【شركة Guosheng للطاقة والكهرباء】شركة Huaibei للتعدين: من المتوقع ارتفاع الحجم والأسعار خلال 26 سنة

（المصدر: مينغ شو للطاقة）

ملخص

أعلنت الشركة عن التقرير السنوي لعام 2025. بلغ صافي الإيرادات التشغيلية في عام 2025 مبلغ 411.25 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 37.44%؛ وبلغ صافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة الأم 15.06 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 68.98%. النشاط الرئيسي للفحم: انخفضت الكمية والسعر في عام 25 معًا، ومن المتوقع أن ترتفع الكمية والسعر في عام 26 معًا. ➢ من ناحية الإنتاج: بلغ إنتاج الفحم السلعي للشركة في عام 2025 1738 مليون طن، بانخفاض سنوي قدره 15.4%، وكان ذلك بشكل رئيسي بسبب عوامل مرحلية مثل إيقاف منجم تشو تشوان للفحم، وعدم سلاسة تعاقب مناطق العمل في بعض المناجم الرئيسية. ومن المتوقع أن يزيد إنتاج عام 2026؛ أولًا، ستقوم الشركة بتسريع تشغيل منجم شينهو للتأكد من تشغيل منطقة العمل 815 ومنطقة العمل 816 بنجاح قبل نهاية مارس 2026 وقبل نهاية نوفمبر 2026 على التوالي؛ ثانيًا، ستعمل الشركة على دفع مشروع بناء منجم تاو هو تو للفحم، ومن المتوقع أن يتم بناؤه وتشغيله في عام 2026.

➢ من ناحية الأسعار: بلغ متوسط سعر بيع طن الفحم الشامل للشركة في عام 2025 837 يوان/طن، منها سعر فحم الكوك 1201 يوان/طن، بانخفاض 29.4% على أساس سنوي؛ في مارس 26، كان عقد التوريد طويل الأجل (الـ长协) لفحم الكوك الرئيسي 1700 يوان/طن، أعلى بوضوح من سعر عام 25.

➢ نتائج التحكم في التكاليف بارزة: واصلت الشركة تنفيذ خفض التكاليف وزيادة الكفاءة بشكل مستمر، إذ بلغ متوسط تكلفة مبيعات طن الفحم في عام 2025 497 يوان/طن، بانخفاض قدره 39 يوان/طن على أساس سنوي. وتعتزم الشركة خفض تكلفة طن الفحم في عام 2026 بأكثر من 20 يوان/طن على أساس سنوي.

ارتفاع أسعار الميثانول، ما يفتح مساحة مرونة لأعمال تحويل الفحم والبتروكيماويات.

➢ في عام 25، بلغ إنتاج الشركة من الميثانول 69.70 مليون طن، بزيادة قدرها 28.93 مليون طن، بنسبة نمو 70.96%؛ وبلغت مبيعات الميثانول 25.91 مليون طن (باستثناء الاستخدام الداخلي)، بزيادة قدرها 6.07 مليون طن، بنسبة نمو 30.59%، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض استخدام الميثانول ذاتيًا؛ بلغ متوسط سعر الميثانول 2056.32 يوان/طن (بدون ضريبة القيمة المضافة)، بانخفاض قدره 100.89 يوان/طن على أساس سنوي.

➢ في عام 25، بلغ إنتاج الشركة من الإيثانول 54.68 مليون طن، بزيادة قدرها 17.57 مليون طن، بنسبة نمو 47.35%؛ وبلغت مبيعات الإيثانول 52.07 مليون طن، بزيادة قدرها 15.88 مليون طن، بنسبة نمو 43.88%، وبلغ متوسط سعر الإيثانول 4887.79 يوان/طن (بدون ضريبة القيمة المضافة)، بانخفاض قدره 111.63 يوان/طن على أساس سنوي.

➢ وفقًا لبيانات جينليان تشوان، في شهر مارس، أدى تصاعد النزاع الجغرافي إلى تزايد الهجوم على حقل غاز إيران وإيقاف التوقف للمحطات، مما أدى إلى تعطل الشحن عبر مضيق هرمز، فحدث تشديد كبير في توريد المصادر الرئيسية المستوردة من الميثانول إلى الصين، وارتفعت تكاليف الاستيراد بشكل واضح. ومع استمرار تحسن أساسيات العرض والطلب على الميثانول، مدعومًا بإطلاق مكثف لمجموعة من العوامل الإيجابية المتعددة، ارتفعت أسعار الميثانول الفورية في المناطق الداخلية بشكل حاد. وبالاستشهاد بمنطقة الشمال الغربي وخط الشمال الداخلي على سبيل المثال: كان السعر في بداية الشهر يتراوح بين 1890-1930 يوان/طن، ثم ارتفع حتى 23 مارس إلى 2400-2440 يوان/طن، وبلغت زيادة النطاق 500 يوان/طن. وقد تم إصلاح أرباح تحويل الفحم إلى ميثانول بشكل واضح. وحتى 24 مارس، بلغت أرباح تحويل الفحم إلى ميثانول في شمال غرب البلاد حوالي 535 يوان/طن، مرتفعة بنحو 520 يوان/طن مقارنة ببداية مارس.

إطلاق شامل لتحقيق “تعزيز الأعمال الرئيسية، وتحسين الصناعات، والعمل الشامل على التحول” في عام 26.

➢ تسريع دراسة وتخطيط مشاريع توسيع الإنتاج وتحسين الجودة للإيثانول، مع السعي لبدء أعمال البناء قبل نهاية العام؛ وتسريع التنسيق مع إجراءات تراخيص مشروعات محطة الرياح في الجزء الشرقي من مقاطعة ليتشنغ وبمحطة الرياح في الجزء الأوسط من مقاطعة دو جي، مع السعي لبدء التشغيل على التوالي قبل نهاية سبتمبر وقبل نهاية العام؛ والمشاركة بنشاط في المزادات التنافسية على موارد المناجم غير الفحم، مع السعي للاستحواذ على موارد بقيمة 1 مليار طن في عام 2026، وبدء بناء منجم غير للفحم واحد.

➢ المضي قدمًا بشكل شامل في مشاريع أنواع “المناجم والأرض والسلامة” لمنجم تاو هو تو للفحم، ومن المتوقع إكماله وتشغيله في عام 2026؛ والعمل بكل قوة على تنفيذ مشروع محطات توليد الكهرباء من نوع “جوينينغ” لإنتاج 2×660MW فائقة/فائقة فائقة المعايير من محطات توليد الكهرباء التي تعمل بالفحم، مع السعي لإنجاز التشغيل التجريبي “168” خلال النصف الأول من العام؛ وتسريع تقدم أعمال البناء للمناجم غير الفحم، مع السعي لبدء التشغيل الرسمي لمناجم “شياو شيان دشان” قبل نهاية العام، وتوفر شروط قبول التشغيل لمناجم “هوا بينغ غان تشينغ”، وتوفر شروط الإنتاج لمناجم “نان تشاو تشينغ شان”.

➢ المضي قدمًا على مستوى عالٍ في بناء مشروع “بنزيم حامض البيريدين/بيريدين碱” بسعة 20 ألف طن، ومشروع حمض بارا-تولوين سلفونيك بسعة 10 آلاف طن، والسعي لتحقيق الاكتمال وتشغيله في أقرب وقت. والتقدم المتين في الاستحواذ على وتخزين الموارد بما في ذلك الأعماق داخل مناجم الإنتاج بالمحافظة، وموارد خارج حدودها بالمحافظة، والموارد الفحمية عالية الجودة من خارج المقاطعة، لتعزيز الزخم المستقبلي لتطوير النشاط الرئيسي للفحم. وبالاستناد إلى المنتجات الحالية مثل غاز الهيدروجين والإيثانول، سنسعى بنشاط إلى التخطيط وتنفيذ سلسلة من مشاريع المواد الكيميائية الجديدة عالية المستوى.

التوزيع النقدي المستمر لمكافأة السوق. في عام 2025، تقترح الشركة توزيع 2.5 يوان لكل 10 أسهم، بإجمالي توزيعات نقدية قدرها 673 مليون يوان، ونسبة التوزيع تبلغ حوالي 44.7%.

توصية الاستثمار: مع الأخذ في الاعتبار إيقاف منجم تشو تشوان في عام 25، مما سيؤدي إلى انخفاض قدرة الشركة على إنتاج الفحم، سنخفض توقعات إيرادات 26. ومع ذلك، وبالنظر إلى توقع تشغيل منجمي شينهو وتاو هو تو في الأعوام 26-27، وما سيساهم به الإنتاج، وكذلك تعافي أسعار فحم الكوك والميثانول بوضوح، إلى جانب الاستراتيجية المستمرة لتحسين التكاليف، نتوقع أن يبلع صافي الربح العائد إلى المساهمين 26 و27 و28 على التوالي 29.2 مليار يوان و38.1 مليار يوان و44.6 مليار يوان، مع معاملات PE تقارب 12.8X\9.8X\8.4X.

تنبيه بشأن المخاطر: عدم تحقق أسعار فحم الكوك وفقًا للتوقعات، وعدم تحقق أسعار الميثانول وفقًا للتوقعات، وعدم تحقق توقيت تشغيل المشاريع وفقًا للتوقعات.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، متوفر في تطبيق Sina Finance APP