مؤشر PMI لشهر مارس: عودة إلى سيناريو التوسع من جديد

“تأثير عيد الربيع” يتلاشى تدريجيًا، وارتفع مؤشر مديري المشتريات الصناعي في مارس وفقًا للتوقعات. ومن خلال القوانين التاريخية، فإن إعادة تشغيل الشركات في الشهر التالي مباشرة لعيد الربيع غالبًا ما تدفع مؤشر مديري المشتريات إلى ارتداد قوي، لذلك فإن الارتفاع في مؤشر مديري المشتريات في مارس بنسبة 1.4 نقطة مئوية على أساس شهري يتوافق إلى حد كبير مع الموسمية، وبالتالي فإن عودة مؤشر مديري المشتريات إلى نطاق التوسع ليست أمرًا غير متوقع.

ما يستحق الاهتمام حقًا هو الإشارات التفصيلية المخفية داخل البيانات الإجمالية: فقد سجل مؤشرا الأسعار الرئيسيان في مؤشر مديري المشتريات أعلى مستوى لهما منذ الربع الثاني من عام 2022، ومن المتوقع أن يعود نمو مؤشر أسعار المنتجين PPI في مارس إلى نطاق النمو الإيجابي؛ كما سجل مؤشر الطلبات الجديدة من الصادرات أيضًا أكبر قيمة منذ مايو 2024، ما يشير إلى صلابة أداء الصادرات. إن هذه “درجات الحرارة” التفصيلية غير المعتادة تكشف عن لون/أساس ما للاقتصاد في الربع الأول.

والمكسب الأبرز في بيانات مؤشر مديري المشتريات لشهر مارس، دون شك، يقع في جانب الأسعار. فقد سجل مؤشر أسعار شراء المواد الخام في مؤشر مديري المشتريات في مارس 63.9% (على أساس شهري +9.1 نقطة مئوية)، وسجل مؤشر أسعار المصنع في مؤشر مديري المشتريات 55.4% (على أساس شهري +4.8 نقطة مئوية)، وقد سجل المؤشران الخاصان بالأسعار كلاهما أعلى مستوى منذ الربع الثاني من عام 2022. وتمامًا كما في ذلك الوقت، فإن الوضع الحالي يواجه أيضًا انتقالًا واردًا عبر قنوات التوريد في ظل تقلب أسعار النفط العالمية عند مستويات مرتفعة نتيجة الصراعات الجيوسياسية.

وبسبب ذلك، فمن المرجح أن يتجاوز مؤشر أسعار المنتجين PPI في مارس نطاق النمو الإيجابي على أساس سنوي، لكن مستوى المحور في المرحلة اللاحقة يستحق اهتمامًا أكبر. تتمثل إحدى الإشارات التي لا يمكن تجاهلها في أن مؤشر أسعار شراء المواد الخام في مؤشر مديري المشتريات، والذي يمثل جانب المنبع، شهد ارتفاعًا واضحًا يفوق مؤشر أسعار المصنع في مؤشر مديري المشتريات، الذي يمثل جانب المصب؛ ما يعكس من جانب آخر أن انتقال الأسعار ليس سلسًا. وفي ظل خلفية ما زالت فيها الحاجة الفعالة للطلب المحلي بحاجة إلى تحفيز، إذا تعذر على ضغوط تكاليف قطاعات المصب والمنتصف الانتقال إلى السعر النهائي بشكل فعّال، فقد يتطور الأمر إلى حالة سلبية تتمثل في “إزالة التضخم” (تحولها إلى عدم احتواء التضخم) — ما يجعل أهمية تحسن الطلب وشفافية الأسعار أكثر بروزًا في الوقت الراهن.

ومع ذلك، فإن المفاجأة فوق المتوقع في الارتداد بعد العطلة تتمثل في أن تأثير جانب الطلب كان أقوى من جانب الإنتاج. فقد بلغ مؤشر الإنتاج في مؤشر مديري المشتريات لشهر مارس 51.4% (على أساس شهري +1.8 نقطة مئوية). ورغم أن معنويات النشاط ما زالت إيجابية (وهو ما يزال فوق خط التعادل بين الرواج والركود)، فإن معدل الزيادة على أساس شهري يتماشى أساسًا مع متوسط التاريخ لما بعد العطلة، ولم يكن هناك تجاوز واضح للتوقعات.

وفي الوقت نفسه، ومن خلال مؤشرات العاملين في مؤشر مديري المشتريات، فإن حجم العودة للعمل بعد العطلة كان أقل قليلًا من الفترة نفسها من العام الماضي؛ كما كان مؤشر توقعات التشغيل والإنتاج في مؤشر مديري المشتريات لشهر مارس محدود الزيادة (ارتفاع طفيف فقط بمقدار 0.2 نقطة مئوية)، وربما يعكس موقفًا حذرًا من جانب الشركات تجاه الإنتاج في المستقبل تحت ضغط تكاليف مرتفعة.

على النقيض من ذلك، فإن أداء جانب الطلب أكثر لفتًا للنظر. فمن جهة الطلب الداخلي، بلغ مؤشر الطلبات الجديدة في مؤشر مديري المشتريات لشهر مارس 51.6% (على أساس شهري +3.0 نقطة مئوية)، وكانت الزيادة أعلى بكثير من الموسمية بعد “تأثير عيد الربيع”، كما سجل أعلى مستوى خلال العام تقريبًا. وفي الوقت نفسه، كان أداء الطلب الخارجي أيضًا جيدًا؛ إذ بلغ مؤشر الطلبات الجديدة من الصادرات في مؤشر مديري المشتريات لشهر مارس 49.1% (على أساس شهري +4.1 نقطة مئوية)، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2024، ما يعكس أن “لمعان” الصادرات في بداية العام من المتوقع أن يستمر.

كما يطلق القطاع غير الصناعي أيضًا إشارة استقرار وانفراج. ومع عودة العمال إلى العمل بعد العطلة، تعافى مؤشر مديري المشتريات لقطاع البناء بشكل معتدل في مارس، إذ ارتفع على أساس شهري بمقدار 1.1 نقطة مئوية إلى 49.3%. لكن مقارنةً بمؤشر مديري المشتريات للبناء، فإن أداء مؤشر مديري المشتريات للخدمات يستحق اهتمامًا أكبر—فحتى بعد انتهاء إجازة عيد الربيع وتباطؤ أنشطة السياحة، ظل مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في مارس يرتفع على أساس شهري بمقدار 0.5 نقطة مئوية مسجلًا 50.2%، وعاد إلى نطاق التوسع، ما يُظهر متانة داخلية لاستهلاك الخدمات.

تنبيه بشأن المخاطر: السياسات المستقبلية قد لا تحقق التوقعات؛ وتغيرات الوضع الاقتصادي المحلي قد تتجاوز التوقعات؛ وتغيرات الصادرات قد تتجاوز التوقعات.

**4月最新AI精选股重磅上线！英伟达有入选吗？现在订阅InvestingPro立减50%****，**点击此处订阅！