نيسويا تشا حققت إيرادات قدرها 4.331 مليار يوان العام الماضي بانخفاض نسبته 12% على أساس سنوي، وتقلص صافي الخسائر إلى 241 مليون يوان

تقرير أخبار «Red Star Capital Bureau» بتاريخ 27 مارس: أظهرت «ناي شي للـشاي» (Nayuki) إعلانها عن النتائج مؤخرًا أن دخل الشركة في عام 2025 بلغ 4.331 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 12%؛ وخسارتها الصافية المعدّلة انخفضت من 919 مليون يوان في عام 2024 بنسبة 73.8% لتصل إلى 241 مليون يوان في عام 2025.

وتُظهر التقارير المالية لسنوات سابقة أن «ناي شي للـشاي» لم تحقق أرباحًا منذ إدراجها في عام 2021 إلا في عام 2023، حيث بلغ صافي الربح المُعدّل في ذلك العام 20.912 مليون يوان؛ غير أنه في عام 2024، تراجعت هذه البيانات بشكل كبير وتحولت إلى خسارة قدرها 919 مليون يوان.

وقال خبراء ذوو صلة لـ«Red Star Capital Bureau» إن المشكلة الرئيسية وراء خسارة «ناي شي للـشاي» الفادحة في 2024 تكمن في «عدم تطابق» تحديد العلامة التجارية مع «بيئة السوق»؛ وفي عام 2025، تمكنت الشركة من تحقيق تقليص للخسائر بشكل رئيسي بفضل «ترشيق» المتاجر وتحسين العمليات.

صورة من «Visual China»

لاحظ «Red Star Capital Bureau» أنه في شهر مارس من هذا العام، أعادت «ناي شي للـشاي» فتح متجر بنموذج جديد في شنتشن، مع اعتماد نقاط ابتكار مثل «منخفض GI&غني بالألياف»، وإطلاق فئة جديدة من شاي «Xiang Guo» (Fibro Fruit Tea).

أغلقت صافيًا 165 متجرًا مملوكًا مباشرة في العام الماضي

«حرب التوصيل» قد تؤثر على دخل «ناي شي للـشاي»

حاليًا، يعتمد دخل «ناي شي للـشاي» بشكل أساسي على دخل المتاجر المملوكة مباشرة؛ وهي أيضًا العلامة التجارية الوحيدة ضمن شركات الشاي التخصصي المدرجة حاليًا التي تتبنى نموذج المتاجر المملوكة مباشرة بشكل رئيسي.

في عام 2025، بلغ دخل المتاجر المملوكة مباشرة لـ«ناي شي للـشاي» 3.824 مليار يوان، أي ما يمثل 88.3% من إجمالي دخل المجموعة؛ بلغ دخل المشروبات المعبأة في زجاجات 179 مليون يوان، بنسبة 4.1%؛ وبلغت «أخرى» التي تشمل أعمال الامتياز 328 مليون يوان، بنسبة 7.6%.

ومن الجدير بالذكر أنه وحتى نهاية عام 2025، انخفض عدد المتاجر المملوكة مباشرة لـ«ناي شي للـشاي» من 1453 متجرًا بنهاية عام 2024 إلى 1288 متجرًا، بإغلاق صافي بلغ 165 متجرًا خلال العام. وفي الوقت نفسه، تتحسن نتائج التشغيل للمتاجر المملوكة مباشرة المتبقية: بلغ متوسط عدد الطلبات اليومية لكل متجر مشروبات شاي في 2025 313 طلبًا، بينما كان هذا الرقم في الفترة نفسها من 2024 يبلغ 270.5 طلبًا.

وقال خبير معروف في تحديد المواقع الاستراتيجية، ومؤسس شركة Fujian Huace لتقديم استشارات تحديد مواقع العلامات التجارية، «Zhan Junhao»، إن تحقيق «ناي شي للـشاي» لتقليص كبير للخسائر في 2025 يعتمد جوهريًا على «خفض التكاليف وتحسين الكفاءة»، عبر إغلاق أكثر من 100 متجر منخفض الكفاءة، والتحول إلى متجر «Pro» منخفض التجهيز لتخفيض نفقات رأس المال. وفي الوقت ذاته، أشار «Zhan Junhao» إلى أن القدرة التنافسية الأساسية لـ«ناي شي للـشاي» تتمثل في «مساحة اجتماعية عالية الجودة»، حيث يلتقط بدقة الاحتياجات النفسية لموظفي المدن المحترفين تجاه الجماليات الصحية وتفضيل قيمة المساحة، وذلك عبر تركيبة منتجات من الشاي والخبز.

ومن منظور مصادر الدخل، فإن «حرب التوصيل» التي اجتاحت الصناعة العام الماضي قد تؤثر إلى حد ما على «ناي شي للـشاي». تُظهر البيانات أن إيرادات الطلبات عبر التوصيل من متاجر الشركة المملوكة مباشرة ارتفعت سنويًا بنسبة 11.2% لتصل إلى 2.009 مليار يوان، حيث يأتي حوالي 49.1% منها من طلبات منصات الطرف الثالث للتوصيل. وفي الوقت نفسه، أدى ضعف تدفق الزبائن في المتاجر إلى انخفاض إيرادات الطلبات داخل المتجر سنويًا بنسبة 3.8%، كما انخفضت إيرادات طلبات الاستلام الذاتي بنسبة 7.4%. وبسبب تراجع تدفق الزبائن في المتاجر، انخفض إجمالي دخل متاجر «ناي شي» المملوكة مباشرة من 4.158 مليار يوان في 2024 إلى 3.824 مليار يوان في 2025.

قال «Lin Yue»، كبير مستشاري شركة Linyan Management Consulting، ومحلل في قطاع الأغذية والمطاعم، إن المشكلة الرئيسية في هذه الظاهرة تتمثل في التناقض بين دعم التوصيل و«نموذج المتاجر الكبيرة». تكاليف تشغيل المتاجر الكبيرة تكون أكثر ثباتًا، كما أن الإيجار وتكاليف العمالة في متاجر «ناي شي» أعلى من نظيراتها؛ وعلى الرغم من أن نمو طلبات التوصيل يمكنه تخفيف جزء من التكاليف الثابتة، إلا أنه لا يزال يتوجب على كل طلب تحمل رسوم توصيل إضافية ورسوم اقتطاع المنصة ورسوم التغليف وغيرها، مما يترك في النهاية ربحًا فعليًا في يد الشركة محدودًا للغاية.

تحقق أرباحًا فقط في عام 2023 منذ الإدراج

خبراء: مزايا «ناي شي» وعيوبها بارزة نسبيًا

تم إدراج «ناي شي للـشاي» في بورصة هونغ كونغ في يونيو 2021. منذ إدراجها، كانت أداء الأرباح متقلبًا. بلغت الخسائر الصافية المعدلة في عامي 2021 و2022 على التوالي 145 مليون يوان و461 مليون يوان. وفي عام 2023، حققت الشركة أرباحًا لأول مرة، حيث بلغ صافي الربح المُعدّل 20.912 مليون يوان. غير أنه في عام 2024، انخفض صافي الربح مجددًا بشكل حاد وتحول إلى خسارة قدرها 919 مليون يوان.

حلل «Lin Yue» أن المشكلة الرئيسية وراء خسارة «ناي شي» الفادحة في 2024 تتمثل في «عدم تطابق» تحديد العلامة التجارية مع «بيئة السوق»: يعاني نموذج المتاجر الكبيرة بطبيعته من ضغوط تشغيل، كما يتعارض تحديدها كعلامة راقية مع اتجاهات الاستهلاك؛ وعلى الرغم من اضطرار «ناي شي» إلى خفض الأسعار، فإن تكاليف المواد الخام ظلت مرتفعة، ما أدى بشكل مباشر إلى تآكل الأرباح. إضافةً إلى ذلك، فإن استمرار «ناي شي» في نموذج المتاجر المملوكة مباشرة لفترة طويلة وفتح باب الامتياز متأخرًا جدًا جعلها تفوت فرص الاستفادة من نمو أسواق المدن الأقل نموًا.

وقال «Zhan Junhao» إن جوهر خسارة «ناي شي» الفادحة في 2024 يكمن في «التكاليف المرتفعة التي يجلبها نموذج المتاجر الكبيرة»—إيجارات باهظة وتكاليف عمالة واهتراء/هدر في المواد الخام—وما زاد الضغط هو التوسع في الأعمال الفرعية، ما أدى إلى مزيد من تدهور الربحية الإجمالية.

وتُظهر التقارير المالية والمعلومات ذات الصلة أن الشركة في مارس من هذا العام قدمت في شنتشن مفهوم متجر «Duo-fiber Light Drink» بعنوان «Xian・studio»، مع جعل «منخفض GI&غني بالألياف» محورًا للابتكار، وإطلاق فئة جديدة من شاي «Xian Guo». لاحظت «Red Star Capital Bureau» أنه في مارس من العام الماضي، أطلقت «ناي شي» أيضًا نموذج متجر «Nayuki green» للوجبات الخفيفة. وبحسب بيانات «窄门餐眼»، فإن «Nayuki·green مشروبات خفيفة وأطعمة خفيفة» تضم حاليًا 23 متجرًا.

يرى «Zhan Junhao» أن «ناي شي»، باعتبارها العلامة التجارية الجديدة الوحيدة ضمن الشاي التخصصي المدرجة التي تلتزم بشكل أساسي بنموذج المتاجر المملوكة مباشرة، تتمتع بميزة تتمثل في قوة شديدة في إدارة العلامة التجارية، ما يضمن استقرار جودة كل كوب من المنتجات، بالإضافة إلى التنسيق العالي للتسويق الرقمي؛ لكن عيوبها واضحة أيضًا: إن نموذج الديون/الأصول الثقيلة يؤدي إلى بطء في وتيرة التوسع وإطلاق قدرة الربح، وهو بعيد عن منافسي نظام الامتياز الذين يحققون أرباحًا من بيع المواد الخام للامتيازات. وفي ظل تصاعد حرب الأسعار في الصناعة، تجعل التكاليف الثابتة للمتاجر المملوكة مباشرة «ناي شي» تبدو عاجزة في منافسة أسواق المدن الأقل نموًا مع العلامات التجارية المعتمدة على الامتياز.

وقال «Lin Yue» إن مزايا «ناي شي» وعيوبها بارزة على حد سواء: تكمن نقاط القوة في جودة المنتجات وسمعة السوق، مثل معيار التشغيل العالي لـ«تبديل قاعدة الشاي كل 4 ساعات»، فضلًا عن أن الشركة سريعة في الابتكار وتكرار تطوير النماذج؛ إذ يمكن أن ينعكس إطلاق منتجات جديدة وتعديلات على أشكال المتاجر (مثل متجر Xian·Studio) بسرعة في المدن الرئيسية في جميع أنحاء البلاد. أما نقطة الضعف فهي اختناق الحجم الناجم عن نموذج الأصول الثقيلة: إن بطء وتيرة التوسع يؤدي إلى تفويت فرص السوق، بالإضافة إلى ضعف القدرة على مقاومة المخاطر—فالإيجار والعمالة وغيرها من تكاليف المتاجر المملوكة مباشرة تقع على عاتق المقر الرئيسي، وبالتالي تظهر خسائر المتاجر مباشرة في القوائم المالية للشركة.

مراسل «Red Star News»: يو ياو، شو يي

المحرر: شياو شي تشينغ. التدقيق والمراجعة: رين تشي جيانغ

المعلومات الضخمة، والتحليل الدقيق، متاح في تطبيق Sina Finance APP