“التحليل المباشر” لنتائج شركة كونسورتيوم جيتاي هوتون: بحلول نهاية العام، تسعى الشركات الفرعية للحصول على “خطة واضحة”، بعد دمج هوان تشن هاي فو تون، ستحدث تأثيرات تآزر جيدة

عُقد أول مؤتمر لإعلان الأداء السنوي بعد الاندماج بين “قوتاي هايتونغ” في 31 مارس.

في مؤتمر الأداء الذي حظي بتوجّه كبير من السوق، أجاب رئيس مجلس الإدارة تشو جيان، والمدير العام لي جونجيه، ونائب المدير العام ورئيس مسؤول المخاطر ورئيس سكرتارية مجلس الإدارة نيي شياوجان، ونائب المدير العام والمدير المالي الأول تشانغ شينجون، ونائب المدير العام هان تشيدى، وغيرهم من قيادات الإدارة، عن محاور ساخنة رئيسية مثل التقدم في التكامل الذي يهتم به السوق، وكفاءة الاندماج، ومساحة التوسع في الميزانية، وتطوير أعمال إدارة الثروات، وتموضع الشركات التابعة.

ذكر بعض المسؤولين رفيعي المستوى في مؤتمر الأداء أن اندماج قوتاي هايتونغ قد حقق مبدئيًا تأثير “1+1>2”. وفي المستقبل ما زالت هناك مساحة للتوسع في الميزانية. كما حذّر رئيس مجلس الإدارة تشو جيان السوق من النظر بعقلانية إلى أرباح “السمعة السلبية” التي يبلغ أثرها نحو 60 مليار يوان ناتجة عن الاندماج، مؤكدًا أن بناء بنك استثماري من الطراز الأول هو “سباق الماراثون”.

علاوة على ذلك، تم أيضًا التطرق في مؤتمر الأداء هذا إلى معلومات مهمة أخرى، مثل التقدم في تكامل الشركات التابعة للشركة، بما في ذلك التقدم والأهداف المستقبلية لدمج صندوقي الاستثمار العام هوا آن وشركة هاي فُتونغ.

النظر بعقلانية إلى**“إيراد لمرة واحدة”**

وبالنظر إلى الأرباح اللافتة في سنة الاندماج الأولى، وجّه رئيس مجلس الإدارة تشو جيان في الاجتماع تنبيهًا خاصًا للمستثمرين إلى العوامل الاستثنائية الكامنة وراء القوائم المالية: ففي عام 2025 لدى قوتاي هايتونغ، نتجت عن الاندماج “سمعة سلبية”، وقد أدى ذلك إلى إدراج ربح يقارب 60 مليار يوان بعد خصم الضرائب، وهو أمر لا يمكن مقارنته في عام 2026. ويأمل أن يولي الجميع مزيدًا من الاهتمام بنمو صافي الربح العائد إلى الأم بعد استبعاد البنود غير المتكررة.

وشدد تشو جيان على أنه في مواجهة التوقعات المرتفعة التي يحملها المجتمع تجاه الشركة الجديدة بعد الاندماج، لدى الإدارة فهم واضح. إن خوض غمار بنك استثماري من الطراز الأول وبناؤه بالتأكيد سيكون سباقًا طويلًا بنمط الماراثون، وليس اندفاعة قصيرة لمسافة 100 متر. وبالمقارنة مع شركات الاستثمار المصنفة عالميًا الرائدة التي تتمتع بتاريخ يقارب قرنًا وتراكمًا عميقًا، ومع أفضل الممارسات لدى أقرانها الأكثر تميزًا محليًا، فإن قوتاي هايتونغ ما زال: أولًا، في مرحلة مبكرة؛ وثانيًا، لا يزال هناك فجوة كبيرة. لذا يلزم الاستمرار في العمل الدؤوب وبذل الجهود على المدى الطويل. لا يكفي تحقيق “الكِبر” من حيث الحجم فقط، بل يجب أيضًا تحقيق قوة “الخدمة الاحترافية” وقوة “بنية الحوكمة”.

وقال إنه يأمل في المقارنة مع الأقران والتعلّم منهم بهدف تجاوزهم، والتقدم معًا جنبا إلى جنب، والعمل سويًا من أجل بناء بنك استثماري أقوى، وتقديم مساهمة أكثر فاعلية للسوق، بدلًا من التنافس على التفوق أو التراجع على نحو عابر.

في “الاستقرار مع صعود” يتم اغتنام “ثلاثة تحوّلات”

وبوصفه العام الافتتاحي لخطة “الخامس عشر-خامس”، يولي السوق اهتمامًا كبيرًا لقراءات شركات الأوراق المالية الكبرى لاتجاهات سوق رأس المال.

قدّم تشو جيان في الاجتماع توقعًا واضحًا، إذ يعتقد أن الاقتصاد الكلي في بلادي ما زال قادرًا على تحقيق التقدم مع الاستقرار، ورفع الجودة وتحسين الكفاءة. وتكون اتجاهات السياسات الحالية أيضًا منسجمة مع هذا الهدف. وفي هذا السياق، تبلغ أهمية سوق رأس المال مستوى غير مسبوق. إذ يُتوقع أن يحقق سوق رأس المال تطورًا نحو الجديد والأفضل من خلال مزيد من تعميق الإصلاح الشامل، مع تعزيز المرونة والحيوية، وجعل وظائف التمويل والاستثمار أكثر توازنًا، وأن تتعزز أيضًا الشمولية والقدرة على التكيف في النظام الذي يدعم تطور سوق رأس المال. لذلك، يرى أن السوق من المرجح أن يسير على مسار “استقرار مع صعود”.

وعلى هذا الأساس، طرح “ثلاثة تسارعات في التحوّل” يجب أن تحققها شركات الأوراق المالية. أولًا، من السعي البسيط وراء توسيع الحجم وربحيات التوسع إلى التحول نحو “الأولوية للوظائف”. ثانيًا، من التشغيل المتشابه إلى التطور المتمايز. وثالثًا، من مجرد منافسة أسعار الخدمات إلى خلق قيمة أكبر للعملاء، وتحقيق الفوز المشترك بين طرفي البيع والشراء. وهذا هو اتجاه التطور في المستقبل.

اغتنام**“فرصة نقل الودائع”**

في ظل بيئة أسعار الفائدة المنخفضة وارتفاع الاهتمام في السوق بـ“نقل الودائع”، أصبحت أعمال إدارة الثروات محورًا لأسئلة المستثمرين.

كشف المدير العام لي جونجيه عن أحدث بيانات لافتة. ففي السنوات السابقة من النمو السريع، اقترب حجم إدارة صناديق العملاء من طرف المشترين (و投顾) من 800 مليار يوان. وفي الوقت نفسه، استمر النمو خلال الربع الأول، إذ بلغ حجم الاحتفاظ بالمنتجات أكثر من 6500 مليار يوان وينمو بسرعة.

وبالنظر إلى الطلب القوي لدى المقيمين على تخصيص أصول متعددة، ستواصل الشركة تعزيز قدرات خلق القيمة. أولًا، إعداد نظام خدمة العملاء بشكل جيد، ثانيًا، تنفيذ استراتيجية “All in AI” للشركة لرفع قدرات كفاءة خدمة投顾، ثالثًا، تعزيز قدرات التخصيص العالمي للأصول.

وفي أعمال التداول والاستثمار الذاتي، كشف نائب المدير العام والمدير المالي الأول تشانغ شينجون أيضًا عن بيانات لافتة. في عام 2025، استغلت الشركة فرص بيئة السوق، وبلغ صافي أرباح أعمال الاستثمار والتداول 254 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 72%. احتل ترتيب صانعي السوق في بورصة 科创板 المرتبة الأولى في الصناعة. كما تجاوز حجم تداول صفقات ETF لصنع السوق علامة التريليون.

وبالنظر إلى هذا العام، يعتقد أن تطور اقتصاد الدولة ما زال يمضي على مسار مستقر ومُحسَّن، وأن أساس التطور الصحي لسوق رأس المال يزداد ترسيخًا باستمرار، ما يوفر بيئة جيدة لأعمال التداول والتفاعل الخاصة بالشركة.

تسريع تكامل الشركات التابعة

قال تشو جيان إن عام 2026 سيشهد دفعًا متعمقًا لتقدم الاندماج والتكامل، وتسريع إطلاق كفاءة الاندماج. وفي عام 2025، اكتمل تقريبًا التكامل على مستوى الأشخاص الاعتباريين للشركة الأم. والخطوة التالية هي تعميق التكامل. وفي الوقت ذاته، يلزم تسريع دفع تكامل وتطوير مختلف الشركات التابعة.

وأضاف أيضًا أن لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية منحت الشركات التابعة من نفس النوع فترة انتقالية مدتها 5 سنوات. ويمكن القول إن فترة الانتقال طويلة نسبيًا، ويمكن القول أيضًا إنها ليست طويلة، لذلك ينبغي اغتنام الوقت لوضع دمج وتطوير مختلف الشركات التابعة على جدول الأعمال المهم. يجب أن تسعى مختلف الشركات التابعة إلى حسم الخطط لعام 2026 وبدء تنفيذها، حتى يمكن مواصلة إطلاق آثار التكامل بين مختلف الشركات باستمرار، وإطلاق آثار التآزر في الاندماج والتكامل، وتحسين كفاءة “1+1>2” في خدمة العملاء، فضلًا عن دفع عمليات التكامل الهادئة والمنظمة.

وأشار أيضًا إلى أنه يوجد حاليًا تطبيقان (App). وبناءً على أساس تكامل النظام الأساسي للتداول في القلب، ينبغي كذلك أن تسعى تطبيقات الطرف (العميل) إلى تحقيق انتقال مستقر للمستخدمين. كما ينبغي تعميق استخراج قيمة العملاء الحاليين، والقيادة من خلال نشر استراتيجية جديدة وثقافة جديدة، ودفع إطلاق الإمكانات بشكل عملي، ورفع القيمة.

صندوق هوا آن وصندوق هاي فُتونغ لإدارة الصناديق “تكامل”

وبالنسبة إلى تقدم تكامل صندوق هوا آن وصندوق هاي فُتونغ لإدارة الصناديق (وهما شركتان لإدارة الصناديق العامة)، اللذين يحظيان باهتمام بالغ من المستثمرين، صرّح نائب المدير العام ورئيس سكرتارية مجلس الإدارة نيي شياوجان بشكل واضح بأنه يجري دفع مسار تطوير التكامل لصندوق هوا آن وصندوق هاي فُتونغ بنشاط، كما تمت دراسة مختلف السيناريوهات والخطط القابلة للتطبيق، وتقييم مزايا الطرفين وخصائصهما التكاملية. وسيواصل دفع وضع الخطط ذات الصلة، وصياغة خطط مواتية لتطور صناديق الشركة العامة في المستقبل.

وخلال فترة الانتقال، ستظل هاتان الشركتان ثابتتين في تطوير النشاط الرئيسي عالي الجودة، والقيام بمهام التشغيل الخاصة بهما، ولن يؤثر ذلك على تشغيل كل منهما.

ومن حيث التقييم، فقد أظهرت الاستراتيجية الخاصة بالتطور المتنوع لصندوق هوا آن نتائج واضحة، كما يحتل حجم ETF للذهب المرتبة الأولى في الصناعة باستمرار. أما صندوق هاي فُتونغ فتركيزه بشكل رئيسي على إدارة أصول معاشات التقاعد، إذ يؤدي نسبيًا بشكل أفضل، كما بلغت أحجامه مستوى تاريخيًا جديدًا. كما أن حجم ETF للسندات ظل على مدى 5 سنوات متتالية مستقرا في المرتبة الأولى في الصناعة. لذلك يمكن القول إن تكامل الشركتين التابعة من حيث قدرات الأعمال وتجهيزات الترخيص قوي جدًا.

وشدد مرة أخرى على أن العمل على وضع الخطط المعنية يجري تسريعه، وأن جميع الاحتمالات يجري أخذها في الحسبان. ويعتقد أنه بعد اندماج الشركتين التابعتين ستنشأ تأثيرات تآزرية جيدة، وأنهما ستصبحان واحدة من أهم الشركات التابعة ضمن قوتاي هايتونغ.

وبالإضافة إلى ذلك، في الترتيب الدولي، حددت الشركة ليس فقط خطة لزيادة رأس المال لدى الشركات التابعة خارج الحدود (تمت زيادة رأس المال لدى قوتاي هايتونغ القابضة بمقدار 3.9 مليارات دولار هونج كونج)، بل ستستمر كذلك في زيادة رأس المال لاحقًا. كما تم التأكيد على أن العائد على حقوق الملكية ROE في الأعمال الخارجية حاليا أعلى بشكل واضح من نظيره داخل البلاد. وتكثيف زيادة رأس المال خارج الحدود خيار استراتيجي، ويمثل أيضًا متطلبات التخصيص، بهدف خدمة “الاستثمار في الصين” و“الاستثمار في الصين” بشكل أفضل.

الحفاظ على مستوى مرتفع من التوزيعات النقدية

وبخصوص التوزيعات النقدية وإدارة القيمة السوقية، قال نيي شياوجان إنه مهما كانت شركة قوتاي جونآن أو هاي تونغ في الماضي، أو حتى قوتاي هايتونغ الحالية، فقد أولت دائمًا اهتمامًا كبيرًا لعائدات الاستثمار، والتزمت بالعمل على تعزيز القيمة الاستثمارية طويلة الأجل للشركة من خلال بناء قيمتها الداخلية، والاعتماد على توزيعات نقدية منتظمة، وعمليات اندماج وإعادة هيكلة، وحوافز الأسهم، وإعادة شراء الأسهم… وذلك لتعكس قيمة استثمار الشركة.

وفيما يتعلق بإعادة الشراء، قامت الشركة في عام 2025 بإعادة شراء 67.52 مليون سهم من فئة A، وبمبلغ يقارب 1.2 مليار يوان.

وفيما يتعلق بالتوزيعات النقدية، تحافظ الشركة على توزيعات نقدية عدة مرات في السنة، وتُبقي على مستوى مرتفع للتوزيعات. وظل معدل التوزيع النقدي يحتل باستمرار المراكز المتقدمة بين شركات الأوراق المالية الكبرى. وفي السنة المالية 2025، نفذت الشركة توزيعات نقدية مرحلية للسنة الثانية على التوالي، لذلك فإن إجمالي مبلغ توزيعات الشركة النقدية على مدار العام هو 0.5 يوان للسهم (يشمل الضريبة). وتشكل قيمة إعادة الشراء والتوزيع في 2025، مقارنة بصافي الربح بعد خصم غير المتكرر، نسبة قريبة من 47%، أي أن نحو نصف المبلغ يعود إلى المستثمرين.

تعزيز أعمال إدارة القيمة السوقية باستمرار

كما ذكر فريق الإدارة أن المستقبل سيتضمن إدارة القيمة السوقية على نطاق شامل، وسيمضي في إيلاء اهتمام مستمر وتعزيز أعمال إدارة القيمة السوقية. وفي أساس تحسين التنافسية الداخلية دون توقف، سيتم أيضًا البحث في أساليب مختلفة لإدارة القيمة السوقية، بما في ذلك رفع مستوى ROE، وتعزيز القدرة الأساسية التنافسية لأهم الأعمال… إلخ. وفي ظل ظروف مناسبة، فإن التوسع عالي الجودة في الميزانية يُعد وسيلة فعالة لرفع إدارة القيمة السوقية. وبخصوص إعادة الشراء، ستختار قوتاي هايتونغ توقيتًا مناسبًا وفقًا لوضع السوق ووضعها المالي، دون التأثير على تشغيل الشركة، وقد تتخذ عند الحاجة تدابير مثل إعادة شراء الأسهم.

وبخصوص التوزيعات النقدية، ستواصل الشركة الالتزام ببناء آلية عوائد قيمة المساهمين طويلة الأجل ومستقرة وقابلة للاستمرار، وتعزيز استقرار التوزيعات النقدية واستمراريتها وقابليتها للتوقع. وستستمر في توزيع عدة مرات في السنة، والحفاظ على مستوى مرتفع للتوزيعات النقدية.

وبالنسبة إلى ما يهتم به السوق بشأن نسبة الرافعة المالية لدى شركات الأوراق المالية الكبرى ومساحة التوسع في الميزانية، قدم تشانغ شينجون بعض البيانات الموثوقة. ففي عام 2025 وصلت نسبة الرافعة المالية للشركة إلى 4.62 مرة، وتجاوزت الأموال الممنوحة للتمويل (融出资金) 2500 مليار يوان (بزيادة تتجاوز 40% على أساس سنوي).

وأكمل تشو جيان كذلك أن إجمالي خطابات الائتمان للشركة الجديدة يمكن أن يتجاوز ببساطة مجموع ما كان مُخصصًا سابقًا لقوتاي جونآن وهي تونغ.

حاليًا، فإن إجمالي خطابات الائتمان لدى مختلف البنوك للشركة، وخصوصًا لدى شركاء الطرف المقابل في المعاملات، داخل وخارج البلاد، يتجاوز بكثير مجموع ما كان مُخصصًا سابقًا لقوتاي جونآن وهي تونغ (ككيانين منفصلين)؛ كما يظهر ذلك أيضًا في انخفاض تكاليف الالتزامات أكثر بعد أن تصبح الأصول أكبر. قبل الاندماج، كانت نسبة الرافعة لدى قوتاي جونآن وحدها تتجاوز 4.8 مرة وحتى 5 مرات، وما زالت هناك مساحة للتوسع في الميزانية.

تنبيه بشأن المخاطر والشروط المتعلقة بالإعفاء من المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. لا يشكل هذا المقال نصيحة استثمارية شخصية، كما لم يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة للمستخدمين الأفراد أو أوضاعهم المالية أو احتياجاتهم. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة تتوافق مع ظروفهم المحددة. وبناءً على ذلك الاستثمار، تكون المسؤولية على عاتق المستثمر وحده.