هل هو انتعاش أم فخ للشراء الزائد؟ بعد هبوط مروع يوم الخميس في الذهب، ظهرت حركة تصحيح فنية

المصدر: شبكة هوتونغ

تقرير تطبيق هوتونغ للتمويل والأخبار — مع نهاية مارس 2026، يتجه أنظار المستثمرين حول العالم بإحكام نحو دوامة الدخان والبارود في الخليج الفارسي. يوم الجمعة، وبعد الانخفاض الُمروع الذي سجله سعر الذهب يوم الخميس، شهد ارتفاعًا تقنيًا. وتبدو هذه الارتدادة أقرب إلى “تصحيح طبيعي بعد هبوط كبير”، وليس إلى انقلاب في الاتجاه.

بالنظر إلى ما حدث خلال هذا الأسبوع، خاضت صفقات الذهب بين الاتجاهين الصاعد والهابط شدًّا وجذبًا متكررًا بين “طلب الملاذ الآمن” و“الضغط السلبي الناتج عن التضخم”. وأدى تصريح الرئيس الأميركي ترامب على منصة التواصل الاجتماعي إلى منح الوضع المتوتر مؤقتًا مساحة للتنفس. فقد أعلن تأجيل الموعد النهائي لعمليات الضرب ضد إمدادات إيران لمدة 10 أيام، على أن يمتد الموعد إلى 6 أبريل 2026، وكشف أن الجانبين الأميركي والإيراني يجريان اتصالات. ومع ذلك، لم يبدد اتفاق “العشرة أيام” حقًا قلق السوق.

على النقيض، تأتي بيانات الاستعداد البارد من وزارة الدفاع الأميركية (البنتاغون). ووفقًا لما كشفته صحيفة “وول ستريت جورنال”، فإن الجيش الأميركي يفكر في زيادة عدد القوات في تلك المنطقة بما يصل إلى 10 آلاف جندي، بل إنه يستكشف حتى إمكانية استخدام قوات برية للاستيلاء على مركز إيران الاستراتيجي للنفط الخام “جزيرة خارك”. وفي المقابل، ردت إيران بخطوات تقييد في مضيق هرمز؛ إذ تم منع مرور ثلاث سفن من جنسيات مختلفة، وحتى سفينة حاويات صينية أُجبرت على العودة بسبب مشكلات تتعلق بأمان مسار الملاحة. إن حصار خط الإمداد الطاقي الحيوي للعالم دفع أسعار النفط إلى الارتفاع مباشرة، كما دفع بنك ماكري (Macquarie) إلى إصدار تحذير متطرف بشأن سعر نفط بقيمة “200 دولار”. وبالنسبة للذهب، فإن الحرب هي وقود يدعمه ليظل “جنة ملاذ آمن”، وفي الوقت نفسه تعمل عبر دفع التضخم إلى الارتفاع لتصبح الشرارة التي تُشعل فتيل مطرقة رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.

التضخم قيْد على سعر الذهب

إذا كانت الحرب تُعد “خبرًا جيدًا” للذهب، فإن التضخم الناجم عن الحرب هو “الدواء السام” له. عند نقطة الزمن في عام 2026، يواجه المنطق التقليدي للذهب كأصل ملاذ آمن تفكيكًا غير مسبوق.

على الرغم من أن سعر الذهب ارتفع قرابة 1% يوم الجمعة، ليعود فوق 4،410.70 دولار/الأونصة، إلا أنه يُتوقع أن يسجل خلال هذا الأسبوع انخفاضًا بنسبة 1.5% رغم ذلك. ويكمن السبب الجوهري في أن السوق قد كشف بالفعل “المنطق النقدي” الكامن وراء السياسة الجغرافية: فالتضخم الجامح الذي تسببه قفزة أسعار النفط يدفع البنوك المركزية إلى التخلي عن خفض الفائدة.

إن الموقف المتشدد لعضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي مايكل بار (Michael Barr) يقدّم تأكيدًا واقعيًا لهذا المنطق. فقد صرّح بوضوح أنه بسبب التأثير المشترك لصراع الشرق الأوسط وسياسات الرسوم الجمركية، فإن التضخم لا يحافظ فقط على مستوى مرتفع في قطاع خدمات غير الإقامة، بل قد يتجاوز كذلك التوقعات من حيث مدته. ووفقًا لرصد أداة CME FedWatch، شهدت التوقعات النفسية لدى المتداولين انعكاسًا دراماتيكيًا؛ ففي الوقت الذي قبل اندلاع الحرب كانت السوق راسخة في أن هناك خفضين للفائدة في 2026، بينما الآن فقدت توقعات خفض الفائدة تمامًا قيمتها، وارتفعت احتمالات رفع الفائدة قبل نهاية العام إلى 40% إلى 50%.

عندما صعد عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى 4.45%، وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2025، أصبح وضع الذهب في غاية الحرج. وباعتباره أصلًا لا يولّد عوائد (Non-yielding)، فإن “تكلفة الفرصة البديلة” لحيازة الذهب في بيئة معدلات فائدة مرتفعة للغاية أصبحت باهظة إلى حد يبعث على الرهبة. وكما قال المحلل كريستوفر لويس (Christopher Lewis): “إذا كنت تملك أصولًا ورقية (سندات أميركية) يمكنك الحصول على عوائد فائدة سخية، بينما حيازة الذهب المادي لا تجلب أي فائدة بل يتعين عليك دفع تكاليف التخزين.” إن إعادة تسعير السيولة هذه هي الدافع الأساسي الذي أدى إلى استمرار ضعف أسعار الذهب لأربع أسابيع متتالية.

منافسة السيولة لدى المؤسسات: أصبح الذهب ماكينة سحب

在 المستوى المجهري للسوق، يوجد سبب آخر لضعف أداء الذهب مؤخرًا يتمثل في استراتيجيات تشغيل المستثمرين المؤسسيين. يشير كريستوفر لويس إلى أن كثيرًا من المتداولين التجزئة ينظرون ببساطة إلى الذهب بوصفه “ملاذًا آمنًا”، لكن في الواقع العملي تختلف منطق المستخدمين التجاريين وصناديق التحوط الكبيرة تمامًا.

عندما يتسبب الحرب في هبوط الأسواق العالمية للأسهم، وتواجه مراكز الرافعة المالية ضغطًا بسبب نداءات الهامش (Margin Calls)، فإن الذهب الذي تكون سيولته الأفضل غالبًا ما يتحول إلى “ماكينة سحب” لدى المؤسسات. ولتغطية الخسائر في أسواق مخاطر أخرى، تقوم المؤسسات الكبيرة ببيع الذهب لتسييل الأموال. وتبرز هذه الظاهرة بشكل واضح خصوصًا في موجة التداول في مارس 2026 هذه.

ومع ذلك، ليست كل المؤسسات متشائمة. فالبنك التجاري الألماني لا يزال يحافظ على توقعات تفاؤلية طويلة الأجل؛ إذ حدد سعر هدف الذهب بنهاية 2026 عند 5،000 دولار/الأونصة. إن افتراضاتهم الأساسية واضحة للغاية: إذا انتهى صراع الشرق الأوسط بنهاية الربيع، وإذا عاد الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى مسار خفض الفائدة بسبب ضغوط نمو الاقتصاد، فإن السمة النهائية للذهب كمخزن للقيمة ستنفجر مجددًا. لكن في ظل السوق المتذبذب حاليًا، يرى استراتيجيون شركة WisdomTree نيتشيش شاهار (Nitesh Shah) أن الحيازة لا تكون إلا لأولئك “المستثمرين الأذكياء” الذين يستغلون فرص انخفاض الأسعار لبناء مراكز.

التحليل الفني: طريق للبحث عن القاع تحت ضغط المتوسطات المتحركة

من زاوية التحليل الفني، قد تكون تذبذبات الذهب داخل اليوم حادة، إلا أن البنية العامة للاتجاه الهابط لم تتعرض بعد للتخريب. الذهب/الدولار الأميركي (XAU/USD) حاليًا في حالة ارتداد “يفتقر إلى الزخم”.

مستويات الضغط الرئيسية: يُظهر مخطط 4 ساعات أن الذهب ما زال تحت ضغط مشترك من المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 فترة (SMA) والمتوسط المتحرك البسيط لمدة 100 فترة (SMA). تقع قيمة SMA لمدة 50 فترة قرب 4،579 دولارًا، بينما يوجد مقاوم أقوى عند 4،842 دولارًا. وحتى يتمكن السعر من الاستقرار فعليًا فوق هذه المتوسطات المتحركة الرئيسية، فقد يُنظر إلى أي ارتداد باعتباره “اصطيادًا للشراء”.

اختبار الدعم: 4،098 دولار الذي لامسه يوم الاثنين هو خط الدفاع النفسي الأهم حاليًا. إذا أدى تصعيد النزاع بين إيران والولايات المتحدة/إيران إلى تجاوز التوقعات وخرجت بيانات التضخم عن السيطرة أكثر، فسيواجه هذا المستوى اختبارًا قاسيًا من حيث قوة الدعم.

مؤشر RSI: بعد عودته من منطقة ذروة البيع، يتذبذب حاليًا حول 40، ما يشير إلى أن زخم البيع القاسي قد تباطأ، لكن طلبات الشراء لا تزال تفتقر إلى الثقة. أما MACD فعلى الرغم من ظهور إشارات أولية إلى تباعد سلبي عند القاع، إلا أن هذا الإصلاح الفني يبدو ضعيفًا في مواجهة رياح عكسية كلية أوسع.

الخلاصة والتوقعات

سوق الذهب في مارس 2026 يمرّ بلعبة شد وجذب حول “تحديد السمات”. هل هو عملة صعبة في زمن الحرب، أم يتيم عصر أسعار الفائدة المرتفعة؟ حتى الآن، يبدو أن قوة الخيار الثاني تتقدم.

تأجيل ترامب لمدة عشرة أيام يمنح السوق مساحة للتنفس، لكن طالما لا تزال تهديدات حصار مضيق هرمز قائمة، فإن ارتفاع أسعار النفط بفعل التضخم سيظل يضغط على الارتفاع في سعر الذهب. على المدى القصير، يُنصح بمراقبة عن كثب بيانات ثقة المستهلك الصادرة عن جامعة ميشيغان والتصريحات العلنية لعدة مسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي، إذ إن هذه المعلومات ستحدد ما إذا كان السوق سيقوم بتسعير توقع “رفع الفائدة قبل نهاية العام” على نحو حاسم بشكل كامل أم لا.

نطاق تذبذب سعر الذهب الحالي يتم تضييقه بين 4،300 دولار و4،600 دولار. قبل اجتماع قمة الصين والولايات المتحدة في منتصف مايو أو قبل حدوث تحول جوهري في الوضع بالشرق الأوسط، يُنصح بالنظر إلى مسار الذهب من خلال منظور “بيع على الارتفاع ضمن النطاق وتذبذب جانبي”، وليس بالرهان الأعمى على اختراق أحادي الاتجاه.

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، كل ذلك على تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: سونغ يا-فانغ