أسعار الذهب الفوري تتراجع مرة أخرى في وقت متأخر من الليل، حيث انخفضت لأكثر من 3% في بعض الأحيان! لماذا تتقلب أسعار الذهب بين الارتفاع والانخفاض؟

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي: كيف تؤثر التوترات الجيوسياسية على التقلبات قصيرة الأجل لأسعار الذهب؟

تستمر أسعار الذهب في “التأرجح صعودًا وهبوطًا”.

بعد استمرار الارتداد يومي الثلاثاء والأربعاء، في يوم الخميس تراجعت أسعار الذهب الفوري في لندن مرة أخرى لتكسر مستوى 4500 دولار واستمرت في الهبوط، بل هبطت في وقت ما إلى 4350.52 دولارًا أمريكيًا للأونصة، بانخفاض تجاوز 3%.

بحسب بيانات Wind، وحتى إغلاق يوم 26 مارس، انخفض الذهب الفوري بنسبة 2.79%، إلى 4379.68 دولارًا أمريكيًا للأونصة؛ كما انخفضت عقود الذهب الآجلة في بورصة COMEX بنسبة 3.85%، إلى 4376.90 دولارًا أمريكيًا للأونصة.

في صباح جلسة التداول الآسيوية يوم 27 مارس، ارتفع سعر الذهب من جديد. وحتى وقت إعداد هذا التقرير، ارتفع الذهب الفوري بنسبة 0.53% إلى 4405.07 دولارًا أمريكيًا للأونصة؛ كما ارتفعت عقود الذهب الآجلة في COMEX بنسبة 0.43% إلى 4395.2 دولارًا أمريكيًا للأونصة.

على صعيد الأخبار، أفادت وكالة أنباء شينخوا بأن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب نشر على وسائل التواصل الاجتماعي يوم 26 أن الهجوم الجوي على منشآت الطاقة الإيرانية تم تأجيله 10 أيام إضافية، ليصبح حتى الساعة 8 مساءً (بتوقيت شرق الولايات المتحدة) في 6 أبريل.

أسعار الذهب “تتأرجح صعودًا وهبوطًا”

بعد أن شهدت ارتدادًا خلال يومين، عادت أسعار الذهب مرة أخرى إلى قناة الهبوط، ولم يعد الارتفاع السنوي لذهب لندن الفوري في حدود العام سوى حوالي 2%.

قالت Bai Suzhena، مديرة قسم المعادن الثمينة والطاقة الجديدة في معهد أبحاث Guomao Futures، لمراسل “The Paper” في تحليلها: “في الآونة الأخيرة، يتكرر الصراع في سوق المعادن الثمينة من جديد حول الأخبار الجيوسياسية، ثم يحدث هبوط تحت الضغط.” ومن جهة، يساور السوق القلق من أن الولايات المتحدة قد تُمَكِّن بسرعة من ترقية عملها العسكري ضد إيران؛ كما أن بقاء أسعار النفط عند مستويات مرتفعة جعل المسار الرئيسي للتداول يعود إلى جدل “توقعات التضخم مقابل السياسة النقدية”. وفي الوقت الحالي، زاد السوق من رهاناته على رفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال العام، وعاد مؤشر الدولار الأمريكي إلى القوة، مما وضع أسعار المعادن الثمينة تحت ضغط جديد. ومن جهة أخرى، وصل الارتداد في أسعار المعادن الثمينة خلال اليومين الماضيين إلى مستويات ضغط مرحلي، إذ تفتقر أسعار المعادن الثمينة على المدى القصير إلى محفز واضح للصعود؛ لذا، ومع استمرار صراع البيع والشراء بين المتداولين، عاد الجانب البائع ليحظى بالأفضلية، ما أدى إلى كبح السعر.

ترى وجهة نظر مكتب مدير إدارة الثروات والاستثمارات لدى UBS (CIO) أن الذهب يواجه في الوقت الحالي عدة عوائق، بما في ذلك التضخم المدفوع بالطاقة وتوقعات رفع الفائدة، وقوة الدولار، وخروج تدفقات رأس المال الاستثماري.

قالت UBS CIO إن كثيرًا من المستثمرين يرون حدسيًا أن الذهب هو “ملاذ آمن” للتوترات الجيوسياسية، لكن أداء السعر وحالة السوق المتقلبة حاليًا لا يدعمان هذا الرأي. في الواقع، ومن منظور المسار التاريخي، لا يعني اندلاع صراع جيوسياسي أن الذهب سيصعد دائمًا، ولا سيما في البداية. فكل حدث جيوسياسي له خلفيته الاقتصادية الكلية الفريدة؛ إذ تختلف ظروف التضخم وتوقعات السياسات وتدفقات رأس المال. لذلك، فإن إجراء مقارنات مباشرة عبر فترات مختلفة يواجه تحديات.

صرح John Reade، مخطط استراتيجي للسوق لدى جمعية الذهب العالمية، بأنه بسبب هذا الصراع ظهرت في السوق “عمليات جني أرباح واسعة النطاق وخفض للمخاطر وإزالة للرافعة المالية”.

وأضاف أنه وبسبب أن المستثمرين المضاربين بدأوا تدريجيًا في السيطرة على هذا المجال في العام الماضي، وليس عوامل الطلب التقليدية الأخرى مثل صناعة المجوهرات، أصبح سعر الذهب أكثر تقلبًا، ومن المحتمل أن يستمر هذا الوضع.

قال Reade: “بسبب التقلبات الحادة خلال الأسابيع الماضية، تم تقليص إلى حد ما دور الذهب كأداة لتنويع المحافظ وكمنظّم لتخفيف المخاطر.”

تقدّر مؤسسة أبحاث البيانات Vanda أن صناديق الذهب المتداولة في البورصة العالمية (ETF) واجهت منذ اندلاع الحرب خروجًا بحوالي 10.8 مليارات دولار أمريكي.

وقال Jason Turner من البنك الخاص الألماني Berenberg إن البيانات الواردة من صناديق التحوط والوسطاء تشير إلى أن المؤسسات المالية كانت تقوم طوال الوقت بـ “تصفية مراكز الذهب المحققة للأرباح لمواجهة متطلبات الهامش الإضافي” التي يفرضها سوق الأسهم وسوق السندات.

وليس ذلك فحسب؛ إذ إن بعض البنوك المركزية بدأت بالفعل النظر في بيع جزء من احتياطيات الذهب لتوفير التمويل. تُظهر البيانات أنه خلال أسبوع 20 مارس، انخفضت احتياطيات البنك المركزي التركي من 820.8 طن إلى 771.8 طن. ويقول العاملون في القطاع إن احتياطيات البنك المركزي التركي من الذهب سجلت أكبر انخفاض أسبوعي منذ أغسطس 2018؛ إذ تم بيع نحو 22 طنًا من الذهب الأسبوع الماضي.

لا يزال للذهب قيمة استثمارية طويلة الأجل

في الآونة الأخيرة، تراجع سعر الذهب من أعلى مستوى تاريخي عند 5594 دولارًا أمريكيًا للأونصة بنحو 21%، مع زيادة حدة التقلب تحت تأثير مزدوج يتمثل في مخاطر جيوسياسية وتغير توقعات الفائدة. ومع ذلك، ما زالت وجهات نظر السوق تعتقد أن للذهب قيمة استثمارية طويلة الأجل.

قال Alejandro Bondavalli، كبير مديري الاستثمارات في إدارة الثروات لدى Pictet في سويسرا: بعد أن حقق سعر الذهب عائدًا بنسبة 65% في عام 2025 (سجلت رقمًا قياسيًا)، شهد سعر الذهب خلال النصف الأخير من مارس 2026 هبوطًا داخل أسبوع واحد يقارب 11%، وهو ما يفوق أي هبوط أسبوعي خلال أي فترة من فترات الانخفاض خلال الأزمة المالية 2008 وانفجار فقاعة الإنترنت. وظهر آخر هبوط مماثل أسبوعًا واحدًا في عام 1983، عندما بدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي دورة تشديد فائدة عدوانية لكبح التضخم.

يرى Bondavalli أن القيمة الاستثمارية الطويلة للذهب لا تزال راسخة. إذ لم تتضاءل حالة عدم اليقين بشأن السياسات والجغرافيا السياسية؛ وما يزال “نزع الاعتماد على الدولار” هدفًا استراتيجيًا للبنوك المركزية والمستثمرين في مختلف الدول. وما يزال الذهب يوفر قيمة استثمارية للمستثمرين.

قال: “أعتقد أن التراجع الأخير يعد فرصة لتعديل توزيع الاستراتيجية؛ وبعد زوال العوامل السلبية الحالية، ستكون هناك فرصة لوضع استراتيجية للاستفادة من ارتداد سعر الذهب.”

ترى UBS CIO أنه بدلًا من اعتبار أن هذا الانخفاض يعني فقدان الذهب لقيمته، يمكن اعتباره تصحيحًا ضمن مسار الارتفاع الطويل للذهب. وبالنسبة للمحافظ الاستثمارية، يواصل الذهب لعب دور مهم في التحوط والتنويع. ورغم أن سعر الذهب قد يواصل الهبوط، فإن المستويات الحالية تظل جذابة للمستثمرين على المدى الطويل استنادًا إلى توقعات الجهة بأن السعر في النهاية سيرتفع من جديد. تتوقع UBS CIO أن يكون السعر المستهدف للذهب في مطلع عام 2027 عند 5900 دولار أمريكي للأونصة.

أشار محلل SentimenTrader إلى أن معنويات السوق دخلت “منطقة شديدة التشاؤم”، وبحسب الخبرات التاريخية فإن هذا غالبًا ما يكون مقدمة لارتداد الأسعار. تُظهر البيانات أنه عندما يكون لدى أكثر من 80% من المتداولين في الأسواق المرتبطة بـ GLD موقف تشاؤمي خلال أسبوعين متتالين، فإن احتمالية ارتداد الذهب خلال الـ 12 شهرًا القادمة تصل إلى حوالي 89%، مع عائد وسطي يتجاوز 10%.

يرى SentimenTrader أنه في ظل الخلفية الحالية، يمتلك الذهب قيمة تخصيص “عائد عالي الاحتمال وغير متماثل”. وبالأخص عندما يظل الذهب محافظًا على خط متوسطه لعدد 200 يوم، فإن جاذبية بناء مراكز شراء خلال الفترة من 3 إلى 12 شهرًا المقبلة آخذة في الارتفاع.