طرح الطيران لقطع غيار السيارات New泉 في سوق هونغ كونغ: تباطؤ نمو الإيرادات، وتركيز العملاء وتراجع الأرباح يثيران الاهتمام

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · هل يمكن لإدراج شركة في بورصة هونغ كونغ للمساعدة في تجاوز عنق الزجاجة المتمثل في تراجع الأرباح؟

في وقت سابق، قدّمت شركة XinQuan Auto Accessories بالفعل طلب إدراج رئيسي في بورصة هونغ كونغ. وتُعدّ هذه الـIPO، التي يتولى رعايتها الحصري بنك سيتيك سيكيوريتيز، بمثابة الراعي الوحيد.

تُعد الشركة مزوّدًا رائدًا محليًا لحلول أنظمة الزخرفة الداخلية والخارجية للسيارات. وفي السنوات الأخيرة، حافظت الإيرادات على نمو مستمر، لكن وتيرة النمو شهدت اتجاهًا للتباطؤ. وتُظهر نشرة الاكتتاب أن الشركة حققت خلال أول ثلاثة أرباع من عام 2025 إيرادات بلغت 11.364 مليار يوان، بزيادة قدرها 18.8%؛ وبلغ صافي الربح 0.614 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 10.4% على أساس سنوي.

وقد أدرجت الشركة بالفعل في مارس 2017 في بورصة شنغهاي ضمن السوق الرئيسية، ويبلغ إجمالي قيمتها السوقية حاليًا أكثر من 30 مليار يوان. ومن ناحية هيكل الملكية، يمتلك المؤسس تانغ تشي هوا 33.62% من أسهم الشركة بشكل مباشر وغير مباشر، وهو ما يجعله المساهم المسيطر على الشركة.

رائد في ديكورات السيارات الداخلية، ويتعاون مع عدة شركات سيارات رائدة

تُعد شركة XinQuan Auto Accessories مزوّدًا لحلول نظام قطع تزيين السيارات، وتستهدف بشكل رئيسي شركات تصنيع السيارات الكاملة. وتعمل في تطوير وإنتاج وبيع التجميعات الخاصة بالزخرفة الداخلية والخارجية للسيارات. وتشمل حلول أنظمة الزخرفة الداخلية: تجميع لوحة العدادات، وتجميع صندوق السقف، وتجميع لوحات الأبواب، وملحقات الزخرفة الداخلية. وتشمل حلول أنظمة الزخرفة الخارجية: تجميع الصدامات، وملحقات الزخرفة الخارجية، والمقاعد وملحقات المقاعد.

الشكل 1: منتجات شركة XinQuan Auto Accessories

ومن منظور هيكل الإيرادات، تُعد حلول أنظمة الزخرفة الداخلية المصدر الرئيسي للإيرادات. وفي أول ثلاثة أرباع من عام 2025، بلغ نصيب هذا النشاط من الإيرادات 81.1%، بينما بلغت نسب حلول أنظمة الزخرفة الخارجية وحلول المقاعد وملحقات المقاعد على التوالي 5.9% و3.9%.

ووفقًا لبيانات شركة Frost & Sullivan، وبناءً على حساب إيرادات حلول أنظمة قطع تزيين السيارات الداخلية في الفئة المتوسطة-العالية من سيارات الركوب ضمن عام 2024، وعلى أساس حساب إيرادات حلول أنظمة قطع تزيين السيارات الداخلية لجميع الفئات في عام 2024، تحتل الشركة المرتبة الثانية في الصين بحصص سوقية بلغت 8.3% و7.8% على التوالي.

وبالاستناد إلى مزايا مثل الابتكار التقني وجودة المنتجات والتسليم المستقر، أقامت الشركة علاقات تعاونية مع العديد من شركات تصنيع السيارات الرائدة محليًا وخارجيًا. ويشمل عملاؤها في قطاع الشاحنات التجارية مصانع الشاحنات الثقيلة والمتوسطة مثل FAW Jiefang وChina National Heavy Duty Truck وFoton Motor وغيرها، وفي قطاع سيارات الركوب تخدم الشركة شركات الروّاد في الصناعة مثل Geely وBYD وGreat Wall Motors، إضافة إلى علامات السيارات الكهربائية الناشئة مثل Li Auto.

تباطؤ نمو الإيرادات، وتعتمد بدرجة كبيرة على العملاء الخمسة الأوائل

في السنوات الأخيرة، شهدت إيرادات شركة XinQuan Auto Accessories نموًا مستمرًا، لكن وتيرة نمو الإيرادات تراجعت منذ عام 2024. وتُظهر نشرة الاكتتاب أن إيرادات التشغيل حققت في عامي 2023 و2024 على التوالي 10.548 مليار يوان و13.198 مليار يوان، وبلغت زيادة إيرادات عام 2024 على أساس سنوي 25.1%. وخلال أول ثلاثة أرباع من عام 2025، بلغت إيرادات الشركة 11.364 مليار يوان بزيادة قدرها 18.8%.

بلغ صافي أرباح الشركة في عامي 2023 و2024 على التوالي 0.805 مليار يوان و0.974 مليار يوان، وخلال أول ثلاثة أرباع من عام 2025 بلغ 0.614 مليار يوان، ما يعني انخفاضًا بنسبة 10.4% على أساس سنوي.

الشكل 2: بيانات XinQuan Auto Accessories المالية

تظهر هوامش الربح الإجمالي للشركة تذبذبًا طفيفًا. ففي عامي 2023 و2024 بلغت هوامش الربح الإجمالي على التوالي 18.9% و19.3%. وخلال أول ثلاثة أرباع من عام 2025، تراجعت هوامش الربح الإجمالي إلى 17%؛ والسبب الرئيسي هو انخفاض هوامش ربح تجميع لوحات العدادات الداخلية من 20.9% إلى 17.7%.

وخلال أول ثلاثة أرباع من عام 2025، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية للشركة حوالي 0.189 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 61.5% على أساس سنوي. وفي نهاية الفترة، بلغ رصيد النقد والنقد المعادل لدى الشركة 0.749 مليار يوان، وبلغ رصيد القروض قصيرة الأجل 0.862 مليار يوان؛ كما بلغت ذمم التجارة المدينة وأوراق القبض التجارية 4.046 مليار يوان، وذمم التجارة الدائنة وأوراق الدفع 7.148 مليار يوان على التوالي، ما يضع ضغطًا على السيولة قصيرة الأجل.

وتبيّن التحليلات أن إيرادات الشركة تعتمد بدرجة كبيرة على العملاء الخمسة الأوائل. ففي عام 2023 وعام 2024 وأول ثلاثة أرباع من عام 2025، بلغت الإيرادات المتأتية من العملاء الخمسة الأوائل على التوالي 7.478 مليار يوان و9.889 مليار يوان و8.735 مليار يوان، وهو ما يمثل 70.7% و74.6% و76.5% من إجمالي الإيرادات خلال الفترات المقابلة. ومن بين هؤلاء، بلغت إيرادات أكبر عميل على التوالي 21.3% و22.6% و29.4% من إجمالي الإيرادات خلال الفترات ذات الصلة.

وفي الآونة الأخيرة، كشفت شركة XinQuan Auto Accessories المدرجة في A-shares، شركة XinQuan Shares، عن التقرير السنوي لعام 2025. ووفقًا له، تغيّرت إيرادات الشركة وصافي الربح العائد للمساهمين (بعد خصم الحصص غير المسيطرة) على أساس سنوي بنسبة 17.04% و-16.54%، وتراجعت هوامش الربح الإجمالي بحوالي 1.6 نقطة مئوية على أساس سنوي.

القيمة السوقية في سوق A تتجاوز 30 مليار يوان، والمؤسس يمتلك 33.62%

أُدرجت شركة XinQuan Auto Accessories في سوق A في عام 2017 (XinQuan Shares 603179.SH). وحتى 24 مارس 2026، بلغ سعر الإغلاق الأحدث في سوق A للشركة 60.16 يوان/سهم، وهو ما يقابل قيمة سوقية إجمالية تتجاوز 30 مليار يوان.

وفيما يتعلق بهيكل الملكية، يمتلك المؤسس تانغ تشي هوا 8.69% من الأسهم بشكل مباشر، كما يمتلك 24.93% بشكل غير مباشر من خلال XinQuan Investment. وبإجمالي التملك يصل إلى 33.62%، وهو ما يجعله المساهم المسيطر على الشركة.

الشكل 3: هيكل ملكية XinQuan Auto Accessories

وفقًا لما تم الإفصاح عنه بوضوح في نشرة الاكتتاب، سيتم استخدام أموال الاكتتاب التي سيتم جمعها من خلال إدراج الشركة في هونغ كونغ في توسيع خطوط إنتاج مقاعد السيارات، ودفع التوسع العالمي، وتعزيز قدرات البحث والتطوير، مع التركيز بشكل خاص على التقنيات والمواد الخاصة بالجيل القادم، واستخدامها كرأسمال عامل وأغراض عامة أخرى للشركات.

【اطّلع على الأسهم الجديدة】 هو برنامج تم إنشاؤه بالشراكة بين Xinhua Finance وBread Finance لتقديم قراءة متخصصة بشكل أساسي في الأسهم الجديدة والأسهم حديثة الإدراج. تُعد Xinhua Finance منصة معلومات مالية وطنية تم إنشاؤها بواسطة وكالة أنباء شينخوا، وتغطي بشكل شامل الأسواق المالية مثل أسواق الأسهم والعملة والسندات على مستوى العالم، وتقدم خدمات معلومات مالية موثوقة واحترافية وشاملة.

(رقم تسلسل المقال: 2016790882556186624/PLH)

إخلاء المسؤولية: لا يُشكّل هذا المقال أي نصيحة استثمارية لأي شخص.
إعلان حقوق الملكية الفكرية: حقوق الملكية الفكرية لمحتوى Bread Finance مملوكة لشركة Shanghai MiaoTan Network Technology Co., Ltd.