توقع أرباح بقيمة 30 مليار يوان، بماذا تتميز ليويانغ موالي؟

21世纪经济报道记者 دونغ بن

مؤسسة البيع، ترفع مجددًا توقعاتها لأرباح شركة لويانغ موبيل ينج.

بعد إغلاق تداولات أسهم A في 30 مارس، عقدت لويانغ موبيل ينج مؤتمرًا لشرح النتائج. وقدمت الإدارة الجديدة للشركة معلومات حول إنتاج النحاس والذهب لعام 2026، إضافةً إلى اتجاهات عمليات الاندماج والاستحواذ.

بعد ذلك، قامت عدة مؤسسات بيع برفع قيمة توقعاتها لأرباح عام 2026 إلى أكثر من 300 مليار يوان، ومن بينها أعلى قيمة للربح الصافي المتوقَّع تقترب من 370 مليار يوان، بينما لا يقل الحد الأدنى عن 310 مليارات يوان.

يُعلم أن نمو أرباح الشركة الصافية خلال عامي 2024 و2025 كان يتجاوز 50%؛ وخلال 2025 ارتكزت قاعدة أرباح الشركة بالفعل عند 20.3 مليار يوان. ومع ذلك، فإن صعوبة الحفاظ على نمو بنسبة تزيد عن 50% ستكون واضحة، فكيف لا تزال تلك المؤسسات واثقة جدًا من نموها؟

قد يمكن العثور على جزء من الإجابة في التقرير السنوي ومؤتمر شرح الأداء.

قال الرئيس التنفيذي لشركة لويانغ موبيل ينج، بنغ شوبهوي: “سوف يكون هناك إنتاج من الذهب في عام 2026 (ضمن التوحيد/التضمين في القوائم)، ومن المتوقع أن يتراوح الإنتاج بين 6 أطنان و8 أطنان، وسنسعى لتحقيق إنتاج 8 أطنان. أما إرشادات إنتاج النحاس فهي 7.6 مليون طن إلى 8.2 مليون طن، أي أنه سيظل هناك زيادة مقارنة بعام 2025”.

وأضاف أنه، بالإضافة إلى قيام لويانغ موبيل ينج باستثمار مائة مليار يوان لشراء منجم ذهب في 2025، فإنه لا يستبعد كذلك أن تبدأ الشركة عمليات استحواذ جديدة على موارد في 2026. وبالاقتران مع خفض التكاليف الناتج عن التوسع على نطاق واسع وتحسين معدلات الاسترداد، فإن مساحة التحسن في إجمالي الربحية موجودة فعلاً.

بالطبع، ما سبق مجرد تقدير مبني على الشروط المعروفة؛ ولا يزال اتجاه أسعار المعادن مثل النحاس والذهب غير معلوم، كما أن توقعات أرباح مؤسسات البيع ستخضع أيضًا لمراجعات ديناميكية مستمرة.

اندماج منجم ذهب في القوائم، وزيادة إنتاج منجم نحاس

عندما يدخل سعر السلعة في دورة ارتفاع، فإن نشاط التداول في القطاع عمومًا يرتفع بسرعة. مثلًا، في السنوات القليلة الماضية دخلت شركات مثل Zijin Mining وDàzhōng Kuàngyè إلى صناعة الليثيوم.

وفي عام 2025، كان قطاع الذهب عامًا استثنائيًا، إذ أعلنت عدة شركات صينية داخلية، بما في ذلك لويانغ موبيل ينج، عن الاستحواذ على أصول مثل مناجم ذهب في الخارج.

وفي أبريل وديسمبر من العام نفسه، استثمرت لويانغ موبيل ينج ما يقارب 2.98 مليار يوان و7.17 مليار يوان لشراء مجموعات أصول من الذهب، مثل منجم Cangrejos للذهب في الإكوادور ومنجم Aurizona للذهب في البرازيل.

ومن بينها، تضم مجموعة أصول الذهب في البرازيل منجم Aurizona ومنجم RDM ومكسبًا/منطقة Bahia المتكاملة بنسبة 100% من الحقوق. وقد تم إتمام تسليم هذا المشروع في يناير من هذا العام. أما شركة الأصول المعنية بمنجم Odin في الإكوادور، فما تزال قيد مرحلة الإعداد، ومن المخطط أن يتم بناؤه وإطلاقه للإنتاج في عام 2029.

لذلك، فإن مشاريع مناجم الذهب في البرازيل المذكورة أعلاه (ضمن القوائم المجمعة) ستصبح حاليًا أقوى مشروع من حيث اليقين بالنسبة للشركة. وبخصوص ذلك، تعطي الشركة إرشادات إنتاج في تقريرها السنوي مفادها: تخطط لانتاج 6-8 أطنان من الذهب في عام 2026.

قال بنغ شوبهوي في مؤتمر شرح الأداء الذي عُقد أمس: “سنقوم بإمكانات استغلال أعمق وتحسين الكفاءة، وسنسعى لتحقيق هدف إنتاج 8 أطنان”.

إذا ما تم تقدير قيمة 8 أطنان من الذهب اعتمادًا على أحدث سعر للذهب الفوري في لندن، فإن قيمتها تبلغ 8 مليارات يوان. وستتحول معظم هذه القيمة إلى زيادة في إيرادات لويانغ موبيل ينج.

وفي الوقت نفسه، فإن شركات الزملاء التي كشفت عن تقاريرها السنوية تُظهر أن هامش ربح الذهب الخام عمومًا يتجاوز 50%، كما تصل بعض الشركات إلى 80%. ويُتوقع أيضًا أن تجلب مجموعة مناجم الذهب في البرازيل للشركة زيادة في الأرباح تصل إلى عشرات المليارات من اليونان.

أما قطاع النحاس، الذي يساهم بمعظم مصدر أرباح لويانغ موبيل ينج، فلا توجد له حاليًا خطط لوضع قدرات إنتاجية جديدة واضحة في 2026. فواحد من مشروعي “النجميْن” KFM المرحلة الثانية يحتاج إلى الانتظار حتى 2027 كي يبدأ الإنتاج، لكن الشركة لا تزال لديها مساحة لاستغلال القدرات المتاحة لديها.

تُظهر بيانات التقرير السنوي أنه في عام 2025، بلغ إنتاج النحاس لدى لويانغ موبيل ينج 7.41 ملايين طن، وظل يحتل باستمرار المراكز ضمن أفضل عشرة عالميًا.

وبخصوص المناجم الرئيسية القائمة، قال نائب رئيس الشركة، تشن شينغياو: “كان معدل المعالجة اليومية لمنجم TFM في السابق 63 ألف طن. والآن، بعد استغلال الإمكانات في التعدين، ارتفع معدل المعالجة إلى 80 ألف طن”.

في عام 2026، تخطط لويانغ موبيل ينج أيضًا لرفع إنتاج النحاس أكثر إلى 7.6 مليون طن-8.2 مليون طن. ورغم أن وتيرة نمو الإنتاج أقل من السنوات السابقة، إلا أنها تظل قابلة للتوقع مع إمكانية زيادة تقدر بنحو 500 ألف طن على الأقل.

“لقد بدأت الشركة عملها بمعادن صغيرة، ولديها جينات خاصة بالمعادن الصغيرة. كما أنها كانت أيضًا مستفيدة من المعادن الصغيرة العام الماضي، وهذه بحد ذاتها واحدة من أسس التطور طويل الأجل للشركة.” قال رئيس مجلس الإدارة لدى الشركة، ليو جيانفنغ، في تصريحاته.

وأشار إلى أن أعمال مثل الموليبيدينوم والتنغستن في 2025 قد وفرت أرباحًا مالية جيدة مساهمةً منها.

وأضاف أن الشركة، بالإضافة إلى تثبيت “استراتيجية النحاس والذهب”، ستقوم أيضًا بتمديد التقنيات الأساسية إلى مجال المعادن الصغيرة، وذلك لاستخراج القيمة الكامنة في الموارد المصاحبة، وفي الحالات المناسبة ستبحث عن مشاريع مستقلة لمناجم معادن صغيرة.

كما أن عمليات الاستحواذ الخارجية المحتملة أعلاه قد توفر كذلك زيادة جديدة في الأداء.

وعلاوة على ذلك، من حيث هيكل الأرباح الحالية لدى لويانغ موبيل ينج، فإن هامش الربح الإجمالي لمنتجات الموليبيدينوم والتنجستن والكوبالت في 2025 بلغ 8 مليارات يوان، وهو المصدر الأكثر أهمية للأرباح بعد منتجات النحاس لدى الشركة.

الأسعار الحالية لتلك المعادن الصغيرة هذا العام أعلى بوضوح من نظيرتها في نفس الفترة من 2025، وخصوصًا أن ارتفاع تركيز التنغستن المتميز (tungsten concentrate) كان هو الأكثر بروزًا.

تُظهر بيانات An Tai Ke أن تركيز التنغستن الأسود (65%، محلي) قبل عام 2025 كان يتذبذب لسنوات طويلة قرب 150 ألف يوان/طن، لكن بعد أن اخترق القمة السابقة في النصف الثاني من 2025، ظهرت خلال الربع الرابع من 2025 والربع الأول من 2026 موجة ارتفاع حادة.

ومنذ منتصف مارس من هذا العام، فإنه ما يزال مستمرًا في التداول عند مستوى يتجاوز 1 مليون يوان/طن، لذلك من المتوقع كذلك أن تتحسن قدرة لويانغ موبيل ينج الربحية في قطاع المعادن الصغيرة هذا العام بشكل واضح.

ومع وجود دعم ناجم عن أسعار النحاس والذهب المرتفعة بشكل ملحوظ مقارنة بالفترة نفسها من 2025 والموجودة عند مستويات تاريخية مرتفعة، فمن الممكن بالفعل أن يستمر جانب الإيرادات في 2026 في الاستفادة من المحركين المزدوجين من حيث “الكمية والسعر”.

نموذج “622” وبناء منصة

بالإضافة إلى دفع الاستحواذ على الموارد الخارجية وتوسيع الإنتاج للمشاريع القائمة، وتوسيع حجم الإيرادات، فإن الإدارة الجديدة لدى لويانغ موبيل ينج تسعى أيضًا لتحقيق اختراق في جانب التكاليف.

في مؤتمر شرح الأداء، استشهد تشن شينغياو كذلك بدور خفض التكاليف الذي جلبته آثار الحجم بعد زيادة إنتاج منجم ذهب الكونغو، وبمساعدة ارتفاع معدلات الاسترداد على جانب التكاليف.

وبحسب ما هو مذكور، فإن معدلات الاسترداد لخام النحاس الكامل في الربع الرابع، ونسبة تشغيل المعدات، وحجم معالجة الخام من TFM تتجاوز التقدم المحدد على أساس “التقويم”. أما في KFM، فيتم بناء قاعدة بيانات لخصائص الخام ونموذج لخلط الخامات (التركيب). كما ارتفع إنتاجية الطحن/الطاحونة لكل وحدة مقارنةً بما كان عليه في نفس الفترة من العام السابق بأكثر من 30%. وبالنسبة لقطاع النيوبيا/النيوب/فئة لويانغ موبيل ينج في البرازيل (لوَكلام/لو ميليون: NB)، فإن معامل الاسترداد في معملي اختيار ي/مصانع التخصيب ارتفع بنحو نقطتين مئويتين تقريبًا مقارنة بالعام السابق. كما حقق معامل الاسترداد في مصنع سانداو تشوان كذلك مستوى قياسيًا جديدًا في التاريخ.

وتُظهر بيانات التقرير السنوي أيضًا أن تكلفة التشغيل لدى لويانغ موبيل ينج في 2025 انخفضت بنسبة 11.56%، وهو انخفاض أكبر بشكل واضح من انخفاض إيرادات الشركة في نفس الفترة البالغ 2.98%. وفي الوقت نفسه، فإن الزيادة في تكلفة التشغيل في أهم مصدر أرباح للشركة، وهو قطاع التعدين واستخراج الخام والمعالجة، كانت كذلك أقل بكثير من زيادة الإيرادات.

وأشار مجلس إدارة الشركة في تقريره السنوي إلى: “إن جوهر منافسة التعدين هو منافسة التكاليف، وهي مواجهة لقدرات منظومية مبنية على موهبة/وفرة الموارد”.

وترى الشركة أن هناك ثلاثة عوامل تحدد مستوى تكاليفها.

أولًا، هي الموارد المتاحة بالطبيعة وظروف الاستخراج الصناعي، وهي شروط راسخة وأساسية وموروثة، ولا يمكن تغييرها. ثانيًا، كيفية بناء فريق إدارة فعال ومنخفض التكلفة. أخيرًا، وبما أن التعدين يُعد قطاعًا مغلقًا نسبيًا، فهناك احتمالات لاستخدام الوسائل التكنولوجية لخفض التكاليف وتحسين الكفاءة.

وفي تقرير 2025 السنوي، عرضت لويانغ موبيل ينج لأول مرة بشكل منهجي “نموذج 622”.

أي أن 60% من ميزة التكلفة تحددها وفرة الموارد الطبيعية؛ والاستحواذ الاستراتيجي يحدد خط الحياة والخصائص الجينية للشركة. و20% يعتمد على مستوى تخطيط وبناء المشروع، لتحقيق أفضل تكلفة على كامل دورة الحياة؛ و20% تحدده قدرة الإدارة التشغيلية اليومية، أي أن الهدف هو الاستفادة من الميزة المقارنة للشركات الصينية.

خلال السنوات العشر الماضية، قامت لويانغ موبيل ينج عبر التقاط دقيق لعدة أصول عالمية من الطراز العالمي، ببناء حاجز موارد يشكل نسبة 60% ضمن نموذج التكلفة المذكور أعلاه.

لكن إذا أرادت الشركة تحويل ميزة مواردها إلى ميزة في القدرات الإنتاجية وميزة في التكاليف، وتكوين تحسين منظومي شامل في قدرتها التنافسية، فإن ذلك يتطلب البدء من “تخطيط البناء” و“التشغيل اليومي” لهذين الجزأين البالغين 20%.

على سبيل المثال، إدماج التوحيد القياسي، وإضفاء الطابع الإجرائي، والأتمتة/الذكاءنة، عبر جميع حلقات تخطيط المشروع وبنائه وتشغيله، وعبر سلسلة القيمة بالكامل من الاستكشاف والحفر والتخصيب والتحميص والمواد والاتجار.

وليس ذلك كلامًا فارغًا. فمثالًا، منجم التنغستن/النحاس العملاق في التبت التابع لـ Zijin Mining (Xizang Julong Copper Mine) يعتمد بشكل كبير على قدرات تخطيط المشروع في المرحلة المبكرة وقدرات التشغيل في المرحلة اللاحقة، وهو ما لا تستطيع كل شركات المناجم فعله.

ومن منظور ما سبق، تبحث لويانغ موبيل ينج كذلك عن بناء منصة شبيهة بمنظومة “الخمسة حلقات تؤدي إلى واحدة” لدى Zijin Mining، وهي نظام تحكم معياري وقابل للتصدير على شكل منصة.

في 2026، وبالاعتماد على “نموذج 622” لتحسين حجم الموارد، وبالتوازي مع ترسيخ قدرات التدويل “على شكل منصة”، فقد تم بالفعل رفع ذلك في لويانغ موبيل ينج إلى موقع موازٍ لاستراتيجية “قطب النحاس والذهب”.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance APP