صدمة عرض مُعدِّن البيتكوين لم تصل بعد، البيانات الجديدة تشير إلى ذلك

سبب الثقة

    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-000dce4597-acc6786a21-8b7abd-badf29)

سياسة تحريرية صارمة تركز على الدقة والملاءمة والحياد

تم إنشاؤها بواسطة خبراء في الصناعة وتمت مراجعتها بعناية فائقة

أعلى المعايير في إعداد التقارير والنشر

كيف يتم إعداد أخبارنا

سياسة تحريرية صارمة تركز على الدقة والملاءمة والحياد

تنبيه إعلاني

Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.

لا يزال وضع إمدادات عمال المناجم أكثر إحكامًا من الدورات السابقة، لكنه ليس إحكامًا كافيًا للتأكيد على أنه صدمة إمداد حقيقية. تشير بيانات جديدة من أحدث “Bitcoin Morning Brief” لـ Axel Adler Jr. إلى أن عمال المناجم ما زالوا يحتفظون باحتياطي مهم خارج البورصة حتى مع بقاء ضغوط البيع الموجهة من البورصات مرتفعة.

إشارات مختلطة من عمال المناجم في وقت قصير

تستند الحجة الأساسية لدى أدلر إلى مؤشرين منفصلين لكن مترابطين. الأول يتتبع متوسط 30 يومًا لتحركات BTC من عمال المناجم إلى البورصات، وهو بمثابة مؤشر مباشر على ضغوط البيع المحققة التي تدخل السوق. أما الثاني فيقيس الرصيد الإجمالي لـ BTC المحتفظ به في عناوين OTC المرتبطة بعمال المناجم، ما يتيح تصورًا لكمية المخزون التي يمكن بيعها ما يزال خارج دفاتر الأوامر العامة.

معًا، تشير الرسوم البيانية إلى سوق يقوم بامتصاص توزيع مستمر لعمال المناجم، وليس سوقًا نفدت فيه فجأة الإمدادات المخفية. كما قال أدلر: “بالنسبة للسوق هذه إشارة مختلطة: فائض OTC المخفي محدود مقارنة بالدورات السابقة، لكن الضغوط التكتيكية داخل قناة السوق لم تتم إزالتها بعد.”

قراءة ذات صلة

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ccc7399e51-ab17c41af5-8b7abd-badf29)					

Bitcoin Holds $70K – Is The High‑Beta Era Over?

		1 week ago

الأهمية هنا كبيرة. يمكن قراءة انخفاض رصيد OTC بوصفه أمرًا بنّاءً لأنه يعني أن لدى عمال المناجم مخزونًا جانبيًا أقل متاحًا للصفقات الكبيرة خارج البورصة. لكن إذا كانت العملات التي يواصل عمال المناجم إنتاجها ما تزال تُوجَّه إلى البورصات بوتيرة مرتفعة، فإن الضغط الفوري على السوق يظل قائمًا.

تعد بيانات تدفقات الدخول إلى البورصة عنصرًا محوريًا في هذا الطرح. وفقًا لأدلر، ارتفعت تدفقات عمال المناجم إلى البورصات بشكل ملحوظ بعد عملية Halving #4 مقارنة بالفترة المبكرة بعد الهالفنغ، وتسارع الاتجاه أكثر بدءًا من خريف 2025. بحلول عام 2026، بقي متوسط 30DMA في نظام وصفه بأنه مرتفع، مما يشير إلى أنه “لا يزال جزء كبير من الإمداد المُنجز حديثًا من التعدين موجّهًا إلى السوق، ولا يمكن اعتبار ضغوط عمال المناجم الحالية بأنها قد تم إزالتها.”

Bitcoin Miners All Exchange Inflow 30DMA | Source: Axel Adler

أظهرت الأسابيع الأخيرة بعض التهدئة مقارنة بأحدث القمم، لكن أدلر لا يرى ذلك حاسمًا. “في الأسابيع الأخيرة، يُظهر الرسم تراجعًا محليًا من القمم الأخيرة”، كتب. “لكن في ظل خلفية نمو قوي خلال الأشهر الأخيرة، لا يبدو هذا بعد انعكاسًا هابطًا مؤكدًا—بل يبدو كنوع من التوقف ضمن نظام مرتفع لتدفقات الدخول إلى البورصة. وللحديث عن انخفاض حقيقي في ضغط عمال المناجم، يلزم تراجع أكثر استدامة لمتوسط 30DMA من المنطقة المرتفعة الحالية، وليس مجرد تذبذب قصير داخله.”

قراءة ذات صلة

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-89f37faee5-a90770d8b8-8b7abd-badf29)					

Bitcoin Miner Selling Pressure Drops To Near Three-Year Low

		1 week ago

الجزء المتعلق بـ OTC من الصورة أكثر دقة في تفسيره. تبلغ حاليًا أرصدة OTC المرتبطة بعمال المناجم نحو 152.6K BTC، وهي أقل بكثير من القمة التاريخية قرب 595K BTC في عام 2018، ولا تتجاوز بشكل طفيف سوى ما يفوق الحد الأدنى المسجل لسلسلة الأرقام وهو تقريبًا 146.9K BTC في يوليو 2025. وبالمعايير طويلة الأجل، فهذا يعني أن احتياطي OTC ما يزال مُضغوطًا.

Bitcoin OTC address cohort balance | Source: Axel Adler

ومع ذلك، يرفض أدلر صراحة فكرة أن الاحتياطي قد انتهى فعليًا. “المستوى الحالي قريب من الحد الأدنى للنطاق التاريخي، لكن الادعاء بأن المخزن المؤقت قد تم استنفاده ‘تقريبًا بالكامل’ يعد مبالغة: أكثر من 150K BTC ما زالت حجمًا كبيرًا”، كتب. “في الأشهر الأخيرة كان رصيد OTC يتذبذب ضمن نطاق ضيق نسبيًا، وحتى في فبراير حدثت قفزة صعودية ملحوظة. ويبدو هذا أكثر كونه نظامًا لاحتياطي منخفض لكنه مستمر، وليس المرحلة النهائية من استنفاد كامل للمخزون المؤقت.”

هذا التأطير هو جوهر المقال. لا يجادل التقرير بأن إمدادات عمال المناجم وفيرة. بل يجادل بأن خلفية الإمداد أصبحت أكثر إحكامًا على نحو بنيوي مقارنة بالدورات السابقة دون أن تعبر بعد إلى ندرة صريحة. قال أدلر إن لدى عمال المناجم “مخزون OTC أقل بكثير مما كان عليه في الدورات الماضية”، لكن الاحتياطي “لم يختفِ”. وبدلًا من ذلك، “لم يعد يبدو كبيرًا بما يكفي لتكوين نفس فائض الإمداد المخفي الذي كان يمكن للسوق أن تراه سابقًا.”

عند وقت النشر، كان يتم تداول BTC عند $

Featured image created with DALL.E, chart from TradingView.com