ملخص الأسواق: هل يمكن لخفض كبير في سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أن يمنح الأسهم دفعة أخرى؟

تقوم شركات أمريكية بامتصاص تضخم الرسوم الجمركية

كان التضخم في دائرة الضوء الأسبوع الماضي، إذ سعى المعلّقون إلى العثور على أدلة على تأثيرات الرسوم الجمركية وإشارة إلى سياسة أسعار الفائدة المستقبلية في أحدث البيانات. لكن تضخم أسعار المنتجين كان مطمئنًا؛ إذ انخفض إلى 2.6% خلال العام الماضي من 3.1% في الشهر السابق. يعكس هذا التراجع في مؤشر PPI الرئيسي بشكل أساسي انخفاضًا في هوامش التجارة، حيث تمتص شركات الجملة والتجزئة التضخم الناجم عن الرسوم الجمركية عبر تقليص هوامش أرباحها بدلًا من نقل هذه التكاليف إلى المستهلكين.

ويتباين ذلك بشكل حاد مع الفترة التي أعقبت الجائحة، عندما سعت هذه الشركات إلى تعزيز هوامشها في ظل ضغوط تضخمية أوسع. قد يشير هذا النهج الأكثر حذرًا إلى افتقار الثقة في قدرة الأعمال الأمريكية إلى الصمود أمام الأسعار المرتفعة. ورغم أن تضخم أسعار المستهلكين لا يزال أعلى من الهدف، فقد جاء متماشيًا مع التوقعات وبالتالي عزز توقعات خفض أسعار الفائدة القادمة. ونتيجة لذلك، هبط الدولار الأمريكي يوم الخميس، منهِيًا الأسبوع منخفضًا بنسبة 0.3%.

انخفاض عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل

ضمن أسواق الخزانة، كانت أبرز حركة من عائد 30 عامًا، وهو ما يُنظر إليه تقليديًا كقياس للاستقرار المالي، إذ انخفض إلى أدنى مستوى له منذ الإعلان عن الرسوم الجمركية في أوائل أبريل. تزامنت بوادر الثقة لدى المستثمرين مع خبر أن المحكمة العليا ستُسرّع إصدار حكم بشأن سلطة الرئيس دونالد ترامب لاستخدام السلطات الطارئة لفرض الرسوم الجمركية.

الرسوم الجمركية تُظهر للمستثمرين أنهم يملكون ذاكرة قصيرة

رغم أن الحكم الصادر عن المحكمة العليا غير معروف، يمكن ملاحظة تلاشي أثر الرسوم الجمركية في أذهان المستثمرين من أداء سلة التعرض للرسوم الجمركية لدى Morningstar، وهي مجموعة غير موزونة من الشركات التي حددها محللوما على أنها شديدة التأثر بشكل خاص بالرسوم الجمركية. وبسبب أن هذه الشركات انخفضت في المتوسط بنسبة 22% منذ بداية العام حتى 8 أبريل عندما أطلقنا السلة، فقد ارتفع سعرها لاحقًا بمتوسط 25%، مع ارتفاعات تجاوزت 100% في عدة حالات، بما في ذلك Wayfair W وKohl’s KSS وWestern Digital WDC.

وهذا تذكير بمدى سرعة تلاشي الأحداث الاقتصادية والجيوسياسية المهمة من ذاكرة المستثمرين، حتى في الوقت الذي لا تزال فيه النظرة غير مؤكدة. كما تجلت حالة مماثلة من اللامبالاة إزاء عدم اليقين السياسي والاقتصادي في الأسهم الفرنسية، التي ارتفعت بنسبة 1.8% خلال أسبوع استقبلت فيه البلاد رئيس وزرائها السادس في خمس سنوات. سيكون من السهل تفسير هذه النتائج على أنها دليل على أن المستثمرين باتوا أكثر ارتياحًا إزاء عدم اليقين السياسي. ومع ذلك، يجب اختبار هذا الاستنتاج عبر الأزمة الكبيرة التالية قبل أن يمكننا أن نثق في ذلك الادعاء.

ارتفاع صاروخي في سعر سهم Oracle

كان لدى مستثمري التكنولوجيا الكثير من الأخبار للهضم الأسبوع الماضي، مع عدة عمليات جمع رأس مال، بما في ذلك الطرح العام الأولي لـ Klarna، ومنتجات جديدة من Apple AAPL، ونتائج لافتة للغاية من Oracle ORCL. أدت وتيرة نمو Oracle المذهلة إلى زيادة بنسبة 42% في سعر سهمها يوم الأربعاء، لتجعل مؤسسها لاري إليسون لفترة وجيزة أغنى رجل في العالم، كما ساعدت قطاع تكنولوجيا المعلومات على تحقيق مكسب بنسبة 2.8% خلال الأسبوع. وقد أدى ذلك أيضًا إلى تغيير تقييم محلل Morningstar Luke Yang لطلبه المقدر للقيمة العادلة لشركة Oracle. وفي المقابل، فشلت Apple في إبهار المستثمرين، وهو أمر خطير بالنسبة لشركة يتم تداولها بتقييم مرتفع. كما دفعت المكاسب في قطاع التكنولوجيا قطاع التقدير الاختياري للمستهلكين إلى الارتفاع بنسبة 1.3%، إذ ارتفع سهم Tesla TSLA بنسبة 12.8% بعد إعلان حصولها على موافقة لاختبار روبوتاكسـي في نيفادا.

وبشكل أوسع، أدت المكاسب الحادة في المرافق والطاقة والخدمات المالية إلى ارتفاع إجمالي قدره 1.5% في مؤشر Morningstar US Market Index. وعلى نطاق أبعد، تراجعت عادةً الأسواق المتطورة خارج الولايات المتحدة، بينما كانت الأسواق الناشئة في المقدمة، مرتفعة بنسبة 3.6%، بقيادة الصين.

خفض سعر بمقدار نصف نقطة سيعزز الأسواق

سيركز اهتمام المعلّقين هذا الأسبوع بشكل ثابت على قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء والمؤتمر الصحفي الذي يعقبه. ورغم أن خفض ربع نقطة لأسعار الفائدة هو النتيجة الأكثر احتمالًا، فسيرغب المستثمرون الذين لا يصبرون في الحصول على المزيد، على أساس أن انخفاض أسعار الفائدة سيعزز النمو الاقتصادي وتقييمات الأسهم. ومع أن أسعار الأسهم قد ترتفع على الأرجح إذا تحققت هذه الآمال—أو إذا أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى خفضات أعمق في تعليقاته—فإن زيادة احتمال التضخم لن تفيد أغلب المستثمرين على المدى الأطول. وكما هو الحال دائمًا، يمكن للمستثمرين متابعة الإعلانات الاقتصادية على هذا التقويم.