تحليل شهري丨 سوق الأسهم في أبريل: نيران الشرق الأوسط تملأ الأفق، واستقرار سوق هونغ كونغ يحدد المصير

يزخر الشهر الماضي بأكثر ما أدهش العالم، ولعلّه ما من شيء أكثر هولاً من «ضربة مدمّرة» المزعومة التي شنّتها الولايات المتحدة بالاشتراك مع إسرائيل على إيران. وفي الوقت الراهن، تتماشى مجريات القتال المؤقتة مع المصطلح المتداول في أوساط الأسواق المالية TACO (Trump Always Chicken Out)، أي أن ترامب يتراجع عند اللحظة الحاسمة. ومن أجل إنقاذ مسار حملته الانتخابية المتعثّر، ومع اضطراب المشهد السياسي داخل إسرائيل، أطلقت الدولتان معاً هجوماً استباقياً عدوانياً لا مبرّر له على إيران. كانت وسائل الإعلام الغربية آنذاك تهتف بحلّ المعركة «خلال ثلاثة أيام»، ساعية إلى إعادة تمثيل سيناريو الحرب التي قُيِّدت فيها أعناق رئيس فنزويلا. لكنهم وقعوا في أبغض أخطاء الحرب: مَن يستهين بالخصم يهزم لا محالة. فإيران ليست العراق، وليست ليبيا. لقد استخدمت طهران منصّات إطلاق صواريخ مدفونة عميقاً تحت الأرض لعدة مئات من الأمتار، فأعطلت الجولة الأولى من الردّ عدة قواعد أمريكية في الشرق الأوسط.

في هذه الحرب غير المتكافئة، استعملت إيران عشرات الآلاف من الطائرات المسيّرة منخفضة التكلفة فائقة القدرة، إلى جانب صواريخ فرط صوتية، ما جعل أنظمة الدفاع الأميركية والإسرائيلية المكلفة تفتقر إلى القدرة على الموازنة. والأكثر فتكاً أن مضيق هرمز تم حصاره من قبل إيران، فارتفعت أقساط التأمين على الشحن العالمي فوراً بمقدار عشرة أضعاف. إن «الضربات الدقيقة» المزعومة ذات الطابع «الجراحي» التي شنتها الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران قد تحوّلت إلى «حرب استنزاف طويلة» يصعب السيطرة عليها. ومن منظور مجرى التاريخ، فهذه ليست مجرّد مواجهة عسكرية بسيطة، بل هي آخر تمزقات النظام القديم قبل أفوله، وآلام مخاض النظام الجديد قبل أن يترسخ.

اختارت الولايات المتحدة التدخل بالقوة في النزاعات الإقليمية، كما تهتز دعائم عملتها الائتمانية ذات الأساس الدولار. ومع تصاعد سخونة الأوضاع في الشرق الأوسط، وبسبب حصار مضيق هرمز، يواجه النظام التقليدي لـ«دولار النفط Petrodollar» أشدّ تحدٍ منذ نصف قرن. أما أحدث البدائل حالياً فلا تتمثل في عملة واحدة فحسب، بل في شبكة متعددة الأقطاب تتكوّن من منصّات العملات الرقمية، وتسويات ثنائية بالعملات المحلية، ونظام دول مجموعة بريكس (BRICS). ويشمل ذلك منصة «mBridge» لعملة البنوك المركزية الرقمية المتعددة الأطراف (ومنها يشكّل اليوان الرقمي e-CNY 95% من حجم التسويات)، و«دولار/يوان النفط Petroyuan» مع تسوية بالعملة المحلية (بما في ذلك روسيا وإيران والسعودية وغيرها)، و«نظام مدفوعات BRICS» المرتبط بالذهب وغيرها من أشكال التجارة الإقليمية غير الدولارية. وعملياً، مع انخفاض كلفة الطاقة الخضراء عن كلفة النفط، فإن الطلب العالمي على النفط (وبالتالي الطلب على الدولار المصاحب له) يشهد انخفاضاً هيكلياً متسارعاً، ما يسرّع التآكل الطبيعي لنظام «دولار النفط». لم ينهَر «دولار النفط» فوراً، لكنه تحوّل من «المعيار الوحيد» إلى «أحد الخيارات». وقد جرى اعتبار الحرب بين أميركا وإسرائيل ضد إيران محفزاً لتسريع هذا المسار، ما حوّل مسار «إزالة الدولرة» البطيء أصلاً إلى هجرة تحوّطية منهجية.

الترهيب وسيلة، والارتداد نتيجة—وهذه ظاهرة مألوفة لدى TACO. تستخدم جماعات المصالح ذات الصلة و«الأنياب المالية» الدولية هذه الظاهرة مراراً لاقتطاع الأرباح تلو الأخرى؛ وتحليل الرسوم البيانية من منظور التحليل الفني يفشل بالكامل أمام هذا النوع من «الارتداد السياسي»، بينما لا يربح المستثمرون الأفراد لا من هنا ولا من هناك، وتسفك الدماء في كل مكان. تعيد رؤوس الأموال العالمية حالياً تقييم «مساحة التحوّط». الأموال التي كانت تلاحق المخاطر سابقاً تسحب بشكل كبير من مناطق الاضطراب، بحثاً عن مرفأ أكثر إحساساً بالأمان المؤسسي؛ وبعض «الأموال الذكية» بدأت بالفعل إعادة تخصيص أصولها في A股. لأن هنا، توجد استمرارية في السياسات؛ ولا توجد تلك المسرحية المعتادة لدى السياسيين الغربيين «تغيير التعليمات بين ليلة وضحاها». عندما يلعب الغرب لعبة TACO في وحل الشرق الأوسط، فإن الصين تمضي بهدوء في طريقها الخاص. وفي مواجهة ارتفاع أسعار النفط، تبني الصين ملاذاً آمناً طبيعياً عبر خطوط أنابيب برية مع روسيا وآسيا الوسطى، فضلاً عن اتفاقيات نفط تُسوى باليوان. يتمثل جوهر «الخطة الخمسية الـ15 الخمسية» في أن إنتاجية نوعية جديدة تكافح التضخم؛ وهي أيضاً مرحلة حصاد للتكنولوجيا. فالتقدم في الحوسبة الكمية، والأدوية البيولوجية، والاقتصاد منخفض الارتفاع (eVTOL) سبق العالم بالفعل، وهو ما يمنح «خندقاً حصيناً» قوياً ومؤثراً.

لطالما كانت هونغ كونغ نقطة التقاء للثقافات بين الشرق والغرب، ومؤشراً لطقس الجيوسياسة. ترتبط مصائر هونغ كونغ ارتباطاً وثيقاً بنبض الدولة. عندما جعلت أعمال أميركا وإسرائيل غير المبررة الشك يتسلل إلى النظام الغربي لدى «الجنوب العالمي» (Global South)، تتضح القيمة الاستراتيجية لهونغ كونغ بوصفها «مركزاً لليوان خارج الحدود» و«قواعد جسرية للنظام» بصورة أكبر. المزيد من أموال الشرق الأوسط وصناديق سيادية من جنوب شرق آسيا يصل إلى هونغ كونغ طلباً لتوزيع الأصول. وما ينظرون إليه لم يعد مقتصراً فقط على تقييمات P/E قصيرة الأجل، بل على ذلك الإحساس بالأمان بعيداً عن المعارك، وبالاستناد إلى السوق الداخلية الضخمة في الصين.

وبالاستناد إلى الاتجاهات السياسية والاقتصادية المجمّعة أعلاه، نعتقد أن سوق الأسهم في هونغ كونغ في أبريل لا يزال يواجه عدداً كبيراً من العوامل غير الواضحة واحتمالات تطورات غير متوقعة؛ وسيتأثر ويتذبذب بشكل كبير بفعل التنافس بين القوى الكبرى، والحرب في الشرق الأوسط، وتصريحات السياسيين، وتدفقات الأموال، والبيانات المالية، والسياسات الاقتصادية والمالية، وغيرها من الأمور. وتظل أزمة النفط، والطاقة النظيفة بالتحديد، من الخيارات المفضلة. فالذكاء الاصطناعي العالمي المُرتقب يتطلب كمية هائلة من الكهرباء؛ وبدون كهرباء، مهما كانت قدرة الحوسبة كبيرة، تصبح المسألة عبثاً. لذلك، ستتفوّق قطاعات الطاقة النظيفة والذكاء الاصطناعي والتقنية المتقدمة على السوق. فالسفن قوية والمدافع جاهزة، ولا بد من ذلك لحماية الوطن وردع العدو؛ كما أن قطاعات الصناعات العسكرية وتكنولوجيا الفضاء والطيران تُعد أيضاً خيارات استثمارية لا غنى عنها. تعمل سياسة الدولة «الخطة الخمسية الـ15 الخمسية» على تعزيز الاستهلاك بقوة، ودفع «الدورة الداخلية» بالتنسيق مع «الدورة الخارجية»، بحيث تستفيد بالتأكيد قطاعات التجزئة والسيارات الكهربائية والصناعات ذات الصلة.

تتواصل ضوضاء الحرب، لكن القلب يبقى ساكناً كالماء؛ ومن خلال ركوب الموجة اختيار الأصلح والبحث عن موطن ملائم. لا بد من فهم التغيّرات العميقة في سلاسل التوريد العالمية الناجمة عن الصراع الجيوسياسي، ومن ثم تحديد الشركات التي تمتلك «قدرة على تحمّل الضغط» و«قيمة استراتيجية». فالاستثمار الذي يستطيع رؤية جوهر السياسة، وتحمل العزلة عن ضجيج السوق، والمضيّ على درب قدر الدولة—هو فقط من يظل متماسكاً دون اضطراب عند اجتياز العواصف والأمواج الهائجة، ليضمن الفوز.

【نبذة عن المؤلف】لي يونغليانغ

لديه أكثر من 40 عاماً من الخبرة في العمل مع الأسواق المالية العالمية، وزميل مهني في المجال المصرفي، وزميل مخضرم في جمعية هونغ كونغ للاستثمار في الأوراق المالية وجمعية هونغ كونغ للمجلسيين. وهو واحد من ضمن 18 خريجاً مميزاً من كلية العلوم بجامعة هونغ كونغ بمناسبة مرور 80 عاماً، وكذلك واحد من بين 18 خريجاً مميزاً من مدرسة كولون تووا رين الثانوية بمناسبة مرور 80 عاماً. وهو ماهر في تحليل كيفية عمل أسواق الأسهم العالمية انطلاقاً من الخبرات العملية المستمدة من التداول الحقيقي، وهو ما ألهم المستثمرين الأفراد عامة الجمهور حول الوعي باستراتيجيات التداول، واستراتيجيات الاستثمار، وتحديد الأوامر الحقيقية، والتمييز بين الأوامر/الأخبار المفبركة، وتجنب الفخاخ، والتنبؤ بانهيار السوق، وغيرها. في مايو 2023 تم تعيينه عضواً في فريق خبراء ضمن مجموعة سياسات الرئيس التنفيذي.