مع تراجع بيتكوين، بدأت حتى الاستثمارات "الآمنة" مثل سندات الخزانة لمدة عامين في الانهيار

حتى أكثر زوايا السوق أمانًا قد تبدأ في أن تبدو قلِقة عندما يقفز النفط، وتمتد الحرب، ويبدأ المستثمرون في التساؤل عما إذا كانت التضخم يتجه للعودة في الاتجاه الخاطئ.

كانت هذه هي الرسالة التي تلقيناها من مزاد يوم الثلاثاء لبيع سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين. هذه سندات حكومية قصيرة الأجل، وهي محل متابعة واسعة لأنها تعكس ما يعتقده المستثمرون بشأن ما قد يحدث خلال العامين المقبلين، لا سيما مع أسعار الفائدة الخاصة بمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

عندما يكون الطلب على هذه السندات قصيرة المدة قويًا، فهذا يخبرنا بأن المستثمرين المحترفين والمؤسسيين يعتقدون أن التضخم سيتراجع، وأن السياسة ستصبح في النهاية أكثر ليونة.

لذلك عندما يضعف الطلب، يتحول الإشارة أيضًا. يطلب المستثمرون تعويضًا أفضل، وهم يستعدون لمرحلة قادمة أكثر وعورة.

وقع مزاد الثلاثاء ضمن هذه الفئة الثانية. باعت وزارة الخزانة 69 مليار دولار من سندات عامين بعائد مرتفع بلغ 3.936%، وجاء الطلب أضعف من الشهر السابق. انخفضت نسبة العطاء إلى التغطية إلى 2.44 من 2.63 في فبراير، بينما انتهى الأمر بأن يتولى المتعاملون الأساسيون حصة أكبر بكثير من البيع.

تخبرنا هذه الأرقام بأن المستثمرين أظهروا شهية أقل من المعتاد لإقراض أموال إلى حكومة الولايات المتحدة لمدة عامين فقط بسعر فائدة 3.9%.

الرسم البياني الذي يُظهر العائد على سندات الخزانة لأجل عامين من 26 مارس 2025 إلى 25 مارس 2026 (المصدر: بنك الاحتياطي الفيدرالي)

جاء ضعف المزاد في وقت دفع فيه الصراع في الشرق الأوسط أسعار النفط إلى الأعلى، وبدأت آمال خفض أسعار الفائدة سريعًا من مجلس الاحتياطي الفيدرالي في التلاشي. تباطأت أنشطة الأعمال في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى في 11 شهرًا في مارس، حتى مع تسارع التكاليف وأسعار البيع، وهو مزيج ترك المستثمرين يحدقون بصورة اقتصادية غير مريحة للغاية.

سندات الخزانة لأجل عامين هي واحدة من أفضل القراءات في السوق لمعرفة إلى أين يعتقد المستثمرون أن أسعار الفائدة تتجه في المستقبل القريب. يشير المزاد الضعيف إلى أن المتداولين غير مقتنعين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون قادرًا على تيسير السياسة قريبًا. ويمكنه أيضًا أن يشير إلى أن مخاوف التضخم بدأت تفوق الغريزة المعتادة للاندفاع إلى ديون الحكومة عند وقوع صدمة جيوسياسية.

لماذا أصبح هذا المزاد البسيط علامة تحذير

منذ ما يقرب من العام الماضي، كان المستثمرون يأملون في وجود ضوء في نهاية النفق. بدا أن التضخم يتراجع، وكان النمو يبرد بشكل منظم، ما سيمكن مجلس الاحتياطي الفيدرالي في النهاية من إيجاد مساحة لخفض الأسعار. كانت سندات الخزانة قصيرة الأجل ستناسب هذا السوق المتعافي تمامًا، لأنها وفرت طريقة مربحة لتأمين التموضع في سياسة أكثر سهولة قادمة.

لكن كل ذلك انهار مع صدمة النفط الأخيرة. مع تهديد الصراع في إيران بأن يتحول إلى حرب شاملة في الشرق الأوسط، قفزت أسعار النفط بشكل كبير، ما أدى إلى تغذية الوقود وأسعار الطاقة بشكل أوسع وتكاليف الأعمال. وهذا عمليًا ألغى كل التخفيف الذي شهدناه في نشاط الأعمال، تاركًا الأسواق تتصارع مع احتمال أن يتباطأ الاقتصاد بينما يرتفع التضخم. سيمنع هذا المزيج مجلس الاحتياطي الفيدرالي من تقديم أي نوع من راحة سهلة خلال العام أو نحو ذلك.

بمجرد أن نبدأ النظر إلى هذا كاحتمال حقيقي، يتغير معنى “الأصل الآمن”.
صحيح أن السلامة النسبية للأصل ما زالت تُحسب في هذه الظروف، لكن التضخم يُحسب أكثر.

يبدأ المستثمرون في التساؤل عما إذا كانت حيازة سندات الخزانة لأجل عامين عند عائد معيّن توفر حماية كافية حقًا عندما ترتفع أسعار الطاقة، وأن طريق انخفاض الأسعار يبدو أقل يقينًا. لهذا السبب جذب ضعف الطلب في هذا الأسبوع الكثير من الاهتمام: فقد أظهر أن السوق يريد عوائد أعلى قبل أن يتدخل.

أسهمت لغة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في زيادة هذا الانزعاج. قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي مايكل بار إن صناع السياسات قد يحتاجون إلى الإبقاء على الأسعار ثابتة لبعض الوقت لأن التضخم ما يزال أعلى من الهدف، وأن صراع الشرق الأوسط أضاف مخاطر صعودية عبر الطاقة.

تساعد تعليقات من هذا النوع على تفسير لماذا تُعد سندات الخزانة لأجل عامين بهذه الأهمية: إنها الجزء من سوق الخزانة الأكثر ارتباطًا بإصحاح سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم. عندما يبدأ ذلك في الاهتزاز، يكون المستثمرون غالبًا يستجيبون لما يعتقدونه بشأن ما قد يكون البنك المركزي قادرًا عليه أو لا يكون قادرًا عليه بعد ذلك.

CryptoSlate Daily Brief

إشارات يومية، لا ضجيج.

عناوين مؤثرة على السوق وسياق يتم تقديمهما كل صباح في قراءة مركزة واحدة.

5-minute digest 100k+ readers

Email address

Get the brief

Free. No spam. Unsubscribe any time.

Whoops, looks like there was a problem. Please try again.

You’re subscribed. Welcome aboard.

ما الذي تقوله الإشارة عن الاقتصاد من هنا

كان مزاد هذا الشهر بمثابة شعلة تحذير لبضعة أشهر قادمة.

يبدأ المستثمرون في اختبار ما إذا كانت أي من الافتراضات القديمة لا تزال صحيحة: هل يمكن أن يستمر التضخم في التراجع إذا ظل النفط مرتفعًا؟ هل يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض الأسعار إذا بدأت تكاليف الطاقة في رفع الأسعار أكثر؟

ستؤثر الإجابات عن هذه الأسئلة على الجميع، وليس فقط مشترَي سندات الخزانة.

قد تبقي العوائد الأعلى للأجل القصير الأوضاع المالية مشدودة، وتضغط على تقييمات الأسواق الأخرى، وترفع العائق أمام اتخاذ المخاطرة عبر الأسهم والأصول المضارِية. ويمكنها أيضًا أن تغير ظروف الاقتراض، لأن توقعات سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية تتسرب إلى جميع أنواع قرارات التسعير.

لهذا السبب قد ينتهي الأمر إلى أن يروي ضعف المزاد في الطرف الأمامي لمنحنى العوائد قصة أكبر عن الثقة والخوف وكيف يرى المستثمرون المرحلة التالية من الاقتصاد وهي تتشكل.

ما زال هناك مجال لأن تهدأ هذه الإشارة. ساعدت آمال وقف إطلاق النار على تراجع أسعار النفط قليلًا، ويمكن أن تخفف تلك الحركة بعض الضغط على توقعات التضخم.

ومع ذلك، ما زال السوق يجادل نفسه، والجدال قائم في كل عنوان جديد عن النفط، وفي كل تصريح من بنك الاحتياطي الفيدرالي، وفي كل قراءة جديدة للأسعار والنمو.

في الوقت الحالي، الرسالة من المزاد واضحة: ينظر المستثمرون إلى العامين المقبلين ويرون طريقًا أكثر وعورة مما شاهدوه قبل شهر. إنهم يرون حربًا ونفطًا وتضخمًا ونشاطًا أبطأ، ومجلس احتياطي فيدرالي لديه مساحة أقل للقيام بدور الإنقاذ مما كانت الأسواق تأمل. وقد رأينا لمحة عن سوق يبدأ في تسعير عالم أكثر صعوبة.

Posted in

Featured US Analysis Investments Macro

Context

Related coverage

بدّل الفئات للتعمق أكثر أو اكتساب سياق أوسع.

US Local News      Analysis Top Category      Press Releases Newswire  

سندات الأصول الرقمية

شركة بيتكوين تريبري لشركة خزانة تبيع $20M BTC بخسارة مع انهيار سهمها بعد الشراء عند $118k

تظل بيتكوين في قلب الصفقة التي تجمع بين الشركات-الخزانة مع دخولها مرحلة فرز عبر الأسواق العامة.

2 hours ago

Taxes

نموذج ضريبة العملات المشفرة الجديد من IRS يمكنه تحديد بيعك قبل أن تُثبت ما الذي تدين به فعليًا

تتعامل مصلحة الضرائب الأمريكية مع العديد من المقايضات وأحداث الإنفاق على أنها تصرفات خاضعة للضريبة، وليس فقط عند تحويل الأموال نقدًا.

4 hours ago

المتحدث الإيراني يتوقع “مؤشر عكسي” قبل الافتتاح ثم ارتفعت بيتكوين قبل S&P500

Macro · 20 hours ago

تواجه بيتكوين محفز بيع وشيك بقيمة $45,000 مع تذبذب باويل وتقرير الوظائف يهددان بضغط اقتصادي جديد

Macro · 1 day ago

يقترح الكونغرس إزالة ثغرة ضريبية شائعة الاستخدام لبيتكوين ومنحها إلى العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم

Taxes · 2 days ago

تسقط بيتكوين مع إشارات سرية من روبيو بأن حرب إيران قد تستمر لأسابيع، مما يُقفل على أسعار نفط مرتفعة

Macro · 2 days ago

Payments

يسعى الكونغرس لجعل الدولارات الرقمية أسهل في الاستخدام من بيتكوين، مما يرسخ سردية “الذهب الرقمي”

يدفع المشرعون نحو دولارات رقمية لتنافس قابلية استخدام بيتكوين، مع تعزيز دور BTC كـ“الذهب الرقمي” بدلًا من المدفوعات اليومية.

22 hours ago

Price Watch

تحتاج بيتكوين إلى $66,900 لتثبيت هذا الأسبوع حتى يكون لديها أي أمل حقيقي في تحقيق صعود هذا العام

تسقط بيتكوين إلى $65k لكنها تُظهر تعافيًا مبكرًا. مستويات أساسية وسيناريوهات وما يجب أن يستمر كي تستعيد BTC زخمها الصاعد.

1 day ago

تُظهر أحدث البيانات أن محافظ بيتكوين للبيع بالتجزئة لم تعد قادرة على التحكم في تحركات سعر BTC قصيرة الأجل

Analysis · 1 day ago

قد تكون صدمة بيتكوين التالية هي المكان الذي تفقد فيه وول ستريت أخيرًا الثقة وتبدأ في البيع

Analysis · 2 days ago

فائزون بالعملات المشفرة من الذكاء الاصطناعي ليسوا عملات ذكاء اصطناعي لأن الوكلاء بدأوا بالإنفاق تلقائيًا

Analysis · 3 days ago

تفوز العملات المشفرة بالسباق لامتلاك تداول النفط بعد ساعات مع إطلاق Wintermute لتداول 24/7

Analysis · 3 days ago

Encrypt قادم إلى Solana لتشغيل أسواق رأس مال مشفرة

يعتمد Encrypt على التشفير المتجانس بالكامل لإحضار تطبيقات مالية مشفرة إلى البلوكشين العام الخاص بـ Solana.

54 mins ago

Ika قادم إلى Solana لتشغيل أسواق رأس مال بلا جسور

يقدّم Ika dWallets إلى Solana، مما يتيح إدارة الأصول من جميع الشبكات دون جسور.

56 mins ago

إطلاق TxFlow L1 Mainnet يضع علامة على مرحلة جديدة للتمويل داخل السلسلة متعدد التطبيقات

PR · 1 hour ago

BYDFi تُحيي الذكرى السنوية السادسة باحتفال يمتد طوال الشهر، مبني على الاعتمادية

PR · 4 hours ago

Pendle ينضم إلى وفد IFC في فيتنام إلى جانب BlackRock وMorgan Stanley وDeutsche Bank

PR · 9 hours ago

Perp Dex التي عالجت $360 مليار للتو بدأت العمل على أكثر بلوكشين تجريبي في التشفير

PR · 15 hours ago

Disclaimer

آراء كتابنا تخصهم وحدهم ولا تعكس رأي CryptoSlate. لا ينبغي اعتبار أي من المعلومات التي تقرأها على CryptoSlate نصيحة استثمارية، كما لا تؤيد CryptoSlate أي مشروع قد يُذكر أو يُشار إليه في هذه المقالة. يجب اعتبار شراء وتداول العملات المشفرة نشاطًا عالي المخاطر. يرجى إجراء بحثكم المستقل والعناية الواجبة قبل اتخاذ أي إجراء يتعلق بالمحتوى داخل هذه المقالة. أخيرًا، لا تتحمل CryptoSlate أي مسؤولية في حال خسارتك المال أثناء تداول العملات المشفرة. لمزيد من المعلومات، راجع إخلاءات المسؤولية الخاصة بشركتنا.