ارتفعت بأقرب 35%! لماذا يحقق صندوق ETF الكيميائية المسمّى نفسه هذا العائد الضعيف؟

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · عوائد صناديق ETF للكيماويات متباينة بشكل كبير، لماذا تكون مؤشرات العقود الآجلة أكثر حساسية؟

اختلاف الكود يعني اختلاف المصير.

المؤلف | 破浪

المحرر | 小白

منذ بداية هذا العام، كانت حماسة الكثيرين تجاه صناديق ETF للكيماويات مرتفعة للغاية؛ فكل المنتجات التي يتضمن اسمها حرفيًا كلمتَي «化工» تظهر نمواً في عدد الوحدات بدرجات متفاوتة.

لكن من المثير للاهتمام أن الأمر ليس مجرد اسم واحد؛ فاختلاف الكود يعني اختلاف المصير. أعلى عائد هذا العام اقترب سريعًا من 35%، بينما بقيت بقية المنتجات دون 5%.

（المصدر: بيانات Choice）

كثير من المستثمرين في حيرة: بما أن الجميع يسمونها صناديق ETF للكيماويات، ألا ينبغي أن ترتفع وتنخفض جميعها في الوقت نفسه؟

في الواقع، توجد تفاصيل كثيرة وراء ذلك؛ وبفارق بسيط للغاية، قد تتحول النتيجة إلى فرق كبير جدًا في العوائد.

الحقيقة وراء التفوق في الصعود بفجوة حادة

إذا أردنا ذكر «اللافت للأنظار» في فئة المنتجات الكيماوية خلال الفترة الأخيرة، فلن يكون هناك ما هو أوضح من صندوق ETF للطاقة والكيماويات من شركة Jianxin Fund تحت اسم: Jianxin（159981.SZ）。

في الوقت الذي لا تزال فيه أغلب صناديق ETF للكيماويات تتبع تذبذب أسواق الأسهم للبحث عن قاع، فإن هذا المنتج تحديدًا حقق تقدماً متفوقاً بصعود يقطع الطريق.

（المصدر: تطبيق 市值风云APP）

يكمن المفتاح وراء تفوقه في المؤشر الذي يتتبعه — 易盛能化A。

ليس هذا مؤشرًا للأسهم بشكل بحت؛ بل هو مؤشر عقود آجلة للسلع. وترتبط به بشكل أساسي أربعة أصناف رئيسية في بورصة Zhengzhou: الفحم المستخدم لتوليد الطاقة، وPTA، والميثانول، والزجاج، وتكون أنماطها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالنفط الخام.

خلال الفترة الأخيرة، تصاعدت المخاطر الجيوسياسية بين إيران والولايات المتحدة، ما أدى على المدى القصير إلى رفع سريع لأسعار السلع التي يتتبعها مثل PTA والميثانول، الأمر الذي دفع صندوق ETF إلى الارتفاع.

（المصدر: Wind）

علينا أن نفهم أنه عند تحليل صناعة الكيماويات، يجب التمييز بين بُعدين: «أسعار منتجات الكيماويات» و«أسعار أسهم شركات الكيماويات». ورغم ارتباطهما الوثيق، فإن منطق المحركات الكامن وراءهما يختلف.

سوق الأسهم يتأثر ليس فقط بالأساسيات، بل أيضًا بعوامل متعددة مثل مشاعر السيولة والبيئة العامة للسوق؛ وغالبًا ما تكون سرعة استجابته أقل مباشرة من المنتجات التي ترتبط مباشرةً بأسعار العقود الآجلة.

المنتج من Jianxin يعكس مباشرةً مسار أسعار عقود منتجات الكيماويات. وفي ظل سوق السلع الصاعد، تكون حساسيته بطبيعة الحال أعلى بكثير من تلك الصناديق ETF للأسهم التي تعتمد على امتلاك شركات كيماوية وتتأثر بمشاعر سوق الأسهم.

صناديق ETF الرئيسية للكيماويات تتتبع مؤشرات كيماوية فرعية

بالإضافة إلى صندوق Jianxin ذاك الذي «لا يسير على النهج المعتاد»، فإن أغلب صناديق ETF للكيماويات الأخرى هي منتجات من نوع الأسهم؛ أي إنها تتتبع أداء القطاع من خلال شراء أسهم الشركات المدرجة ضمن مجال الكيماويات.

حالياً، أكبر المنتجات من حيث الحجم، والأكثر من حيث عدد المتابعين، والأكثر تدفقًا للرساميل منذ بداية هذا العام، هي تلك التي تتبع منتجات «الكيماويات الفرعية».

هذا المؤشر يشبه «الصف المتفوق» في صناعة الكيماويات. فهو يختار الشركات الأكثر تنافسية في مجالات مثل المنتجات الكيميائية، والمنتجات الزراعية-الكيماوية، والمواد الكيميائية الأولية وغيرها.

（المصدر: بيانات Choice）

ضمن أكبر عشر حيازات وزن في مؤشره، توجد شركات رائدة عالمية في مثل باوليان هولدنغز (万华化学) في مجال البولي يوريثان، وكذلك عمالقة مواد الطاقة الجديدة المرتبطة بموارد الليثيوم مثل شركة بحيرة الملح (盐湖股份) وشركة تزكجه للتعدين (藏格矿业).

（المصدر: بيانات Choice）

من منظور هيكل التخصيص، يغطي هذا المؤشر الشركات الرائدة عبر مختلف المجالات الفرعية بشكل شامل، ما يمكن أن يتتبع ديناميكيات الصناعة بفعالية، وبالتالي يستفيد من دورة صعود القطاع.

حالياً، توجد 5 منتجات تتبع مؤشرات كيماويات فرعية في السوق. ومن حيث الحجم، الأكبر هو صندوق ETF للكيماويات التابع لـ鹏华 (159870.SZ)، بحجم تجميعي يتجاوز 280 مليار، بينما أحجام بقية المنتجات تقع كذلك جميعها فوق 2 مليار.

（المصدر: بيانات Choice）

هل يكون مؤشر العائد الكلي للكيماويات الفرعية أقوى؟

ضمن معسكر الكيماويات، يوجد أيضًا عضو مميز: صندوق ETF للكيماويات التابع لـ国泰 (516220.SH). لكن حجم هذا الصندوق أصغر نسبيًا، أقل من 500 مليون، وبالتالي تكون سيولته أضعف من غيره من المنتجات.

هو يتتبع مؤشر «الكيماويات الفرعية للعائد الكلي» (细分化工全收益). ورغم أنه يضيف فقط الكلمات الثلاث «全收益»، فإن ذلك ينعكس في منحنى العائد؛ ومع مرور الوقت يظهر فرق.

（المصدر: Wind）

المؤشر العادي (مثل مؤشر الكيماويات الفرعية كمثال) هو مؤشر أسعار؛ يعكس فقط تغيرات أسعار الأسهم المكوِّنة. وهذا يعني أنه عندما تؤدي توزيعات الأرباح النقدية للشركات إلى خصم السهم (فترة ما بعد الاستحقاق/الاستبعاد)، ينخفض المؤشر تبعًا لذلك، بينما لا يتم احتساب جزء العائد الناتج عن توزيعات الأرباح.

أما مؤشر العائد الكلي فتعاملُه مختلف. في يوم استبعاد الأرباح وتوزيعها/قطع الاستحقاق لمكوّنات الأسهم، لن تتم إزالة هذا المبلغ؛ بل سيتم إدخاله في نقاط المؤشر، وهو ما يعادل إعادة استثمار تلقائية للأرباح.

لذلك، تتمثل الفروق الجوهرية بين هذا المؤشر للعائد الكلي ومؤشر الكيماويات الفرعية العادي في أنه يأخذ توزيعات الأرباح الخاصة بمكوّنات الأسهم في الحسبان ضمن عائد المؤشر.

تُعد الكيماويات صناعة دورية تقليدية، ولدى كثير من الشركات القيادية الناضجة مثل 万华化学 (Wanhua) و华鲁恒升 (Hualu Hengsheng) عادة توزيع أرباح نقدية مستقرة نسبيًا كل عام.

عند إطالة أفق النظر الزمني، وبسبب «تأثير كرة الثلج» الناتج عن تضمين إعادة استثمار الأرباح، سيحقق مؤشر العائد الكلي عوائد أعلى على المدى الطويل. ومع ذلك، في ظل السوق الحالي عالي التذبذب، فإن تحركات المؤشر صعودًا وهبوطًا تحددها أساسًا السيولة واتجاهات مشاعر السوق، لذا فإن ميزة توزيعات الأرباح هذه من الصعب إظهارها على المدى القصير.

للتلخيص: رغم أن الجميع يطلق عليهم «كيماويات»، فإن استراتيجية الاختيار تختلف.

إذا كنتَ من نوع المتداولين، وتركز على اتجاهات المدى القصير في سلع كبرى مثل PTA والميثانول، وتسعى إلى التقاط مرونة أسعار السلع، فإن صندوق ETF للطاقة والكيماويات من Jianxin الذي يحمل خاصية العقود الآجلة سيكون أداة أكثر ملاءمة لاستراتيجيتك.

إذا كنتَ مستثمرًا من نوع التخطيط والتخصيص (استثمار طويل الأجل)، وكنتَ ترى أن التنافسية طويلة الأمد لأصول الكيماويات الأساسية في الصين هي الأفضل، وتريد أن تبني محفظتك عبر شركات قيادية فرعية مثل 万华化学 و盐湖股份، للاستفادة من عوائد ترقية الصناعة ومسار مواد الطاقة الجديدة، فإن صناديق ETF للكيماويات الفرعية التي تكون أسهم الشركات القيادية في الكيماويات كأصولها الأساسية قد تكون أداة أكثر ملاءمة.

（المصدر: تطبيق 市值风云APP）

ملاحظة: ما لم يُذكر خلاف ذلك، فإن بيانات النص الكامل حتى 19 مارس 2026.

إخلاء مسؤولية: توجد مخاطر في الصناديق، واستثمر بحذر. هذا التقرير (المقال) يعتمد كليًا على معلومات عامة في السوق (بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر الإعلانات المؤقتة والتقارير الدورية والمنصات الرسمية للتفاعل)، كبحث مستقل من طرف ثالث؛ تسعى 市值风云 إلى أن تكون محتويات التقرير وآراءه موضوعية وعادلة، لكنها لا تضمن دقتها أو اكتمالها أو توقيتها؛ كما أن المعلومات أو الآراء الواردة في هذا التقرير (المقال) تُقدَّم فقط كمرجع، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية. لا تتحمل 市值风云 أي مسؤولية عن أي إجراء يتم اتخاذه استنادًا إلى هذا التقرير.

المحتوى أعلاه هو عمل أصلي من تطبيق 市值风云APP

غير مُصرَّح به — ممنوع إعادة النشر