لاحظنا شيئًا مثيرًا يحدث في سوق السندات اليابانية مؤخرًا. لقد قام المستثمرون هناك بسحب كميات هائلة من الأموال من السندات الأجنبية في فبراير، مسجلين أكبر تدفق خارجي شهري منذ أكثر من عام. الأرقام مذهلة جدًا - نتحدث عن 3.07 تريليون ين من المبيعات الصافية للسندات الأجنبية، مع تضرر السندات الأجنبية طويلة الأجل بشكل أكبر بمقدار 3.42 تريليون ين. ما الذي يدفع هذا؟ عوائد السندات اليابانية كانت ترتفع بينما تتراجع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، لذلك فجأة تبدو السندات المحلية أكثر جاذبية مقارنة بما يمكنك الحصول عليه في الخارج.

لكن هنا يصبح الأمر أكثر إثارة - بينما يقومون ببيع السندات الأجنبية، يقوم المستثمرون اليابانيون في الواقع بشراء الأسهم الأجنبية. في الشهر الماضي، اشتروا أسهمًا أجنبية بقيمة 642.1 مليار ين، وهذا هو الشهر الثاني على التوالي من عمليات شراء صافية. تشير Barclays إلى أن الكثير من عمليات شراء الأسهم هذه مرتبطة بحسابات NISA، وهي برنامج استثمار معفى من الضرائب في اليابان يهدف إلى دفع الناس لتحويل مدخراتهم النقدية إلى سوق الأسهم. كما أبلغ البنك المركزي أن المستثمرين اليابانيين كانوا يشترون سندات الخزانة الأمريكية والسندات الأوروبية في يناير، لذلك يبدو أن التدفقات المالية تتغير بشكل ديناميكي الآن.

يبدو أننا نشهد تحولًا حقيقيًا في كيفية تحرك رأس المال الياباني - أقل اهتمامًا بالدخل الثابت الخارجي، وأكثر تركيزًا على الأسهم وفرص السندات المحلية اليابانية. فارق العائد هو الذي يفرض هذا إعادة التخصيص.