شركة لونغشينغ للذكاء الاصطناعي IPO: سيطرة عائلية وتوزيعات أرباح ثلاث مرات في عام واحد، وتراجع الأداء يتعرض مرة أخرى لـ"اختطاف" من قبل عملاء كبار

يرجى مراقبة تقارير محللي جين تشي لينغ عند تداول الأسهم، فهي موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة، تساعدك على اكتشاف فرص المواضيع ذات الإمكانات!

«إي ماين فاينانس» إعداد/إي ماين هاو

وفقًا للمعلومات الأحدث التي كشفت عنها بورصة بكين للأوراق المالية (بي تي سي إيكس)، في 16 مارس 2026 انتقلت حالة الطرح الأولي (IPO) لشركة تشانغزوو لونغسين للمعدات الذكية المحدودة (ويُشار إليها فيما يلي: لونغسين ذكية) من «تقديم طلب التسجيل» إلى «التسجيل».

من خلال البحث والتحري، وجدت «إي ماين فاينانس» أن نشرة الاكتتاب الخاصة بهذه الشركة تحتوي على العديد من علامات الاستفهام؛ كما أن الشركة تابعة لعائلة مع سيطرة عائلية تتضمن ثلاث مرات توزيع أرباح سنويًا، إضافة إلى أن نسبة المبيعات من أكبر خمس عملاء ارتفعت بشكل حاد إلى 69.32%، بما يشير إلى مخاطر الاعتماد المفرط على نحو شديد.

ثلاث مرات توزيع أرباح سنويًا مع سيطرة عائلية

اعتبارًا من تاريخ توقيع مذكرة الاكتتاب هذه، فإن المساهم المسيطر لدى المُصدِر هو مو مينغوي، والمتحكم الفعلي هو السيد مو مينغوي والسيد مو لونغشين والسيدة جين غويهوا؛ وخلال فترة التقرير، لم يحدث أي تغيير في المساهم المسيطر أو المتحكم الفعلي.

اعتبارًا من تاريخ توقيع مذكرة الاكتتاب هذه، فإن أكبر مساهم لدى المُصدِر، مو مينغوي، يمتلك مباشرة 44.1880% من أسهم المُصدِر، وهو المساهم المسيطر على المُصدِر.

اعتبارًا من تاريخ توقيع مذكرة الاكتتاب هذه، يمتلك السيد مو مينغوي مباشرة 29.773889 مليون سهم من أسهم المُصدِر بنسبة 44.1880%؛ ويمتلك السيد مو لونغشين مباشرة 2.997311 مليون سهم بنسبة 4.4484%؛ وتمتلك السيدة جين غويهوا مباشرة 3.563268 مليون سهم بنسبة 5.2883%؛ ويمتلك السيد مو مينغوي 5.659574 مليون سهم بنسبة 8.3995% بشكل غير مباشر عبر توليه منصب شريك المدير التنفيذي لشركة «سين تشيانغ تشوان تو» للاستثمار (تنفيذيًا).

ويرتبط السيد مو لونغشين والسيدة جين غويهوا بعلاقة زوجية، كما أن السيد مو مينغوي هو ابن الثلاثة؛ وبذلك، فإن السيد مو مينغوي والسيد مو لونغشين والسيدة جين غويهوا، بشكل مباشر أو غير مباشر، يسيطرون مجتمِعين على 41.994042 مليون سهم من أسهم المُصدِر، ما يقابل حق التصويت لــ 62.3242% من الأسهم. علاوة على ذلك، يشغل السيد مو مينغوي منصب المدير بمجلس إدارة المُصدِر والمدير العام، ويتولى السيد مو لونغشين منصب رئيس مجلس الإدارة لدى المُصدِر. وبالإجمال، فإن الثلاثة يعملون كمتحكمين فعليين مشترَكين للمُصدِر.

«إي ماين فاينانس» لاحظت أنه خلال فترة التقرير، قامت الشركة بتوزيع الأرباح ثلاث مرات: في 8 أبريل 2022، عبر تحويل الأرباح غير الموزعة إلى رأس مال مدفوع فعليًا بمبلغ 3000.00 مليون يوان؛ في 1 ديسمبر 2022، توزيع نقدي للأرباح بقيمة 8320.00 مليون يوان؛ وبعد شهر، في 16 يناير 2023، واصلت الشركة توزيع أرباح نقدية بقيمة 4300.00 مليون يوان. أي أنه خلال سنة واحدة فقط، تم توزيع أرباح ثلاث مرات بإجمالي 15620 مليون يوان. ووفقًا لهذا التقدير، فإن العائلة المسيطرة قد تكون حصلت على أكثر من 9700 مليون يوان من أرباح التوزيع.

تكمن ميزة الشركات العائلية في تركّز السيطرة، وكفاءة أعلى؛ لكن العيوب واضحة كذلك: فبمجرد أن تتجمع السلطة داخل الشركة بشكل مفرط، يصبح من الصعب حتمًا أن تواكب آليات الإشراف والرقابة الركب. يقول خبراء إن تأثير هذا التركّز الكبير في هيكل الأسهم (أي «سيطرة سهم واحد») يكون سلبيًا، إذ غالبًا ما تظهر هذه الشركات مشكلات غير قانونية ومخالفة للقواعد تُفضي إلى إفراغ الشركة المدرجة من أصولها (تحايل/استغلال للموارد)، أو تحويل المنافع، أو التلاعب بالبيانات المالية بما يضر بالمستثمرين الصغار. وباعتبارنا مستثمرين عاديين، لا يسعنا إلا أن نتساءل: عندما يكون هناك علاقة بين الشركة والعائلة، هل يمكن حقًا إيجاد طريق يضمن النمو ويوازن المصالح في آن واحد؟

تدهور في الأداء ثم «خطف» من كبار العملاء

تأرجح أداء شركة لونغسين الذكية في الأرباح والخسائر يوضح بجلاء مدى هشاشتها بسبب اعتمادها الشديد على مسار واحد في اتجاه المصب.

من 2022 إلى 2024، ارتفع دخل شركة لونغسين الذكية من 3.36 مليار يوان إلى 6.04 مليارات يوان؛ بينما ارتفع صافي الربح من 8716 مليون يوان إلى 1.43 مليار يوان ثم تراجع إلى 1.2 مليار يوان. في 2025، تتوقع الشركة أن يصل دخلها التشغيلي إلى 6.34 مليارات يوان بزيادة 5%؛ وأن يبلغ صافي الربح العائد للمساهمين الأم 1.18 مليار يوان بانخفاض 1.7% مقارنة بالعام السابق. وتتمثل الأسباب الأساسية لتذبذب أداء الشركة في أن قطاع الفوسفات الحديدي الليثيومي في اتجاه المصب قد شهد منذ عام 2023 فائضًا في القدرات الإنتاجية على مراحل وبشكل هيكلي، ما أدى إلى اشتداد المنافسة في الصناعة وانخفاض معدل الإطلاق/التشغيل (投产率)، وبالتالي هبوط أداء الشركات.

يظهر الانكماش الحاد في هامش أرباحها مباشرة في انهيار هامش الربح الإجمالي. انخفض هامش الربح الإجمالي الموحد لشركة لونغسين الذكية من 41.35% في 2023 إلى 34.26% في 2024، أي بأكثر من 7 نقاط مئوية خلال عام واحد. إضافة إلى ذلك، فإن هامش ربح الطلبات الجديدة، وهو ما يمثل مساحة الأرباح المستقبلية، تراجع من ذروة 40.48% (2023) إلى 26.92% في النصف الأول من 2025. وتوضح شركة لونغسين الذكية أن ذلك يعود إلى تراجع مزاج/حالة القطاع في اتجاه المصب، وتعزيز قدرة العملاء على التفاوض على الأسعار. وهذا يعني أنه من أجل الحفاظ على حصتها في السوق، أصبحت شركة لونغسين الذكية مضطرة إلى خوض «حرب الأسعار». ورغم أن هذه الاستراتيجية التي تُقايض السعر بالحجم تحافظ على حجم الإيرادات، فإنها تضر بقدرتها على «توليد السيولة/الأرباح ذاتيًا» (القدرة على الاستمرار في إنتاج الأرباح).

ويرتبط فقدان سلطة التفاوض في الأسعار ارتباطًا وثيقًا بهيكل عملاء شركة لونغسين الذكية. من 2022 إلى النصف الأول من 2025، كانت نسب المبيعات إلى أكبر خمسة عملاء لدى الشركة على التوالي 48.68% و64.83% و66.95% و69.32%، مع اتجاه تصاعدي عامًا بعد عام، كما أن العملاء يتركزون بشكل رئيسي في مجال عمالقة صناعة مواد بطاريات الطاقة الجديدة. حاليًا، أقامت شركة لونغسين الذكية بالفعل تعاونًا تجاريًا مع شركات مصنّعة للفوسفات الحديدي الليثيومي مثل «هو د"ونغ يو نينغ» (Hunan Yuyong) و«رونغ تونغ غاو كي» و«نينغ دي تاي» و«قو شيانغ غاو كي» وغيرها. وتشكل طلبات هؤلاء العملاء الكبار دعامة مهمة لإيرادات شركة لونغسين الذكية. لكن يؤدي هيكل العملاء شديد التركّز إلى تعريض شركة لونغسين الذكية لخطر «أن يتم ربطها/تقييدها»؛ وتبرز بشكل متزايد مشكلة محدودية سلطة تحديد الأسعار. وذكر محلل في قطاع الطاقة الجديدة لمراسل «جيه ميان نيوز» (界面新闻) أن: «عملاقًا مثل نينغ دي تاي يمتلك قدرة تفاوضية شديدة تجاه الموردين؛ إذ لا يمكنه فقط ضغط أسعار شراء المعدات، بل وقد يطلب أيضًا من الموردين تقديم التمويل المسبق وتمديد فترات السداد. والأهم من ذلك، إذا اختار العميل الكبير في المستقبل إنشاء خطوط إنتاج للمعدات ذاتيًا أو دعم موردين جدد، فسيؤدي ذلك إلى صدمة كبيرة لأداء الشركة».

《إي ماين ويكلي》

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance