الدولار يسجل أفضل أداء شهري منذ يوليو وسط اضطرابات الصراع في الشرق الأوسط وتوقعات سوق الصرف في وول ستريت تتغير

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف تُعدّل بنوك وول ستريت توقعاتها لسعر الصرف للتعامل مع ساحة القتال؟

المصدر: تقرير الأسواق العالمية

من المتوقع أن يسجل الدولار أفضل أداء شهري له منذ يوليو، حيث يؤدي الصراع في الشرق الأوسط إلى تعطيل استراتيجيات وول ستريت لتداول العملة الاحتياطية الرئيسية في العالم.

ارتفع مؤشر بلومبرغ للدولار في مارس بأكثر من 2%، مدفوعًا بتدفقات الأموال الباحثة عن الأمان، كما أدّى اندلاع الحرب إلى قفزة أسعار النفط بما ساهم في تراجع توقعات السوق بشأن خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة.

ويُعد هذا انعكاسًا حادًا لاتجاه الدولار؛ إذ كان الدولار قد أنهى للتو سلسلة تراجعات متتالية للشهر الرابع على التوالي قبيل اندلاع المواجهة. ومع استمرار الأعمال العدائية، ازداد الضغط على البنوك والمستثمرين الذين كانوا يتبنون نظرة متشائمة تجاه آفاق الدولار.

فعلى سبيل المثال، في حالة بنك جيه بي مورجان، تبنّى مخططوه تفاؤلًا بالدولار للمرة الأولى خلال عام واحد. ففي سوق العقود الآجلة، تحول المضاربون إلى المراهنة على ارتفاع الدولار، بينما كانت مراكزهم البيعية (الطويلة؟) في منتصف فبراير ما تزال تقريبًا عند أعلى مستوياتها منذ نحو خمس سنوات.

قال ستيفن إنغلندر، رئيس أبحاث العملات الأجنبية G-10 لدى بنك ستاندرد تشارتَرَد: “تمت الاستفادة من مركز الدولار القصير في بداية 2026 من قبل الخصم”.

وبسبب قيام المتداولين بتقليص رهاناتهم السلبية على الدولار وارتفاع أسعار الطاقة، يتمسك إنغلندر بتوقعه لمزيد من القوة للدولار، وهو التوقع ذاته الذي كان قد وضعه عندما دخل 2026. ويتوقع أن يصل سعر صرف الدولار مقابل اليورو بنهاية العام إلى نحو 1.12 دولار، وهو ما سيكون أعلى مستوى منذ مايو. حاليًا يتذبذب سعر الصرف عند حوالي 1.15 دولار.

بداية مخيبة للآمال

اعتقدت مؤسسات مثل بنك جولدمان ساكس وبنك دويتشه بنك منذ وقت مبكر، حتى وهي تتوقع مسار هذا العام، أن الدولار سينخفض، وكان ذلك يرجع جزئيًا إلى توقعات بأن يواصل مجلس الاحتياطي الفيدرالي إرخاء السياسة النقدية في 2026.

هبط مؤشر بلومبرغ للدولار في عام 2025 بنحو 8%، مسجلًا أكبر تراجع منذ عام 2017. وقد أدى ثلاثة تخفيضات لأسعار الفائدة نفذها مجلس الاحتياطي الفيدرالي العام الماضي إلى إضعاف الطلب على الدولار، كما أثارت حرب التجارة التي بدأها الرئيس دونالد ترامب تكهنات بأن الأموال قد تهرب من الأصول الأمريكية. لكن النتيجة الفعلية كانت مختلفة، إذ واصل المستثمرون تدفقهم إلى الداخل، مع تهديد مستمر بأن تؤدي عمليات التحوط من تراجع قيمة الدولار إلى تقويضه.

أحد المخاطر الرئيسية هو أن هذه الحرب قد تُعيد إشعال النقاشات حول الابتعاد طويلًا عن الأسواق الأمريكية والدولار، سواء بدافع القلق من سياسات الحكومة، أو بسبب زيادة التوتر الناجم عن الإنفاق الحربي وما يثيره من مخاوف بشأن مسار المالية العامة للدولة.

لطالما كانت الهيمنة التي يتمتع بها الدولار داخل النظام المالي العالمي لا تُضاهى. لكن كتب بنك دويتشه بنك هذا الشهر أن هذه الحرب تختبر مكانته بوصفه عملة لتجارة النفط العالمية، وأشار إلى أن المستقبل قد يشهد تحوّلًا أكبر نحو استخدام الرنمينبي.

ومع ذلك، فإن ما يستحق الاهتمام أكثر في الوقت الراهن هو ما إذا كان سيتحوّل تركيز السوق إلى المخاطر التي يفرضها استمرار ارتفاع تكاليف الطاقة على النمو الاقتصادي. وحتى لو كان يُنظر إلى أن الولايات المتحدة، باعتبارها دولة منتجة للنفط، تتأثر بشكل أقل نسبيًا، فإن هذا الخطر لا يزال قائمًا. وإذا وقع هذا الأمر، فقد تعود توقعات السوق بشأن خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة إلى الارتفاع مجددًا.

كتب استراتيجيون لدى بنك جولدمان ساكس هذا الأسبوع أنه “إذا تحوّل القلق إلى النمو، فقد يؤدي ذلك إلى كبح الارتفاع الإجمالي للدولار مقابل عملات G-10”. وذهبت توقعات بنك مورغان ستانلي إلى أبعد من ذلك، إذ قال إن مع تصاعد المخاوف الاقتصادية سيضعف الدولار.

تجميد التوقعات

نظرًا لأن مدة الحرب لا تزال غير واضحة، وكذلك لأن التوتر قد يزيد أو قد تنتهي المواجهة إلى اتفاق سلام في نهاية المطاف، لا تزال الصورة غير محسومة، ولذلك أرجأت العديد من الشركات تحديث توقعاتها.

كتب جياتي بهارادواج، رئيس استراتيجية العملات الأجنبية لدى شركة TD Securities، في تقرير هذا الأسبوع أن الدولار من المفترض أن يستفيد في ظل بيئة مليئة بالمخاطر حاليًا، وأن تصاعد النزاع سيُفضي إلى أن تتخذ الشركة موقفًا صاعدًا.

لكنها تتردد قليلًا في تعديل توقعها المتشائم، لأنها تعتقد أنه إذا تم التوصل إلى اتفاق سلام بين الولايات المتحدة وإيران خلال الأسابيع المقبلة، فلا يزال للدولار مساحة ليواصل الضعف.

وأضافت: “في هذه الحالة، سيختفي تدريجيًا خصوصية نمو الاقتصاد الأمريكي، وسيهبط علاوة العوائد المرتبطة بالملاذ الآمن، كما أن الإجراءات الأمريكية الأخيرة قد تؤدي إلى زيادة حدة عمليات ‘التحوط ضد أمريكا’، وكل ذلك من شأنه أن يضغط على الدولار”.

كما يتبنى إيريكا كاميليري، محللة ماكرو عالمية كبرى في إدارة الاستثمارات تابعة لشركة مانولايف، موقفًا متشائمًا تجاه الدولار، رغم أن الشركة هذا الشهر أغلقت مراكزها البيعية على الدولار.

وأشارت إلى أن هناك تصورًا “مبالغًا فيه” بأن النمو الاقتصادي خارج الولايات المتحدة ضعيف، وأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة، لكنها ترى أنه لن تفعل أي بنوك مركزية أخرى الأمر نفسه هذا العام.

قالت كاميليري: “ما زلنا نميل إلى أن ينخفض الدولار على المدى المتوسط، ونتوقع أن يرتفع اليورو قبل نهاية العام”.