أرباح أدوبي: ربع سنة جيد بشكل عام؛ المدير التنفيذي الذي طالما كان في المنصب يتقاعد

مؤشرات Morningstar الرئيسية لشركة Adobe

• تقدير القيمة العادلة

  : $380

• تصنيف Morningstar

  : ★★★★

• تصنيف الخندق الاقتصادي لدى Morningstar

  : ضيّق

• تصنيف عدم اليقين لدى Morningstar

  : مرتفع

ما رأيناه بشأن أرباح Adobe

نما إيراد شركة Adobe (ADBE) للربع الأول من سنتها المالية بنسبة 12.0% على أساس سنوي، كما ورد إلى $6.40 مليار، بينما بلغ هامش التشغيل وفقًا لغير المعايير المحاسبية (non-GAAP) 47.4%، وقد تجاوز كلا الرقمين التوجيهات.

لماذا هذا مهم: كان توجيه الربع الثاني أفضل قليلًا من توقع نموذجنا القريب من الإجماع على مستوى السطرين العلوي والسفلي. هذا هو الربع السابع على التوالي الذي تحقق فيه مكاسب في الإيرادات مقارنةً بنموذجنا. وعلى الرغم من أن النمو كان يُترَك للموت، فقد تسارع نمو إجمالي الإيرادات وإيرادات الاشتراكات والأداء المتبقي الحالي المتعلق بالالتزامات، أو CRPO، كما تضاعف ثلاث مرات على أساس سنوي إجمالي الإيرادات السنوية المتكررة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ليصل إلى أكثر من $400 مليون.

• وفي المقابل، كان هناك أثر سلبي على نمو ARR بسبب عروض freemium والمبيعات الأضعف للصور الفوتوغرافية. تباطأ نمو ARR إلى 10.9% على أساس سنوي، بما يتماشى مع نمو الإيرادات بالعملة الثابتة. تتوقع الإدارة إعادة تسارع النمو في النصف الثاني من العام.
• بعيدًا عن البيانات المالية والتشغيلية، أعلن الرئيس التنفيذي شانتانو نارايَن (62 عامًا) أنه سيتنحى عن منصبه بعد 18 عامًا في قيادة الشركة، لكنه سيظل حتى يتم تعيين خليفة. سيشمل البحث مرشحين من داخل الشركة وخارجها.

الخلاصة: نحافظ على تقديرنا للقيمة العادلة البالغ $380 للسهم الواحد لشركة Adobe ذات الخندق الضيّق، وننظر إلى الأسهم على أنها مُسعّرة بتقييم جذاب للمستثمرين الصبورين والذين يتحملون المخاطر. وعلى الرغم من أننا أجرينا تعديلات طفيفة لعكس توجيهات الأجل القريب، فإن افتراضاتنا طويلة الأجل تظل ثابتة.

• ندرك التوجهات المرتبطة بقطاع البرمجيات، لكننا لا نرى أي علامات على أن السيناريو السلبي سيتكشف بالنسبة للصناعة من حيث تعطيل الذكاء الاصطناعي. تؤكد عدة مؤشرات لتسارع النمو في Adobe على هذه النقطة. ومع ذلك، أدت حالة عدم اليقين المتزايدة الناتجة عن تهديد الذكاء الاصطناعي إلى خفضنا الأخير لتصنيف الخندق.

المقبل: كان توجيه الربع الثاني أعلى من توقعاتنا، بما في ذلك مبيعات بين $6.43 مليار و$6.48 مليار، وربح السهم وفقًا لغير المعايير المحاسبية (non-GAAP) بين $5.80 و$5.85. أكدت Adobe أهداف السنة المالية كاملة مرة أخرى، بما في ذلك نمو ARR بنسبة 10.2%. وبالنظر إلى وجود صعود في الربع، نعتقد أن الشركة في طريقها لتجاوز توجيه السنة المالية 2026.