كيف قلصت بريكست نفوذ القطاع المالي في مدينة لندن بحث جديد

( MENAFN- The Conversation ) كان الهدف الكامل من خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي هو تغيير علاقة المملكة المتحدة بأوروبا. وقد وقع أحد التحولات الأقل وضوحًا في الأسواق المالية، مما أثر على صناديق التقاعد وتكلفة الاقتراض.

قبل الاستفتاء، عندما تعطس سوق الأسهم في لندن، أصيبت أوروبا بنزلة برد. لكن الآن، تشير أبحاثنا إلى أن العلاقة المالية بين المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي قد انعكست.

وجاء هذا التغيير بعد عقود كانت فيها لندن هي محور التمويل الأوروبي – وما يُعرف بـ”الناقل الصافي” لآثار الصدمات المالية. وهذا يعني أن أي تغييرات في بورصة لندن كان لها تأثير فوري على المستثمرين في باريس وفرانكفورت وميلانو. كانت الروابط المؤسسية للندن بسوق أوروبا الموحدة بمثابة الأساس لهذا الريادة المالية.

ولمعرفة ما إذا ظل مستوى التأثير هذا قائمًا بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، راقبنا التحركات اليومية لأسواق الأسهم في تسع دول أوروبية، وقارنا بين فترتين مدتهما خمس سنوات: قبل التصويت على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي (2011–2016) وبعد مغادرة المملكة المتحدة للاتحاد الأوروبي (2020–2025).

اشتملت المقارنة على مقياس مالي متخصص يُسمى ”درجة انتقال التقلبات الصافية“، وهو يقيس الفرق بين مقدار المخاطر (التقلب) الذي تنقله جهة سوق محددة إلى غيرها من الأسواق، ومقدار ما تستقبله من أسواق أخرى.

كانت النتائج صارخة. قبل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، بلغ لدى المملكة المتحدة درجة انتقال التقلبات الصافية +11.8، ما يعني أنها كانت ترسل اضطرابات مالية إلى أوروبا أكبر بكثير مما كانت تستقبله. بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، انخفضت هذه الدرجة إلى –5.5. أصبحت المملكة المتحدة الآن تمتص صدمات أكثر من أوروبا مما ترسله، ما يجعلها مستقبلًا صافيا للتقلبات.

ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن المستثمرين الأوروبيين توقفوا عن الاستجابة لإشارات الأسواق البريطانية بالحدة نفسها كما كانوا يفعلون سابقًا. ما زالت الصدمات المالية للمملكة المتحدة تحدث – لكنها لم يعد تأثيرها بنفس القدر على بقية القارة.

وفي الوقت نفسه، خلال الفترة نفسها، نما تأثير ألمانيا الناقل بنسبة تقارب 50%، وتحولت إيطاليا من امتصاص الصدمات إلى ثاني أكثر سوق تأثيرًا في النظام.

عندما كانت لندن رائدة مالية في أوروبا، شكّلت إشارات أسواقها الطريقة التي قيّم بها المستثمرون عبر القارة المخاطر عبر الحدود. وقد منح ذلك المدينة نفوذًا إضافيًا على تدفقات رأس المال وتكاليف الاقتراض وقرارات الاستثمار.

لكن مع ضعف هذا النفوذ، تمتد التبعات إلى ما هو أبعد من مكاتب متداولي سيتي.

قد تواجه الشركات البريطانية التي تسعى إلى جمع رأس المال من مستثمرين أوروبيين تكاليف أعلى، لأن الأسواق الأوروبية أصبحت أقل توافقًا مع إشارات الأسعار البريطانية. فعلى سبيل المثال، صندوق تقاعد بريطاني استثمر في الأسهم الأوروبية يجد الآن أن عوائده تتشكل بدرجة أكبر بما يحدث في فرانكفورت أو ميلانو منه بإشارات سوق لندن التي يجاورها.

كما أن المملكة المتحدة لم يعد لديها تأثير يذكر على الظروف المالية التي تحكم التجارة والاستثمار عبر الحدود – وهي ظروف تتدفق في نهاية المطاف إلى الوظائف والرهون العقارية وتكلفة المعيشة.

تبديل المواقع

تحكي البنية التحتية المادية قصة مشابهة. بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، انتقلت أكثر من 440 شركة مالية على الأقل بجزء من عملياتها من المملكة المتحدة إلى الاتحاد الأوروبي، حاملة معها أكثر من 900 مليار جنيه إسترليني من أصول البنوك – مثل القروض التجارية ومحافظ الاستثمار واحتياطيات النقد – وهي ما يعادل نحو 10% من النظام المصرفي في المملكة المتحدة.

وباعتبارها جزءًا من هذا الانتقال، لم يتم تعويض لندن من مدينة واحدة، بل بواسطة مجموعة من المراكز الأوروبية (بما في ذلك فرانكفورت وباريس ودبلن) التي امتصت جميعها نشاطًا كافيًا لإعادة تشكيل الشبكة. ومع أن لندن ما زالت مركزًا ماليًا دوليًا رئيسيًا، فقد ضعفت روابطها عبر الحدود مع أوروبا.

فهل يمكن للندن استعادة نفوذها؟ من غير المرجح. لم يكن هذا مجرد تراجع مؤقت سببه هلع الأسواق. بشكل عام، لم تتغير قابلية الاتصال بين الأسواق الأوروبية إلا بشكل طفيف. لم تنكمش الشبكة المالية الأوروبية – بل أعادت تنظيم نفسها فحسب. فقد أخذت دول مثل ألمانيا وإيطاليا ببساطة المكان الذي تركته المملكة المتحدة شاغرًا.

إن النظام الجديد، الذي تقوده تغييرات قانونية ونقلات وإجراءات تنظيمية مختلفة في الخدمات المالية، لا يُظهر أي علامة على التغيير.

وعلى الرغم من أن قمة المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي الأخيرة تشير إلى أن الطرفين يريدان روابط أقرب، فقد تركز حتى الآن هذا الجهد على التجارة في السلع والأمن بدلاً من الخدمات المالية. وحتى يصل هذا التصحيح إلى سيتي، يبدو أن الدور المتراجع للندن في أسواق أوروبا سيظل قائمًا.

لا يعني أي من هذا أن لندن قد انتهت كمركز مالي. لكن ضمن الشبكة الأوروبية، تغير دور المملكة المتحدة بشكل جوهري.

لقد انتقلت من وضع الإيقاع إلى اتباع النبض القادم من مكان آخر. وبالنسبة لبلد بنى جزءًا كبيرًا من قوته الاقتصادية بعد الحقبة الصناعية حول الخدمات المالية، فهذا تحول كبير.

MENAFN30032026000199003603ID1110920193