تفسير تقرير شركة China MCC لعام 2025: انخفاض صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 80.41% وزيادة التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 95.25%

تحليل عميق لمؤشرات الأرباح الأساسية

شهدت شركة China Metallurgical Group في الصين هبوطًا حادًا في مؤشرات الأرباح الأساسية خلال عام 2025، وبرزت ضغوط كبيرة على جانب الإيرادات وعلى جانب الأرباح أيضًا:

من ناحية الإيرادات، حققت الشركة خلال العام كاملًا إيرادات تشغيل بلغت 4553.80 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 966.45 مليار يوان، وبنسبة هبوط بلغت 17.51%. ويرجع ذلك أساسًا إلى أن إيرادات أعمال المقاولات الهندسية شهدت انخفاضًا سنويًا حادًا بنسبة 19.32% إلى 4079.82 مليار يوان، ما أصبح العامل الجوهري في تراجع الإيرادات. وفي المقابل، شهدت أعمال القطاعات المميزة نموًا طفيفًا بنسبة 2.65% إلى 327.35 مليار يوان فقط، الأمر الذي لم يكن قادرًا على تعويض الانخفاض الكبير في أعمال المقاولات الهندسية.

وتظهر الجوانب الربحية بصورة أكثر قسوة؛ إذ تراجع صافي الربح العائد للمساهمين (归母净利润) بنسبة 80.41% على أساس سنوي، كما بلغ تراجع صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة (扣非净利润) 91.17%، فضلًا عن أن صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة قد انزلق إلى منطقة الخسارة، ما يعكس ضعفًا كبيرًا في قدرة النشاط الرئيسي للشركة على تحقيق الأرباح. كما شهدت مؤشرات ربحية السهم كذلك هبوطًا شديدًا قريبًا من النصف؛ إذ لم يبق من ربحية السهم الأساسية سوى 0.002 يوان، وتحولت ربحية السهم بعد خصم البنود غير المتكررة إلى قيمة سالبة، ما يعكس تدنيًا شديدًا في مستوى ربحية السهم لدى الشركة.

تباين في ضبط التكاليف والمصروفات

شهد إجمالي المصروفات خلال الفترة لدى الشركة في عام 2025 انكماشًا نسبيًا، لكن تغيّرت بنود المصروفات المختلفة بصورة متباينة:

لم يشهد كل من مصروفات البيع ومصروفات الإدارة سوى انخفاضًا طفيفًا، ما يشير إلى أن المصروفات التشغيلية الأساسية ما زالت تتمتع بطابع إلزامي قوي رغم انكماش الأعمال. انخفضت مصروفات البحث والتطوير بنسبة 14.89% على أساس سنوي؛ وبالاقتران مع حقيقة أن الشركة ما زالت تحقق خلال العام عدة اختراقات تقنية، فقد يكون ذلك ناتجًا عن قيام الشركة بتعديل هيكل الإنفاق على البحث والتطوير وتركيزها على مشاريع ذات عوائد مرتفعة. ومع ذلك، يلزم التحذير من أن تقليص حجم الاستثمار في البحث والتطوير قد يؤثر في القدرة التنافسية التقنية على المدى الطويل. أما انخفاض مصروفات التمويل فيُعزى أساسًا إلى الزيادة الكبيرة في إيرادات الفوائد على أساس سنوي بنسبة 27.13% إلى 34.52 مليار يوان، وهي أعلى من الزيادة في مصروفات الفوائد، ما يعوض إلى حد ما ضغوط تراجع الأرباح.

فريق البحث والتطوير يدعم القدرة التنافسية التقنية

حتى نهاية عام 2025، تمتلك الشركة أكثر من 60 ألفًا من العاملين في المجال التقني الهندسي، بما في ذلك 1 من أعضاء الأكاديمية الصينية للهندسة (院士)، و10 من روّاد التصميم والاستكشاف الهندسي على مستوى الدولة (全国工程勘察设计大师)، و2 من خبراء برنامج “مئات الآلاف من المواهب” (国家百千万人才工程)؛ كما تمتلك 3 من الحاصلين على جائزة مهارات الصين الكبرى (中华技能大奖)، و3 لاعبين فائزين بالميداليات في مسابقة المهارات العالمية، و86 من المهرة التقنيين على مستوى الدولة، و10 استوديوهات عمل لمشايخ المهارات على مستوى الدولة.

ورغم انخفاض مصروفات البحث والتطوير، لا تزال الاحتياطيات الأساسية من الكفاءات لدى فريق البحث والتطوير قوية. وقد حققت الشركة خلال العام أيضًا عدة اختراقات تقنية محورية: طوّرت شركة An Metallurgical Shadi (中冶赛迪) براءات من النحاس الأصفر البيئي المعالج على مستوى مئة كيلوغرام، وتم تشغيل منصة الاختبار التجريبية لفرن الهيدروجين القائم (氢基竖炉)؛ وقامت شركة An Metallurgical Jingcheng (中冶京诚) ببناء مشروع الصب المستمر للقطعة اللوحية (板坯) بالوصلات المتتابعة بسماكة 480 مم الأكبر عالميًا؛ كما حقق جهاز اللفّ بالدرفلة (炉卷轧机) من الفولاذ المقاوم للصدأ عالي الجودة شديد الرقة وعريض العرض الذي طوّرته شركة An Metallurgical Southern (中冶南方) تطبيقًا ناجحًا، ما يظهر أن قدرة فريق البحث والتطوير على تحويل التقنيات إلى تطبيقات لا تزال قوية، وأنها توفر دعمًا متينًا لقدرة النشاط الرئيسي على المنافسة.

انعكاس كبير في هيكل التدفقات النقدية

شهد هيكل التدفقات النقدية للشركة في عام 2025 تغيّرًا واضحًا: تحولت التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية من الضعف إلى القوة، بينما ظهرت التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية والتمويلية بشكل انكماشي:

ارتفع صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية تقريبًا إلى الضعف على أساس سنوي، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن صافي التدفقات النقدية من التشغيل في الربع الرابع وحده بلغ 347.14 مليار يوان، مما عوّض بشكل كبير التدفقات الخارجة في الأرباع الثلاثة الأولى. ويعكس ذلك أن الشركة في نهاية العام حسّنت بصورة كبيرة وضع التدفقات النقدية التشغيلية، عبر طرق مثل تحصيل مستحقات مقابل الأعمال الهندسية، ما أدى إلى تحسن جودة التدفقات النقدية.

انكمشت وتيرة التدفقات النقدية الخارجة لصافي التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية مقارنة بالعام السابق، بشكل أساسي لأن الشركة خفّضت الإنفاق على الاستثمارات الخارجية، وفي الوقت نفسه أدت عملية التصرف في جزء من الأصول إلى تدفقات نقدية للعودة. أما صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التمويلية فقد تحوّل من تدفقات صافية للداخل إلى تدفقات صافية كبيرة للخارج، ما يشير إلى أنه في عام 2025 خفّضت الشركة حجم التمويل بشكل كبير، وفي الوقت ذاته كثّفت جهود سداد الديون؛ وقد يكون ذلك مرتبطًا بتجريد الشركة للأعمال غير الأساسية وتحسين هيكل رأس المال.

تعدد المخاطر التي ينبغي الانتباه لها

خلال فترة التقرير، لم تُفصح الشركة عن أي بنود مخاطر جوهرية، لكن وبالاستناد إلى البيانات التشغيلية، لا يزال يتعين الانتباه إلى عدة أنواع من المخاطر:

1. خطر تراجع ربحية النشاط الرئيسي: شهدت إيرادات أعمال المقاولات الهندسية انخفاضًا كبيرًا، وازدادت هشاشة قدرة النشاط الرئيسي على تحقيق الأرباح. فإذا استمرت ضعف الطلب في الصناعة لاحقًا، ستزداد ضغوط ربحية الشركة أكثر.
2. خطر دمج الأعمال: قامت الشركة في نهاية 2025 بتجريد أعمال غير أساسية مثل An Metallurgical Zhiyе (中冶置业). ولا يزال وجود عدم يقين قائمًا بشأن أثر دمج الموارد والتركيز على الأعمال في المرحلة التالية، وقد ينتج عنه تأثير معين على التشغيل قصير الأجل.
3. مخاطر الأعمال الخارجية: تجاوزت قيمة العقود الجديدة الموقعة خارجياً 100 مليار. لكن تقلبات البيئة السياسية والاقتصادية الدولية، وعوامل مثل تغيرات سعر الصرف، قد تؤثر في تنفيذ المشاريع الخارجية وتحقيق الأرباح.
4. خطر خسائر الشركة الأم: بلغ إجمالي الخسائر غير المغطاة في نهاية فترة بيانات الشركة الأم 27.85 مليار يوان، ما يؤدي إلى عدم استيفاء الشركة لشروط توزيع أرباح نقدية، ويؤثر مباشرة في عوائد المساهمين.

وضع تعويضات كبار المديرين

خلال فترة التقرير، بلغ إجمالي التعويضات قبل الضريبة التي يحصل عليها رئيس مجلس الإدارة تشن جيانغوانغ (陈建光) من الشركة 88.37 ألف يوان. وبلغ إجمالي التعويضات قبل الضريبة التي يحصل عليها المدير العام لي تشانغتشينغ (李长青) 84.28 ألف يوان. أما إجمالي نطاق التعويضات قبل الضريبة لكبار المدراء بدرجة نائب المدير العام فقد كان بين 62.83 ألف يوان و82.11 ألف يوان. وبلغ إجمالي التعويضات قبل الضريبة لمدير الشؤون المالية دونغ سو (董甦) 72.33 ألف يوان. وبشكل عام، تتماشى تعويضات كبار المدراء مع حالة تراجع أرباح الشركة خلال العام، ولم يظهر أي ارتفاع غير متوافق مع اتجاه الأرباح.

اضغط لعرض نص الإعلان الأصلي>>

الإعلان: توجد مخاطر في السوق، والاستثمار يتطلب الحذر. يتم نشر هذه المقالة بواسطة نموذج AI تلقائيًا اعتمادًا على قواعد بيانات طرف ثالث، ولا تمثل وجهات نظر Sina Finance. جميع المعلومات الواردة في هذه المقالة تُستخدم فقط كمرجع ولا تُعد نصيحة استثمارية شخصية. إذا حدث أي اختلاف، فالعبرة بالإعلان الفعلي. إذا كانت لديك أي أسئلة، يُرجى التواصل مع biz@staff.sina.com.cn.

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: Xiao Lang Express (小浪快报)