▲ أدّت توقعات زيادة الفائدة إلى هبوط حاد في السندات العالمية

اضغط على الصورة👇👇👇👇 لتعرض توقعات الدولار والفائدة

					▼ انقر على الصورة للتكبير
					

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ecbe48bdea-b36ba4827b-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9bf44fb4e8-d3feea2398-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-086684d234-f7ebb8d056-8b7abd-badf29)

						+7
				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c53ac3b40e-aef82bfb84-8b7abd-badf29)

						+6
				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-0701a436d8-e7b0a7fcb5-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6f2551ae4d-23c385edaa-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-33736ff241-22e3f21c32-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c4ba338710-be68ef447d-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-37020f0f61-9cfe10d40d-8b7abd-badf29)

اندلاع الحرب بين إيران والولايات المتحدة أشعل أزمة الطاقة، وزاد من غموض اتجاه أسعار الفائدة في أمريكا؛ وفي ظل مخاوف السوق من أن يعدل الاحتياطي الفيدرالي مساره نحو زيادة الفائدة في الربع الرابع، يقترح الخبراء استراتيجية تنويع مرنة تجمع بين الأسهم والسندات في الربع الثاني لمواجهة التقلبات. يرى خبراء سيتي أن سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل جذابة، وتستحق الشراء عند مستويات منخفضة. أما ارتفاع أسعار النفط فيضع آسيا في المقام الأول، لكن خبراء من الداخل والخارج يدعون إلى عدم اعتماد نهج موحّد بتجنب السندات الآسيوية؛ بل إن سندات بعض المناطق، مثل الصين، تمتلك قدرة دفاعية.

حقّق أفضل أداء في العام الماضي من بين سندات الأسواق الناشئة المقومة بالدولار عالية العائد إجمالي عائد بلغ 13.9%، كما ارتفعت سندات آسيا عالية العائد المقومة بالدولار بنسبة 9.5%، لكن الآن تتعرض لضربة بسبب آثار العدوى الناتجة عن هجوم الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران.

قال رئيس الاستراتيجية الاستثمارية وتخصيص الأصول لدى سيتي بنك لياو جياهاو إن عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل أصبحت عند مستويات جذابة، كما أنه عند تصاعد تقلبات السوق، فإن سندات الخزانة الأمريكية تواجه ضغوطاً أقل بشكل ملحوظ فيما يتعلق بأي درجة من تدهور الائتمان ومخاطر الاتجاه الهبوطي؛ وفي ظل بيئة العائد الحالية، يحصل المستثمرون على فرصة لتعزيز مرونة محافظهم الاستثمارية. ضمن محفظة الدخل الثابت، يتيح إضافة سندات الخزانة الأمريكية لأجل قصير للالتقاطات إدارة أفضل للتوازن بين الدخل، وحفظ رأس المال، ومرونة الأصول، ضمن بيئة ماكرو متغيرة ومليئة بعدم اليقين.

يدعو خبير سيتي لياو جياهاو إلى زيادة تخصيص السندات قصيرة الأجل الأمريكية داخل المحافظ الثابتة

وأضاف لياو جياهاو أن سندات الأسواق الناشئة تظل أداة تنويع قابلة للتطبيق ضمن دورة اقتصادية كاملة؛ لكنّه يعتقد أن البيئة الحالية أقل ملاءمة، وأكثر حساسية تجاه دورة الاقتصاد، كما أن أصول الدخل الثابت التي تعتمد على التمويل الخارجي، بما في ذلك سندات الأسواق الناشئة التي تتأثر بسهولة بتعزيز الدولار، وتقلب تدفقات الأموال، وتغيرات معنويات المخاطر العالمية.

قال مدير استثمارات الأعمال المصرفية للأفراد والشركات لدى بنك الصين في هونغ كونغ (ICBC International) تشانغ هاون إن السوق يقلق من أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بـ«الانعطاف نحو زيادة الفائدة»، وهو ما يضر بسوق السندات. ويرجع ذلك أساساً إلى أن الصراع في الشرق الأوسط يدفع أسعار النفط للارتفاع، وفي الوقت نفسه يعطل ممر مضيق هرمز، مما يخلّ بالتشغيل الطبيعي للتجارة العالمية.

وأضاف تشانغ هاون أنه إذا كانت هذه مشكلة طويلة الأمد، فإنها ستشكل ضغطاً كبيراً على التضخم العالمي وحتى على الاقتصاد ككل. لكن عندما تتحسن الأوضاع، فإن ارتفاع توقعات التضخم سيكون «مؤقتاً»، وليس «بنية هيكلية». وقد لا يقرر الاحتياطي الفيدرالي «الانعطاف نحو زيادة الفائدة» بسهولة، إلا إذا تدهور سوق العمل الأمريكي بشكل واضح، أو استمر التضخم في الخروج عن السيطرة.

السوق قلق من أن زيادة الفائدة الأمريكية تضر بسوق السندات… لكن بنك الصين (سترنغ هين) يتوقع أن الاحتياطي الفيدرالي لن يرفع الفائدة مؤقتاً

ومع ذلك، من غير الممكن إنكار أن معنويات السوق قصيرة الأجل تزيد من تقلبات سوق السندات؛ لذا لا يزال التحكم في مدة بقاء محفظة السندات هو الأولوية، ويمكن النظر في متوسط مدة بقاء بين 2 و5 سنوات، ما يقلل حساسية الفائدة. وفي الوقت نفسه، وبما أن عوائد السندات الإجمالية ترتفع حالياً، فإن إضافة السندات إلى المحفظة يمكن أن تقفل العائدات المرتفعة الحالية. وعندما ينخفض سعر النفط أو تتحسن الأجواء العامة، يمكن زيادة مدة بقاء السندات تدريجياً؛ أما البيع الأعمى لكل السندات فقد يؤدي إلى فقدان فرص تحقيق دخل.

وفي ظل خلفية قلق السوق من ركود اقتصادي، يلزم تنويع فئات محفظة السندات بشكل مناسب لتجنب التركّز المفرط في السندات ذات التصنيف المنخفض. إضافة إلى السندات الحكومية التقليدية والسندات الاستثمارية، يمكن أيضاً توزيع التعرض إلى MBS (الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري) وABS (الأوراق المالية المدعومة بالأصول).

خبير من الصين: يعتقد تشانغ هاون أن سندات الصين وسنغافورة وماليزيا تتمتع بقدرة على الصمود

بالنسبة لآسيا التي تتعرض لضربة بسبب ارتفاع أسعار النفط، هل ستتعرض سندات آسيا التي حظيت بدعم في العام الماضي لصدمة شديدة؟ وهل يجب تجنبها؟ يرى تشانغ هاون أن أداء سندات آسيا في العام الماضي كان جيداً، ويعود ذلك أساساً إلى أن بنوك مركزية متعددة في المنطقة اتبعت سياسات نقدية تيسيرية، إضافة إلى استمرار تدفق الأموال إلى أسواق آسيا. لكن في الآونة الأخيرة، ارتفعت أسعار النفط بشكل ملحوظ، ما يشكل ضغطاً معيناً على أسواق السندات الآسيوية.

وبسبب أن معظم الاقتصادات في آسيا دول صافية مستوردة للنفط، فإن ارتفاع أسعار النفط لا يزيد فقط ضغوط التضخم، بل قد يدفع بعض البنوك المركزية إلى رفع الفائدة مبكراً أو تسريع خطواتها، ما يجلب مخاطر هبوطية على أسعار سندات آسيا في الأجل القصير.

أما الأداء في المرحلة المتوسطة فيعتمد على مدة استمرار بقاء أسعار النفط مرتفعة، وعلى إجراءات الاستجابة من جانب الحكومات والبنوك المركزية في كل منطقة. وفي الوقت الحالي، لا يزال غير ضرورٍ تجنب سندات آسيا بشكل شامل؛ بل يمكن اعتماد استراتيجية بيع جزئي انتقائي، والانتقال إلى أنواع سندات أكثر دفاعية. ومن بين الدول، من المرجح أن تكون احتمالات رفع الفائدة من جانب البنوك المركزية في الفلبين وتايلاند وكوريا أعلى، لذا يُنصح بتجنب أسواق السندات ذات الصلة مؤقتاً. وبالمقابل، فإن أسواق السندات في الصين وسنغافورة وماليزيا تكون أكثر استقراراً، ويستحسن الاستمرار في مراقبتها.

توقع تشانغ هاون أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنهاية 2026 سيكون حوالي 4.2 إلى 4.5 في المئة. وذكر أن وضع محفظة السندات في الوقت الراهن ليس استبدالاً شاملاً بالسندات قصيرة الأجل، بل هو التحكم في مدة بقاء محفظة السندات الإجمالية ضمن نطاق 2 إلى 5 سنوات.

حرب إيران وأمريكا لمدة شهر كامل… البنوك المركزية تبيع 81.5 مليار دولار من سندات أمريكية

قالت تقارير إخبارية أن اشتعال نيران الحرب في الخليج تجاوز الشهر، ما أدى إلى رفع أسعار الطاقة وتكلفة المعيشة، وزاد المخاوف من التضخم؛ وفي وقت سابق كان المتداولون يراهنون أكثر على أن احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة في أكتوبر بلغ 50%، مما أدى إلى هبوط حاد في أسواق السندات العالمية وتعرض السندات الأمريكية لضربة قوية. وانخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين الأكثر حساسية لمعدلات الفائدة إلى ارتفاع إلى 4 في المئة؛ كما ارتفعت عوائد سندات بريطانيا لأجل 10 سنوات إلى 5 في المئة، وقفزت تكلفة الاقتراض في لندن إلى أعلى مستوى منذ أزمة 2008 المالية.

ارتفع مؤشر الدولار أمس إلى 100.61، وهو أعلى مستوى منذ 8 أشهر، وجرّ وراءه هبوط عوائد سندات الولايات المتحدة لأجل 10 سنوات إلى ما دون 4.4 في المئة، بينما كسر عائد سندات 30 عاماً حاجز 4.9 في المئة؛ وتراجعت عوائد السندات لأجل سنتين مرة إلى نحو 3.8 في المئة. وبعد ذلك، أرسل رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول رسالة طمأنة، في إشارة ضمنية إلى عدم وجود نية مؤقتة لزيادة الفائدة، فتوقف هبوط سوق السندات وبدأ يهدأ. كما أنه منذ اندلاع الحرب بين إيران وإيران، قامت البنوك المركزية حول العالم ببيع سندات أمريكية بقيمة 81.5 مليار دولار.

OCBC: يعلق وانغ هاو تينغ أن موجة بيع سندات سيؤدي إلى ارتفاع سندات ماليزيا عكس اتجاه الولايات المتحدة

قال الخبير الاقتصادي في بنك OCBC Hong Kong Wang Haoting إنه يحافظ على توقعه لخفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي مرة واحدة، ويتوقع أن يصل نطاق هدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بنهاية العام إلى 3.25 إلى 3.5 في المئة. يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى رفع توقعات التضخم المستورَد، ويعيد المستثمرون تسعير سياسات البنوك المركزية، ما أدى إلى ظهور موجات بيع في سندات عدة دول في آسيا. وُجدير بالتركيز أنه خلال موجات البيع الأخيرة، تفوقت سندات ماليزيا الحكومية (MGS) على سندات الولايات المتحدة الحكومية (USTs)، وكذلك على سندات الحكومات في مناطق آسيوية أخرى. يتوقع البنك عائد سندات ماليزيا لأجل 10 سنوات بنهاية العام عند 3.45 في المئة؛ بينما يتوقع عائد سندات الولايات المتحدة لأجل 10 سنوات بنهاية العام عند 4.1 في المئة، وعائد سندات سنتين عند 3.6 في المئة.

جيه بي مورغان + PIMCO يدعوان معاً للدخول لشراء السندات لتثبيت عوائد مرتفعة

يرى مديرو تداول السندات في وول ستريت أن الأسواق المالية قللت من تقدير احتمال أن تؤدي الحرب بين إيران والولايات المتحدة إلى تدهور اقتصاد الولايات المتحدة الذي كان أصلاً ضعيفاً، وتراجعاً حاداً في المخاطر بما في ذلك تباطؤ شديد. يتوقع مديرون في صناديق استثمار مثل شركة Pacific Investment Management Company (PIMCO) وJPMorgan عودة انتعاش في سوق السندات، ما يؤدي إلى هبوط العوائد؛ وفي الوقت الحالي، ارتفعت العوائد عموماً إلى مستويات جذابة.

قال غولدمان ساكس إن احتمال حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة خلال الـ12 شهراً القادمة ارتفع إلى نحو 30%، ويعتقد PIMCO أيضاً أن الاحتمال يتجاوز الثلث. وعندما يدرك السوق أن نمو الاقتصاد سيتأثر سلباً، فسوف يؤدي ذلك إلى انخفاض عوائد السندات الحكومية.

إن المستثمرين في السندات طويلة الأجل قلقون بشأن التضخم، ما دفعهم إلى بيع كميات كبيرة من السندات، لكنه في المقابل خلق فرصة للدخول الآن لتثبيت عوائد مرتفعة.

أصدر مكتب الاستثمارات الرئيسي في قسم حلول الثروة لدى ستاندرد تشارترد توقعاته لسوق العالم للربع الثاني. لا يزال الصراع في الشرق الأوسط مليئاً بعدم اليقين. يفترض السيناريو الأساسي (احتمال 70%) أن سعر النفط العالمي سيحاول مجدداً اختبار مستويات مرتفعة في الأسابيع المقبلة ثم يصل إلى سقف. ومن المحتمل أن يكون تأثيره على التضخم مؤقتاً، مع توقع أن يحافظ الاقتصاد على هبوط طفيف (soft landing)، مدعوماً بخفض فائدة الاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني. ولكن إذا بقيت أسعار النفط مرتفعة لعدة أشهر (احتمال 30%)، أو أثّرت بشدة في التضخم، فإن ذلك سيحد من مساحة خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، ما يؤدي إلى سلسلة من الأثر على أسواق الأسهم والسندات. وإذا ارتفع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أكثر من 4.25 في المئة، فيُستحسن تثبيت العائدات؛ كما أن فارق العائد في السندات الشركات سيرتفع، ما يستدعي زيادة التخصيص في سندات العوائد المرتفعة في الأسواق المتقدمة.

33 صندوق سندات جديدة تظهر في موجة خفض الفائدة

وبالإضافة إلى ذلك، وبحسب ما يُتوقع من أن الولايات المتحدة ستخفف الفائدة تدريجياً، فإن صناعة الصناديق ستبرّد أيضاً فيما يتعلق بصناديق السندات؛ ولم تتم الموافقة من هيئة الإشراف على الأوراق المالية على سوى صندوق سندات واحد في فبراير. لكن خلال النصف الأول من العام الماضي، تم إطلاق 33 منتجاً مرتبطاً:

في فبراير من هذا العام تم اعتماد صندوق سندات جديد واحد فقط:

• صندوق 华安 للاستثمار تحت إدارة Hua’an: صندوق 华安全球金融债券基金

في يناير تم تمرير 3 صناديق سندات جديدة:

• صندوق نورَمول أيرلندا - صندوق النورّمال عالمي لعوائد السندات المرتفعة

• صندوق 广发 سندات استثمارية قصيرة الأجل

• صندوق 安本 - صندوق سندات زيادة العائد العالمي

في ديسمبر من العام الماضي تم تمرير 4 صناديق سندات جديدة:

• صندوق 惠理 سندات استثمارية قصيرة الأجل بعائد عالمي

• صندوق كاثاي-جونآن سندات منتقاة عالمياً

• صندوق هوبو عوائد السندات

• صندوق هوبو السندات عالية العائد

في نوفمبر من العام الماضي تم اعتماد 5 صناديق سندات جديدة:

• صندوق شرويدر للاستثمار: صندوق سندات عالمية ذات عائد للسداد/الدخل للاستثمار من فئة الاستثمارية

• صندوق فابّا: سندات أوروبية عالية العائد قصيرة الأجل

• صندوق فابّا: سندات شركات قصيرة الأجل باليورو ذات زخم/دافع

• صندوق تشاو شانغ الدولي: صندوق سندات عالمية منتقاة لفئة الاستثمار

• صندوق HSBC العالمي: lCAV - صندوق سندات ميزة الدخل، يوفر هدفاً بتوزيع ثابت شهرياً بنسبة 8% كل شهر. HSBC （00005） تم طرحه في منتصف ديسمبر من العام الماضي، لكن تم إيقافه بعد أقل من نصف شهر بسبب قضية صفقات ائتمان خاصة/تمويل خاص للأفراد

في أكتوبر من العام الماضي تم اعتماد 5 صناديق «سندات»:

• صندوق CICC سندات الاستثمارية المنتقاة

• صندوق هوبو السندات عالية العائد الكمية

• صندوق CCLYON: صندوق سندات استثمارية قصيرة الأجل عالمياً

• صندوق PING AN الدولية لاستراتيجيات متعددة سندات

• صندوق إنفيسكو سندات أوروبية قصيرة الأجل

في سبتمبر من العام الماضي تم اعتماد 14 «صندوق سندات»:

• صندوق Muzinich سندات فرص آسيا

• صندوق Muzinich سندات الأسواق الناشئة قصيرة الأجل

• صندوق Muzinich تعزيز العائد لسندات قصيرة الأجل

• صندوق Muzinich سندات استثمارية عالمية بدرجة استثمارية

• صندوق Muzinich سندات استثمارية عالمية قصيرة الأجل

• صندوق Muzinich سندات مرنة عالمية

• صندوق Muzinich سندات عالية العائد قصيرة الأجل

• صندوق East方汇理 (معنويًا: دُرّ/ألوان) سلسلة - صندوق عوائد السندات العالمية

• صندوق East方汇理: صندوق عوائد سندات الدولار

• صندوق نيويورك ميلون: صندوق سندات الخزانة الأمريكية

• صندوق UBS: سندات عالية العائد عالمية

• صندوق تشاو شانغ يونغلونغ: صندوق سندات فئة استثمارية

• صندوق جيانِنغ الدولية: صندوق سندات استثمارية قصيرة الأجل عالمية

• صندوق 华夏: سندات عوائد اليوان/الرنمينبي خارج البر الرئيسي للاختيار

في أغسطس من العام الماضي تم اعتماد «صندوق سندات»:

• صندوق Anben: سندات - صندوق سندات الشركات العالمية قصيرة الأجل

    	الحديث الساخن في الشؤون المالية
    
  
  
  
  
    حجم مبيعات السيارات الصينية يتصدر العالم «الأول عالمياً» — هل يساعد ارتفاع أسعار النفط في تصدير السيارات الكهربائية؟؟'