شركة بيشيل حققت أرباحًا صافية قدرها 5 مليارات يوان العام الماضي، وذلك بشكل رئيسي من خلال تقليل عدد الموظفين وخفض الرواتب

شراء الأسهم فقط راجع تقارير محللي Jin Qilin، وهي موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة—ساعدك على استكشاف فرص المواضيع ذات الإمكانات!

المصدر: Dawguan Shangping

بعد دخول قطاع العقارات في مرحلة تعديل عميق، ما زالت نتائج Ke Holdings (إيصال/بيك) تبعث على حماس كبير.

في 2025، عندما تكبّدت شركات التطوير العقاري خسائر واسعة النطاق داخل البلاد، ورغم أن انخفاض صافي الربح لدى Ke Holdings مقارنةً بسنة سابقة بلغ أيضًا قرابة 27%، فإنها ما زالت تجني أرباحًا كبيرة قدرها 29.91 مليار يوان، لتصبح بذلك آخر “آلة طباعة نقود” فائقة ضمن قطاع العقارات!

لنبدأ بالنتيجة: إن صافي الربح هذا البالغ 3 مليارات يوان (30 مليارًا/3٠ مليارًا حسب السياق)، حققته Ke Holdings في ظل خلفية شدة تعديل قطاع العقارات، وزيادة طفيفة في الإيرادات، وانخفاض في معدل العمولة، بالاعتماد أساسًا على تقليص كبير للكوادر وخفض التكاليف.

ومن جانب الإيرادات، بلغت إجمالي إيرادات Ke Holdings في 2025 نحو 946 مليار يوان، بزيادة طفيفة لا تتجاوز 1.2% على أساس سنوي. أما من جانب التكاليف، فقد انخفضت إجمالي تكاليف الموارد البشرية لدى Ke Holdings في 2025 بنسبة 7.4%، أي توفير ما يقارب 31 مليار يوان!

بالإضافة إلى ذلك، انخفضت مصاريف المبيعات/التسويق في العام الماضي لدى Ke Holdings بنسبة 5.8%، كما انخفضت المصاريف الإدارية العامة بنسبة 9.9%، وتراجع معدل مصاريف التشغيل بمقدار 1.4 نقطة مئوية.

بشكل عام، يبدو أن Ke Holdings تعمل في خفض التكاليف وتحسين الكفاءة في كل الاتجاهات، لكن الضربة الحاسمة حقًا هي “قطع الموظفين”.

بحلول نهاية 2025، انخفض إجمالي عدد الموظفين لدى Ke Holdings من 135072 شخصًا في نهاية العام السابق إلى 119245 شخصًا، أي صافي انخفاض قدره 15827 موظفًا خلال العام، بنسبة تزيد على 11.7%، كما انخفضت نفقات إجمالي تكاليف الموارد البشرية بمقدار 31 مليار يوان. وهذه هي النقطة الأساسية التي مكّنت Ke Holdings من الحفاظ على صافي ربح قدره 30 مليار يوان.

استنادًا إلى بيانات التقارير المالية المنشورة من Ke Holdings، تم إعداد الرسم البياني أدناه (الوحدة: 100 مليون يوان/مليار؟). وبسبب عدم نشر التقرير المالي الكامل لـKe Holdings لعام 2025 بعد، فإن بيانات تعويضات Peng Yongdong وDan Yi Gang هي تقديرات فقط، وسيتم شرح ذلك بالتفصيل في ما يلي.

يعكس هذا الجدول بشكل حدسي تأثير تكاليف الموارد البشرية على صافي ربح Ke Holdings. ويمكن ملاحظة ذلك: تكاليف الموارد البشرية هي أكبر بند تكلفة لدى Ke Holdings، وهي أيضًا المتغير الرئيسي المؤثر على صافي الربح.

ولهذا السبب بالذات، منذ عام 2021 وحتى الآن، كانت Ke Holdings تقلل إجمالي تكاليف الموارد البشرية بشكل عام، مما أدى إلى اتجاه تنازلي في نسبة تكاليف الموارد البشرية ضمن الإيرادات. لكن حتى عام 2025، ما زالت تكاليف الموارد البشرية لدى Ke Holdings تمثل نسبة مرتفعة تزيد على 40% من إجمالي إيراداتها.

لذلك، فهذا أيضًا هو السبب الجوهري وراء أن Ke Holdings تم فضحها تقريبًا كل عام في السنوات الأخيرة بسبب “عمليات تسريح جماعي” كبيرة: إذا أرادت الشركة أن يكون صافي ربحها أعلى وأن تكسب أكثر، فلا بد أن تكون وتيرة تقليص عدد الموظفين وتقليل الرواتب لدى Ke Holdings أكبر وأكثر حدة.

من 2021 إلى 2024، انخفضت إجمالي نفقات تكاليف الموارد البشرية لدى Ke Holdings من 480 مليار يوان إلى 417 مليار يوان، أي انخفاض صافي قدره 63 مليارًا؛ وبالتوازي، انتقل صافي الربح فورًا من خسارة قدرها 5.25 مليار يوان إلى تحقيق صافي ربح قدره 40.78 مليار يوان، وكان التأثير واضحًا للغاية “كالخفض في ذاته”.

لكن الأمر مثير للسخرية: ففي مجال خفض نفقات تكاليف الموارد البشرية، كانت Ke Holdings تعمل بشكل واضح بنهج “ازدواجية المعايير”.

من 2021 إلى 2024، ورغم أن إجمالي نفقات تكاليف الموارد البشرية لدى Ke Holdings انخفض بمقدار 63 مليارًا، إلا أن إجمالي تعويضات كبار المديرين التنفيذيين الرئيسيين وهما Peng Yongdong وDan Yi Gang قفز من 1500 مليون يوان إلى 7 مليارات يوان، كما ارتفعت نسبة تعويضات كبار التنفيذيين لدى Ke Holdings من 0.03% في 2021 إلى 1.68% في 2024!

من جهة، ينخفض إجمالي تكاليف الموارد البشرية لدى Ke Holdings على مستوى عام. ومن جهة أخرى، يتفجر ارتفاع إجمالي تعويضات Dan Yi Gang وPeng Yongdong ونسبتها بشكل كبير.

هذا الانخفاض وهذا الارتفاع يخلقان فجوة شاسعة جدًا، وهو أيضًا السبب الجذري وراء تكرار انغماس كبار التنفيذيين في Ke Holdings، بقيادة Peng Yongdong، في موجات جدل إعلامي خلال السنوات الأخيرة.

لكن لماذا قفز فجأة إجمالي تعويضات Peng Yongdong وDan Yi Gang بعد عام 2021؟

في مايو 2021، توفي مؤسس Ke Holdings اليس ظيو (Zuozhou/Xo Hui) بشكل غير سعيد. فهل بعد وفاة اليس ظيو، انطلق كبار المديرين التنفيذيين مثل Peng Yongdong وDan Yi Gang بالكامل بلا قيود؟

تجدر الإشارة إلى أن نسبة كبيرة من تعويضات Peng Yongdong وغيرهم من كبار المديرين تتمثل في المدفوعات القائمة على الأسهم.

وفقًا لما كشفته بيانات التقرير المالي، بلغت التعويضات القائمة على الأسهم لدى Ke Holdings في 2025 قرابة 19 مليار يوان، بينما كانت التعويضات القائمة على الأسهم في 2024 تبلغ 27.26 مليار يوان.

وفي هذه الـ27.26 مليار يوان العام الماضي، حصل Peng Yongdong وDan Yi Gang على نحو 25% (أي إجمالي 6.81 مليار يوان). كما تم دفع 19.48 مليون يوان نقدًا كدفعة أخرى، وبالتالي بلغ إجمالي ما حصل عليه الشخصان من التعويضات حوالي 7 مليارات يوان.

في 2025، إذا أخذنا كمرجع لعام 2024 نسبة إجمالي 25% من تعويضات الـ19 مليار يوان القائمة على الأسهم التي تخص الشخصين، ثم أضفنا جزء الدفع النقدي، فمن المرجح أن يصل مجموع تعويضات Peng Yongdong وDan Yi Gang معًا إلى حوالي 5 مليارات يوان. طبعًا، لن تُعرف الأرقام الدقيقة إلا بعد الكشف الكامل عن تقرير Ke Holdings لعام 2025.

وهناك نقطة أخرى: إن صافي الربح لدى Ke Holdings لعام 2025 البالغ 29.91 مليار يوان لم يتم خصم الـ19 مليار يوان المذكورة أعلاه المدفوعة على شكل أسهم.

إذا تم خصمها، فإن صافي ربح Ke Holdings في 2025 سيزيد بمقدار 19 مليار يوان على أساس 29.91 مليار يوان. وبهذه الطريقة، سيصل صافي ربح Ke Holdings العام الماضي إلى قرابة 49 مليار يوان. وهذا الرقم قريب جدًا من صافي ربح Ke Holdings بعد إجراء التعديلات البالغ 50.17 مليار يوان.

أي أنَّه بعد خصم الـ19 مليار يوان، يكون أثر تقليص عدد الموظفين وخفض الرواتب في Ke Holdings خلال 2025 أكثر وضوحًا فعلًا: ليس صافي الربح 30 مليار يوان، بل 50 مليارًا وأكثر.

		إعلان 新浪: هذه الرسالة منقولة من وسائل إعلام شريكة لـ Sina، ونشر Sina.com هذا المقال بهدف نقل مزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك موافقتها على آرائه أو تأكيدها لما ورد فيه. محتوى المقالة مخصص فقط للمرجعية، ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية قراراتهم وفقًا لما يقومون به، وتتحملون المخاطر بأنفسكم.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق—كل ذلك متاح في تطبيق Sina Finance APP

المسؤول عن النشر: Song Yafang