هل تستطيع جوجل (GOOGL) الدفاع عن حصتها في مجال البحث في عصر الذكاء الاصطناعي العام؟

جوجل +1.85% ▼ ‏Alphabet GOOGL ▲ ، لا تزال شركة Google الأم، تمتلك خندق بحث قابل للدفاع عنه، حتى مع قيام الذكاء الاصطناعي (AI) التوليدي بإعادة تشكيل طريقة وصول المستخدمين إلى المعلومات. تظل Google Services — المرتكزة على Search وYouTube — محرك الربح الأساسي، في حين تعمل Cloud وOther Bets على توسيع النظام البيئي الأوسع. يستمر هذا المقياس والتوزيع والميزة البيانية في تعزيز هيمنة Google.

نهاية عرض الربع - خصم 50% من TipRanks

• افتح بيانات على مستوى صناديق التحوط وأدوات استثمار قوية لاتخاذ قرارات أذكى وأكثر دقة

• اكتشف أفكار أسهم تحقق أفضل أداء وقم بالترقية إلى محفظة من قادة السوق باستخدام Smart Investor Picks

أحافظ على موقف إيجابي تجاه GOOGL، حيث تواصل الشركة الاستفادة من الثقة في قدرتها على تحقيق إيرادات على نطاق واسع مع الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

في 2025، تجاوزت الإيرادات السنوية لـ Alphabet 400 مليار دولار، مع ارتفاع إيرادات الربع بنسبة 18% على أساس سنوي. كانت Search والاشتراكات محركين رئيسيين، ما يشير إلى أن Google لا تدافع عن أعمالها الأساسية فحسب بل تتوسع أيضاً في تيارات إيرادات أكثر تكراراً. توحي هذه الزخم المالي بأن تفاعل المستخدمين والطلب من المعلنين ما زالا قائمين رغم تزايد المنافسة من الذكاء الاصطناعي. السؤال الأساسي ليس ما إذا كان الذكاء الاصطناعي التوليدي يعطل البحث، بل ما إذا كان يعيد توزيع القيمة داخل نظام Alphabet البيئي. وحتى الآن، تشير الأدلة إلى التكيف وليس إلى تآكل خندقها.

الذكاء الاصطناعي التوليدي في البحث

كشفت الأرقام الأخيرة عن عدم وجود علامات على ضعف في خندق البحث. في الواقع، في الربع الرابع من 2025، قفزت إيرادات Google Search والإعلانات الأخرى إلى أكثر من 63 مليار دولار، مع نمو من رقمين عبر قطاعات الاشتراكات والمنصات والأجهزة. لا يزال YouTube Premium وGoogle One يواصلان العمل كمحركات موثوقة للأرباح المتكررة.

علاوة على ذلك، أصبح الذكاء الاصطناعي يندمج بشكل متزايد في نظام الإعلانات القائم. أكد المسؤولون أن Gemini وغيرها من النماذج تتحسن في توقعات جودة الإعلانات، وفهم الاستعلامات، والترتيب، وتوليد الإبداع. وبالتالي، يعزز الذكاء الاصطناعي صيغ إعلانات Search التي تدعم نسب النقر إلى الظهور (CTR) وعائد المعلن على الاستثمار (ROI).

وبالمثل، تجري Alphabet تجارب على AI Mode في Search، بما في ذلك اختبار الإعلانات أسفل الردود التي يولدها الذكاء الاصطناعي، قبل توسيع الصيغة إلى ملايين مستخدمي Gemini. تضع Alphabet AI Mode كامتداد لـ Search وليس كمنتج منفصل، ما يعني أنه محرك تحقيق إيرادات إضافي مبني فوق الخندق القائم بالفعل.

تكاليف ممارسة الأعمال

الجانب الأقل جاذبية من دفعة Alphabet عبر الذكاء الاصطناعي هو ارتفاع التكاليف، مثل تكاليف اكتساب حركة المرور (TAC). TAC — أي ما تدفعه Google للشركاء مثل Apple AAPL +0.55% ▼ ‏ولمصنّعي المعدات الأصلية (OEMs) — للبقاء المحرك الأساسي للبحث — كان متوقعاً أن يرتفع إلى أكثر من 16 مليار دولار على أساس سنوي في الربع الرابع من 2025. وهذا يؤدي إلى إنفاق تشغيلي أعلى.

وبالمثل، ترتفع نفقات البنية التحتية مع توقع وصول إنفاق capex المرتبط بالذكاء الاصطناعي إلى مستويات كبيرة خلال السنوات القليلة المقبلة لدعم مراكز البيانات والأجهزة المتخصصة.

يراقب Wall Street الآن ما إذا كانت التحسينات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي في أداء الإعلانات يمكن أن تعادل هذه التكاليف الأعلى من TAC وتكاليف البنية التحتية. إذا انخفض هامش الربح الإضافي على الاستعلامات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى ما دون مستويات البحث التقليدية، فقد تواجه Alphabet ضغطاً على تقييمها من خلال انكماش مضاعفات القيمة، حيث يعيد السوق تسعير السهم بناءً على ملف هامش أقل، بغض النظر عن نمو الإيرادات على مستوى الخط الأعلى.

YouTube وCloud كحواجز نمو

يُعد YouTube واحداً من أبرز حواجز النمو لدى Alphabet خارج Search. زادت إيرادات الإعلانات في آخر ربع، مدفوعة بحملات الاستجابة المباشرة. كما شهدت العروض الاشتراكية مثل YouTube Music وYouTube Premium وYouTube زيادة في الإيرادات، ما يعزز مزيج إيرادات متنوعاً.

وبالمثل، فإن Google Cloud محورية في قصة تحقيق إيرادات Alphabet عبر الذكاء الاصطناعي. قفزت إيرادات Cloud بنسبة 48% على أساس سنوي في الربع الرابع من 2025، متجاوزة نمو الشركة الإجمالي. تُدفع الطلبات ببنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وقد سلطت معاينات خارجية الضوء على أن Cloud لا يزال أسرع القطاعات نمواً، ما يؤكد تقييم Alphabet كمنصة للذكاء الاصطناعي وليس مجرد محرك إعلانات.

الضغط التنظيمي والمنافسة

بالإضافة إلى الجوانب الاقتصادية، تواجه Alphabet ضغطاً متزايداً على خندقها. يواصل المنظمون في الولايات المتحدة وأوروبا التدقيق في هيمنة Google على البحث والإعلانات الرقمية.

كما اشتدت المنافسة مع تصاعد منافسين أصليين للذكاء الاصطناعي مثل OpenAI وMicrosoft MSFT +2.07% ▲ Copilot، وتجارب بحث أخرى مدعومة بالذكاء الاصطناعي التوليدي تحاول تحويل سلوك المستخدمين نحو واجهات محادثة، مثل روبوتات الدردشة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، بدلاً من Search التقليدي.

كانت إجابة Google هي تسريع طرح Gemini وAI Mode عبر Search وChrome وWorkspace، ووضع Gemini كـ نموذج متعدد الوسائط يمكن أن يعمل على الأجهزة المحمولة ومراكز البيانات على حد سواء. تتمثل استراتيجية الشركة في جعل Search أكثر “شبه وكيل” عبر مساعدة المستخدمين على إتمام المهام بدلاً من مجرد توفير الروابط.

ما رأي السوق؟

في TipRanks، لدى Alphabet تصنيف إجماع Strong Buy. وبناءً على البيانات، لدى 32 محللاً في Wall Street تفصيل لـ 26 عملية شراء (Buys) وستة احتفاظات (Holds) دون أي توصيات بيع. يعكس ذلك الثقة بأن استثمارات Alphabet في الذكاء الاصطناعي ستؤتي ثمارها، وأن خندق Search لدى الشركة لا يزال متيناً بغض النظر عن سلوك المستخدم.

يبلغ متوسط الهدف السعري لـ Alphabet لمدة 12 شهراً 378.24 دولاراً، ما يعني إمكانية صعود قدرها 38.30% من السعر الأخير البالغ 273.50 دولاراً. يبلغ أعلى هدف سعري حوالي 450.00 دولاراً، بينما أقل هدف هو نحو 303.13 دولاراً. يشير ذلك إلى أن السوق تؤمن باستراتيجية Alphabet، لكنه يدرس كذلك مسار Search ويركز على تحقيق الأرباح.

الخلاصة النهائية

الأرقام الأحدث لدى Alphabet هي دليل على أنها تعيد بنجاح تسريع نمو Search، بينما تميل إلى الذكاء الاصطناعي عبر صيغ أخرى مثل Google Gemini وAI Mode، مع توسع سريع في أعمال Cloud.

أعتقد أن Google في وضع جيد للدفاع عن خندق البحث لديها في عصر الذكاء الاصطناعي التوليدي، حيث يعمل Gemini وAI Mode كامتدادات لنموذج مهيمن بالفعل وليس كبدائل.

وبالنظر إلى إجماع Strong Buy لدى TipRanks وإمكانية الصعود المدروسة مقارنة بالمتوسط المستهدف للسعر، يبدو أن GOOGL مناسب للمستثمرين الذين يعتقدون أن Alphabet يمكن أن تحول ريادة الذكاء الاصطناعي إلى نمو ثابت في التدفقات النقدية رغم الضغوط التنظيمية والمنافسة.

تنصل وإفصاح

أبلغ عن مشكلة