إلكترو-إلّا المالية | شركة لونغشينغ للذكاء الاصطناعي IPO: السيطرة العائلية مرة أخرى، وثلاث توزيعات أرباح في عام واحد، وتراجع الأداء يتعرض لـ"اختطاف" من قبل كبار العملاء

تداول الأسهم يكمن في متابعة تقارير محللي “جين كيلين”؛ فهي موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة، لتساعدك على استكشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!

《إقتصاديات فِنغشين》بقلم/حساب فِنغشين

وفقًا لأحدث المعلومات التي كشفتها بورصة بكين (NBEQ)، في 16 مارس 2026، تغيّرت حالة الطرح الأولي لشركة تشانغتشو زونغ شين لِعِدّات الذكية المحدودة (المشار إليها فيما يلي: لونغ شين الذكية) من “تقديم التسجيل” إلى “التسجيل”.

استنادًا إلى بحث وتحري 《إقتصاديات فِنغشين》، وجدنا أن نشرة الشركة تحتوي على العديد من الشبهات، وأنها تقوم بتوزيع أرباح ثلاث مرات في السنة مع وجود سيطرة عائلية، كما توجد مخاطر شديدة الاعتماد حيث قفزت مبيعات أكبر خمسة عملاء إلى نسبة 69.32% وغيرها من المخاطر.

توزيع أرباح ثلاث مرات في السنة مع وجود سيطرة عائلية

اعتبارًا من تاريخ توقيع هذه النشرة، فإن المساهم المسيطر على الجهة المُصدِرة هو مو مينغ وي، ويكون المالك الفعلي هو السيد مو مينغ وي والسيد مو لونغ شين والسيدة جين غوي هوا؛ وخلال فترة التقرير، لم يحدث أي تغيير في كلٍّ من المساهم المسيطر والمالك الفعلي.

اعتبارًا من تاريخ توقيع هذه النشرة، فإن أكبر مساهم لدى الجهة المُصدِرة هو مو مينغ وي، حيث يمتلك مباشرة 44.1880% من أسهم الجهة المُصدِرة، وهو المساهم المسيطر.

اعتبارًا من تاريخ توقيع هذه النشرة، يملك السيد مو مينغ وي مباشرة 29.773889 مليون سهم من أسهم الجهة المُصدِرة بنسبة 44.1880%؛ ويملك السيد مو لونغ شين مباشرة 2.997311 مليون سهم بنسبة 4.4484%؛ وتملك السيدة جين غوي هوا مباشرة 3.563268 مليون سهم بنسبة 5.2883%؛ كما يسيطر السيد مو مينغ وي بشكل غير مباشر على 5.659574 مليون سهم بنسبة 8.3995% من خلال توليه منصب الشريك المسؤول عن الأعمال في شركة “إكسِنغ تشوانغ” الاستثمارية للشراكات. وترتبط السيد مو لونغ شين والسيدة جين غوي هوا بعلاقة زوجية، والسيد مو مينغ وي هو ابن الاثنين، وبالتالي فإن السيد مو مينغ وي والسيد مو لونغ شين والسيدة جين غوي هوا، سواء بشكل مباشر أو غير مباشر، مجتمعين يسيطرون على 41.994042 مليون سهم، وهو ما يقابل 62.3242% من حقوق التصويت. بالإضافة إلى ذلك، يتولى السيد مو مينغ وي منصبي مدير مجلس الإدارة والمدير العام للجهة المُصدِرة، ويتولى السيد مو لونغ شين منصب رئيس مجلس الإدارة للجهة المُصدِرة. وبناءً على ما سبق، فإن الثلاثة يُعدّون مالكين فعليين مشتركين.

《إقتصاديات فِنغشين》لاحظت أنه خلال فترة التقرير، قامت الشركة بثلاث عمليات لتوزيع الأرباح: في 8 أبريل 2022، عبر تحويل الأرباح غير الموزعة إلى رأس مال مُسدّد بمبلغ 30.00 مليون يوان؛ وفي 1 ديسمبر 2022، توزيع أرباح نقدية بقيمة 83.20 مليون يوان؛ وبعد شهر، في 16 يناير 2023، واصلت الشركة توزيع أرباح نقدية بقيمة 43.00 مليون يوان. أي أنه خلال سنة واحدة فقط، تم توزيع أرباح ثلاث مرات بإجمالي 156.20 مليون يوان. ووفقًا لهذه التقديرات، يكون أفراد العائلة المسيطرة قد حصلوا على أرباح موزعة تزيد على 97.00 مليون يوان.

تتمثل مزية الشركات العائلية في أن السيطرة تكون مركزة، والكفاءة مرتفعة؛ لكن العيوب واضحة أيضًا: فبمجرد أن تتجمع السلطات داخل الشركة بشكل مبالغ فيه، يصبح من الصعب على الإشراف أن يواكب ذلك. ويقول مختصون في القطاع إن الأثر الناتج عن هذا التركّز العالي في هيكل الأسهم (أي “سيطرة مالك واحد”). غالبًا ما تكون الآثار سلبية؛ إذ قد تظهر في هذه الشركات مخالفات وانتهاكات ضارة بالمستثمرين الصغار مثل تَفريغ شركة مدرجة (إستنزاف الأصول)، وتحويل المنافع بصورة غير عادلة، والتلاعب المالي. وباعتبارنا مستثمرين عاديين، لا يسعنا إلا أن نسأل: هل تستطيع الشركة فعلاً إيجاد طريق يضمن التطور ويوازن المصالح بين الشركة والعائلة؟

تراجع الأداء ثم التعرض لـ “اختطاف” من كبار العملاء

كشفت “أفعوانية” أداء شركة لونغ شين الذكية بوضوح عن هشاشتها الشديدة بسبب اعتمادها المفرط على مسار واحد من المصب (الأسواق النهائية).

من 2022 إلى 2024، ارتفع الدخل التشغيلي لشركة لونغ شين الذكية من 3.36 مليار يوان إلى 6.04 مليار يوان؛ بينما ارتفع صافي الربح من 8716 مليون يوان إلى 1.43 مليار يوان ثم عاد إلى 1.2 مليار يوان. في 2025، تتوقع الشركة أن يصل الدخل التشغيلي إلى 6.34 مليار يوان بزيادة 5% على أساس سنوي؛ وأن يصل صافي الربح العائد للمساهمين إلى 1.18 مليار يوان، بانخفاض 1.7% على أساس سنوي. تتمثل الأسباب الجوهرية لتذبذب أداء الشركة في أن صناعة فوسفات الحديد الليثيوم في المصب عانت، منذ 2023، من طوفان طاقة إنتاجي مرحلي/بنيوي زائد، مما أدى إلى اشتداد المنافسة في القطاع وانخفاض معدل التشغيل ونتيجةً لذلك تراجع أداء الشركات.

والضغط الحاد على هوامش الربح انعكس مباشرة في الانخفاض الكبير في هامش مجمل الربح. فقد انخفض إجمالي هامش الربح لدى شركة لونغ شين الذكية من 41.35% في 2023 إلى 34.26% في 2024، بتراجع يزيد عن 7 نقاط مئوية خلال عام واحد. علاوة على ذلك، فإن هامش الربح في الطلبات الجديدة التي تمثل مساحة الأرباح المستقبلية انخفض من أعلى مستوى 40.48% (2023) إلى 26.92% في النصف الأول من 2025. وتُرجع شركة لونغ شين الذكية ذلك إلى تراجع ظروف السوق في المصب وتعزيز قدرة العملاء على المساومة على الأسعار. وهذا يعني أنه من أجل الحفاظ على حصتها في السوق، أصبحت شركة لونغ شين الذكية مضطرة إلى المشاركة في “حرب الأسعار”. ورغم أن هذه الاستراتيجية التي تقايض السعر مقابل الحجم تَحفظ حجم الإيرادات، فإنها تلحق الضرر بقدرتها على “إنتاج التدفقات” ذاتيًا.

ويرتبط فقدان هذه القدرة على المساومة ارتباطًا وثيقًا ببنية عملاء شركة لونغ شين الذكية. من 2022 إلى النصف الأول من 2025، كانت نسب مبيعات الشركة إلى أكبر خمسة عملاء على التوالي 48.68% و64.83% و66.95% و69.32%، مع اتجاه تصاعدي عامًا بعد عام، كما أن العملاء يتركزون بشكل رئيسي في الشركات العملاقة في مجال مواد بطاريات الطاقة الجديدة. حاليًا، أقامت شركة لونغ شين الذكية تعاونًا تجاريًا مع مصنّعين لفوسفات الحديد الليثيوم مثل شركة هونان يو نينغ، ورونغ تونغ هاي كي، ونينغ دي تايمز، وغو أكسوان هاي كي وغيرها. وتشكل طلبات هؤلاء العملاء الكبار ركيزة مهمة لإيرادات شركة لونغ شين الذكية. لكن هيكل العملاء شديد التركّز يعرّض الشركة أيضًا لخطر أن يتم “ربطها”؛ وتبرز على نحو متزايد مشكلة تقييد سلطة تحديد الأسعار. وقال محلل في قطاع الطاقة الجديدة لصحفيي “جييجيه ديان”، “إن عمالقة مثل نينغ دي تايمز لديهم قدرة عالية جدًا على المساومة مع الموردين؛ فهم لا يضغطون فقط على أسعار شراء المعدات، بل قد يطلبون أيضًا من الموردين تقديم التمويل وتمديد دورات الدفع. والأهم هو أنه إذا اختار العميل الكبير في المستقبل بناء خطوط إنتاج بالمعدات ذاتيًا أو دعم موردين جدد، فسيحدث ذلك صدمة كبيرة لأداء الشركة.”

《إقتصاديات فِنغشين السريعة》

كمّ هائل من المعلومات، وتحليل دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance