الصناعي AIDC لدى الشركة نموها المستمر. ورغم أن نسبة الإيرادات الحالية ما زالت منخفضة، فإن معدل النمو على أساس سنوي بلغ نحو 598.3%، كما زادت المبيعات من المنتجات على أساس سنوي بنحو 531.8%؛ ومن منظور Shuangdeng Co., Ltd.، فإن منحنى النمو الثاني للشركة قد تَشكّل بالكامل.

انخفضت إيرادات أعمال تخزين الطاقة للاتصالات التي تم استبدالها بواسطة AIDC بنسبة 18.2% على أساس سنوي لتصل إلى 1.882 مليار يوان. لكن Shuangdeng Co., Ltd. أشار إلى أن المجموعة ما زالت تحافظ على موقعها الرائد في مجال تخزين الطاقة لمحطات القاعدة الخاصة بالاتصالات، وأن تطور الأعمال ظل مستقرًا، مع استمرار تقديم تدفقات نقدية وأساسيات أرباح ثابتة لدعم المجموعة، وكذلك توفير قاعدة متينة لتطوير أعمال تخزين الطاقة في مراكز الحوسبة والذكاء الصناعي AIDC والتوسع في الأسواق الخارجية.

يُعد نشاط تخزين الطاقة الكهربائية الجديد هو ثالث أكبر نشاط لدى Shuangdeng Co., Ltd.، كما أنه الأسرع نموًا خلال العام. في 2025، بلغت إيرادات أعمال تخزين الطاقة الكهربائية 8.92 مليار يوان، بزيادة تقارب 97.9%، وارتفعت حصة الإيرادات من نحو 10% في 2024 إلى 17.5%.

في ظل الطلب الهائل، تتسارع معدلات نمو الطلبات لدى Shuangdeng Co., Ltd. ففي 2025، بلغ رصيد الالتزامات التعاقدية، الذي يمكنه عكس مستوى طلبات العملاء لديها، 8.25 مليارات يوان، بزيادة سنوية قدرها 108%. وفي الآونة الأخيرة، أعلنت الشركة أيضًا أن معدل نمو الطلبات الجديدة في يناير 2026 تجاوز 125% على أساس سنوي؛ ومن بينها، حقق نشاط تخزين الطاقة لمراكز بيانات AIDC معدل نمو في الطلبات الجديدة تجاوز 140% على أساس سنوي.

على المدى الطويل، وبفضل التخطيط الاستباقي لدى Shuangdeng Co., Ltd. في مجال تخزين الطاقة في مراكز بيانات AIDC، يُتوقع أن تتمكن من اغتنام فرصة السبق في السوق. ومع ذلك، وبسبب عوامل مثل تقلبات أسعار المواد الخام وتعديل هيكل المنتجات، فإن مستوى الربحية لدى الشركة على المدى القصير يشهد حاليًا تقلبات مرحلية.

خلال فترة التقرير، انخفض هامش مجمل ربح بطاريات الليثيوم-أيون من 20.6% إلى 15.6%، بينما انخفض هامش مجمل ربح بطاريات حمض الرصاص من 15.1% إلى 13.4%؛ وانخفض هامش مجمل الربح الإجمالي من 16.7% إلى 14%، وهو ما يقابل انخفاضًا في مجمل الربح على أساس سنوي من 5.6% إلى 7.92 مليار يوان. وفي الوقت نفسه، ارتفعت تكاليف المبيعات لدى الشركة أيضًا بنسبة 16.7% على أساس سنوي لتصل إلى 43.74 مليار يوان.

تحت تأثير تراكمي لعوامل متعددة، حققت Shuangdeng Co., Ltd. في 2025 أرباحًا صافية قدرها 2.56 مليار يوان، بانخفاض سنوي بنسبة 27.7%. ومع ذلك، قالت الشركة إنه مع إطلاق قدرات إنتاج بطاريات الليثيوم في مراكز الحوسبة والذكاء الصناعي AIDC تدريجيًا، وتحسين مستمر في هيكل المنتجات وظهور أثر وفورات الحجم، من المتوقع أن تتحسن قدرة المجموعة الإجمالية على تحقيق الأرباح تدريجيًا، وأن يتم إطلاق إمكانات النمو طويلة الأجل تدريجيًا.

قد يكون ذلك لأن أداء النتائج لم يلبِّ التوقعات، أو لأن الشركة تأثرت ببيئة السوق العامة في سوق الأسهم في هونغ كونغ (港股)، فلم يتمكن مسار سهم Shuangdeng Co., Ltd. من مواكبة السوق لتخزين الطاقة الذي يحقق نموًا سريعًا حاليًا.

انخفض سعر سهمها بأكثر من 20% خلال 2025. وحتى يوم التداول الأول بعد إعلان التقرير المالي السنوي (26 مارس 2026)، أُغلق سهم Shuangdeng Co., Ltd. عند 12.25 دولار هونغ كونغ للسهم، لتصل القيمة السوقية إلى 5.21 مليار دولار هونغ كونغ، بانخفاض قدره 8.72%.

إعداد ومتابعة: مراسل نان دو · خليج كاي شِي (南都·湾财社) تشين جينغ آن (陈镜安)