لماذا سيكون الضرر الذي يلحق بالمستهلكين من الصدمة الطاقوية الحالية أشد من تلك التي حدثت في عام 2011

يشير أريند كابتان، كبير الاقتصاديين في بنك يو بي إس، إلى أنه نظرًا لعدم تمكن قطاع النفط الصخري في الولايات المتحدة من تقديم استجابة قوية في جانب العرض كما كان يحدث سابقًا، فإن صدمة الطاقة الحالية تختلف بشكل جذري عن الفترة 2011-2014.

انخفاض حساسية قطاع النفط الحالي لتغيرات الأسعار يعني أن تأثير التحوط الناجم عن ازدهار الاستثمارات النفطية المحلية—والذي كان يساعد على دعم اقتصاد الولايات المتحدة قبل عقد من الزمن—لن يعود موجودًا.

إن النفط الصخري يفتقر إلى المرونة، ما يشير إلى أن الآلام التي يسببها ارتفاع أسعار الطاقة من المرجح أن تضرب المستهلكين بشكل مباشر عبر تقويض القدرة الشرائية، وقد يؤدي ذلك إلى تسريع تدهور الاقتصاد الكلي.

قال أريند كابتان، رئيس أبحاث الاقتصاد العالمي والاستراتيجيات في يو بي إس، وهو أيضًا كبير الاقتصاديين، لعملائه إن أحد الأسباب الرئيسية لكون صدمة الطاقة الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط “مختلفة عن 2011-2014” يتمثل في أن قطاع النفط الصخري لم يقدم استجابة بمستوى مماثل، ما يعني أن احتمال تحمل المستهلكين للصدمة الرئيسية يصبح أعلى.

وأوضح كابتان أنه بعد تعديل الأسعار على أساس التضخم، فإن أسعار النفط الفعلية خلال الفترة 2011-2014 كانت في الواقع أعلى من المستوى الحالي، لكن الاقتصاد الأميركي كان قادرًا على امتصاص هذه الصدمة لأن ازدهار النفط الصخري وفر دعمًا للقاعدة الصناعية. في ذلك الوقت، قفز سعر خام غرب تكساس الوسيط، ما حفز شركات النفط والغاز على زيادة أنشطة الحفر، ورفع الإنتاج، وتوسيع الاستثمارات في قطاع الطاقة. وقد وفر ذلك شروطًا مواتية لصناعة التصنيع الأميركية، وعوض جزءًا من الأثر السلبي الناجم عن ارتفاع تكاليف الوقود.

ومع ذلك، فإن هذه النقطة بالذات هي ما يجعل النظرة المتفائلة تجاه الاقتصاد الأميركي تبدو أقل ترسخًا. كما قال كابتان: “حساسية قطاع النفط للأسعار أقل بكثير مما كانت عليه قبل عشر سنوات.”

أعلنت إدارة ترامب أن صدمة أسعار النفط هذه مؤقتة، كما أشارت إلى أن أنشطة التنقيب عن النفط الصخري من غير المرجح أن تشهد نموًا ملحوظًا، وأنها بالتالي لن تقدم كثيرًا من المساعدة لقاعدة التصنيع.

وهذا يعني أن الآلام الناجمة عن ارتفاع أسعار الطاقة هذه المرة من المرجح أن تضرب المستهلكين بشكل مباشر عبر تقويض القدرة الشرائية، بينما سيضعف كثيرًا دور التحوط الذي يمكن أن توفره طفرة استثمارات النفط المحلية.

بدأت صدمة محطات الوقود بالفعل:

حذرت Zerohedge من قبل:

وصول سعر الديزل إلى 5 دولارات للغالون يعني أن المستهلكين الأميركيين يواجهون زيادة بنسبة 35% في الأسعار

وأشار كابتان كذلك:

يتمثل سؤال شائع في أنه إذا كانت أسعار النفط خلال الفترة 2011-2014 أعلى بكثير من الحالية، وظل نمو الاقتصاد في ذلك الوقت قويًا، فلماذا أصبحت أسعار النفط الآن مصدر قلق للاقتصاد الأميركي؟ خلال الفترة 2011-2014، بلغ متوسط سعر خام برنت حوالي 110 دولارات للبرميل—أي ما يعادل اليوم نحو 145 دولارًا—وبهذا تكون أعلى من السعر الفوري الحالي بنحو 23%، بينما لا يزال متوسط نمو الناتج المحلي الإجمالي الأميركي أعلى قليلًا من 2%.

بالطبع، توجد اليوم فروق عديدة مقارنة بذلك الوقت: فحالة سوق العمل أضعف، والسيولة المالية لدى الأسر أكثر إحكامًا، وصدمة التضخم أكثر حدة، ما يعكس أن وتيرة ارتفاع الأسعار أسرع بكثير مما كانت عليه آنذاك (لم تتجاوز الزيادة السنوية في أسعار النفط خلال 2011-2014 نحو 55% مطلقًا، بينما إذا استمرت الأسعار الحالية فإن الزيادة ستقترب من 100%). لكن الفارق الحاسم—وهو محور هذه المقالة—يكمن في النفط الصخري.

في مطلع عام 2010، كان قطاع التعدين في الولايات المتحدة (بشكل رئيسي قطاع النفط والغاز) يساهم بنحو 14% من إجمالي الإنتاج الصناعي. وفي الفترة 2012-2013، قدم هذا القطاع أكثر من نصف نمو إجمالي الإنتاج الصناعي الأميركي، بل وفي بعض الفترات ساهم تقريبًا بكل النمو. بعد انهيار أسعار النفط في 2015-2016، شهد إنتاج قطاع التعدين في الولايات المتحدة ارتدادًا ميكانيكيًا من قاعدة منخفضة—لكن استثمارات قطاع النفط الصخري وعدد منصات الحفر لم يعودا إلى مستويات ما قبل عام 2014. سيظل إنتاج النفط يتكيف مع التغيرات الهامشية في الأسعار—من خلال إتمام الآبار ورفع معدلات التشغيل وتحسين الإنتاجية—لكن مرونة الاستثمار انخفضت بشكل كبير. وبعبارة أخرى، إذا اعتُبرت أسعار النفط الحالية ظاهرة مؤقتة، فمن غير المرجح أن تظهر في الولايات المتحدة استجابة في جانب العرض مماثلة لتلك التي قادها النفط الصخري خلال 2011-2014، بما يكفي لتعويض تآكل صافي الدخل الذي قد يواجهه المستهلكون.

تطورات ليل أمس—بما في ذلك الضربات الانتقامية التي شنتها إسرائيل وإيران ضد البنية التحتية للطاقة في الجزء العلوي من سلسلة الإمداد في منطقة الخليج، وتحذير قطر بأن هجوم إيران على منشآتها الأكبر في العالم لإسالة الغاز الطبيعي قد يؤدي إلى توقف القدرة الإنتاجية لأشهر بل ولعدة سنوات—قد عززت كذلك توقعات أن سوق الطاقة العالمية سيستمر في الاتجاه نحو الضيق. ويتمثل الخطر الحالي في صدمة أسعار مضخات النفط، وإذا استمر تذبذب أسواق الطاقة، فقد تتعرض ثقة السوق للضغط خلال الأسابيع المقبلة. وفي الوقت نفسه، تظهر على سوق الائتمان علامات ضغوط، مما يزيد من المخاوف بشأن احتمال تدهور آفاق الاقتصاد الكلي.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك عبر تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: تشانغ جون SF065