مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر فبراير يتجاوزان التوقعات بكلاهما

9 مارس، أعلنت الهيئة الوطنية للإحصاء بيانات التضخم لِشهر فبراير. فقد جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين الصناعيين (PPI) أعلى من توقعات السوق في الوقت نفسه.

وعلى وجه التحديد، فإن نمو PPI على أساس سنوي (-0.9%، التوقعات -1.2%) قد تحسن لثلاثة أشهر متتالية، مع ارتفاع على أساس شهري بنسبة 0.4%، وهو ما يتماشى مع الشهر السابق؛ كما انخفضت وتيرة PPIIRM (مؤشر أسعار المشتريات لدى المنتجين الصناعيين) على أساس سنوي بوتيرة تضيق منذ 7 أشهر متتالية، مع ارتفاع على أساس شهري بنسبة 0.7%، وتسارع نموه لثلاثة أشهر متتالية. وقد اتسع ارتفاع CPI على أساس شهري من 0.2% في الشهر الماضي إلى 1.0%، وهو الأعلى خلال السنتين الماضيتين؛ كما اتسع ارتفاعه على أساس سنوي من 0.2% في الشهر الماضي إلى 1.3% (توقعات 0.8%)، وهو الأعلى خلال 3 سنوات.

ومن منظور البنود التفصيلية، تُظهر أسعار منتجات متعلقة بالحوسبة وقدرات الذكاء الاصطناعي ارتفاعاً واضحاً، مع عودة أسعار قطاعات مثل الطاقة الشمسية وبطاريات الليثيوم إلى الارتفاع، وهي قطاعات مرتبطة بعمليات معالجة المنافسة “بأسلوب الانغماس/الإفراط”؛

ما الدوافع خلف المفاجأة الإيجابية في البيانات؟ وما علاقتها بإيقاع التعافي الشامل للاقتصاد؟ ولكي يحافظ PPI على مسار الإصلاح وصولاً إلى العودة إلى منطقة النمو الإيجابي أخيراً، ما الشروط المواتية التي يجب تجميعها؟ وما القطاعات التي تتضمن فرصاً استثمارية؟ أجرى مراسل “يومي إكونومي نيوز” مقابلات حول ذلك.

انتعاش الطلب وفعالية السياسات

صرح فنغ لين، المدير التنفيذي لقسم أبحاث التطوير لدى شركة أورينتال جينغتشنغ للأعمال الاستثمارية، في مقابلة نصية مع مراسل “يومي إكونومي نيوز”، بأن اتجاه أسعار المستهلكين في بداية العام لا يزال يتبع زخم التحسن الذي بدأ منذ النصف الثاني من عام 2025؛ وتكمن الأسباب الرئيسية في تعزيز قوة تحفيز الاستهلاك وتقليل “الانغماس/الإفراط”، فضلاً عن تسارع صعود أسعار الذهب الدولية.

وقالت شركة جوتاي فوند مانجمنت إن شركة جوتاي للأصول المُدارة (Gohotay Fund Management) في مقابلة نصية مع الصحفي إن استمرار إصلاح كل من PPI وPPIRM ينشأ أساساً من ثلاثة عوامل دافعة: أولاً، ارتفاع أسعار السلع الأساسية الدولية؛ إذ تؤدي أسعار المعادن غير الحديدية والنفط الخام إلى دعم قوي لتكاليف الإدخال. ثانياً، بدأت آثار معالجة “الانغماس/الإفراط” في قطاعات مثل الطاقة الشمسية وبطاريات الليثيوم تظهر تدريجياً، فتتحسن أسعار المنتجات، فعلى سبيل المثال توسع هامش نمو أسعار معدات الطاقة الشمسية مقارنةً بشهر يناير بمقدار 2.7 نقطة مئوية إلى 3.2%، وتحول سعر تصنيع بطاريات الليثيوم على أساس سنوي من -1.1% في يناير إلى 0.2%. ثالثاً، يوفر تطور “قوى إنتاجية جديدة” دعماً واضحاً لـ PPI في قطاعات التصنيع عالي التقنية وبعض القطاعات السفلية، كما أدى انفجار الطلب على الحوسبة إلى دفع أسعار السلسلة الصناعية ذات الصلة إلى الارتفاع.

ما العلاقة بين PPI وPPIRM وبقية مؤشرات الإحصاءات؟ وهل توجد مؤشرات رائدة من بينها؟ وما علاقته بإيقاع التعافي الشامل للاقتصاد؟

ذكرت شركة جوتاي فوند مانجمنت أن PPI يعكس أسعار بيع منتجات الشركات، بينما يعكس PPIRM تكاليف المواد الخام؛ ويمكن أن يمثل الفرق بينهما وضع أرباح الشركات الصناعية. ويمكن اعتبار بند أسعار مؤشر مديري المشتريات (PMI) مؤشراً رائداً لـ PPI، في حين أن PPI بوصفه مؤشراً رائداً من جانب المنابع، من الناحية النظرية سينتقل عبر سلسلة الصناعة باتجاه CPI، باعتباره إشارة من جانب أسعار التعافي.

في الوقت الراهن، إن تضييق نطاق انخفاض PPI على أساس سنوي وكون ارتفاعه على أساس شهري مستمراً في المنطقة الإيجابية يمثلان إشارات إصلاح هامشية ناتجة عن انتعاش الطلب وفعالية السياسات. وفي المراحل التالية، إذا تحولت PPI على أساس سنوي إلى نمو إيجابي واستمرت في الارتفاع، فهذا يعني تحسن أرباح الصناعة، وتوسع الشركات في الإنتاج، ودخول الاقتصاد في دورة تعافٍ شاملة.

إذن، لكي يحافظ PPI على مسار الإصلاح ويعود أخيراً إلى منطقة النمو الإيجابي، ما الشروط المواتية التي يلزم تجميعها؟

وفي هذا الصدد، ذكرت شركة جوتاي فوند مانجمنت أنه يلزم أن تحافظ المالية العامة على استثمارات معقولة في مجالات مثل البنية التحتية والمعيشة/الرعاية المدنية بما يؤدي إلى تحفيز فعّال لطلب السلع الصناعية من المنبع؛ وأن يحافظ الوضع النقدي على قدر من الملاءمة والوفرة لتخفيض تكاليف تمويل الشركات والمساعدة في استعادة الإنتاج والاستثمار. وفي الوقت نفسه، يجب الاستمرار في تنفيذ إجراءات تقليل “الانغماس/الإفراط” في القطاعات الفرعية، ودفع التخلص المنظم من الطاقة الإنتاجية الزائدة. ومع تحسن سلاسل الاقتصاد المحلي ودورات شركات تحقق أرباح أفضل، بالتزامن مع ارتفاع أسعار السلع الأساسية على مستوى العالم، فإن تراكم عدة عوامل مواتية سيجعل من المتوقع مستقبلاً أن يعود PPI على أساس سنوي إلى النمو الإيجابي.

اليقين أعلى في حلقات مثل الحوسبة

ومن منظور البنود التفصيلية، تُظهر أسعار منتجات مرتبطة بالحوسبة والذكاء الاصطناعي في أعلى سلسلة القيمة ارتفاعاً واضحاً؛ كما عادت أسعار قطاعات مثل الطاقة الشمسية وبطاريات الليثيوم (المرتبطة بمعالجة المنافسة “بنمط الانغماس/الإفراط”) إلى الارتفاع؛ وفي المقابل، ضاقت فجوة الانخفاض في أسعار قطاعات مثل استخراج الفحم، وتصنيع الأسمنت، وتصنيع السيارات الجديدة بالطاقة.

ومن زاوية القياس على أساس شهري، فإن أسعار مواد أشباه الموصلات الإلكترونية، ومعدات وقطع التخزين الخارجي، وسلسلة أسعار التعبئة والتغليف/الاختبار لدوائر الدوائر المتكاملة لشهر فبراير ارتفعت بنسبة 2.8% و1.2% و1.1% على التوالي. ومن زاوية النمو على أساس سنوي، ارتفعت أسعار تصنيع المكوّنات الإلكترونية والمواد المخصصة للإلكترونيات في فبراير بنسبة 4.9%، وارتفع سعر وحدات التحكم الدقيقة (micro motors) بنسبة 1.6%، كما ارتفع سعر تصنيع الروبوتات لخدمات المستهلكين بنسبة 0.7%، وكانت الوتيرة قوية في نمو أسعار المعدات عالية المستوى، إذ ارتفعت أسعار تصنيع الطائرات/المركبات الجوية بنسبة 7.7%.

في العام الجاري، ما القطاعات التي توجد فيها فرص استثمارية؟

وفي هذا الصدد، ذكرت شركة جوتاي فوند مانجمنت أنه من ناحية، يستمر الطلب القوي على سلسلة صناعة “الحوسبة” ضمن قطاع الذكاء الاصطناعي، إذ يكون العرض والطلب في حلقات مثل الحوسبة والخوادم والوحدات/الوصلات البصرية للضوء (光模块) أكثر اختلالاً لصالح النقص، وتكون الأسعار لديها مرونة صعودية، وهي اتجاهات تتمتع بقدر أعلى من اليقين بشأن الأداء. ومن ناحية أخرى، ومع تخفيف المنافسة “بنمط الانغماس/الإفراط” تدريجياً في الصناعة، توقف هبوط الأسعار وبدأت أسعار مجالات الطاقة الجديدة مثل الطاقة الشمسية وبطاريات الليثيوم بالعودة إلى الارتفاع، وقد دخلت الأرباح في مسار تعافٍ. كذلك، وبسبب استفادة قطاعات الموارد الأولية ومواد البناء من ارتفاع أسعار السلع وتوقعات التضخم، فإن لديها فرصاً لإعادة تسعير التقييم. وبشكل عام، في هذا العام نميل أكثر إلى تفضيل القطاعات التي لديها توقعات لارتفاع الأسعار وتتحسن فيها بنية المنافسة/الهيكل، مع التركيز على فرص الاستثمار في مجالات مثل حوسبة الذكاء الاصطناعي، والموارد من المنبع، ومواد البناء.

وبالنظر إلى ما بعد ذلك، قال فنغ لين إن الأمر يتم من جانبين: أولاً، إن الوضع في إيران يرفع أسعار النفط الدولية بشكل كبير، وسيؤدي ذلك إلى نقل تأثيره إلى الداخل بدرجة معينة، مشكلاً دافعاً لارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI)؛ وثانياً، بعد عيد الربيع ستنخفض أسعار استهلاك الخدمات بشكل موسمي وبشكل كبير، ومن المتوقع أن يتحول CPI على أساس شهري إلى نمو سلبي في شهر مارس، وأن يعود ارتفاعه على أساس سنوي إلى التراجع ليصل إلى نحو 0.9%. وفي تقرير عمل الحكومة للعام الجاري، تم تحديد استمرار هدف ارتفاع CPI عند “حوالي 2%”. وفي السنوات الأخيرة، كانت مستويات الأسعار منخفضة؛ لذلك فإن هذا الهدف الخاص بمعدل الزيادة له أهمية أكبر مما كانت عليه في السابق. وسيكون هدف ارتفاع CPI “حوالي 2%” لهذا العام أكثر صلابة من العام الماضي، ما يعني أن توسيع الطلب الداخلي وتقليل “الانغماس/الإفراط” سيستمران في الدفع.

يومي إكونومي نيوز

（المحرر: وانغ تشي تشيانغ HF013）

     【إخلاء المسؤولية】لا يمثل هذا المقال إلا آراء المؤلف نفسه، ولا علاقة له بموقع Hexun (هيسون). يحتفظ موقع Hexun بالموقف المحايد تجاه العبارات والأحكام المتعلقة بالآراء في النص، ولا يقدم أي ضمان صريح أو ضمني بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال أي محتوى وارد فيه. يرجى من القراء اعتباره مجرد مرجع، ويتحملون كامل المسؤولية بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com

إبلاغ