تقرير شركة 四会富仕 لعام 2025: زيادة الإيرادات بنسبة 36.69% لتصل إلى 19.32 مليار يوان، وتراجع كبير في التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 37%

تحليل المؤشرات الأساسية للإيرادات والربحية

إيرادات التشغيل: دعم هيكلي خلف نمو مرتفع

خلال فترة التقرير، حققت شركة سيتشوان فوشي إيرادات تشغيل قدرها 193,173.02 مليون يوان، بزيادة كبيرة على أساس سنوي بلغت 36.69%. ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى دفع المجالات الثلاثة الرئيسية المتمثلة في التحكم الصناعي، والإلكترونيات الخاصة بالسيارات، ومعدات الاتصالات؛ إذ إن إجمالي نسبة إيرادات هذه المجالات مجتمعة يتجاوز 80%.

ومن منظور ربع سنوي، تُظهر الإيرادات اتجاه نمو متصاعد تدريجيًا خلال كل ربع؛ فقد تجاوز كل من الربع الثالث والربع الرابع 5.35 مليار يوان، ما يبرز التوازن في هيكل إيرادات العام واستمرارية النمو:

من حيث دوافع النمو، أصبحت أعمال خوادم الذكاء الاصطناعي محركًا أساسيًا، إلى جانب تراكب مزايا قطاعية متعددة مثل الترقية نحو التصنيع الذكي في المجال الصناعي، وزيادة اختراق السيارات الكهربائية/الجديدة، وبناء البنية التحتية الرقمية، إضافة إلى ميزة السمعة التي تتمتع بها الشركة في مجال ثنائي الفينيل عالي الجودة (PCB). وقد أدى ذلك إلى دفع نموًا مستقرًا عبر مختلف القطاعات. علاوة على ذلك، حققت الشركة مصنع تايلاند إيرادات تقارب 1.76 مليار يوان، كما نمت إيرادات أعمال PCBA بنسبة 167% على أساس سنوي، وهو ما أصبح أيضًا محور نمو جديد.

صافي الربح: ضغوط “زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح” تظهر

حققت الشركة صافي ربح ينسب إلى مساهمي الشركة المدرجة قدره 12,812.28 مليون يوان، بانخفاض 8.67% على أساس سنوي. وبلغ صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة 11,338.60 مليون يوان، بانخفاض 6.80% على أساس سنوي، ما أظهر بوضوح ظاهرة “زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح”.

تتضمن العوامل الرئيسية التي أثرت سلبًا: أولًا، ارتفاع أسعار المعادن الثمينة في السوق الدولية؛ ما أدى إلى قفز أسعار شراء المواد الخام الرئيسية مثل اللوح المغطى بالنحاس (覆铜板) والنحاس foil (铜箔)، وبالتالي زيادة تكلفة المواد الخام وانخفاض هامش صافي الربح بنسبة 2.38 نقطة مئوية. ثانيًا، زيادة مخصصات خسائر انخفاض قيمة الأصول خلال هذه الفترة، مما خفض هامش صافي الربح بنسبة 0.74 نقطة مئوية. ثالثًا، يقع مصنع تايلاند في مرحلة صعود الطاقة الإنتاجية، حيث يؤدي تجميع التكاليف الثابتة إلى تحمل خسائر مرحلية، مما يؤدي إلى تآكل إضافي في الأرباح.

ربح السهم: تراجع مباشر في القدرة على تحقيق الأرباح

بلغ ربح السهم الأساسي 0.88 يوان/سهم، بانخفاض كبير قدره 21.43% على أساس سنوي. وانخفض ربح السهم بعد خصم البنود غير المتكررة (扣非) بالتوازي، بما يتسق مع اتجاهات التغير في صافي الربح وصافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة، وهو ما يعكس بشكل مباشر تراجعًا ملحوظًا في مستوى الربح لكل سهم لدى الشركة.

تفكيك عميق لهيكل المصروفات

تغير المصروفات خلال الفترة بشكل إجمالي

خلال فترة التقرير، أظهرت المصروفات خلال الفترة لدى الشركة تغيرًا هيكليًا متأثرًا بتوسع الأعمال، وتخطيط الطاقة الإنتاجية، وتغيرات البيئة الخارجية. وبشكل عام، تواجه الشركة ضغوطًا مزدوجة على جانب المصروفات، تتمثل في ارتفاع أسعار المواد الخام إلى جانب متطلبات الاستثمار في قواعد/مواقع جديدة.

مصروفات المبيعات: استثمار منطقي يواكب نمو الإيرادات

مع توسع حجم إيرادات الشركة، وتعزيز جهودها في توسيع العملاء داخل وخارج الصين، زادت مصروفات المبيعات تبعًا لذلك. وقد استخدمت بشكل رئيسي للترويج للسوق، والحفاظ على العملاء، وترتيب تخطيط الأعمال في الخارج؛ كما أنها تتماشى بشكل معقول مع معدل الزيادة البالغ 36.69% في الإيرادات، ما يوفر دعمًا لرفع حصتها في السوق.

مصروفات الإدارة: إنفاق ثابت خلال توسيع عالمي

زادت مصروفات الإدارة مقارنة بالعام السابق إلى حد ما، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع تكاليف إدارة التشغيل الناجمة عن بدء تشغيل مصنع تايلاند، وتكاليف رواتب الموظفين، وتكاليف ضبط سلسلة التوريد العالمية. وتُعد هذه مصروفات استثمارية ثابتة مرحلية ضمن عملية دفع استراتيجية الشركة نحو العولمة؛ وفي المستقبل، من المتوقع أن يتم تخفيف هذا الجزء من التكاليف تدريجيًا مع إطلاق الطاقة الإنتاجية في القواعد الخارجية وتحقيق أثر الحجم.

المصروفات المالية: تأثير مزدوج من التمويل وسعر الصرف

من ناحية المصروفات المالية، من جهة، يؤدي تحويل السندات القابلة للتحويل إلى تحسين هيكل رأس المال، وبالتالي تقليل مصروفات الفوائد. ومن جهة أخرى، تُشكل تقلبات أسعار الصرف المتعلقة بتشغيل الشركات التابعة في الخارج، إضافةً إلى تكاليف احتجاز الأموال الناجمة عن زيادة الاستعداد لتوريد المواد الخام، نوعًا من التعويض (التحوط) على المصروفات المالية؛ وبشكل إجمالي، تقع المصروفات المالية ضمن نطاق معقول.

مصروفات البحث والتطوير: تعزيز مستمر لجدار المعرفة التقني

تواصل الشركة دفع الابتكار في البحث والتطوير. وخلال فترة التقرير، تمحورت الاستثمارات في البحث والتطوير حول اتجاهات مثل اللوحات متعددة الطبقات عالية الكثافة المستخدمة في خوادم الذكاء الاصطناعي، والـ PCB الخاصة بوحدات الألياف الضوئية 800G/1.6T، ومنتجات عالية الدقة للروبوتات البشرية الشكل (h） وغيرها من الاتجاهات. وخلال العام، تمت إضافة 2 براءة اختراع اختراع (مبكرة) جديدة، وبإجمالي 19 براءة اختراع. وقد أصبحت الشركة تمتلك القدرة على الإنتاج الضخم للوحات متعددة الطبقات التي تتجاوز 80 طبقة. إن الاستمرار في الاستثمار في البحث والتطوير لا يعزز فقط المزايا التقنية للشركة في مجال الـ PCB الراقية، بل ويوفر أيضًا دعمًا تقنيًا للدخول إلى الحلقة الأساسية من سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي.

موظفو البحث والتطوير: احتياطي وتدريب للكوادر عالية المستوى

تولي الشركة أهمية لبناء فريق البحث والتطوير؛ ومن خلال الجمع بين التدريب الداخلي والاستقدام الخارجي، توسّع باستمرار في تشكيل فريق من المواهب عالية المستوى في البحث والتطوير. وبالذات في مجالات التقنيات المتقدمة مثل عالية التردد وعالية السرعة، واللوحات متعددة الطبقات، توفر هذه المواهب ضمانًا لتحديث هيكل منتجات الشركة نحو اتجاهات عالية القيمة المضافة، ولمواكبة التوجهات الخاصة بالتقنيات الناشئة مثل الذكاء الاصطناعي.

التدفق النقدي: ضغط على جانب التشغيل مع تحسين هيكل الاستثمار والتمويل

التدفق النقدي الإجمالي: تباين واضح في الهيكل

خلال فترة التقرير، أظهر التدفق النقدي للشركة حالة “انكماش التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية، وتوسع التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية، وتحسين التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية”؛ ما يعكس سمات التمويل لدى الشركة في مرحلة توسع الأعمال وتخطيط الطاقة الإنتاجية.

التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية: تحذير من مخاطر انكماش كبير

بلغ صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التشغيلية 15,342.10 مليون يوان، بانخفاض كبير قدره 37.00% على أساس سنوي. وتأثر ذلك بشكل رئيسي بعاملين: أولًا، ارتفاع أسعار المواد الخام أدى إلى زيادة احتلال/استحواذ أموال المشتريات. ثانيًا، أدى نمو الإيرادات إلى توسيع حجم حسابات القبض/الذمم المدينة، ما أبطأ سرعة رجوع النقد (تحصيله). ويُظهر تحليل بيانات الأرباع أنه رغم أن التدفقات النقدية التشغيلية في كل ربع كانت إيجابية، فإن الانخفاض الكبير في حجمها على مدار العام يفرض متطلبات أعلى على قدرة الشركة على تدوير رأس المال التشغيلي.

التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية: استثمار في تموضع عالمي

يظهر صافي التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية حالة صافي خروج نقدي؛ ويعود ذلك أساسًا إلى زيادة النفقات الرأسمالية مثل إنشاء طاقة مصنع تايلاند، وترقية خطوط إنتاج عالية المستوى، وشراء معدات البحث والتطوير، إلخ. وتُعد هذه الاستثمارات ضرورية لاستراتيجية الشركة نحو العولمة والترقية التقنية. وفي المستقبل، مع إطلاق الطاقة الإنتاجية في القواعد الخارجية وبدء إنتاج المنتجات عالية المستوى على نطاق واسع، سيجري تحقيق عوائد الاستثمار تدريجيًا.

التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية: تعديل وتحسين هيكل رأس المال

تم تحقيق تحسين في صافي التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية، ويعود ذلك أساسًا إلى زيادة تمويل حقوق الملكية الناتجة عن تحويل السندات القابلة للتحويل، ما يقلل حجم الالتزامات ذات الفوائد. وبذلك يصبح هيكل رأس المال العام للشركة أكثر متانة، وتقل المخاطر المالية بشكل إضافي.

إشارات إلى عوامل المخاطر

مخاطر تقلب أسعار المواد الخام

في 2025، واصلت أسعار المعادن الثمينة في الأسواق الدولية الارتفاع المستمر، ما أدى إلى زيادة كبيرة في تكلفة المواد الخام لدى الشركة. ورغم أن الشركة تعاملت مع ذلك من خلال تحسين استراتيجيات المشتريات، ودفع نقل التكاليف، إلا أنه ما زال من الصعب تعويض ضغوط التكلفة بشكل كامل. وفي المستقبل، إذا استمرت أسعار المواد الخام في الحفاظ على مستويات مرتفعة أو شهدت ارتفاعًا إضافيًا، فسيؤثر ذلك باستمرار على مستوى أرباح الشركة.

مخاطر تشغيل القواعد الخارجية

يقع مصنع تايلاند في مرحلة صعود الطاقة الإنتاجية، ويواجه حاليًا مشكلات مثل ارتفاع التكاليف الثابتة والحاجة إلى رفع معدل تشغيل الطاقة الإنتاجية. كما تواجه العمليات الخارجية عدم يقينيات مثل العوامل الجيوسياسية، وتقلبات أسعار الصرف، وتغيرات السياسات المحلية. وإذا لم تتمكن الشركة من تحقيق أثر الحجم بسلاسة، فسيظل ذلك يؤثر على أرباح البيانات المالية المجمعة للشركة.

مخاطر اشتداد المنافسة في الصناعة

دخلت صناعة PCB المدفوعة بالذكاء الاصطناعي مرحلة نمو هيكلي. وتقوم الشركات الرائدة في الصناعة وكذلك الداخلون الجدد بتعزيز خططهم للتموضع في المجالات عالية المستوى. وإذا لم تتمكن الشركة من الاستمرار في الحفاظ على الريادة التقنية ومزايا جودة المنتجات، فقد تتعرض حصتها في السوق وقدرتها على تحقيق الأرباح للضغط.

مخاطر تحصيل حسابات القبض (الذمم المدينة)

ينتج عن نمو الإيرادات زيادة في حجم حسابات القبض/الذمم المدينة. وإذا ساءت الأوضاع التشغيلية للعملاء في أسفل سلسلة التوريد، أو حدث تغير في بيئة الائتمان في الصناعة، فسوف ترتفع مخاطر تحصيل حسابات القبض لدى الشركة، مما يؤثر بالتالي على استقرار التدفق النقدي من العمليات.

وضع المكافآت للمديرين وأعضاء مجلس الإدارة والإدارة العليا

خلال فترة التقرير، توجد علاقة معينة بين تعويضات الإدارة الأساسية وأداء الشركة:

• بلغ إجمالي التعويضات قبل الضريبة التي حصل عليها رئيس مجلس الإدارة ليو تيانمينغ من الشركة 96.60 مليون يوان؛
• بلغ إجمالي التعويضات قبل الضريبة للمدير العام ليو تيانمينغ (وهو نفس الشخص الذي يشغل منصب رئيس مجلس الإدارة) أيضًا 96.60 مليون يوان؛
• بلغ إجمالي التعويضات قبل الضريبة للنائبين للمدير العام ليو جينتشنغ، وتشين تشينغشيانغ، وهوانغ تشي وون 72.62 مليون يوان و66.57 مليون يوان و65.55 مليون يوان على التوالي؛
• بلغ إجمالي التعويضات قبل الضريبة للمدير المالي تان دان 54.25 مليون يوان.

يعكس نظام التعويضات الشامل بشكل عام الحوافز الممنوحة للإدارة، ويتماشى كذلك مع واقع تراجع أرباح الشركة في الفترة الحالية، ويحافظ على معقولية وقيود التعويضات.

اضغط لعرض نص الإعلان الأصلي>>

الإقرار: توجد مخاطر في السوق، والاستثمار يحتاج إلى حذر. هذا المقال عبارة عن نشر آلي من نموذج ذكاء اصطناعي كبير بالاعتماد على قواعد بيانات طرف ثالث، ولا يمثل وجهات نظر Sina Finance. إن أي معلومات واردة في هذا المقال تُعد فقط للرجوع، ولا تشكل نصيحة استثمارية شخصية. إذا حدث اختلاف، فاعتمد على الإعلان الفعلي. في حال وجود أي شك، يرجى التواصل مع biz@staff.sina.com.cn.

كم هائل من المعلومات، وتحليل دقيق، كل ذلك في تطبيق Sina Finance

المسؤول: أخبار شياو لان السريعة