بعد الاختلاف مع سوق الأسهم الصينية A، إلى أين يتجه سوق هونغ كونغ | فريق جيان تيو ماكرو · زو جون زهي

تسجيل الدخول إلى تطبيق Sina Finance والبحث عن 【الإفصاح】 لعرض مستويات التقييم

（المصدر: فريق الأبحاث في CSC، قسم الاقتصاد الكلي）

تنبيه مهم: إن الآراء والمعلومات المنشورة عبر هذه القناة ليست سوى للاطلاع من عملاء شركة CITIC Securities Co., Ltd. (ويشار إليها فيما بعد بـ “CITIC JIAN” )، وبالنسبة للعملاء المؤهلين من فئة المستثمرين المحترفين من المؤسسات وفقًا لأحكام 《إدارة الملاءمة للمستثمرين في الأوراق المالية والعقود الآجلة》. ونظرًا لعدم تمكن هذه القناة مؤقتًا من إعداد قيود وصول، إذا لم تكن مستثمرًا محترفًا من فئة المؤسسات ضمن عملاء CITIC JIAN، فمن أجل السيطرة على مخاطر الاستثمار، يُرجى إلغاء المتابعة، وعدم الاشتراك أو استقبال أو استخدام أي معلومات واردة في هذه القناة. ونعتذر بصدق عن أي إزعاج قد يترتب لكم، ونشكر تفهمكم وتعاونكم!

في السنوات الأخيرة، شهدت أسهم AH فصلًا، وهو ما يعكس “دورة فائقة” اليوم، أي تزامن دورة التكنولوجيا ودورة إعادة تشكيل سلسلة التوريد ودورة المالية العامة. تعبير “الدورة الفائقة” يعني أن النظام العالمي الجديد والقديم يمر بمرحلة تحول.

تجمع أسهم AH بين شركات في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي تشمل العتاد والبرمجيات، لذلك تركز عمليات التداول في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي على نحو مختلف بين AH، وتظهر الخلافات في أسهم AH (وخاصة في قطاع التكنولوجيا).

تختلف أسهم AH من حيث مكونات الاقتصاد الصيني الجديد والقديم، ففي ظل دورة إعادة تشكيل سلسلة التوريد، تتسارع سرعة صعود “الصناعة الصينية”؛ وفي المقابل تتسارع عملية “تفريغ التصنيع” في الدول التي تتبنى دولة الرفاه. وتدفع الصين هذا الاتجاه للاستمرار في دفع التحول بين الجديد والقديم في الاقتصاد. إن عملية تبديل الاقتصاد الصيني بين الجديد والقديم هي أيضًا عملية تعميق تباين أسهم AH.

تختلف أسواق AH من حيث تكوين السيولة. فالسيولة النقدية تتأثر بشكل كبير بسحب المالية العامة في دورة المالية العامة. تغيّرت درجة الترابط بين مؤشر الدولار الأمريكي وسعر صرف الرنمينبي، ولم يعد الأمر مجرد تزامن إيقاعي، ومن ثم اتجهت سيولة أسهم AH أيضًا إلى التباين.

من AH الانتقال من التآزر إلى التباين، وفي النهاية ستعود مرة أخرى إلى التآزر. وعندها، سيتجاوز العالم فترة الفوضى، وستتقدم قوة الأصول الصينية في العالم خطوة إضافية.

في أبحاثنا الموضوعية السابقة، راجعنا الترابط بين خمس دورات من أسواق الثيران في الأسهم الصينية A وأسهم هونغ كونغ منذ عام 2000، ووجدنا أن الترابط بينهما كان قويًا للغاية في معظم الأوقات. إن تباعد الإيقاع النادر نسبيًا بينهما يرتبط أيضًا بفترات خاصة تتعلق بالخلاف بين سياسات الصين والولايات المتحدة النقدية.

منذ عام 2025، بدأت إيقاعات أسهم هونغ كونغ وأسهم A في الانقسام مرة أخرى، كما أن الأداء النسبي لأسهم AH بين النصفين الأول والثاني يختلف.

أولًا، منذ عام 2025، خرجت أسهم هونغ كونغ بإيقاع مختلف عن أسهم A

لا ينعكس تباين أسهم AH فقط في المؤشرات الواسعة الرئيسية، بل يظهر أيضًا في مؤشرات التكنولوجيا. وبالأخص مؤشر التكنولوجيا، فإن الفجوة بين مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا ومؤشر شنتشن تشوايتشو (Chentreboard) ومؤشر كيتشوانغ 50 (科创50) أصبحت أكثر وضوحًا.

إن الانحراف الواضح في إيقاعات أسهم AH لعام 2025 بين الطرفين ملحوظ جدًا، كما أن تدوير الإيقاع كان سريعًا بشكل غير معتاد.

في البداية، كانت أسهم هونغ كونغ تتقدم؛ ففي الربعين الثاني والثالث ارتفعت أسهم AH معًا بشكل متزامن، لكن كانت أسهم A أكثر تميزًا في الأداء؛ وبعد الربع الرابع، أظهرت أسهم AH تباينًا حادًا، وكان مظهر مرونـة أسهم A أكثر وضوحًا.

من حيث نسبة علاوة AH (AH premium)، كان أداء أسهم هونغ كونغ أفضل في النصف الأول من العام، بينما كان أداء أسهم A نسبيًا أفضل في النصف الثاني.

في النصف الأول من عام 2025، ومع صعود أسهم هونغ كونغ، انخفضت نسبة العلاوة بسرعة من 140 إلى مستوى يقارب 125.

بعد النصف الثاني من عام 2025، استقرت نسبة العلاوة عند مستويات منخفضة مع تقلبات ضيقة. وهذا يعني أن جاذبية منطق الاستثمار القائم فقط على تحكيم الخصم/العلاوة انخفضت. وتجدر الإشارة إلى أنه في قطاعات معينة، مثل الشركات الرائدة مثل شركة Ningde Times و بنك تشاو شينغ (招商银行) وحتى ظهور علاوة للأسهم في هونغ كونغ (H-share premium)، ما يعكس تحسن قدرة أسهم هونغ كونغ على تسعير الأصول عالية الجودة.

ثانيًا، تباين أسهم هونغ كونغ وأسهم A، والعامل الأول هو اختلاف جانب “البسط/المقام” (مكون الشركات): أي أن نوع الشركات المدرجة يختلف

حتى ضمن نفس سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، فإن الشركات المدرجة في أسهم A وأسهم هونغ كونغ تشغل مواقع بيئية مختلفة في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي.

تركز شركتا مؤشر شنتشن تشوايتشو ومؤشر كيتشوانغ 50 على شركات العتاد في صناعة الذكاء الاصطناعي، وتشمل الشركات الرائدة في المجالات عالية التقنية مثل أشباه الموصلات، والمكونات الإلكترونية، ومعدات الاتصالات، ومعدات الطاقة الجديدة. بالمقابل، يركز مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا على شركات في جانب تطبيقات الذكاء الاصطناعي، وبالأخص شركات منصات الإنترنت، حيث تكون أوزان الشركات من هذا النوع كبيرة نسبيًا، بما في ذلك Tencent و Alibaba و Meituan و JD.com وغيرها من شركات المنصات.

بمجرد إصدار DeepSeek في فبراير 2025، أعاد ذلك التقييم عالميًا لصناعة تطبيقات الذكاء الاصطناعي في الصين. في هذه الفترة، برزت تطبيقات الذكاء الاصطناعي وحقق مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا أداءً يفوق بشكل واضح مؤشر كيتشوانغ 50.

في يونيو 2025، خاضت ثلاث منصات رئيسية هي Meituan و Alibaba و JD.com معركة دعم/تعويضات شرسة في سوق توصيل الطعام، ما أثر مباشرة على نتائج الشركات، وأحدث صدمة واضحة لقطاع التكنولوجيا في هونغ كونغ.

في أوائل 2026، أدى ظهور AI Agent إلى ضرب نموذج الأعمال للشركات البرمجية التقليدية، ليصبح كذلك عاملًا دافعًا مهمًا آخر لتباين أسهم التكنولوجيا في AH. ففي سوق هونغ كونغ، على الرغم من أن شركات الإنترنت الرائدة تعمل بنشاط على توسيع نطاقها في مجال AI Agent، فإن ضغوط التحول على أعمالها التقليدية لا تزال تثير قلق السوق. بالمقابل، فإن شركات جانب عتاد الذكاء الاصطناعي في سوق A تتعرض لصدمة AI Agent بشكل أقل، وتُظهر أداءً يتمتع بمرونة نسبيًا.

رغم أن الأمر أيضًا يعكس الاقتصاد الصيني، إلا أن الشركات المدرجة في أسهم A وأسهم هونغ كونغ لديها اختلافات واضحة في طريقة استجابتها لمحركات النمو الجديدة والقديمة.

في مؤشر هانغ سنغ، تكون الأوزان كبيرة نسبيًا للقطاعات التقليدية؛ إذ تشغل الصناعات الدورية مثل التمويل والعقارات والطاقة والمواد الخام حصصًا عالية. وترتبط وتيرة أرباح هذه القطاعات ارتباطًا وثيقًا بدورة الاقتصاد الكلي المحلية. وفي مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا، على الرغم من أن الإنترنت التي تملك وزنًا كبيرًا تنتمي إلى فئة الاقتصاد الجديد، إلا أن اقتصاد المنصات غالبًا ما يحمل صفة استهلاكية، وبالتالي فإن أداء الشركات يرتبط ارتباطًا وثيقًا بمدى ازدهار سوق الاستهلاك المحلي.

في سوق A، تكون حصة الاقتصاد الجديد في مؤشر شنتشن تشوايتشو ومؤشر كيتشوانغ 50 أعلى بشكل واضح؛ ويشمل ذلك صناعات ناشئة استراتيجية مثل الطاقة الجديدة وأشباه الموصلات والطب البيولوجي والأجهزة والمعدات عالية المستوى. ورغم أن هذه القطاعات تتأثر أيضًا بدورات الاقتصاد الكلي، فإن نموها يستفيد أكثر من دعم السياسات الصناعية والتقدم التكنولوجي وعملية الاستبدال المحلي (المحلي بدل المستورد)، ما يجعل لديها قوة نمو داخلية أقوى.

ثالثًا، تباين أسهم هونغ كونغ وأسهم A، والعامل الثاني هو وجود اختلاف في جانب “المُقابل/المقام” (أي أنه في أمريكا الشمالية والصين لا تكون وتيرة السيولة دائمًا متطابقة)

تُعد سوق هونغ كونغ القناة الأساسية لتخصيص المستثمرين الأجانب للأصول الصينية، وتكون خصائص تشغيلها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بدورة الائتمان بالدولار عالميًا.

وباعتبار هونغ كونغ سوقًا مالية خارجية (offshore)، فإن رأس المال الأجنبي لطالما كان مصدرًا مهمًا للأموال للمستثمرين في سوق هونغ كونغ. ومنذ 2021 وحتى اليوم، وبسبب تداخل العديد من العوامل مثل الجائحة وسلسلة التوريد والجمارك وتذبذب مؤشر الدولار وصراع المصالح الجيوسياسية، شهدت سيولة تدفقات رأس المال الأجنبي إلى هونغ كونغ ارتفاعات وهبوطات كبيرة ومتقلبة.

منذ 2021، تراجعت وتيرة تخصيص المستثمرين الأجانب للأسهم في هونغ كونغ باستمرار، فانخفضت نسبة التخصيص من أكثر من 40% إلى نحو 25%. وبعد عام 2025، ومع ضعف الدولار وظهور متانة الاقتصاد الصيني، بدأت الحالات السابقة لاستمرار خروج المستثمرين الأجانب تتجه إلى الانعكاس، كما بدأ رأس المال من منطقة الشرق الأوسط في التخطيط لتخصيصات في هونغ كونغ.

في أوائل 2026، وبسبب عوامل جيوسياسية وغيرها، انسحبت الأموال الدولية مرة أخرى من سوق هونغ كونغ. وتجدر الإشارة إلى أنه على المدى الطويل، يُتوقع أن تزيد جاذبية الأصول المقومة بالرنمينبي عالميًا، وبوصف هونغ كونغ كأول محطة لتخصيص الأجانب للأصول الصينية، فمن المتوقع جذب جزء من الأموال الأجنبية للعودة. وتشير بعض المؤشرات مؤخرًا إلى أن المزيد من الأموال من منطقة الشرق الأوسط تقوم بتوزيع/تخصيصات في هونغ كونغ.

سيولة سوق A تتأثر أكثر بالعوامل المحلية؛ وإن سبب تباين إيقاع السيولة بين الصين والولايات المتحدة في تاريخ أسهم AH هو اختلاف نسق السيولة، وهو ما يمكن أن يفسر أيضًا تباين إيقاع أسهم AH في عام 2025.

في النصف الأول من عام 2025، كانت أسهم H أقوى بوضوح من أسهم A، وكان ذلك في الوقت الذي تراجع فيه مؤشر الدولار الأمريكي بشكل كبير (منذ أن كان عند مستوى قياسي قريب من 110 ثم واصل الهبوط حتى اقترب من 96). وبعد النصف الثاني من عام 2025، أصبحت أداء أسهم هونغ كونغ ضعيفًا، مع حالة واضحة تتمثل في أداء أضعف من أسهم A. وخلال هذه الفترة، اتجه مؤشر الدولار إلى القوة، بينما كانت السيولة المحلية وفيرة.

وبعكس الموقف التقييدي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في النصف الثاني من 2025، كانت السيولة الكلية المحلية وفيرة نسبيًا. وخلال عام 2025 بأكمله، خفضت الجهة التنظيمية المتطلبات المتعلقة باحتياطي البنوك (خفض نسبة الاحتياطي) بمقدار 50 نقطة أساس، وخفّضت كذلك مستوى أسعار الفائدة على السياسات. كما انخفضت عمليات إعادة الشراء العكسي لسبعة أيام إلى 1.5%، وانخفضت أداة MLF لمدة سنة إلى 2.2%، وتراجع LPR لمدة خمس سنوات إلى 3.4%، وهو أقل من مستواه التاريخي نسبيًا. بالإضافة إلى ذلك، في 2024، أنشأت مؤسسة البنك المركزي أداة تبادل الائتمان (swap) للتيسير، وكذلك قروض دعم لعمليات إعادة شراء الأسهم وتعزيز الاحتفاظ بها، ما وفّر “دعامة سيولة موجهة” لسوق الأسهم.

رابعًا، تباين أسهم هونغ كونغ وأسهم A، والعامل الثالث هو عوامل مؤسسية: أي سياسات الرقابة المالية والاضطرابات المدرسية في هونغ كونغ

تؤثر السياسات المالية على تخصيص صناديق التمويل المتجهة جنوبًا (Southbound Funds) في السنوات الأخيرة لأسهم هونغ كونغ.

تُعد صناديق التمويل المتجهة جنوبًا (Southbound Funds) مصدرًا مهمًا لزيادة التدفقات في سوق هونغ كونغ خلال السنوات الأخيرة، وتتكون بشكل أساسي من صناديق الاستثمار العامة وصناديق التأمين.

في ظل القواعد الجديدة لصناديق الاستثمار العامة، انخفضت رغبة الصناديق الاستثمارية النشطة في زيادة التخصيص للأسهم ذات المسارات الساخنة في هونغ كونغ.

تستمر صناديق التأمين في زيادة التخصيص لأسهم هونغ كونغ، وما زال تركيز التخصيص على قطاعات مثل البنوك والمرافق العامة ذات عوائد توزيعات مرتفعة.

لإيقاع الطروحات الأولية (IPO) وحجم الإفراج/فك القفل (解禁) في سوق هونغ كونغ تأثير مهم على بيئة السيولة على مستوى الميكرو.

وبشكل مؤخر، أصدرت هونغ كونغ قواعد جديدة تشجع الشركات أكثر على الإدراج في هونغ كونغ؛ ومن المتوقع أن يستمر اضطراب الطروحات الأولية في المدى القصير على سيولة أسهم هونغ كونغ.

غالبًا ما تواجه الأسهم الجديدة في هونغ كونغ فترة قفل مدتها 6-12 شهرًا بعد الإدراج. وبالنسبة للطرح/الإصدار الكبير في 2025، فهذا يعني أن أسهم هونغ كونغ ستواجه كذلك فك قفل كبير بحلول عام 2026. إن فك القفل الكبير لا يزيد فقط من ضغط المعروض في السوق، بل قد يؤثر كذلك على مستويات تقييم الأسهم ذات الصلة. ومن الجدير بالاهتمام تقييم مدى تطابق إيقاع فك القفل مع قدرة السوق على استيعاب ذلك.

خامسًا، جوهر تباين إيقاع أسهم AH واتجاه هونغ كونغ في المستقبل

أكبر اختلاف بين هونغ كونغ وأسهم A يكمن في نقطتين فقط: الأولى هي اختلاف الشركات المدرجة، والثانية هي اختلاف السيولة في السوق. لذلك، عندما تنحرف إيقاعات الترابط بين أسهم AH، عادة يمكن إيجاد تفسير في جانبي “المُكوّن” و”المقام”.

نؤكد أن العالم الحالي يمر بمرحلة “دورة فائقة” للغاية. فالخلفية تتمثل في تزامن دورة التكنولوجيا ودورة إعادة تشكيل سلسلة التوريد ودورة المالية العامة. ووراء هذا التزامن، يمر النظام العالمي بمرحلة تحول بين الجديد والقديم.

تُعد دورة التكنولوجيا مهمة للغاية في هذه المرحلة. فإن تطور دورة التكنولوجيا يؤثر على أداء مختلف أسواق الأسهم. إذ يركز تكنولوجيا أسهم A في الصين على شركات جانب العتاد في الذكاء الاصطناعي، بينما يركز قطاع التكنولوجيا في هونغ كونغ على شركات جانب تطبيقات الذكاء الاصطناعي. وفي فترات مختلفة، تختلف نقاط تركيز تداول سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، وبالتالي تظهر الفجوة بين أسهم AH (وبالأخص في قطاع التكنولوجيا).

تتقابل دورة إعادة تشكيل سلسلة التوريد مع تسارع صعود التصنيع الصيني، في حين أن الدول التقليدية ذات دولة الرفاه تتسارع فيها عملية “إفراغ التصنيع”. وفي هذه العملية، تدفع الصين التحول بين الجديد والقديم في الاقتصاد بالاستفادة من قوة إعادة بناء سلسلة التوريد العالمية. ففي سوق A، تكون حصة الاقتصاد الجديد في مؤشر شنتشن تشوايتشو ومؤشر كيتشوانغ 50 مرتفعة بشكل واضح؛ وفي مؤشر هانغ سنغ، تكون الأوزان للقطاعات التقليدية أكبر. وحتى إذا احتوى مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا على أوزان مرتفعة للإنترنت، فإنه ما يزال يحمل صفة استهلاكية مرتفعة. لذا، فإن إتمام الاقتصاد الصيني لعملية تبديل الجديد والقديم هو أيضًا عملية تعميق الفجوة بين أسهم AH.

تشير دورة المالية العامة بشكل أساسي إلى أن الولايات المتحدة وأوروبا واليابان تتبنى سياسة توسع مالي لسنوات متتالية، وقد بدأت تتكشف آثار عجز المالية العامة. وفي هذه العملية، فإن سياسات النقد في أوروبا واليابان والولايات المتحدة لم تتشدد في الوقت المناسب بسبب ضغوط المالية العامة. وفي الولايات المتحدة، مع ظهور التكنولوجيا التي تُحدث ضغطًا مختلفًا على ضغوط المالية في الاقتصادات الغربية في أوقات مختلفة، في النهاية يظهر ذلك كتذبذب في مؤشر الدولار. كما يُظهر سعر صرف الرنمينبي في دورة مؤشر الدولار هذه قدرًا أكبر من الاستقلالية، ما يؤدي أيضًا إلى فجوة سيولة بين أسهم AH.

سادسًا، مسار أسهم هونغ كونغ بعد حدوث الفجوة

على المدى القصير: في ظل بيئة الدولار القوي مضافًا إليها الجدل حول تطبيقات الذكاء الاصطناعي، خفّض بعض شركات الإنترنت توقعات الأداء بسبب تأثير “معركة توصيل الطعام”، فاستمرت أسهم هونغ كونغ في التصحيح. ومنذ مارس، ومع استمرار تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط، دخلت الأموال العالمية في وضع “التحوط من المخاطر”، وتراجعت تفضيلات المخاطرة في الأسواق العالمية، ما أدى إلى صدمة واضحة في أسواق الأسهم. وبالإضافة إلى ذلك، بسبب مخاوف السوق من أن ارتفاع أسعار الطاقة قد يسبب “تضخمًا ثانويًا”، فإن أسهم هونغ كونغ، باعتبارها أصلًا مخاطريًا خارجًا (offshore risk asset)، تتعرض لضغط مباشر.

على المدى المتوسط والطويل: ومنذ النصف الثاني من عام 2025، واصل مؤشر الترجيح لسعر صرف الرنمينبي اتجاهه الصعودي، بما يعكس اتجاه تقدير قيمة الرنمينبي. وفي ظل تباين ديناميكيات النمو بين الاقتصادات الرئيسية عالميًا،برزت تدريجيًا متانة الأساسيات الاقتصادية للصين. وانتقلت الأصول المقومة بالرنمينبي من “منطقة انخفاض التقييم” إلى “منطقة نمو مرتفعة”، ما يتيح استمرار تحسين جاذبية الأصول الصينية للأموال العالمية.

بالإضافة إلى ذلك، حاليًا، يتم إدراج عدد كبير من شركات A الصينية عالية الجودة التي تحمل خصائص إنتاجية جديدة (new quality productive forces) وشركاتها الرائدة المتخصصة في هونغ كونغ، وتحدث تحسينات جذرية في هيكل مكونات “حوض أصول هونغ كونغ”. إن إدراج الأصول عالية الجودة من شأنه أن يجذب الأموال العالمية لزيادة التخصيص في أصول هونغ كونغ.

فهرس

المتن

عرض بعض الرسوم البيانية/الجداول الأساسية فقط. إذا كنت بحاجة إلى نص التقرير بالكامل، يمكنك التواصل مع فريق الاقتصاد الكلي لدى Jian أو مبيعات Jian.

تحليل المخاطر

تظل عدم اليقين حول استمرار تعافي الاستهلاك. حتى الآن خلال هذا العام، بدأ استهلاك السكان يعود إلى التحسن، لكن مستوى التعافي محدود. ومن المتوقع أن يستمر السوق في تقلبات منخفضة، وما زال من الممكن أن يقترب من معدلات النمو المعتادة. ومع ذلك، لا بد من المتابعة عن كثب. فإذا استمر ضعف الاستهلاك، ستصبح دوافع انتعاش الاقتصاد محدودة.

تظل عدم اليقين بشأن ما إذا كان يمكن أن تستمر تحسن صناعة العقارات. فقد استمر هبوط دورة العقارات لفترة طويلة نسبيًا. وفي الوقت الحالي ظهرت اتجاهات تحسن مؤقتة، لكن العديد من المؤشرات لا تزال تظهر نموًا سلبيًا. لذلك، نحتاج إلى مراقبة ما إذا كان يمكن الحفاظ على اتجاه التحسن في المستقبل.

نظرًا لوجود مخاطر مرتبطة بإتاحة البيانات بحيث لا تكون الإحصاءات كاملة بما يكفي، توجد مخاطر أخطاء في القياس ناتجة عن فشل النموذج، وكذلك مخاطر أخطاء في إحصاءات البيانات.

قد تؤدي آثار السياسات النقدية المشددة في أوروبا وأمريكا إلى نتائج تتجاوز التوقعات، ما سيؤدي إلى تراجع نمو الاقتصاد العالمي وأداء أسعار الأصول.

لا يزال عدم اليقين قائمًا بشأن الصراعات الجيوسياسية، وما قد تسببه من اضطراب لآفاق نمو الاقتصاد العالمي وتفضيلات المخاطرة في السوق.

اسم تقرير أبحاث الأوراق المالية: 《إلى أين تتجه أسهم هونغ كونغ بعد تباينها مع أسهم A——إطار جديد لتخصيص فئات الأصول (14)》

تاريخ النشر الخارجي: 28 مارس 2026

جهة إصدار التقرير: شركة CITIC JIAN Securities Co., Ltd.

المحللون الذين أصدروا التقرير:

تشانغ جونـتش ي (周君芝)، رقم شهادة مزاولة: S1440524020001

ماو تشين (毛晨)، رقم شهادة مزاولة: S1440523030002

إخلاء مسؤولية

هذه القناة ليست منصة نشر تقارير أبحاث شركة CITIC JIAN. كما أن جميع المحتويات الواردة في هذه القناة تأتي من تقارير أبحاث شركة CITIC JIAN التي تم إصدارها رسميًا أو من متابعتها وتحليلها. وتكون أي وجهة نظر بحثية كاملة وفقًا لتقرير أبحاث شركة CITIC JIAN المنشور رسميًا. إذا استخدم المشتركون محتوى هذه القناة، فقد يحدث سوء فهم لافتراضات أساسية أو درجات/تقييمات أو أسعار هدفية بسبب عدم الإلمام بالتقرير الكامل. يُنصح المشتركين بالرجوع إلى تقارير أبحاث الأوراق المالية الكاملة الصادرة عن CITIC JIAN، وقراءة جميع التوضيحات والإعلانات وإفصاحات المعلومات والمخاطر المصاحبة بعناية، والانتباه إلى شروط الافتراضات الرئيسية التي تجعل التحليل والتوقعات ممكنة. كما يجب الانتباه إلى فترة التنبؤ لمؤشرات التصنيف وتقييمات السعر الهدف للأوراق المالية، وفهم معنى تقييمات الاستثمار بدقة.

المحتوى المنشور في هذه القناة لا يمثل خدمة لاتخاذ قرارات استثمارية. وفي أي حال من الأحوال، لا يشكل أي توصية استثمارية موجّهة إلى مستلمي محتوى هذه القناة. إن محتوى هذه القناة والآراء الواردة فيها هي للرجوع فقط، ولا تشكل أي ضمان. ولا ينبغي للمشتركين الاعتماد فقط على معلومات هذه القناة بدلًا من حكمهم المستقل. يجب على المشتركين فهم مخاطر الاستثمار المختلفة بشكل كافٍ، واتخاذ قرارات استثمارية بشكل مستقل وفقًا لوضعهم الخاص مع تحمل مخاطر الاستثمار بأنفسهم. وفي أي حال من الأحوال، لا تتحمل شركة CITIC JIAN المسؤولية عن أي خسائر تلحق بأي شخص نتيجة استخدام أي محتوى من هذه القناة. إن أي قرارات يتخذها المشترك بناءً على محتوى هذه القناة لا علاقة لها بشركة CITIC JIAN أو بالمؤلفين/الكتاب ذوي الصلة.

المعلومات الهائلة والتفسير الدقيق، كل ذلك متاح في تطبيق Sina Finance