ضغط ترامب على الاحتياطي الفيدرالي هو مجرد أحدث قلق في سياسة الولايات المتحدة للمستثمرين العالميين

الوجبات الرئيسية

• محاولة الرئيس ترامب لإقالة أحد حكام الاحتياطي الفيدرالي تثير حالة من القلق لدى مديري الأموال والمحللين خارج الولايات المتحدة.
• جهود ترامب للضغط على البنك المركزي تضيف إلى قائمة المخاوف بشأن سياسات حكومة الولايات المتحدة.
• تثير الخطوات الرامية إلى تقويض استقلال الاحتياطي الفيدرالي مخاوف من احتمال ارتفاع التضخم على المدى الطويل وتقليص ثقة المستثمرين في الأصول الأميركية.

إن محاولة الرئيس دونالد ترامب غير المسبوقة لإقالة أحد حكام بنك الاحتياطي الفيدرالي ليست سوى أحدث حلقة في سلسلة من التحركات التي تجعل بعض المستثمرين والاستراتيجيين خارج الولايات المتحدة يتساءلون عن الطريقة التي ينظرون بها إلى استثمارات الولايات المتحدة.

في 25 أغسطس، قال ترامب إنه لديه “سبب كافٍ” لإقالة حاكم الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك، متهماً المعيَّنة من إدارة بايدن دون أدلة بتقديم معلومات مزورة ضمن طلب رهن عقاري. ردت كوك بأن ترامب لا يملك سلطة إسقاطها ورفضت الاستقالة. يبدو أن نزاعاً قانونياً مطولاً بات وشيكاً، لكن الأهم، كما يقول محللون ومديرو أموال، أن ذلك يثير أسئلة حاسمة بشأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي.

تأتي محاولة إقالة كوك بعد تصريحات عامة متكررة وتبادلات لاذعة عبر وسائل التواصل الاجتماعي من ترامب استهدفت رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول طوال هذا العام. لقد انتقد الرئيس رئيس الاحتياطي الفيدرالي لعدم خفض أسعار الفائدة بسرعة أكبر. ويأتي ذلك أيضاً بعد قيام ترامب بإقالة مفوضة مكتب إحصاءات العمل إيريكا ماكنترفير في 1 أغسطس، عندما شكك في جودة بيانات اقتصادية أميركية محورية دون تقديم أدلة.

وتقع هذه التطورات في أعقاب حالة اضطراب شديدة في الأسواق وعدم يقين اقتصادي أثارها إعلان ترامب عن تعريفات عدوانية في أبريل. كما أعرب المستثمرون عن قلق متزايد إزاء الانفجار في عجز ميزانية الولايات المتحدة، وهو ما سيزداد سوءاً بفعل قانون الضرائب والإنفاق الذي دفعته الإدارة في البيت الأبيض وأقرّه الكونغرس هذا الصيف.

لقد استوعبت الأسواق إلى حد كبير محاولة ترامب الأخيرة للضغط على الاحتياطي الفيدرالي، لكن المستثمرين يركزون على تداعيات أطول أجلاً. يقول “هناك مخاطر سياسية كبيرة في الولايات المتحدة الآن”، كما يقول دارين سيسونز، شريك ومدير محفظة لدى Campbell, Lee & Ross Investment Management في أونتاريو، كندا. “لقد أثبتت ولاية ترامب الثانية أنها مغناطيس للتقلب، حيث يوجد في كل يوم دراما جديدة. والقضية الأخرى التي لا تقل أهمية هي تفكيك سيادة القانون وأي عائق أمام أجندة الرئيس.”

تزايد المخاوف بشأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي

رغم أن المستثمرين قد يكونون جائعين لخفض أسعار الفائدة على المدى الأقصر، فإن المراقبين يقولون إن نهج ترامب التدخلي تجاه الاحتياطي الفيدرالي يهدد استقلال المؤسسات المالية الأميركية واستقرار أسواق التداول المتقدمة في الولايات المتحدة.

“لا شك أن هذا هجوم على استقلال الاحتياطي الفيدرالي”، كما يقول جوشوا ماهوني، محلل مقيم في المملكة المتحدة لدى Scope Markets. ويشير إلى أوسع فرق بين عوائد السندات القصيرة والطويلة (كما يُقاس بملاحظات الخزانة الأميركية لمدة سنتين وسندات لمدة 30 عاماً) منذ عام 2022، باعتباره يعكس قلق المستثمرين. “يوضح ذلك أنه بينما يرى السوق أن تحركات ترامب تجلب المزيد من خفض أسعار الفائدة في المدى القريب، فإنها أيضاً تجلب مخاوف متزايدة بشأن عدم الاستقرار، إذ إن الاحتياطي الفيدرالي يبني قرارات السياسة النقدية على رغبات الرئيس بدلاً من نظرية اقتصادية.”

لماذا يهم استقلال الاحتياطي الفيدرالي الأسواق والاقتصاد ومحفظتك

يقول ديفيد موريسون، محلل مقيم في المملكة المتحدة لدى Trade Nation، إن المستثمرين يصبحون “أكثر قلقاً” بشأن تصرفات ترامب. “لقد شنّ السيد ترامب سلسلة من الهجمات الشخصية على رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، وهو يطالب بأن يقطع البنك المركزي الأميركي سعره إلى 1.00% من مستواه الحالي البالغ 4.25%-4.50%. كما أنه في خضم عملية تحميل قائمة حكام الاحتياطي الفيدرالي بأشخاص من معينيه.”

ماذا يعني تسييس البيانات الاقتصادية بالنسبة إلى ثقة المستثمرين

الأمر لا يتعلق بالاحتياطي الفيدرالي فقط. فالتدخلات السياسية في الهيئات التي تنشئ بيانات مالية وتقوم بإصدارها واستخدامها قد ترتد بنتائج عكسية، وفقاً للمحللين ومديري الأموال.

كتب “إقالة رئيس مكتب إحصاءات العمل بسبب أرقام وظائف سيئة كانت تصرفاً غبياً”، كما كتب كريس كلوتيير، شريك استثماري أول مشارك لدى CG Asset Management ومقيم في المملكة المتحدة، في مذكرة بتاريخ 13 أغسطس. “وقد يثبت التحرك أيضاً أنه غير مجدٍ بنتائج عكسية. فإذا تحسنت بيانات الوظائف في الأشهر المقبلة، فمن المرجح أن يقوم المشاركون في السوق بتقليل قيمة أي تحسن من هذا النوع، معتبرين وجود إبهام غير مرئي على موازين الإحصاء.”

إن موثوقية بيانات الحكومة الأميركية تؤثر مباشرة على تسعير الأسواق، وربما تترك صناع القرار مع قدر أكبر من عدم اليقين على المدى الطويل. وقد كتب آن أ. كروغر، كبيرة الاقتصاديين السابقة في البنك الدولي الأميركية، ونائبة المدير الإداري السابقة لصندوق النقد الدولي، في منشور مدونة أن سمعة مكتب إحصاءات العمل فيما يتعلق بالاستقلالية والدقة قد تعرضت لـ “تخريب لا يمكن إصلاحه” عقب إقالة رئيسه.

ما الذي ستعنيه إزالة مفوض مكتب إحصاءات العمل بالنسبة إلى المستثمرين

“عندما تكون موثوقية الأرقام الرسمية موضع شك، ينمو عدم اليقين، مما يؤدي إلى اتخاذ قرارات ضعيفة”، كما كتب كروغر. “حتى لو كان [مرشح ترامب إي. جي. أنطواني] مؤهلاً [لتولي منصب مكتب إحصاءات العمل]، وهو ليس كذلك، فستظل هناك شكوك جدية حول ما إذا كان يمكن الوثوق بتقديرات مكتب إحصاءات العمل. إن فقدان الثقة في بيانات الوكالة لن يؤدي إلا إلى تعميق عدم اليقين الذي يواجه صناع القرار من القطاعين الخاص والعام. والأمر الأسوأ هو أن هذه الشكوك من المرجح أن تمتد إلى ما وراء إحصاءات العمالة، خاصة عندما تتعارض أرقام مثل معدلات التضخم مع أجندة ترامب السياسية. وقد تكون عواقب ذلك على الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي، ناهيك عن الحوكمة الديمقراطية، كارثية.”

تزايد مخاوف الولايات المتحدة المالية أيضاً

بالإضافة إلى المخاطر المترتبة على تسييس الاحتياطي الفيدرالي وإنتاج البيانات الاقتصادية، يشير المحللون أيضاً إلى تعامل إدارة ترامب مع السياسة المالية. كما تشكل الديون المتصاعدة للولايات المتحدة مصدر قلق بعد توقيع قانون الضرائب والإنفاق إلى قانون في يوليو. ويقول العديد من المحللين إن التشريع سيؤدي إلى تفاقم عجز الميزانية الفيدرالية الهائل أصلاً.

يقول “إن استمرار التبذير المالي المتواصل يعد مشكلة متفاقمة”، كما يقول سيسونز من Campbell, Lee & Ross. “إن الولايات المتحدة تبني جبل ديون حكومية كبيراً ومتزايداً. المحركات هي الإنفاق النقدي والإنفاق المالي دون قيود. وفي حين تشير تجربة استراتيجية الدين اليابانية إلى أن مديونية حكومة الولايات المتحدة لديها مجال للمضي قدماً، فإن العواقب غير المقصودة لتجربة الدين اليابانية ليست إيجابية: إذ [يعني] انخفاض مستوى المعيشة.”

يقول “إن حجّة الأعمال لزيادة الوزن لصالح الولايات المتحدة هنا، نظراً لوجود العديد من المشكلات لديها، ليست مقنعة”، كما يقول سيسونز. “توفر أسواق أخرى فرصاً كبيرة معدلة حسب المخاطر، وفي كثير من الحالات تقدم ديناميكيات عائد أعلى مما هو متاح عبر الأسماء الأميركية التي تُسعَّر بعلاوة.”