أمريكا وإيران يعلنان انتهاء نية تصعيد الصراع في الشرق الأوسط، وارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل كبير، وارتفع مؤشر ناسداك بنحو 4%، وتراجعت أسعار النفط بشكل حاد، وارتفعت أسعار الذهب والفضة بشكل كبير

أبدى كل من الولايات المتحدة وإيران الرغبة في إنهاء الصراع في الشرق الأوسط، حيث حقّقت مؤشرات الأسهم الأمريكية أكبر قفزة يومية منذ مايو من العام الماضي. واصلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية الارتفاع، وتراجع سعر النفط العالمي من مستوياته المرتفعة، وأنهى مؤشر الدولار اتجاه الارتفاع المتواصل لخمسة أيام، في حين شهدت أسواق المعادن قفزة كبيرة.

(اتجاهات الأسهم الأمريكية والبرميل النفطي وعوائد سندات الخزانة منذ مارس)

أشارت Wall Street China Times إلى أنه، ونقلاً عن بيان صادر عن مكتب أخبار الرئيس الإيراني، قال الرئيس الإيراني مسعود بزشكيان إن لدى إيران “إرادة ضرورية لإنهاء الحرب”، لكنه يتعين الحصول على “ضمانات تمنع تكرار العدوان”. ثم هبطت أسعار النفط بشكل حاد فوراً، وكان هبوط خام برنت أشد؛ واتسعت الفجوة بين سعريهما إلى أوسع مستوى منذ ديسمبر 2013.

وبحسب وكالة أنباء شينخوا، كان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب قد قال، مساء الثلاثاء 31 مارس/آذار في البيت الأبيض، إن الولايات المتحدة ستنهي “الحرب مع إيران” خلال “تـرَتين إلى ثلاث أسابيع”، وقد تتوصل إلى اتفاق مع إيران قبل ذلك.

(تراجعت الأسعار بعد تقلبات شديدة في أسعار النفط الخام)

ومع ذلك، ظلّ السوق عموماً متحفظاً. قال محلل استراتيجيات بلومبرغ بريندان فاگن Brendan Fagan إن تعريف طهران لـ"الضمانات الأساسية"، خصوصاً إذا ما ارتبط بشروط وقف إطلاق النار التي طُرحت سابقاً، قد يكون عتبة عالية يصعب على إدارة ترامب قبولها.

قفز مؤشر S&P 500 بنسبة 2.9% يوم الثلاثاء، وارتفع ناسداك 3.8%، بينما صعد مؤشر داو جونز 2.5%. إضافةً إلى توقعات “انفراج” بين الولايات المتحدة وإيران، اجتمع أيضاً عاملان فنيان في توقيت واحد.

(اتجاهات مؤشرات الأسهم الأمريكية القياسية خلال اليوم)

أول عامل لا يمكن تجاهله هو إعادة موازنة صناديق المعاشات عند نهاية الشهر. وبحسب تقديرات، يتعين على صناديق المعاشات الأمريكية شراء ما يقرب من 34 مليار دولار من الأسهم الأمريكية في نهاية الشهر، بحجم يعد الثامن الأكبر منذ عام 2000، كما أنه واحد من أكبر عشرة اختلالات في عمليات الشراء تاريخياً.

(حجم إعادة موازنة صناديق المعاشات الأمريكية في نهاية الشهر هو الثامن الأكبر منذ عام 2000)

وفي الوقت نفسه، تم أيضاً تحفيز عمليات تغطية صفقات قصيرة (buy-to-cover) على نطاق واسع يوم الثلاثاء. وصف متداولون لدى Goldman Sachs ذلك بأنه ثاني أكبر إغلاق للصفقات القصيرة منذ أبريل من العام الماضي، وكان مدفوعاً أساساً بإغلاق عمليات التحوط وليس بمطاردة نشطة للصعود من جانب الأموال.

(مقارنة بين مسار ستاندرد آند بورز 500 وتدفقات الأموال الإضافية في سوق الخيارات، حيث وفرت أوامر شراء الخيارات الشرائية وإغلاق مراكز التحوط دعماً رئيسياً لارتفاع المؤشر في ذلك اليوم)

لكن محلل استراتيجيات بلومبرغ سيمون وايت Simon White أشار إلى أن السوق لم يُظهر بعد سمات القاع على المستوى الفني. صافي عدد الأسهم في بورصة نيويورك التي سجلت أدنى مستويات في 52 أسبوعاً لا يزال سلبياً بشكل طفيف فقط، بينما عادةً ما يصاحب القيعان القابلة للتداول قيَم سلبية عميقة.

نسبة الأسهم التي يكون فيها RSI أقل من 30 داخل S&P 500 لا تتجاوز 20%، تاريخياً غالباً ما لا تميز هذه الحالة الوقت المناسب للارتداد إلا عندما تكون النسبة بين 40% إلى 50%.

(ظلّت نسبة الأسهم في S&P 500 التي يكون فيها RSI أقل من 30 منخفضة)

إضافة إلى ذلك، يصعب على الارتفاع الكبير يوم الثلاثاء أن يُخفي الختام الكارثي للربع الأول. انخفض S&P 500 حتى الآن بنسبة 4.6% هذا العام، بينما هبط ناسداك 7.1%، وتراجع داو جونز 3.6%، مسجلاً أسوأ أداء ربع سنوي منذ عام 2022.

من مخاوف أزمة الطاقة إلى القلق من فقاعة الذكاء الاصطناعي، ومن ضغط أسواق الائتمان إلى غيوم الركود التضخمي—كل يوم تداول في الربع الأول اختبر أعصاب المستثمرين.

أحد أكثر ميادين الربع الأول قسوة كان قطاع البرمجيات. تراجعت أسهم SaaS للشهر الثالث على التوالي، وسجل الربع الأول ككل أسوأ أداء ربع سنوي منذ الربع الثاني من عام 2022.

(هبوط حاد لأسهم البرمجيات في الربع الأول)

تفوقت “Mag 7” كبّريات شركات التكنولوجيا بأدنى بكثير من أداء مكوّنات S&P 493 في الربع الأول.

(استمرار اتجاه ضعف “السبعة الكبار” في التكنولوجيا خلال العام)

بلغ هبوط أسهم Meme في مارس أكبر تراجع منذ ديسمبر 2022، كما أنها متراجعة منذ 5 أشهر متتالية.

(أسهم Meme تهبط إلى مستوى يونيو من العام الماضي)

وفي الوقت نفسه، أصبحت الشروخ في سوق الائتمان الخاص أكثر وضوحاً. اتسعت فروقات الائتمان الاستثمارية والائتمان عالي العائد بشكل كبير في مارس، مسجلة أعلى مستوى منذ أبريل من العام الماضي.

(اتساع فروقات الائتمان إلى أعلى مستوى منذ أبريل من العام الماضي)

مهما تطور الوضع في الشرق الأوسط، فإن أثر الركود التضخمي المتروك في الربع الأول لا يمكن إزالته بسرعة على المدى القصير. لخّص رئيس التغطية لخدمات صناديق التحوط في Goldman Sachs، توني بَسكواريلّو Tony Pasquariello، المنطق الأساسي لدى الطرفين المتفائل والرافض للمخاطرة على النحو التالي:

• تشمل أسباب التفاؤل أن مؤشرات المعنويات أصبحت متشائمة للغاية بالفعل، وأن مراكز استراتيجيات CTA تم تقليصها بشكل كبير، وأن مراكز البيع على المكشوف في السوق الواسعة قد تم بناؤها، وأن RSI في S&P وناسداك يقترب من أدنى مستوياته في أبريل 2025؛
• بينما يؤكد جانب التشاؤم أنه وبالنظر إلى أن هذه هي صدمة أكبر إمداد نفطي في التاريخ من حيث الحجم، فإن الخسائر في سوق الأسهم الأمريكية ما زالت محدودة نسبياً، وأن إشارات أسواق السلع الفعلية (الفورية) لا تزال مقلقة، وأن مسار أسواق السندات العالمية أيضاً يدعو إلى الاهتمام بما يخفيه.

خلاصة بَسكواريلّو هي:

اتجاه العائد مقابل المخاطر غير واضح، لكن حدسي هو أن عدم التماثل السلبي لا يزال أكبر من عدم التماثل الإيجابي.

واصلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية الانخفاض يوم الثلاثاء: انخفضت عوائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 3 نقاط أساس، بينما تراجعت عوائد 2 سنوات بمقدار 3.29 نقاط أساس.

(عكست عوائد سندات الخزانة الأمريكية الرئيسية لاتجاه الهبوط خلال العام منذ مارس)

مؤشر الدولار الأمريكي أنهى اتجاه الارتفاع المتواصل لخمسة أيام، وانخفض بشكل حاد خلال اليوم بنسبة 0.7% وتجاوز مستوى 100. لكن في مارس، ارتد مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 2%، مسجلاً أكبر مكاسب شهرية منذ أكتوبر 2024، وأنهى اتجاه الهبوط المستمر للأشهر الأربعة السابقة.

(أنهى اتجاه الهبوط المستمر للأشهر الأربعة السابقة)

أسواق المعادن شهدت ارتفاعاً كبيراً يوم الثلاثاء، حيث ارتفع الذهب الفوري بنسبة 3.5% وتواصل الارتفاع لثلاث جلسات تداول متتالية؛ ومع ذلك، لا يزال الذهب قد سجل خسارة تراكمية في مارس بنسبة 11%، مسجلاً أسوأ أداء شهري منذ أزمة ليمان في أكتوبر 2008.

قفز الفضة الفورية بأكثر من 7%، وعادت إلى ما فوق 75 دولاراً، بينما بلغت الخسارة التراكمية في مارس نحو 20% تقريباً. وارتفع نحاس نايتك (纽铜) يوم الثلاثاء بنسبة 3%، في حين بلغت الخسارة التراكمية في مارس نحو 7%.

(انخفض الذهب والفضة والنحاس والبلاتين في مارس)

شهدت الأسهم الأمريكية انتشاراً للصعود يوم الثلاثاء؛ ارتفع صندوق ETF للرقائق بنسبة تزيد على 5.7%، وتصدّر في يوم إغلاق مارس صناديق ETF لقطاع الأسهم الأمريكية، بينما سجل صندوق ETF لقطاع الطاقة ارتفاعاً بنسبة 37.9% في الربع الأول. من بين 11 مؤشراً قطاعياً ضمن S&P 500، ارتفع 9، حيث تصدرت خدمات الاتصالات بنسبة 4.42%، وتلاها تكنولوجيا المعلومات بنسبة 4.24%.**

مؤشر الأسهم القيادية في سوق الأسهم الأمريكية:

• أغلق مؤشر S&P 500 مرتفعاً 184.80 نقطة، بنسبة 2.91%، عند 6528.52 نقطة.

• أغلق مؤشر داو جونز الصناعي مرتفعاً 1125.37 نقطة، بنسبة 2.49%، عند 46341.51 نقطة.

• أغلق ناسداك مرتفعاً 795.988 نقطة، بنسبة 3.83%، عند 21590.629 نقطة. وأغلق مؤشر ناسداك 100 مرتفعاً 786.811 نقطة، بنسبة 3.43%، مسجلاً أكبر قفزة يومية منذ مايو 2025، عند 23740.189 نقطة.

• أغلق مؤشر راسل 2000 مرتفعاً 3.41%، عند 2496.374 نقطة.

• أغلق مؤشر الخوف VIX منخفضاً 17.45%، عند 25.27.

صناديق ETF لقطاعات سوق الأسهم الأمريكية:

• ارتد صندوق ETF للرقائق في الإغلاق بنسبة 5.76%؛ وصعدت صناديق ETF لمؤشر الأسهم العالمية للتكنولوجيا وصندوق ETF لأسهم التكنولوجيا الحيوية وصندوق ETF لقطاع التكنولوجيا وصندوق ETF لقطاع الطيران العالمي حتى 4.40% على الأكثر، بينما هبط صندوق ETF لقطاع الطاقة بنسبة 1.13%.

• في الربع الأول، ارتفع صندوق ETF لقطاع الطاقة بنسبة 37.91% تراكماً، بينما ارتفع صندوق ETF للمرافق وصندوق ETF للرقائق وصندوق ETF للبنوك الإقليمية وصندوق ETF لأسهم التكنولوجيا الحيوية حتى 8.20% على الأكثر.

(31 مارس صناديق ETF لقطاعات الأسهم الأمريكية)

السبعة الكبار في التكنولوجيا:

• ارتفع مؤشر شركات التكنولوجيا السبعة الكبرى في الولايات المتحدة (Magnificent 7) بنسبة 4.40%.

• ارتفع Meta بنسبة 6.67%، وارتفعت Nvidia بنسبة 5.62%، وارتفع Google A بنسبة 5.14%، وارتفعت Tesla بنسبة 4.64%، وارتفع Amazon بنسبة 3.66%، وارتفعت Microsoft بنسبة 3.12%، وارتفع Apple بنسبة 2.90%.

أسهم الرقائق:

• أغلق مؤشر فيلادلفيا للأنصاف (Philadelphia Semiconductor Index) مرتفعاً 6.24%، عند 7588.196 نقطة.

• ارتفع ADR لشركة TSMC بنسبة 6.78%، وارتفع AMD بنسبة 3.77%.

أسهم الشركات الصينية المدرجة في الخارج:

• أغلق مؤشر Nasdaq Golden Dragon China مرتفعاً 2.80%، عند 6753.34 نقطة، بينما تراجع إجمالي مارس بنسبة 7.20%، وتراجع إجمالي الربع الأول بنسبة 10.31%.

أسهم أخرى:

• ارتفع Circle بنسبة 6.25%.

تراجعت أسواق الأسهم الأوروبية في مارس بنسبة 8%؛ وأدت حرب إيران التي أطلقها ترامب إلى محو المكاسب التي تحققت في الفترة من يناير إلى فبراير. وتراجعت أسواق الأسهم في ألمانيا في مارس بأكثر من 10%؛ بينما ارتفع سوق الأسهم في النرويج في مارس بنحو 11.6%، وارتفع في الربع الأول بنسبة 27%.

مؤشرات عموم أوروبا:

• أغلق مؤشر أوروبا STOXX 600 مرتفعاً 0.41%، عند 583.14 نقطة؛ وتراكمياً في مارس انخفض 8.00%. بعد أن شنت الولايات المتحدة وإسرائيل حرباً على إيران في أواخر فبراير، استمر التراجع بشكل عام؛ وخلال الربع الأول بلغ إجمالي الانخفاض 1.53%، بينما استمر الارتفاع خلال يناير-فبراير.

• أغلق مؤشر STOXX 50 لمنطقة اليورو مرتفعاً 0.50%، عند 5569.73 نقطة؛ وفي مارس انخفض إجمالي 9.26%، وخلال الربع الأول انخفض إجمالي 3.83%.

مؤشرات الأسهم حسب الدولة:

• أغلق مؤشر ألمانيا DAX 30 مرتفعاً 0.52%، عند 22680.04 نقطة؛ وتراكمياً في مارس انخفض 10.30%، وتراجع في الربع الأول 7.39%.

• أغلق مؤشر فرنسا CAC 40 مرتفعاً 0.57%، عند 7816.94 نقطة؛ وتراكمياً في مارس انخفض 8.90%، وتراجع في الربع الأول 4.08%.

• أغلق مؤشر بريطانيا FTSE 100 مرتفعاً 0.48%، عند 10176.45 نقطة؛ وتراكمياً في مارس انخفض 6.73%، وخلال الربع الأول ارتفع 2.47%.

  (31 مارس أداء المؤشرات الرئيسية في أوروبا والولايات المتحدة)

القطاعات والأسهم الفردية:

• ضمن أسهم الشركات القيادية في منطقة اليورو، ارتفع سهم شركة ألمانية للمعادن RHM (Rheinmetall) بنسبة 2.48%، وصعدت Adidas بنسبة 2.24%، وتقدم Deutsche Börse بنسبة 2.20% ليحقق المركز الثالث.

• ضمن جميع مكونات مؤشر STOXX 600 في أوروبا، ارتفع سهم Hensoldt بنسبة 6.63%، وارتفع سهم Hochschild Mining بنسبة 5.57%، وارتفع Abivax بنسبة 5.41%، وارتفع Alstom بنسبة 5.39%، وارتفع Antofagasta بنسبة 5.25% ليحقق المركز الخامس.

• في مارس، على مستوى القطاعات، سجل مؤشر المنتجات المنزلية والأفراد التابع لـ STOXX 600 انخفاضاً تراكميًا بنسبة 15.05%، وهبط مؤشر العقارات بنسبة 14.53%، ومؤشر السيارات وقطع الغيار بنسبة 12.66%، ومؤشر البناء والمواد بنسبة 12.33%، ومؤشر التجزئة بنسبة 12.00%.

انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 2/10 سنوات يوم الثلاثاء بأكثر من 3 نقاط أساس؛ وفي مارس، ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل سنتين بما يقارب 42 نقطة أساس. وارتفعت عوائد السندات الألمانية لأجل سنتين في مارس بأكثر من 61 نقطة أساس.

سندات الخزانة الأمريكية:

• عند إغلاق نيويورك، انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار 3.16 نقاط أساس، إلى 4.3166%، وبلغ صعود مارس التراكمي 37.91 نقطة أساس، بينما بلغ صعود الربع الأول التراكمي 14.96 نقطة أساس.

• انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين بمقدار 3.49 نقاط أساس، إلى 3.7930%، وبلغ صعود مارس التراكمي 41.81 نقطة أساس، بينما بلغ صعود الربع الأول التراكمي 31.99 نقطة أساس.

  (عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأهم الآجال)

سندات أوروبا:

• عند إغلاق الأسواق الأوروبية، انخفضت عوائد سندات الحكومة الألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار 3.1 نقاط أساس، إلى 3.004%، وبلغ صعود مارس التراكمي 36.1 نقطة أساس. وبلغ صعود الربع الأول التراكمي 14.9 نقطة أساس.

• انخفضت عوائد السندات الألمانية لأجل سنتين بمقدار 0.4 نقطة أساس، إلى 2.616%، وبلغ صعود مارس التراكمي 61.2 نقطة أساس، وبلغ صعود الربع الأول التراكمي 49.5 نقطة أساس.

• انخفضت عوائد سندات الحكومة البريطانية لأجل 10 سنوات بمقدار 1.7 نقطة أساس، إلى 4.918%، وبلغ صعود مارس التراكمي 68.5 نقطة أساس، وبلغ صعود الربع الأول التراكمي 41.8 نقطة أساس.

أنهى مؤشر الدولار اتجاه الارتفاع المتواصل لخمسة أيام، وانخفض بشكل حاد خلال اليوم بنسبة 0.7% وتجاوز مستوى 100، وارتفع في مارس بأكثر من 2.4%. تتأرجح العملات المشفرة ثم ترتفع؛ يرتفع البيتكوين بنسبة 2.4%، بينما يرتفع الإيثيريوم بأكثر من 4%. **

الدولار:

• عند إغلاق نيويورك، انخفض مؤشر ICE للدولار بنسبة 0.53%، إلى 99.979 نقطة، وبلغ صعود مارس التراكمي 2.43%، بينما بلغ صعود الربع الأول التراكمي 1.69%.

• انخفض مؤشر بلومبرغ للدولار بنسبة 0.48%، إلى 1216.37 نقطة، وبلغ صعود مارس التراكمي 2.44%، بينما بلغ صعود الربع الأول التراكمي 1.03%.

  (مؤشر بلومبرغ للدولار)

الين الياباني:

• عند إغلاق نيويورك، انخفض سعر صرف الدولار مقابل الين بنسبة 0.55%، إلى 158.83 ين، وبلغ صعود مارس التراكمي 1.77%، بينما بلغ صعود الربع الأول التراكمي 1.31%.

• في مارس، انخفض اليورو مقابل الين إجمالاً بنسبة 0.49%، وانخفض الجنيه الإسترليني مقابل الين إجمالاً بنسبة 0.14% في مارس.

اليوان الصيني خارج البر الرئيسي:

• عند إغلاق نيويورك، بلغ سعر صرف الدولار مقابل اليوان الصيني خارج البر الرئيسي 6.8892 يوان، منخفضاً بمقدار 271 نقطة مقارنةً بإغلاق نيويورك يوم الاثنين، وتداول خلال اليوم إجمالاً ضمن نطاق 6.9216-6.8866 يوان.

العملات المشفرة:

• عند إغلاق نيويورك، ارتفعت العملات المشفرة بعد تذبذبها؛ ارتفع البيتكوين بنسبة 2.4%، بينما ارتفع الإيثيريوم بأكثر من 4%.

(ارتداد سعر البيتكوين في مارس صعوداً)

انخفضت العقود الآجلة لخام أبوظبي مربان في الشرق الأوسط بنسبة 1.58%، إلى 109.03 دولار للبرميل، وبلغ صعود مارس التراكمي 48.72%، بينما بلغ صعود الربع الأول التراكمي 78.10%.

النفط الخام:

• سجلت عقود خام WTI لشهر مايو إغلاقاً عند 101.38 دولار للبرميل.

(عقود خام WTI الآجلة)

• سجلت عقود خام برنت لشهر مايو إغلاقاً عند 118.35 دولار للبرميل.

• انخفضت العقود الآجلة لخام أبوظبي مربان في الشرق الأوسط بنسبة 1.58%، إلى 109.03 دولار للبرميل، وبلغ صعود مارس التراكمي 48.72%، بينما بلغ صعود الربع الأول التراكمي 78.10%.

الغاز الطبيعي:

• سجلت عقود الغاز الطبيعي في NYMEX لشهر أبريل إغلاقاً عند 2.8840 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية.

شهدت أسواق المعادن ارتفاعاً كبيراً: ارتفع الذهب الفوري بنسبة 3.5% وتواصل الارتفاع لثلاث جلسات تداول متتالية، ومع ذلك ما زال الذهب قد حقق خسارة تراكميّة في مارس بنسبة 11%. قفزت الفضة الفورية بأكثر من 7% وعادت إلى ما فوق 75 دولاراً، بينما بلغت خسارتها التراكمية في مارس نحو 20% تقريباً. ارتفع نحاس نايتك (纽铜) يوم الثلاثاء بنسبة 3%، وانخفض تراكماً في مارس بنحو 7%.

الذهب:

• عند إغلاق نيويورك، ارتفع الذهب الفوري بنسبة 3.49%، إلى 4668.20 دولار للأونصة، وبلغت الخسارة التراكمية في مارس 11.58%، بينما حقق الربع الأول ارتفاعاً تراكمياً بنسبة 4.90%.

(سعر الذهب الفوري)

• ارتفعت عقود الذهب COMEX بنسبة 3.14%، إلى 4700.60 دولار للأونصة، وبلغت الخسارة التراكمية في مارس 11.13%، بينما حقق الربع الأول ارتفاعاً تراكمياً بنسبة 4.03%.

الفضة:

• عند إغلاق نيويورك، قفزت الفضة الفورية بأكثر من 7% وعادت إلى ما فوق 75 دولاراً، بينما بلغت الخسارة التراكمية في مارس نحو 20% تقريباً.

• ارتفعت عقود الفضة COMEX بنسبة 6.77%، إلى 75.345 دولار للأونصة.

معادن أخرى:

• ارتفع سعر النحاس الآجل في بورصة لندن للمعادن LME بمقدار 112 دولار، ليصل إلى 12336 دولاراً للطن. وارتفع سعر الألومنيوم الآجل في LME بمقدار 66 دولار، ليصل إلى 3467 دولاراً للطن.

• انخفض سعر النيكل الآجل في LME بمقدار 153 دولار، ليصل إلى 17110 دولاراً للطن. وارتفع سعر الزنك الآجل في LME بمقدار 44 دولار، ليصل إلى 3226 دولاراً للطن.

تنبيه بشأن المخاطر وبيانات الإخلاء من المسؤولية

        يوجد مخاطر في السوق، لذا يُرجى توخي الحذر عند الاستثمار. لا يشكل هذا المقال نصيحة استثمارية شخصية، كما لا يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الوضع المالي الخاص أو الاحتياجات الخاصة للمستخدمين. ينبغي على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة تتوافق مع ظروفه الخاصة. وعليه، يتحمل المستثمر المسؤولية عن الاستثمار وفقاً لذلك.