3 أسهم عالية النمو يجب النظر فيها بعد "انهيار" السوق

مع استمرار العالم في الإغلاق لمحاولة إبطاء انتشار كوفيد-19، حصل العالم الرقمي الذي كان ينمو بسرعة بالفعل على دفعة قوية وهو الآن أكثر أهمية من أي وقت مضى. ونتيجة لذلك، بعد تدهور قصير جدًا في شهر مارس، انطلقت أسهم شركات التكنولوجيا على قدم وساق وتُعد إلى حد كبير مسؤولة عن استعادة سوق الأسهم لأعلى مستوياته التاريخية هذا الصيف.

بعد هذا الارتداد الصاروخي، يُتوقع حدوث تراجعات، وقد فعلت العديد من الأسماء المتحلقّة ذلك في أوائل سبتمبر. ثلاث منها تستحق الإطلاع عليها الآن هي Lemonade (LMND +6.33%)، وRepay Holdings (RPAY 15.87%)، و**Cloudflare **(NET +6.20%).

مصدر الصورة: Getty Images.

1. Lemonade: شركة التأمين في المستقبل؟

رغم أن استراتيجية شراء أسهمي بعيدة عن أن تكون لا تُخطئ، فإن Lemonade تحديدًا هي السبب الذي يجعلني أميل إلى الابتعاد عن الاكتتابات العامة (IPOs) حتى يتم الإبلاغ عن نتائج التشغيل لربع أو اثنين على الأقل. بعد التسعير عند 29 دولارًا وجمع أكثر من 300 مليون دولار نقدًا جديدًا، تضاعفت أسهم شركة التأمين المعززة بالتكنولوجيا أكثر من الضعف بعد يوم التداول الأول وتضاعفت أكثر من ثلاثة أضعاف في الأسابيع التي تلت ظهور التداول العلني في أوائل يوليو 2020. ومنذ ذلك الحين، تم ترويض السهم، والآن يتداول عند “فقط” نحو 51 دولارًا للسهم اعتبارًا من 11 سبتمبر.

التراجع من القمم، وصدور تقرير الشركة ربع السنوي الأول على الإطلاق كمؤسسة عامة، جعلاني أميل إلى فكرة اتخاذ مركز صغير. في صناعة مجزأة يهيمن عليها منافسون يتنافسون على السعر ويُبرزون مدخرات العملاء عبر إعلانات تلفزيونية غزيرة، تتنافس Lemonade مع التكنولوجيا. يتخلل الذكاء الاصطناعي (أي الأتمتة الرقمية) هذا العمل، بدءًا من واجهة عرض عرض التأمين أمام العملاء وصولًا إلى الاكتتاب ثم صرف التعويضات عن المطالبات. Lemonade حاليًا لاعب صغير في الصناعة التي ما زالت غير متاحة في جميع الولايات الخمسين، وهي تقدم فقط تأمين المستأجرين وتأمين أصحاب المنازل وتأمين الحيوانات الأليفة، لكن نموها سريع.

ارتفع عدد العملاء في الربع الثاني من 2020 بنسبة 84% على أساس سنوي إلى ما يقرب من 815,000، ونمت أقساط التأمين المكتسبة الإجمالية بنسبة 121% إلى 35.3 مليون دولار، ونما الربح الإجمالي المعدّل بنسبة 204% إلى 7.0 مليون دولار. كانت خسائر EBITDA المعدلة (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) 18.2 مليون دولار، وتقلصت بمقدار 4.8 مليون دولار مقارنة بسنة مضت. ستواصل Lemonade العمل بخسارة لبعض الوقت، وهو ما سيُبعد كثيرًا من المستثمرين. لكنّها تتزايد كفاءتها بسرعة لأنها تضيف عملاء، ولديها خطط لأنواع أخرى من التأمين قيد الإعداد. وفي نهاية يونيو، كانت لدى الشركة 184 مليون دولار نقدًا وما في حكمه والاستثمارات في دفاترها (بعد استبعاد ما يقرب من 112 مليون دولار نقدًا مقيدًا محفوظًا في شركات تأمين تابعة تُستخدم لأمور مثل المطالبات) ولا يوجد لديها ديون. وهذا لا يشمل أكثر من 300 مليون دولار التي تم جمعها للتو عبر الاكتتاب العام.

وبالنظر إلى حجمها ما زال صغيرًا، فإن القيمة السوقية الحالية لـ Lemonade البالغة 2.8 مليار دولار تُعد تقييمًا مرتفعًا يفترض استمرار النمو السريع لبعض الوقت. لكن بالنظر إلى مدى سرعتها في تعطيل الوضع الراهن في خطوط التأمين الصغيرة التي تقدمها الآن، توجد إمكانات طويلة الأجل. إذا اشتريت، سأبدأ بمركز صغير جدًا بإجمالي أقل من 1% من إجمالي قيمة محفظتي.

2. Repay Holdings: ثورة المدفوعات الرقمية لم تنتهِ بعد

بينما أصبح الدفع بالبطاقة – سواءً داخل المتجر أو عبر الإنترنت – هو القاعدة، لا تزال المدفوعات الرقمية الفورية نوعًا ما نادرة في مجال سداد الديون والمدفوعات بين الشركات (business-to-business). وفقًا لشركة برمجيات المدفوعات الرقمية Repay، فإن أقل من نصف هذه الصناعات يجعل أو يقبل المدفوعات باستخدام تقنية حديثة للمدفوعات الإلكترونية الفورية.

وهنا ترى Repay إمكانات نمو طويلة الأجل. من خلال عمليات الاستحواذ وتدفق ثابت من تكاملات البرمجيات والشراكات الجديدة، توسعت الشركة بسرعة لأنها تساعد البنوك والاتحادات الائتمانية والشركات على تحديث عمليات المدفوعات والذمم المدينة الخاصة بها للعصر الرقمي الجديد. زادت الإيرادات الإجمالية بنسبة 68% في الربع الثاني من 2020 إلى 36.5 مليون دولار، وارتفع EBITDA المعدّل بنسبة 55% إلى 16.2 مليون دولار. وبانخفاض يقارب 10% عن أعلى مستوياتها التاريخية التي تم الوصول إليها في بداية سبتمبر، تتداول الأسهم حاليًا عند 13 مرة من الإيرادات المتوقعة لعام 2020 بالكامل وعند 31 مرة من EBITDA المعدّل المتوقع.

إنه بالتأكيد سعر مميز، لكن Repay تعمل في مساحة ضخمة جدًا (إجمالي أحجام المدفوعات السنوية في سداد الديون والمعاملات بين الشركات يصل إلى تريليونات الدولارات) وتقدم خدمة أصبحت فجأة مهمة جدًا في هذا الوقت من التباعد الاجتماعي. والآن وقد أُجبرت العديد من المؤسسات على الاستثمار في قدرات دفع رقمية جديدة، فمن غير المرجح أن تعود ببساطة إلى العادات القديمة بمجرد أن يبدأ غبار الجائحة في الاستقرار. المدفوعات الرقمية الفورية – وليست النقد أو الشيك أو غيرها من أشكال الدفع الإلكترونية القديمة غير الفورية مثل ACH – هي المستقبل.

ومن الملاحظ أيضًا: بعد بيع أسهم إضافية وتحويلها إلى نقد عبر مذكرات/ضمانات الأسهم (stock warrants) في الربع الماضي، لدى Repay سيولة كافية في ميزانيتها لمواصلة النمو. بلغ النقد وما في حكمه 166 مليون دولار في نهاية يونيو (مقارنةً بـ 24.6 مليون دولار فقط في بداية العام)، وكانت الديون 260 مليون دولار. ومع ذلك، ومع تزايد الطلب على خدماتها وارتفاع الربحية، أحب فرص Repay على المدى الطويل.

3. Cloudflare: البنية التحتية للشبكة للقرن الحادي والعشرين

Cloudflare هي شركة برمجيات صغيرة أخرى متحلقّة تستحق النظر الجاد من المستثمرين على المدى الطويل. حتى بعد أن تراجعت بأكثر من 20% من ذروة أسعارها عقب تقرير أرباح الربع الثاني، فقد تضاعفت قيمتها حتى الآن على أساس سنوي، وتتداول حاليًا عند مضاعف مرتفع يبلغ 25 مرة من الإيرادات المتوقعة للسنة الحالية.

لكن هناك سبب وجيه للسعر الممتاز. تقدم Cloudflare خدمات توصيل محتوى الويب والأمن وخدمات المطورين، وقد اتخذت نهجًا مختلفًا في النمو مقارنةً بنظرائها. فهي تطور خدمات جديدة وتطرحها مجانًا أو بأسعار منخفضة للمطورين الأفراد والشركات الصغيرة، ثم لاحقًا تبدأ في تسويق الخدمات إلى العملاء المحتملين الأكبر. نجحت هذه الاستراتيجية حتى الآن بشكل جيد. الإيرادات مرتفعة بنسبة 48% خلال النصف الأول من 2020 إلى 191 مليون دولار، متكئة على تقدمها بنسبة 49% في 2019.

كما هو الحال مع شركات برمجيات السحابة عالية النمو الأخرى، تعمل Cloudflare حاليًا بخسارة. بلغت إجمالي الخسائر الصافية المعدّلة 21.9 مليون دولار حتى الآن هذا العام. ومع ذلك، توجد إمكانات ربحية، مع أن الهوامش الإجمالية على الخدمات المقدمة تتجاوز 76%. وبالرغم من أن الشركة تضيق نحو نقطة التعادل، إلا أنها ممولة بشكل جيد للحفاظ على سرعتها المحمومة. بلغ النقد وما في حكمه والاستثمارات 1.07 مليار دولار في نهاية يونيو، مع وجود 366 مليون دولار فقط من الديون. وبالطبع، تتنافس Cloudflare مع بعض المنافسين ذوي الأرصدة الكبيرة مثل منصة سحابة Amazon التابعة لـ Amazon، والتي لديها أيضًا توصيل محتوى وخدمات للمطورين على الويب. لكن منتجات Cloudflare الأكثر حداثة لديها زخم إلى جانبها، حيث تبحث العديد من المؤسسات الكبيرة والصغيرة عن طرق لتحديث عملياتها في أعقاب الإغلاق الاقتصادي.

لا شك أن Cloudflare سهم مكلف، ويتضمن تسعيرًا لتوقعات متفائلة لبقية العام وما بعده. ومع ذلك، بما أنها تستحوذ على حصة سوقية من البنية التحتية للشبكة، فإن سهم السحابة هذا يستحق على الأقل إبقاءه تحت المراقبة. إذا اشتريت المزيد، فسأتبنى نهجًا مشابهًا كما سأفعل مع Lemonade وRepay، وسأحافظ على مراكزي في كلٍ منهما صغيرة جدًا.