هل لم يعد أقوى الثيران قادرًا على التحمل؟ المستثمرون الأفراد يبيعون أسهم الولايات المتحدة لأول مرة منذ نهاية عام 2023

اسأل الذكاء الاصطناعي: لماذا يختار صغار المستثمرين البيع الصافي لأول مرة عندما يرتدّ السوق؟

المستثمرون الأفراد الأمريكيون—وهم، خلال السنوات الماضية، أقوى قوة موثوقة للشراء عند الانخفاض في سوق الأسهم الأمريكية—يبعثون الآن إشارات مقلقة للسوق.

وبحسب بيانات Vanda Research التي نقلتها وكالة Bloomberg، سجل المستثمرون الأفراد صافي بيع صافٍ لأول مرة على أساس يومي منذ نوفمبر 2023 خلال يوم الاثنين من هذا الأسبوع، بإجمالي بيع للأسهم الفردية بنحو 20.6 مليون دولار.

وفي الوقت نفسه، تراجع مؤشر Citadel Securities الذي يقيس شهية صغار المستثمرين للمخاطر بشكل حاد من أعلى مستوى في فبراير، ما يشير إلى أن ثقة المستثمرين الأفراد في آفاق سوق الأسهم بدأت تهتز. ورغم أن صغار المستثمرين عادوا إلى خانة المشتريات يوم الثلاثاء، فإن توقيت ظهور هذه الإشارة حساس للغاية—إذ انخفض مؤشر S&P 500 هذا الشهر بنحو 5% على أساس تراكمي.

فتور مشتريات صغار المستثمرين يضيف طبقة أخرى من القلق إلى السوق. خلال سوق صاعد استمر ثلاث سنوات، لعبت القوة الشرائية لصغار المستثمرين دورًا ثابتًا في كل موجة تذبذب. أما الآن، فتبدأ هذه القوة في التراجع، وهو أمر لا ينبغي التقليل من أثره على سوق الأسهم الأمريكية الذي كان أصلاً تحت ضغط.

البيع الصافي الأول: أهمية الإشارة أكبر من الحجم

تُظهر بيانات Vanda Research أن المستثمرين الأفراد باعوا صافيًا أسهمًا بقيمة تقارب 20.6 مليون دولار يوم الاثنين، وهو أول صافي بيع يومي منذ نوفمبر 2023. ويحدث هذا التحول في سياق ارتداد مؤشر S&P 500 في ذلك اليوم—حيث تراجعت تهديدات الرئيس ترامب بقصف البنية التحتية النفطية لإيران، فعادت معنويات السوق مؤقتًا إلى التحسن.

على الرغم من أن صغار المستثمرين عادوا في يوم الثلاثاء إلى الشراء الصافي، وبلغ إجمالي عمليات الشراء حتى الساعة 12:50 ظهرًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة نحو 262.3 مليون دولار من الأسهم، فإن هذا “الانقلاب” المؤقت بحد ذاته يحمل دلالة إشارية. كتب إستراتيجيون ماكرو لدى Vanda، Ruta Prieskienyte، في تقرير نُشر يوم الثلاثاء: “منذ بداية مارس، شهدت مشاركة صغار المستثمرين تراجعًا تدريجيًا، وفي الوقت ذاته يجري تنفيذ نزع الرافعة بشكل منهجي مستمر، بينما تبقى مشتريات الطرف المقابل من الصناديق الطويلة وصناديق التحوط معتدلة فقط.”

إلى جانب بيانات صافي البيع، تشير مؤشرات أوسع للمشاعر أيضًا إلى تراجع ثقة صغار المستثمرين. فقد انخفض مؤشر Citadel Securities الذي يتعقب شهية صغار المستثمرين للمخاطر بشكل واضح من ذروته في فبراير، ما يدل على أن التفاؤل لدى المستثمرين الأفراد تجاه سوق الأسهم يتقلص بشكل منهجي.

وتشير Vanda Research إلى أن استمرار تعثر الوضع في الشرق الأوسط يشكل خلفية مهمة لضعف الطلب لدى صغار المستثمرين. ومع استمرار عدم اليقين الجيوسياسي في كبح مشاعر السوق، تراجعت بشكل ملحوظ رغبة صغار المستثمرين في إضافة المراكز عند الانخفاض، وهو ما يتناقض بشدة مع نمط السلوك السابق الذي كان يتمثل في دخول نشط في كل تراجع.

تستحق التغيرات الهامشية في قوة صغار المستثمرين الاهتمام لأن تأثير هذه الفئة على وول ستريت قد ارتفع بشكل كبير. وبحسب بيانات JPMorgan، حقق المستثمرون الأفراد في 2025 أعلى رقم قياسي للتدفقات الصافية السنوية على مستوى العام، بحجم يقترب من ضعفي متوسط السنوات الخمس الماضية، أي أعلى بنسبة 17% من الرقم القياسي السابق في 2021، وأعلى بنحو 60% من مستوى 2024.

تمثل قوة الشراء المستمرة وبحجم كبير—والتي قدمت دعمًا مهمًا للسوق خلال العديد من موجات التذبذب في سوق صاعد استمر ثلاث سنوات—الآن محل اختبار. ومع ظهور إشارات إلى أن حماس صغار المستثمرين بدأ يبرد، أصبحت قدرة السوق على الاستمرار في الحصول على هذا التعويض خلال فترات التذبذب متغيرًا يحتاج المستثمرون إلى إعادة تقييمه.