تشونغآن للعقود الآجلة: تصاعد التوتر في الشرق الأوسط، الميثانول يستمر في الارتفاع

صفحة الأقسام الرائجة

            أسهم مختارة
مركز البيانات
مركز الأسعار
تدفقات رأس المال
تداول تجريبي
        

        التطبيق

أولاً، استمرار التصعيد الجغرافي في الشرق الأوسط، وتراجع إمدادات الميثانول العالمية

منذ اندلاع مواجهة عسكرية مباشرة بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران في 28 فبراير، استمر التصعيد مع بروز اتجاه للتوسّع؛ وحتى 30 مارس، ما زالت العمليات العسكرية للطرفين مستمرة، وما تزال مواقفهم التصريحاتية حادة.

من خلال أحدث العمليات العسكرية والأهداف المستهدفة للطرفين، يتضح أن شدة الضربات التي تقوم بها قوات التحالف الأمريكي-الإسرائيلي تتزايد باستمرار. وقد تحوّلت الأهداف من منشآت عسكرية بحتة إلى البنية التحتية ومرافق الطاقة. خلال الفترة من 27 إلى 30 مارس، شنت بالتتابع ضربات جوية واسعة النطاق على منشآت نووية محورية في إيران مثل مفاعل “هوندا-ب” للمياه الثقيلة ومصنع تنقية اليورانيوم؛ ثم نفذت لاحقًا ضربات على أكبر مصنعين للصلب في إيران ومرافق الكهرباء المساندة. وفي 29 مارس، شنت عشرات الطائرات المقاتلة الإسرائيلية غارات جوية على مركز تطوير الأسلحة في طهران وإصفهان بإيران، مما ألحِق ضررًا كبيرًا بقدرات صناعة المعدات العسكرية الإيرانية. وفي الوقت نفسه، واصلت إيران أيضًا تصعيد إجراءات الرد؛ ففي 29 مارس أطلقت صواريخ باليستية تجاه مصفاة حيفا في إسرائيل وميناء جبيل في السعودية، ما أدى إلى تضرر شديد للمنشآت، وتسبب في توقف مصنع SABIC السعودي عن الإنتاج بشكل إضافي؛ علاوة على ذلك، نفذت إيران عدة جولات من هجمات الطائرات المُسيرة على مطار الكويت الدولي وعلى موانئ دبي في الإمارات. وحتى الآن، لا توجد لدى أي طرف مؤشرات واضحة على التراجع، وما تزال المواقف حادة. وأكد رئيس وزراء إسرائيل بنيامين نتنياهو بوضوح أنه يجب تدمير قدرات إيران النووية بالكامل، ولن تتوقف العمليات العسكرية حتى تتخلى إيران عن جميع خطط الصواريخ الباليستية؛ وقال نائب الرئيس الأمريكي فانس إن القوات الأمريكية ستنسحب بسرعة بمجرد تحقيق الأهداف العسكرية، لكن في الوقت ذاته سيتم تعزيز التهديد العسكري عبر إرسال مجموعتي حاملات طائرات إضافيتين إلى الخليج الفارسي. ومن جانب إيران، أصدر المرشد الأعلى علي خامنئي ردًا حادًا، مشيرًا إلى أن أعمال العدوان التي قامت بها قوات التحالف الأمريكي-الإسرائيلي ستواجه انتقامًا يفوق التصور، بما سيجعل إسرائيل والولايات المتحدة تدفعان ثمنًا باهظًا. ولم تحقق وساطات المجتمع الدولي حتى الآن تقدمًا اختراقياً، بل إنها ما زالت لم تدخل حتى في مرحلة “القتال والتفاوض في الوقت نفسه” ضمن حالة شد وجذب.

حاليًا، لا تزال هناك درجة كبيرة من عدم اليقين في الوضع بالشرق الأوسط، إذ تتباين المطالب الأساسية للطرفين بشكل كبير، واحتمال التوصل إلى تسوية شاملة منخفض؛ وقد يكون من الصعب تخفيف حدة الوضع على المدى القصير. كما أن منشآت الميثانول في إيران والشرق الأوسط قد لا تحقق استعادة، إضافة إلى أن حجم المرور عبر مضيق هرمز سيظل منخفضًا، ما يعني استمرار حالة نقص إمدادات الميثانول في الشرق الأوسط، وتعميق تأثيرها على سوق الميثانول العالمية. وكلما طال أمد النزاع، زادت عمقًا عملية إعادة تشكيل توازن العرض والطلب للميثانول.

ثانيًا، الجانب الصناعي: استمرار تحسن هيكل أساسيات السوق مع “تخفيف الواردات” كأساس

1، العرض: تشغيل الوحدات المحلية بأحمال مرتفعة قد لا يكون قادرًا على تعويض تخفيض الواردات

اعتبارًا من أسبوع 27 مارس، بلغت نسبة استغلال الطاقة الإنتاجية لوحدات الميثانول المحلية 92.73%، بزيادة 0.79 نقطة مئوية على أساس أسبوعي، وبزيادة 9.98 نقاط مئوية على أساس سنوي؛ وبلغ الإنتاج الأسبوعي 207.16 مليون طن، بزيادة 1.77 مليون طن على أساس أسبوعي، وبزيادة 21.68 مليون طن على أساس سنوي. ورغم أن الفترة من 3 إلى 4 أبريل تُعد عادةً موسم الفحص الربيعي، إلا أنه وبسبب ارتفاع أسعار الميثانول، ارتفعت حماسة تشغيل الشركات المحلية بشكل كبير، وتم تقليص تأثير الفحص الربيعي بشكل كبير. وتُحافظ مناطق الإنتاج الرئيسية في شمال غرب البلاد على نسبة استغلال طاقة تزيد عن 95%، ومن المتوقع أن يعود إجمالي إنتاج مارس إلى مستوى 9 ملايين طن تقريبًا؛ ومن المتوقع أن يحافظ أبريل على مستوى مرتفع، لكن في الوقت نفسه تكون الوحدات قد اقتربت من التشغيل بكامل الطاقة، ما يحد من مساحة الزيادة الإضافية. وبالنسبة لإمدادات الواردات، وبسبب تأثير الوضع في الشرق الأوسط والحصار عبر مضيق هرمز، شهدت أحجام الواردات هبوطًا حادًا. ومن المتوقع أن ينخفض إجمالي الواردات في مارس إلى 5 ملايين طن، وسيظهر تخفيض الواردات في أبريل بشكل أوضح. ويبلغ متوسط الإنتاج الشهري المحلي من الميثانول في عام 2025 نحو 8.5 ملايين طن؛ إذ تزيد الطاقة الحالية بنحو 0.5 مليون طن مقارنةً بالمعدل. كما يبلغ متوسط الواردات الشهرية حوالي 1.2 مليون طن، بينما تنخفض الواردات الحالية بنحو 0.7 مليون طن مقارنةً بالمعدل. ومع مرور الوقت، ستواصل الواردات التراجع أكثر، ومع وصول الإنتاج المحلي إلى سقفه، سيصبح من الصعب تدريجيًا تعويض تخفيض الواردات، وستتجلى ضغوط نقص الواردات بشكل أكبر.

الشكل 1: نسبة استغلال طاقة الميثانول الأسبوعية                    الوحدة: %

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

الشكل 2: معدل بدء تشغيل الوحدات في الخارج                        الوحدة: %

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

2، الطلب: تعافٍ تدريجي لطلب المصب في موسم الذروة

من ناحية الطلب، تظهر الصورة العامة متانة؛ ويتضح اتجاه تعافٍ موسمي. اعتبارًا من أسبوع 27 مارس، بلغت نسبة استغلال طاقة وحدات MTO 85.58%، بزيادة 1.29 نقطة مئوية على أساس أسبوعي، وهي أقل من 1.96 نقطة مئوية مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وبسبب ارتفاع أسعار النفط الخام، ارتفعت وحدات البوليمرات الأوليفينية المتجهة للمصب بشكل كبير، كما تحسنت ربحية وحدات CTO/MTO بشكل كبير، وارتفع حماس الشركات لرفع التشغيل.

الشكل 3: نسبة استغلال طاقة وحدات الميثانول لإنتاج الأوليفينات                     الوحدة: %

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

الشكل 4: نسبة استغلال طاقة وحدات الفورمالديهايد                    الوحدة: %

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

الشكل 5: نسبة استغلال طاقة وحدات حمض الأسيتيك                        الوحدة: %

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

الشكل 6: نسبة استغلال طاقة مصانع التصدير MTBE على أساس أسبوعي         الوحدة: %

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

دخل الطلب التقليدي مرحلة موسم استهلاك ذروة. ومع ارتفاع درجات الحرارة، ترتفع تدريجيًا معدلات تشغيل الصناعات المتجهة للمصب مثل الفورمالديهايد وثنائي ميثيل الإيثر. كما يتعافى الطلب على المنتجات النهائية مثل البناء والمواد الكيميائية، ما يدفع استهلاك الميثانول أكثر. ورغم أن الأسعار المرتفعة قد كبح الطلب لدى بعض الشريحة الحدّية، فإن مرونة الطلب الأساسية تبقى قوية؛ ويظهر إجمالي الطلب اتجاهًا نحو الاستقرار مع زيادة خفيفة، ما يوفر دعمًا لأسعار الميثانول. اعتبارًا من أسبوع 27 مارس، بلغت نسبة استغلال طاقة وحدات حمض الأسيتيك الجليدي 84.6%، بانخفاض 0.8 نقطة مئوية على أساس أسبوعي، وبانخفاض 4.85 نقاط مئوية على أساس سنوي؛ وبلغت نسبة استغلال طاقة وحدات ثنائي ميثيل الإيثر 5.38%، بزيادة 0.74 نقطة مئوية على أساس أسبوعي، وبانخفاض 1.36 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ وبلغت نسبة استغلال طاقة وحدات الفورمالديهايد 44.3%، بزيادة 3.55 نقاط مئوية على أساس أسبوعي، وبانخفاض 8.88 نقاط مئوية على أساس سنوي؛ وبلغت نسبة استغلال طاقة وحدات شاندونغ MTBE 69.89%، بزيادة 0.38 نقطة مئوية على أساس أسبوعي، وبزيادة 6.84 نقاط مئوية على أساس سنوي.

الشكل 7: هامش الربح الإجمالي لإنتاج الميثانول إلى الأوليفينات                الوحدة: يوان/طن

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

الشكل 8: هامش الربح الإجمالي لإنتاج الفورمالديهايد في شاندونغ                    الوحدة: يوان/طن

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

الشكل 9: هامش الربح الإجمالي لإنتاج حمض الأسيتيك الجليدي في جيانغسو                الوحدة: يوان/طن

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

الشكل 10: هامش الربح الإجمالي لإنتاج MTBE في شاندونغ                    الوحدة: يوان/طن

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

3، المخزون: لا يزال المخزون في جميع الحلقات مرتفعًا، لكن سرعة تقليصه تسارعت

من ناحية المخزون، تواصل الموانئ مسار تقليص المخزون، ما يثبت مرة أخرى أن العرض والطلب في السوق ينتقلان تدريجيًا من حالة مرتخية إلى توازن مشدود. حتى 27 مارس، بلغ مخزون الميثانول الاجتماعي 15.885 مليون طن؛ رغم أنه أعلى من 4.869 مليون طن للفترة نفسها من العام الماضي، إلا أنه انخفض بمقدار 1.586 مليون طن على أساس أسبوعي، واستمر تقليص المخزون للأسبوع الرابع على التوالي. ومن ضمن ذلك، بلغ مخزون الموانئ 11.555 مليون طن، بانخفاض 1.062 مليون طن على أساس أسبوعي، وبزيادة 3.817 مليون طن على أساس سنوي؛ وبلغ مخزون المصانع 4.3 مليون طن، بانخفاض 0.524 مليون طن على أساس أسبوعي، وبزيادة 1.052 مليون طن على أساس سنوي؛ وبلغ مخزون الشركات المتجهة للمصب 1.639 مليون طن، بانخفاض 0.5 مليون طن على أساس أسبوعي، وبزيادة 0.183 مليون طن على أساس سنوي.

إذا استمرت الظروف الحالية، فسوف يحافظ حجم الواردات من 4 إلى 5 أبريل على مستوى منخفض، إضافةً إلى تعافٍ موسمي في الطلب وكذلك التجارة في إعادة التوجيه عبر الحدود بسبب اختلافات الأسعار الكبيرة بين الداخل والخارج. ونتيجة لذلك، ستستمر الموانئ في تسريع تقليص المخزون، كما أن اتساع الفارق بين أسعار الموانئ والداخل سيجعل مصادر البضائع داخل البلاد تتجه أكثر إلى مناطق الموانئ، ما يخفف ضغط مخزون المصانع في المناطق الداخلية، وبالتالي يدعم أسعار الميثانول بشكل عام.

الشكل 11: مخزون الميثانول الاجتماعي                        الوحدة: مليون طن

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

الشكل 12: مخزون داخل مصانع الميثانول                        الوحدة: مليون طن

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

الشكل 13: مخزون الميثانول في الموانئ                        الوحدة: مليون طن

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

الشكل 14: مخزون مصانع المصب                        الوحدة: مليون طن

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

4، التكلفة: ارتفاع محدود في أسعار المواد الخام، وتحسن كبير في ربحية الوحدات

من ناحية التكلفة، تواصل أسعار الميثانول الارتفاع، لكن الارتفاع في أسعار المواد الخام كان أقل بكثير؛ ولذلك تحسنت أوضاع خسائر جميع أنواع الوحدات وفق طرق تصنيع مختلفة بشكل كبير.

تتحدد تكلفة وحدات إنتاج الميثانول بالاعتماد على الفحم أساسًا بسعر الفحم. وخلال الفترة الأخيرة، ارتفع سعر الفحم باستمرار. وتكمن الفكرة الرئيسية في أن ارتفاع أسعار النفط الخام أدى إلى تأثير بديل للطاقة يدفع أسعار الفحم العالمية للارتفاع. وبالعودة إلى جانب الصناعة، فإن إمدادات الفحم المحلية في الوقت الحالي مستقرة بشكل أساسي؛ وأسعار الفحم المستورد تميل إلى الثبات مع قوة نسبيًا. وتخطط إندونيسيا لإصدار سياسة تصدير جديدة للفحم، وقد تفرض ضريبة على صادرات الفحم اعتبارًا من 1 أبريل، إضافة إلى تصريحات وزير إندونيسي حديثة بأنه إذا ظلت أسعار النيكل والفحم مرتفعة، فقد تتيح الحكومة تخفيف قيود حصص الإنتاج، لكن بعض الدول التي تعتمد على توليد الكهرباء بالغاز الطبيعي تخطط للتحول إلى توليد الكهرباء بالفحم. كما أن السماح بتوسيع حصص الإنتاج في إندونيسيا مشروط بأن يحافظ سعر الفحم على مستوى مرتفع؛ وما يزال ذلك يدعم أسعار الفحم العالمية. وعلى جانب الطلب، أظهرت دراسة من اتحاد الصناعات الحديدية والصلب (SCC/Steel 联) أن استهلاك الفحم اليومي لمحطات الطاقة الكهربائية التي تعمل بالفحم، عبر 493 محطة في جميع أنحاء البلاد، يبلغ متوسطه 4.0138 مليون طن يوميًا. وعلى أساس أسبوعي، استمر في الانخفاض؛ كما انخفض عدد الأيام المتاحة للمخزون إلى 22.54 يومًا، لكنه لا يزال مرتفعًا مقارنة بالفترة نفسها. ولا تتوفر دوافع كافية لتجميع مخزون واسع النطاق؛ وفي الفترة الأخيرة، رغم أن الطقس شهد انخفاضًا في الحرارة وأمطارًا، فإن درجات الحرارة إجمالًا عادت للارتفاع، وقد دخلت مرحلة انخفاض استهلاك فحم الكهرباء. ومن جانب غير الكهرباء، وبسبب ارتفاع أسعار المنتجات الكيميائية، تتوسع أرباح شركات الكيماويات المرتكزة على الفحم أكثر، وتظل نسبة تشغيل الوحدات عند مستوى مرتفع، ما يعزز إيجابية هذه الشركات تجاه شراء المواد الخام. وبذلك، وعلى الرغم من دخول الصين في موسم انخفاض استهلاك تقليدي محليًا، فإن تصعيد نزاع الشرق الأوسط يرفع مركز تركيز أسعار الطاقة عالميًا، كما يؤدي ارتفاع أسعار الفحم الدولية إلى دعم أسعار الفحم. إضافة إلى ذلك، يؤدي ارتفاع أسعار المنتجات الكيميائية إلى تعزيز إيجابية تشغيل شركات الكيماويات المتصلة بالفحم، ما يوفر دعمين متزامنين لأسعار الفحم المحلية. ومن المتوقع أن تعمل أسعار الفحم في نطاق تذبذب يميل إلى القوة.

الشكل 15: التكاليف النظرية لميثانول كل طريقة تصنيع                الوحدة: يوان/طن

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

الشكل 16: الأرباح النظرية لميثانول كل طريقة تصنيع                الوحدة: يوان/طن

المصدر: لونزونغ إنفو، تشانغآن للعقود الآجلة

ثالثًا، تصاعد الوضع في الشرق الأوسط، واستمرار صعود الميثانول

المنطق الأساسي لسوق الميثانول يتمثل حتى الآن في أزمة الإمداد الناتجة عن توتر الوضع في الشرق الأوسط. لم يعد الاختلاف الطفيف في المستوى المطلق للمخزون أو تغيّر دقيق في الطلب هو العامل الأهم لدفع الأسعار. وفي غياب إشارات واضحة وموثوقة للتخفيف من حدة الوضع، سيواصل السوق التداول وفق هذا المنطق، فتكون الأسعار سهلة الارتفاع وصعبة الانخفاض. وحتى إذا هدأ الوضع، وإذا دخل في حالة شد وجذب “القتال والتفاوض في الوقت نفسه”، فلن تتمكن وحدات الميثانول من إعادة التشغيل أو سيظل حجم المرور عبر مضيق هرمز منخفضًا، وبالتالي قد لا يتحسن وضع نقص الإمداد بالكامل على المدى القصير. وقد يؤدي زوال علاوة التوقعات العاطفية إلى انخفاض سريع للأسعار، لكن رفع “مركز السعر” أيضًا يجعل سعر الميثانول صعبًا في العودة إلى ما قبل النزاع. وتذبذبت الأسعار على المدى القريب بشكل كبير؛ لذا يُنصح بالتحكم المعقول في حجم المراكز، مع التركيز على الشراء عند التراجعات، وتوخي الحذر عند المطاردة بالصعود. هذا مجرد رأي للمرجع.

تشانغآن للعقود الآجلة: تشانغ تشين

30 مارس 2026

 افتح حساب تداول للعقود الآجلة عبر منصة شينلانج، آمن وسريع مع ضمانات

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، وكل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: تشو هُنآن