الرسوم البيانية الأربعة الحاسمة للأسواق في عام 2025: النقاط الرئيسية للمستثمرين

لم يكن هناك نقص في المواضيع السردية للسوق في عام 2025. فقدت الأسواق العالمية وأسواق الولايات المتحدة تقلباتها المبكرة لتختتم العام على ارتفاع حاد، حيث قادت أبرز الأسواق الدولية الطريق بشكل غير متوقع. ظلت عوائد السندات جذّابة. وظل الدولار الأمريكي ضعيفًا. فقد كانت الرسوم الجمركية وعدم اليقين الجيوسياسي والتضخم تلوح في الأفق طوال العام، لكن الأسواق والاقتصادات لم تتردد كثيرًا في الاستجابة. وحتى داخل صناعة إدارة الأصول، لم يتسارع تطوير المنتجات فحسب.

ومن بين عشرات التطورات، برزت أربع نقاط في 2025:

1. كانت اقتصاد الولايات المتحدة متينًا رغم الرسوم الجمركية.
2. سلك البيتكوين والذهب مسارات مختلفة.
3. شهدت الأسواق الدولية طفرة.
4. عادت الصناديق المتداولة في البورصة لتستحوذ على العام مرة أخرى.

أما بالنسبة لعام 2026، فهناك نقطتان يجب مراقبتهما:

1. سندات شركات عمالقة الحوسبة السحابية تروي قصة مختلفة عن أسهمها.
2. عمليات الاستحواذ على الشركات العامة أصبحت أكثر شيوعًا.

نُبرز تلك النقاط أدناه ونقدّم مزيدًا من التفاصيل عنها وعن عشرات التطورات الأخرى في Morningstar’s Markets Observer. يمكنك الوصول إلى تقرير الربع هنا.

الأربع رسوم بيانية التي حدّدت 2025

1) اقتصاد الولايات المتحدة متين رغم الرسوم الجمركية

بلغ متوسط معدل التعرفة الجمركية على الولايات المتحدة نحو 11% في الربع الرابع من 2025، وهو الأعلى منذ أوائل الأربعينيات. ومع ذلك، فهذا ليس مرتفعًا مثلما كان يخشى كثيرون في أبريل 2025، إذ تراجع الرئيس دونالد ترامب عن بعض زيادات التعرفة. كما أن التحصيلات الفعلية للتعريفات الجمركية تَتَأَخّر عن المعدلات المعلنة بسبب إعفاءات سخية. وقد تؤدي إقالة قرار مرتقب من المحكمة العليا إلى تقليص التعريفات أكثر، رغم أن الإدارة قد تتجاوز القرار جزئيًا بالاستناد إلى سلطة قوانين أخرى لرفع التعريفات. وعلى الرغم من رياح معاكسة من التعريفات، نما اقتصاد الولايات المتحدة بنسبة 2.1% على أساس سنوي في الربع الرابع.

		التعريفات عند أعلى مستوى في 80 عامًا

المصدر: مكتب الإحصاء الأمريكي، Morningstar. البيانات حتى 31 ديسمبر 2025.

2) تباين مسار البيتكوين والذهب في 2025

سلك الذهب والبيتكوين مسارات مختلفة في 2025. ومع وجود قدر كبير من عدم اليقين في السوق، شهدت الأصول الملاذية مثل الذهب ارتفاعًا. فقد حققت SPDR Gold Shares GLD مكاسب بنسبة 63.7% خلال العام الماضي، وقفزت iShares Silver Trust SLV حتى بنسبة 144.7%، لتشهد تلك المعادن الثمينة انتعاشًا مذهلًا. كما صعدت البيتكوين أيضًا إلى مستويات قياسية قبل أن تنخفض في الربع الرابع. وانتهت iShares Bitcoin Trust ETF IBIT عام 2025 على انخفاض بنسبة 6.4% بعد عام متقلب بشكل أشبه بألعاب الأفعوانية بالنسبة للعملة المشفرة.

		الذهب وأسعار المنازل قريبة من مستويات قياسية، بينما يتراجع البيتكوين

المصدر: Morningstar Direct، مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، الرابطة الوطنية للوسطاء العقاريين، Macrobond. الحد الأدنى والحد الأقصى للفترة من 1 يناير 2006 إلى 31 ديسمبر 2025.

3) الأسواق الدولية شهدت طفرة في 2025

قبل 2025، كانت أسهم الولايات المتحدة تهيمن على المشهد. فقد تفوقت الزيادة السنوية المقدرة لمؤشر Morningstar لأسواق الولايات المتحدة بنسبة 14% من 2020 حتى 2024 على معظم الأسواق الدولية. لكن تبدلت الموازين في 2025. فقد ارتفع مؤشر Morningstar لأسواق الولايات المتحدة بنسبة قوية بلغت 17.4% في العام الماضي، لكن ذلك تضاءل مقارنة بالعديد من الأسواق الدولية الرئيسية الناشئة والمتقدمة. على مستوى الإجمالي، حققت الأسواق الدولية المتقدمة مكاسب سنوية بنسبة 32.2%. أما أسهم الأسواق الناشئة فارتفعت بنسبة 29.8%، بقيادة قفزة أمريكا اللاتينية بنسبة 52.3% خلال سنة واحدة. وساهم ضعف نسبي في الدولار الأمريكي في تلك العوائد القوية.

		الأسهم العالمية قادت الطريق

@

المصدر: مؤشرات Morningstar للبلدان والمناطق. البيانات حتى 31 ديسمبر 2025.

4) استحوذت صناديق ETFs مرة أخرى على 2025

واصلت الصناديق المتداولة في البورصة إعادة كتابة سجلات الأرقام القياسية في 2025. إذ جمعت أكثر من 13 تريليون دولار من الأصول بحلول نهاية العام، مع تجاوز التدفقات الداخلة 1 تريليون دولار للسنة الثانية على التوالي. وفي المقابل، نزفت الصناديق المشتركة ما يقارب 700 مليار دولار العام الماضي. وبما يتماشى مع هذه الاتجاهات، كان مديرو الأصول أكثر من استعداد لإنشاء صناديق ETFs جديدة وأقل ترددًا في إطلاق صناديق مشتركة جديدة. إجمالاً، تم إطلاق 860 صندوق ETF أكثر مما أُغلق في 2025، بينما شهدت الصناديق المشتركة 266 إغلاقًا أكثر من عمليات الإطلاق.

		تسارع تطوير منتجات صناديق ETFs

المصدر: Morningstar Direct. البيانات حتى 31 ديسمبر 2025.

اقرأ: 6 توقعات للاستثمار في صناديق ETFs لعام 2026

رسمان بيانيان يجب مراقبتهما في 2026

1) راقب سندات عمالقة الحوسبة السحابية

تقوم شركات عمالقة الحوسبة السحابية—وهي شركات تقنية كبرى مثل Amazon.com AMZN وGoogle GOOG—وتعمل على منصات سحابية عالمية وبنية تحتية رقمية—بزيادة الاقتراض بشكل عدواني في سوق السندات بدرجة استثمارية منذ سبتمبر 2025 لتمويل استثمارات في الذكاء الاصطناعي. وقد أثارت حجم وتيرة هذا الاقتراض مخاوف لدى المستثمرين في السندات، ما أدى إلى مطالبة حاملي السندات بتعويض أكبر بكثير مقابل امتلاك هذا الدين.

		شهية ديون عمالقة الحوسبة السحابية آخذة في التراجع

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 31 ديسمبر 2025. يقيس OAS (Option-Adjusted Spread) العائد الإضافي الذي يحتاج المستثمرون إلى الحصول عليه لتعويضهم عن مخاطر الائتمان المترتبة على الاحتفاظ بسند. ويشمل مؤشر فرعي لعمالقة الحوسبة السحابية سندات الشركات بدرجة استثمارية الصادرة عن Amazon وGoogle وMeta وMicrosoft وOracle ضمن مؤشر Morningstar للسندات المؤسسية بدرجة استثمارية.

2) من المتوقع قريبًا أكبر عملية استحواذ على أسهم عامة على الإطلاق

تتزايد عمليات أخذ شركات عامة إلى القطاع الخاص من قِبل شركات الأسهم الخاصة، كما تنفق هذه الشركات مليارات كل عام للقيام بذلك. واستمر هذا الاتجاه في 2025، حيث تم أخذ 39 شركة أمريكية إلى القطاع الخاص بتقييم وسطي يقارب 1.9 مليار دولار. كما تُسحب الأسهم الأكبر من الأسواق العامة أيضًا، إذ تتطلع صناديق الاستحواذ إلى توظيف رأس مال وفير. ويُتوقع أن تكون Electronic Arts EA أكبر عملية استحواذ على أسهم عامة على الإطلاق عندما تكتمل الصفقة في 2026.

		تُؤخذ الشركات العامة إلى القطاع الخاص بشكل متزايد

المصدر: PitchBook. البيانات حتى 31 ديسمبر 2025. يتضمن فقط الصفقات المكتملة خلال كل سنة تقويمية للشركات الأمريكية.

اقرأ: 3 طرق تعيد بها الشركات الخاصة تشكيل الأسواق العامة

تستمد جميع الرسوم من Q1 2026 Morningstar Markets Observer. يلخّص التقرير الاتجاهات الرئيسية للسوق من الربع السابق ويكتبه عدة أعضاء من فرق أبحاث واستثمارات Morningstar. يمكن الوصول إلى التقرير الكامل مجانًا عبر النقر على هذا الرابط._

Vedran Beogradlija, Preston Caldwell, Hong Cheng, Sbidag Demerjian, وSean Murphy ساهموا في هذه المقالة.