تحليل شهري丨 سوق الأسهم في أبريل: نيران الشرق الأوسط تملأ الأفق، واستقرار سوق هونغ كونغ يحدد مصير العالم

من بين أكثر ما هزّ العالم في الشهر الماضي هو ما يُسمّى بـ«الضربة المدمّرة» التي شنّتها الولايات المتحدة بالتعاون مع إسرائيل ضد إيران. في الوقت الراهن، تتوافق أجواء ساحة القتال مع المصطلح المتداول في الخطاب اليومي بالأسواق المالية TACO (Trump Always Chicken Out)، أي أن ترامب يتراجع في اللحظة الحاسمة. ولإنقاذ استطلاعات انتخاباته المتعبة، ومع اضطراب الوضع السياسي داخل إسرائيل، شنت الدولتان معًا هجومًا استباقيًا لا مبرر له على إيران. كانت وسائل الإعلام الغربية آنذاك تهتف بـ«حسم المعركة خلال ثلاثة أيام»، في محاولة لإعادة تمثيل سيناريو الحرب التي شُنّت لاحتجاز رئيس فنزويلا. لكنهم ارتكبوا الخطأ الفادح في فنون القتال: من يستهين بالخصم يهزم. إيران ليست العراق، وليست ليبيا. استخدمت طهران منصات إطلاق صواريخ مدفونة بعمق مئات الأمتار تحت الأرض، فأصابتها الموجة الأولى من الردّ بالشلل لعدة قواعد أمريكية في الشرق الأوسط.

في هذه الحرب غير المتكافئة، تستخدم إيران عشرات الآلاف من الطائرات المسيّرة منخفضة التكلفة وصواريخ تفوق سرعتها سرعة الصوت، ما يجعل أنظمة الدفاع الباهظة الثمن لدى الولايات المتحدة وإسرائيل غير كافية. والأكثر فتكًا هو أن إيران قامت بإغلاق مضيق هرمز، فارتفعت أقساط التأمين على الشحن عالميًا فورًا بمقدار عشرة أضعاف. إن ما كان يُسوَّق على أنه ضربات دقيقة «جراحية» ضد إيران من قِبل الولايات المتحدة وإسرائيل، قد تحوّل إلى «حرب استنزاف طويلة» يصعب السيطرة عليها. ومن زاوية النظر عبر مجرى التاريخ الطويل، فهذه ليست مجرد مواجهة عسكرية؛ بل آخر تجلّيات مقاومة النظام القديم قبل أفوله، وآلام مرحلة تمهيدية لنشوء النظام الجديد.

اختارت الولايات المتحدة التدخل في النزاع الإقليمي بأساليب القوة، وتهتز كذلك أركان عملتها الائتمانية الموثوقة، الدولار. ومع تصاعد سخونة الأوضاع في الشرق الأوسط، ومع إغلاق مضيق هرمز، فإن منظومة «البترودولار Petrodollar» التقليدية تواجه أقسى تحدّ منذ نصف قرن. وبحسب أحدث البدائل، فإن الأمر ليس عملة واحدة، بل شبكة متعددة الأقطاب تتكوّن من منصّات العملات الرقمية، وتسويات بالعملات المحلية الثنائية، ونظام دول مجموعة البريكس (BRICS). وتشمل ذلك منصة «mBridge» للعملات الرقمية لعدد من البنوك المركزية (ضمنها يشكّل اليوان الرقمي e-CNY 95% من حجم التسويات)، و«البترولي يوان Petroyuan» والتسويات بالعملة المحلية (بما في ذلك روسيا وإيران والسعودية وغيرها)، ونظام المدفوعات الخاص بـ«البريكس BRICS» وربط الذهب بأصوله، وعمليات تداول إقليمية أخرى غير الدولار، وغيرها. في الواقع، ومع انخفاض تكلفة الطاقة الخضراء عن تكلفة النفط، تشهد دول العالم انخفاضًا هيكليًا في الطلب على النفط (وبالتالي الطلب على الدولار المصاحب له)، ما يسرّع التآكل الطبيعي لنظام البترودولار. لم ينهَر «البترودولار» فورًا، لكنه انتقل من كونه «المعيار الوحيد» إلى كونه «أحد الخيارات». ويُنظر إلى حرب الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران باعتبارها محفّزًا لتسريع هذه العملية، ما يحوّل «إزالة الدولرة» التي كانت بطيئة في السابق إلى هروب تحوطي منهجي.

التخويف وسيلة، والتراجع نتيجة؛ وهذا هو النمط الشائع الظاهر في TACO. تستغل جماعات المصالح الكبرى و«التنانين» الدولية هذه الظاهرة مرارًا لجني الأرباح. تتحطم تمامًا التحليلات التقنية للمخططات أمام هذا النوع من «الارتداد السياسي»، ولا يصِل المتعاملون الأفراد إلى أي من الشاطئين، فتسيل الدماء كالنهر. يعيد رأس المال العالمي حاليًا تقييم «مساحة التحوط». الأموال التي كانت تطارد المخاطر في السابق تتراجع بشكل كبير من مناطق الاضطراب، بحثًا عن ملاذ أكثر أمانًا من ناحية النظام، وقد بدأ جزء من «الأموال الذكية» بالفعل إعادة تخصيصها في A-share. والسبب هو أن السياسات هنا لها استمرارية، دون تلك المسرحية التي يؤديها السياسيون الغربيون من نوع «تغيير الأوامر بين ليلة وضحاها». عندما يلعب الغرب لعبة TACO في مستنقع الشرق الأوسط، فإن الصين تمضي بهدوء في طريقها الخاص. في مواجهة ارتفاع أسعار النفط، تقوم الصين ببناء ملاذ طبيعي عبر اتفاقيات نفطية مع روسيا وآسيا الوسطى عبر خطوط أنابيب برية، بالإضافة إلى تسويات باليوان. يكمن المفتاح في «الخطة الخمسية الخامسة عشرة» (十五五) في مقاومة ضغوط التضخم عبر «قوة إنتاجية جديدة»، وهي أيضًا فترة جني ثمار التكنولوجيا؛ إذ إن تطبيقات الحوسبة الكمية، واللقاحات/الأدوية الحيوية، والاقتصاد منخفض الارتفاع (eVTOL) سبقت العالم بالفعل—إنها «خندق منيع» قوي وذو وزن.

لطالما كانت هونغ كونغ نقطة تقاطع للثقافات بين الشرق والغرب، وكذلك مقياسًا للأحوال السياسية في المنطقة. ترتبط مصير هونغ كونغ ارتباطًا وثيقًا بنبض الدولة. عندما تسببت الأفعال غير المبررة للولايات المتحدة وإسرائيل في أن يساور «الجنوب العالمي» (Global South) الشك في نظام الغرب، تتجلّى القيمة الاستراتيجية لهونغ كونغ، باعتبارها «مركزًا لليوان خارج الحدود» و«معقلًا للجسور المؤسسية»، على نحو أوضح. المزيد من الأموال من الشرق الأوسط، وصناديق سيادية من جنوب شرق آسيا، تأتي إلى هونغ كونغ بحثًا عن توزيع الأصول. وما يرغبون فيه لم يعد مجرد تقييمات P/E قصيرة الأجل، بل ذلك الإحساس بالأمان بعيدًا عن جبهات القتال، والمستند إلى سوق داخلية كبيرة وواسعة.

استنادًا إلى الاتجاهات السياسية والاقتصادية مجتمعة أعلاه، نعتقد أن بورصة هونغ كونغ للأسهم في أبريل/نيسان ستواجه ما يزال العديد من العوامل غير الواضحة، وتطورات لا يمكن التنبؤ بها، وستشهد تقلبات كبيرة تحت تأثير صراع القوى الكبرى، والحرب في الشرق الأوسط، وخطابات الساسة، وحركة رؤوس الأموال، والبيانات المالية، والسياسات الاقتصادية والمالية، وغيرها. تُفضَّل أزمة النفط، بل وتفضَّل الطاقة النظيفة على وجه الخصوص. يحتاج الذكاء الاصطناعي الذي يلفت اهتمام العالم إلى قدر كبير من الكهرباء؛ وبدون كهرباء لن يفيد حجم القدرة الحاسوبية مهما كان كبيرًا. لذلك، ستتفوق قطاعات الطاقة النظيفة والذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا المتقدمة على السوق بشكل عام. ومع امتلاك السفن الحربية والمدافع، يمكن حماية الوطن وردع العدو؛ كما أن قطاعات الصناعات العسكرية وتكنولوجيا الطيران والفضاء تُعد أيضًا اختيارات استثمارية لا بد منها. وتعزّز السياسة الوطنية «十五五» بقوة تنشيط الاستهلاك، وتدفع «الدوران الداخلي» بالتنسيق مع «الدوران الخارجي»، ما يعني أن قطاعات التجزئة والسيارات الكهربائية والصناعات ذات الصلة ستستفيد بالتأكيد.

ضباب الدخان يتصاعد في كل مكان، لكن القلب يبقى ثابتًا لا يتزحزح؛ اتبع الاتجاه، واختر الأفضل لتعيش في أمان. يجب فهم التغيير العميق الذي تُحدثه الصراعات الجيوسياسية في سلاسل الإمداد العالمية، ومن ثم تحديد الشركات التي تمتلك «قدرة على تحمّل الضغط» و«قيمة استراتيجية». المستثمرون الذين يفهمون جوهر السياسة، ويصبرون على العزلة، ويسيرون بذكاء على إيقاع مسار الدولة—هؤلاء فقط يستطيعون في خضم الأمواج العاتية ألا يختل توازنهم، فيملكون الفوز بثقة.

【نبذة عن المؤلف】لي يونغليانغ

لديه أكثر من 40 عامًا من الخبرة في العمل بالأسواق المالية العالمية، وهو زميل/ممارس مهني في الشؤون المصرفية. كما يعد من الزملاء القدامى في جمعية الأوراق المالية في هونغ كونغ وجمعية مديري هونغ كونغ. وهو واحد من الخريجين البارزين الـ18 لكلية العلوم بجامعة هونغ كونغ بمناسبة مرور 80 عامًا، وأحد الخريجين البارزين من مدرسة كاولونغ هوا رين (Kowloon Wah Yan) بمناسبة مرور 80 عامًا. يتميز بخبرة في تحليل طريقة عمل الأسواق المالية العالمية انطلاقًا من الخبرات العملية في التداول الحقيقي، وقد ألهم ذلك المتداولين الأفراد من الجمهور بشأن استراتيجيات التداول، واستراتيجيات الاستثمار، وتحديد الأوامر الحقيقية، والتمييز بين الأوامر/الأخبار الوهمية، وتجنب الفخاخ، والتنبؤ بانهيار السوق، وغيرها من الأمور المتعلقة بالوعي الاستثماري. في مايو/أيار 2023 تم تعيينه عضوًا في فريق خبراء ضمن لجنة سياسات رئيس السلطة التنفيذية.