تحتاج التمويل اللامركزي إلى مقياس لرأس المال المحمي

_ فيما يلي منشور ضيف وتحليل من Vincent Maliepaard، مدير التسويق في Sentora._

أصبحت العملات المستقرة طبقة تسوية ذات معنى، وتستمر أسواق الإقراض في التوسع، وتواصل الأصول الواقعية المرمّزة نموّها. قالت Visa إن حجم معاملات العملات المستقرة على مستوى العالم ارتفع من أكثر من 3.5 تريليون دولار في 2023 إلى أكثر من 5.5 تريليون دولار في 2024. هذا ليس نمط تجربة تجريبية متخصصة. بل هو نمط بنية تحتية تجد طلبًا حقيقيًا.

المشكلة هي أن DeFi ما زالت تقيس نفسها بمؤشر تمهيدي.

TVL لوحة نتائج غير متوافقة

خلال معظم الدورة الماضية، أصبح Total Value Locked المعيار الافتراضي لعرض لوحة النتائج. كان TVL مفيدًا في البداية لأنه كان بسيطًا. أظهر أن المستخدمين كانوا على استعداد لتحريك رأس المال على السلسلة. وساعد السوق على تتبع التبني خلال مرحلة كان السؤال الأساسي فيها ما إذا كان الناس سيثقون أصلًا بالبنية التحتية اللامركزية. لكن بمجرد أن يتحول الهدف من النمو إلى المتانة، يبدأ TVL في إخفاء بقدر ما يكشف. فهو يقيس مقدار رأس المال الذي دخل بروتوكولًا، لا مدى حماية هذا الرأس المال بمجرد وصوله هناك.

تلك الفروق مهمة لأن التعرض ليس هو الشيء نفسه مثل القوة.

DeFi TVL – DeFillama

يمكن لبروتوكول أن يمتلك مئات الملايين في الإيداعات وما يزال هشًا هيكليًا. إذا كانت تلك الإيداعات قائمة على تبعيات ضعيفة، أو تصميم أوركل ضعيف، أو حوكمة مركزة، أو ضمانات محدودة، فإن ارتفاع TVL لا يجعل النظام متينًا. إنه ببساطة يعني أن رأس مالًا أكثر مكشوف. وبهذا المعنى، يكون TVL أقرب إلى قياس إجمالي للنشاط منه إلى قياس حقيقي للقيمة. يخبرك أين يستقر رأس المال. لكنه لا يخبرك ما إذا كان ذلك الرأس المال آمنًا.

قد سبق للسوق أن رأى كيف يبدو ذلك في الممارسة.

عندما يتم استغلال بروتوكول كبير، يمكن أن ينهار TVL تقريبًا فورًا لأن الرقم لم يكن أصلًا يقيس رأس مالًا محميًا ومدافعًا. انخفض TVL لدى Ronin من حوالي 1.2 مليار دولار قبل استغلال جسر عام 2022 إلى حوالي 15 مليون دولار اليوم، وفق بيانات DeFiLlama.

Ronin TVL – DeFiLlama

ليست هذه حالات طرفية. إنها تُظهر أن الإيداعات وحدها لا تخلق الثقة والقيمة. يمكن أن يختفي رصيد كبير بسرعة كبيرة عندما يدرك السوق أن الحماية الكامنة تحته كانت رقيقة أو غير موجودة.

تصبح هذه المسألة أكثر أهمية مع انتقال DeFi إلى مسار أقرب إلى التوزيع المالي السائد.

دعم مرحلة النمو التالية لـ DeFi

الموجة التالية من التبني لن تأتي من تحويل كل مستخدم إلى خبير في مخاطر السلسلة. بل ستأتي من البنوك، والشركات المالية التقنية، والبورصات، وتطبيقات المستهلك التي تغلّف DeFi خلف منتجات أبسط. يمكن أن يصبح تحسين تجربة المستخدم أسهل. إيداع واحد. رصيد واحد. رقم عائد واحد. لكن هذا الاتساق لا يلغي مخاطر الخادم الخلفي. إنه فقط يخفيها. إذا كان رأس المال الأساسي ما يزال مكشوفًا لفشل العقود الذكية، ومشكلات الأوركل، ومخاطر القابلية للتراكب دون حماية واضحة، فعندها لا تجعل الواجهة الأأنظف المنتج جاهزًا للمؤسسات. إنها فقط تجعل المخاطر أقل وضوحًا.

CryptoSlate Daily Brief

إشارات يومية، بلا ضجيج.

عناوين مؤثرة على السوق وسياق يصل كل صباح في قراءة مركزة واحدة.

5-minute digest 100k+ readers

Email address

Get the brief

مجاني. لا رسائل مزعجة. يمكنك إلغاء الاشتراك في أي وقت.

عذرًا، يبدو أن هناك مشكلة. يُرجى المحاولة مرة أخرى.

أنت مشترك. أهلاً بك على متنها.

لهذا يحتاج DeFi إلى مقياس ثانٍ: Total Value Covered.

TVC يقيس مقدار رأس المال الذي يتم حمايته صراحةً بواسطة آلية محددة لنقل المخاطر. إذا كان TVL يخبرك بكمية الأموال الموجودة، فإن TVC يخبرك بكمية الأموال التي يكون النظام مستعدًا للدفاع عنها. وهذا يُعد مؤشرًا أقوى بكثير للاستعداد لدى المؤسسات لأن الجهات المخصِّصة الجدية لا تسأل فقط عن مقدار رأس المال الموجود في السوق. بل تسأل: كم رأس مال يمكن نشره مع وجود هبوط معروف. إنهم يريدون فهم القدرة على رأس مال محمي، لا مجرد الشهية للمخاطرة.

تؤدي أُطر TVC إلى تغيير الحوافز في الاتجاه الصحيح.

في نموذج يتقدم فيه TVL أولًا، تتنافس البروتوكولات على تعظيم الإيداعات. وغالبًا ما تكون الطريقة الأسهل للقيام بذلك هي رفع العوائد، أو زيادة الحوافز، أو تبسيط التوزيع. في نموذج واعٍ بـ TVC، يتعين على البروتوكولات زيادة مقدار رأس المال الذي يمكنها دعمه بأمان. تبدأ الحوكمة الأفضل، والتبعيات الأأنظف، والضوابط الأقوى، والمراقبة الأفضل، والبنية الأكثر مرونة بأهميتها اقتصاديًا لأنها تزيد قدرة التغطية وتقلل تكلفة الحماية. تتحول المنافسة من جذب أكبر قدر من رأس المال إلى الدفاع عن أكبر قدر من رأس المال.

إن هذا التحول سيجعل DeFi أكثر صحة.

وسيمنح المستخدمين والشركاء والمخصِّصين رؤية أوضح حول البروتوكولات التي بُنيت فعلاً لتستمر. كما سيخلق معيارًا أكثر فائدة لجيل المنتجات على السلسلة التالي، خصوصًا تلك المصممة للمؤسسات وللمستخدمين السائدين. في سوق أكثر نضجًا، لا ينبغي أن يكون السؤال فقط كم رأس المال يمكن للبروتوكول تجميعه. بل كم رأس المال يمكنه حمايته عبر الضغوط.

هذا هو المسار الحقيقي من النمو الذي تقوده طبيعة التشفير إلى الحجم المؤسسي.

مذكور في هذا المقال

Ronin Visa

تم النشر ضمن

Analysis DeFi Guest Post

السياق

تغطية ذات صلة

غيّر الفئات للتعمق أكثر أو للحصول على سياق أوسع.

Guest Post Top Category      Press Releases Newswire  

DeFi

صناديق التشفير السائلة لديها مشكلة في DeFi لا يتحدث عنها أحد

يواجه مديرو الصناديق الذين يتنقلون في استراتيجيات DeFi تحديات تشغيلية، وغالبًا ما يعتمدون على عمليات مرهقة مثل جداول البيانات والمطابقة اليدوية لإدارة مراكز معقدة ومتغيرة.

3 weeks ago

Tokenization

الأسهم المرمّزة تقترب من 1B دولار مع ظهور مسارات مؤسسية

ثلاث منصات تهيمن على 93% من سوق الأسهم المرمّزة، ما يعكس طلب المستثمرين على التعرض للأسهم المُسوّاة عبر البلوك تشين وإتاحة على مدار 24/7.

2 months ago

كيف ستغير مدفوعات التشفير 2026

مساهم Guest Post · 2 months ago

الاحتفاظ الذاتي لم يعد مجرد هواية للمستهلكين. إنه يصبح بنية تحتية مؤسسية

مساهم Guest Post · 2 months ago

رهانات التشفير على الحرب تتجه إلى التيار الرئيسي

مساهم Crypto · 2 months ago

هل ستنتهي تبني DeFi رسميًا في 2026؟

مساهم DeFi · 3 months ago

Encrypt Is Coming to Solana to Power Encrypted Capital Markets

Encrypt تستخدم التشفير المتماثل بالكامل لإحضار تطبيقات مالية مُشفّرة إلى البلوك تشين العامة لدى Solana.

7 hours ago

Ika Is Coming to Solana to Power Bridgeless Capital Markets

تقدّم Ika dWallets إلى Solana، مما يتيح إدارة الأصول من جميع الشبكات دون جسور.

7 hours ago

TxFlow L1 Mainnet Launch Marks a New Phase for Multi-Application On-Chain Finance

PR · 8 hours ago

BYDFi Marks 6th Anniversary with Month-Long Celebration, Built for Reliability

PR · 11 hours ago

Pendle joins Vietnam IFC delegation alongside BlackRock, Morgan Stanley, and Deutsche Bank

PR · 15 hours ago

The Perp Dex That Processed $360 Billion Just Went Live on Crypto’s Most Experimental Blockchain

PR · 22 hours ago

Disclaimer

آراء كتّابنا هي آراءهم وحدهم ولا تعكس رأي CryptoSlate. لا ينبغي اعتبار أي معلومات تقرؤها على CryptoSlate نصيحة استثمارية، كما لا تؤيد CryptoSlate أي مشروع قد تتم الإشارة إليه أو ربطه في هذه المقالة. يجب اعتبار شراء وتداول العملات المشفرة نشاطًا عالي المخاطر. يُرجى إجراء العناية الواجبة الخاصة بك قبل اتخاذ أي إجراء يتعلق بالمحتوى داخل هذه المقالة. وأخيرًا، لا تتحمل CryptoSlate أي مسؤولية في حال خسرت أموالًا عند تداول العملات المشفرة. لمزيد من المعلومات، راجع إخلاءات المسؤولية الخاصة بشركتنا.