من الزيادة في السعر إلى البيع بالمزاد العلني.. نهاية أسطورة تراخيص شركات التأمين في الصين

وكالة أخبار الاقتصاد في القرن الـ21 المراسل/ة لين هان ياو، والمتدرب/ة تو شينغ تشينغ

في الآونة الأخيرة، كان أداء حصص شركات وساطة التأمين في منصات المزادات القضائية متراجعًا بشكل مستمر. وقد “تبدد” فتور واضح في “رخص وساطة التأمين” التي كانت رأس المال يتهافت عليها في السابق.

اعتبارًا من مارس 2026، على منصة علي للأصول في المزادات القضائية، تم إدراج عدة حصص لشركات وساطة التأمين في إجراءات المزاد أو التصفية، بما في ذلك 10% من حصص شركة شنتشن شينغآن لوساطة التأمين المحدودة، و100% من حصص شركة باوتشنغ لبيع التأمين المحدودة، و90% من حصص شركة قويتشو تشونغ يانغ لوكالة التأمين المحدودة، وغيرها. ورغم أن بعض المشاريع جذبت عددًا كبيرًا من الفضوليين، فإن عدد من سجّلوا بالفعل للمشاركة في المنافسة لا يزال قليلًا، وتظهر ظاهرة فشل المزاد بشكل متكرر.

من “موارد نادرة” كانت تُلاحق بعنف قبل سنوات من طرف رأس المال، وحتى الآن رغم التخفيضات المتكررة في السعر دون أي اهتمام، فإن قطاع وساطة التأمين ينتقل من المرحلة الأولية التي تعتمد على “عائدات الرخص” إلى مرحلة نضج تركز على القدرة والكفاءة.

وبخصوص هذا التحول، يرى زو جونشينغ، دكتوراه بعد التخرج/أستاذ في الاقتصاد التطبيقي بجامعة بكين، أن الأمر ليس مجرد تقلب دوري بسيط، بل هو إعادة تشكيل عميقة مدفوعة بشكل مشترك من التنظيم والـسوق وبنية القدرات. وعلى المدى القصير، يتعلق الأمر بتصفية المؤسسات والضغط على الأرباح؛ وعلى المدى المتوسط والطويل، فهو عملية انتقال القطاع نحو الاحترافية والتركيز والقيمنة.

قال زو جونشينغ: “ستتوقف وساطات التأمين القادرة فعلًا على اجتياز الدورات عن الاعتماد على عائدات الرسوم، بل ستعتمد على العملاء والقدرات والخدمات، لتبني قيمة طويلة الأجل قابلة للاستدامة”.

برود أسهم/حصص وساطة التأمين

（مصدر الصورة: منصة علي للأصول）

وفقًا للمعلومات المنشورة مؤخرًا، فإن تراجع تداول حصص وساطة التأمين ليس حالة واحدة فحسب، بل هو ظاهرة سوقية شائعة نسبيًا.

وفقًا لإحصاءات غير كاملة، خلال العامين الماضيين، تجاوز معدل فشل مزادات حصص وساطة التأمين على منصة علي للأصول 50%. وخلال الفترة منذ مارس 2026 وحدها، ما لا يقل عن 5 شركات وساطة تأمين تم عرض حصصها في المزاد، وغالبًا ما كانت أسعار البدء في نطاق عدة ملايين من اليوان؛ وكانت ردود الفعل العامة في السوق هادئة.

تُظهر المعلومات المنشورة على منصة علي للأصول أن 10% من حصص شركة شنتشن شينغآن لوساطة التأمين المحدودة تم إجراء مزاد علني لها في منتصف مارس 2026 بسعر بدء قدره 303.36 مليون يوان، مع 439 مرة مشاهدة، وبدون أي تسجيل من أشخاص.

ستتم تصفية 100% من حصص شركة باوتشنغ لبيع التأمين المحدودة في 1 أبريل، بسعر بدء قدره 637.77 مليون يوان، مع 501 مرة مشاهدة، وبدون أي تسجيل من أشخاص.

تم إجراء مزاد لـ90% من حصص شركة قويتشو تشونغ يانغ لوساطة التأمين بسعر بدء قدره 307.20 مليون يوان، وهذه هي المرة الثانية لإدراج هذا الأصل في القائمة.

لقد كان 100% من حصص شركة ليتشيان لوساطة التأمين المعتمدة/100% من أسهم شركة ليتشيان لوساطة التأمين على منصة المزاد هذا العام للمرة السادسة، حيث انخفض سعر البدء من 5000 مليون يوان وصولًا إلى 1638.4 مليون يوان.

（مصدر الصورة: منصة علي للأصول）

وقد ظهرت اختلالات/اضطرابات تشغيلية لدى بعض شركات وساطة التأمين التي تم عرض حصصها في المزاد.

تُظهر نشرة المزاد أن شركة قويتشو تشونغ يانغ لوساطة التأمين قد أُدرجت في قائمة “المنشآت ذات السلوك التشغيلي غير الطبيعي”. تاريخ إصدار “رخصة وساطة التأمين” الخاصة بها هو 28 يونيو 2022. وقد أشارت النشرة تحديدًا إلى: “بسبب عدم مزاولة هذه الشركة للأعمال لفترة طويلة، لا توجد أي تعهدات بشأن صلاحية هذه الرخصة أو قابليتها للاستخدام”.

يُظهر وصف المزاد لشركة ليتشيان لوساطة التأمين المحدودة ما يلي: “وفقًا لما قدمته مجموعة ليتشيان للتقنية الرقمية للأمن المحدودة، فإن رأس المال المساهم الذي قُدِّم/الالتزام بتسديده وقدره 5000 مليون يوان لم يتم سداده فعليًا. وبسبب عدم القدرة على التواصل من خلال العنوان أو مقر العمل المسجل، فقد تم إدراج شركة ليتشيان لوساطة التأمين المحدودة في قائمة المنشآت ذات السلوك التشغيلي غير الطبيعي بتاريخ 24 سبتمبر 2024”.

من “أسطورة الرخص” إلى التسعير العقلاني

إذا أعدنا عقارب الساعة إلى بضع سنوات مضت، كانت رخص وساطة التأمين من الموارد الساخنة في أسواق رأس المال.

بين عامي 2017 و2020، كانت تداولات حصص وساطة التأمين نشطة للغاية. في ذلك الوقت، كانت الأسعار السوقية للرخص الخاصة بوساطة التأمين على المستوى الوطني تتراوح عمومًا بين 3000 مليون إلى 4000 مليون يوان. ونادرًا ما كانت ظاهرة فشل المزاد تظهر في سوق مزادات حصص وساطة التأمين، وبعض الأصول الجيدة كانت تحقق أيضًا صفقات بزيادة في السعر (صفقات بعلاوة). فعلى سبيل المثال: في 2017، كان سعر بدء مزاد حقوق المساهمين في 20% من شركة سيتشوان جياوتو تشنغ تاي لوساطة التأمين هو 261.2 مليون يوان، وانتهى الأمر بسعر صفقة بلغ 431.2 مليون يوان.

وكانت الحرارة التي شهدها السوق مدفوعة جوهريًا بـ“عائدات الرخص”. فمن جهة، أوقفت الجهات التنظيمية، خلال الفترة من 2018 إلى 2023، الموافقات على رخص وساطة التأمين، ما أدى إلى تشديد جانب العرض وتعزيز ندرة الرخص؛ ومن جهة أخرى، كان المجال المالي للرسوم كبيرًا آنذاك، ولم يكن تطبيق “البيع-إرسال الواحد” (报行合一) قد تم بشكل شامل، فاعتمدت بعض المؤسسات الوسيطة على العمولات والفروقات في الرسوم لتحقيق أرباح معتبرة.

لكن خلال بضع سنوات فقط، انعكس هذا الوضع انعكاسًا جذريًا. أشار زو جونشينغ عند مقابلة الصحفيين إلى أن أسعار رخص وساطة التأمين في الفترة الأخيرة انخفضت من نحو 3000 مليون يوان إلى حوالي 1000 مليون يوان، ومع تكرار فشل المزادات في تداولات الأسهم، فإن ذلك يعكس إعادة تقييم منهجية لقيمة الرخص من قبل رأس المال.

وأولًا، يعود هذا التغير إلى الانخفاض الواضح في ندرة الرخص. يرى زو جونشينغ أن: “مع ارتفاع درجة تركيز القطاع وتوحيد سياسات القنوات تدريجيًا، تضعف وظيفة الرخص نفسها كمصدر حاجز للدخول. وبالتالي، تنخفض بشكل كبير قيمة ‘الربح السهل’ أو ‘قيمة القنوات/الممرات’. وتعود الرخص تدريجيًا من ‘أصل نادر’ إلى ‘أداة تشغيل’”.

ثانيًا، ذكر زو جونشينغ أن توقعات الربحية في السوق قد تغيرت أيضًا: “فإن سياسات مثل ‘البيع-إرسال الواحد’ (报行合一) تضغط على مستوى العمولات وتقلص مساحة الرسوم، ما يؤدي إلى انخفاض التدفق النقدي قصير الأجل وتوقعات العائد على الاستثمار للمؤسسات الوسيطة، ويؤثر مباشرة على منطق تسعير رأس المال. بالإضافة إلى ذلك، يتجه منطق الاستثمار نحو العقلانية؛ إذ يبدأ سوق رأس المال في الاهتمام أكثر بالقدرة التشغيلية طويلة الأجل للمؤسسات الوسيطة، وبموارد العملاء وقدرات الخدمات المتخصصة، بدلًا من مجرد امتلاك الرخص نفسها”.

وقال زو جونشينغ إن هذا التغير، ومن منظور أكاديمي، يرمز إلى انتقال صناعة الوساطة من المرحلة الأولية التي تعتمد على عائدات الرخص إلى مرحلة نضج تتمحور حول القدرة والكفاءة.

“تنظيف الهواء وتحسين الجودة” يسرّع تصفية القطاع

إن برود مزادات حصص وساطة التأمين مرتبط ارتباطًا وثيقًا باستمرار تصفية القطاع خلال السنوات الأخيرة.

في 27 فبراير 2026، كشف مكتب/هيئة تنظيم وإدارة التمويل الوطني الصيني عن أن عامي 2024 و2025 شهدا، على مستوى البلاد، ما مجموعه 3 مجموعات وساطة تأمين تمت معاقبتها بإلغاء الترخيص أو شطبها، و57 مؤسسة قانونية للوساطة التأمينية المهنية؛ كما تم سحب/إخراج 3730 فرعًا مؤسسيًا للوساطة التأمينية المهنية و226 مؤسسة وكيلة مختلطة (تعمل في التأمين إلى جانب أنشطة أخرى). وبحلول نهاية 2025، انخفض عدد المؤسسات القانونية للوساطة التأمينية المهنية إلى 2513 مؤسسة، مع تراجع مستمر لمدة 6 سنوات.

تذكر هيئة تنظيم وإدارة التمويل الوطني أن الخطوة التالية ستكون من خلال محاور العمل الرئيسية المتمثلة في “منع المخاطر وتعزيز الرقابة وتحقيق تنمية عالية الجودة”، وأن يتم بذل جهود ملموسة للقيام برقابة على وساطة التأمين، واستكمال نظام الرقابة على وساطة التأمين، والاستمرار في الدفع بعمق نحو “تنظيف الهواء وتحسين الجودة” لقطاع وساطة التأمين، وتحسين بنية سوق وساطة التأمين.

وعند إجراء مقابلة، قدم زو جونشينغ أيضًا توضيحًا إضافيًا للتأثير العميق لسياسات الرقابة على نموذج ربح الوسطاء. وأشار إلى أن التغير في نموذج ربح وساطة التأمين حاليًا هو في جوهره عملية انتقال القطاع من “التوسع الخشن” إلى “التنمية عالية الجودة”، وأن الدوافع الأساسية تأتي من ثلاثة جوانب: السياسات والـسوق وقدرات المؤسسات.

أولًا، على مستوى السياسات، تعمل سياسات التنظيم الممثلة بـ“البيع-إرسال الواحد” (报行合一) على إعادة تشكيل أساس ربح المؤسسات الوسيطة. فقد تحسنت بشكل واضح هياكل العمولات ورسوم القنوات وشفافية سلسلة القيمة بأكملها. وفي السابق كان من الصعب الاستمرار في أنماط تعتمد على التحكيم/المضاربة عبر عمولات مرتفعة وفروقات رسوم. وبعد فرض قيود صارمة على الرسوم، لم تعد المؤسسات الوسيطة قادرة على جني الأرباح عبر “مساحة الرسوم”، بل يتعين عليها الاعتماد على قيمة خدمات حقيقية وقدرة مؤسسية على إدارة العملاء. ويؤدي هذا التغير جوهريًا إلى دفع القطاع من “مدفوع بالرسوم” إلى “مدفوع بالقدرات”.

ثانيًا، على مستوى السوق، تتزايد متطلبات شركات التأمين من حيث تخطيطها عبر قنوات متعددة وتمايز المنتجات والتحكم في التكاليف، وتنتقل المنافسة تدريجيًا من توجيه السعر إلى المنافسة الهيكلية. وفي ظل هذا السياق، يتم تقليص مساحة ربح قنوات الوساطة، وتواجه المؤسسات الصغيرة والمتوسطة ضغوطًا ربحية واضحة. وعندما لا يمكن للدخل تغطية التكاليف الامتثالية والتشغيلية التي ترتفع باستمرار، تصبح خيارات خروج بعض المؤسسات نتيجة عقلانية.

ثالثًا، من منظور قدرة المؤسسات نفسها، فإن المؤسسات التي تفتقر إلى القدرة على إدارة العملاء وتراكم البيانات وإدارة المخاطر والقدرات الرقمية، يصعب عليها الاستمرار. وبعد زوال عائدات الرسوم، تفتقر هذه المؤسسات إلى مزايا تنافسية بديلة، فتضيق مساحة بقائها بشكل كبير.

ويرى زو جونشينغ أن “عدم القدرة على الاستمرار” لدى بعض الوسطاء حاليًا لا يرجع إلى صدمة سياسة واحدة فحسب، بل هو نتيجة لتراكم تأثير تشديد السياسات وتزايد عقلانية السوق وتمايز القدرات. ومن شأن عملية التصفية هذه أن تساعد على تحسين هيكل القطاع، وجعل سوق الوسطاء يتحرك تدريجيًا نحو الاحترافية وخلق قيمة طويلة الأجل.

رأس المال ينتقل من “شراء الرخص” إلى “شراء القدرات”

في الوقت الذي يخرج فيه عدد كبير من الوسطاء الصغار والمتوسطين، وتتقلص قيمة الرخص، فإن جزءًا من رأس المال الصناعي لا يزال يواصل توسيع/ترتيب خططه بنشاط في أعمال وساطة التأمين، ما يؤدي إلى تسارع تمايز القطاع.

خلال السنتين الماضيتين، كانت تحركات شركات السيارات في مجال وساطة التأمين أكثر تكرارًا.

في عام 2025، تم اعتماد شركة BMW لإنشاء شركة وساطة تأمين باسم “بي إم دبليو (الصين)”. كما دخلت شركة جريت وول موتورز (GREAT WALL) إلى سوق وساطة التأمين عبر الاستحواذ على شركة تشاو يينغ لوساطة التأمين (بكين) المحدودة، ثم أعادت تسميتها لاحقًا إلى “لاويو لوساطة التأمين المحدودة”. كما قامت شركة فيليو (NIO/蔚来) بعد إتمام الاستحواذ على شركة هوايدينغ لوساطة التأمين، بإعادة تسميتها إلى “شركة NIO لوساطة التأمين المحدودة”.

بالإضافة إلى شركات السيارات، فإن المؤسسات الكبيرة التي تمتلك مزايا في القنوات أو السيناريوهات أو التكامل الصناعي تعمل أيضًا على تسريع التوسع. ففي نوفمبر 2025، وافقت/أصدرت هيئة الرقابة والإدارة المالية الوطنية على طلب مجموعة البريد الصينية بإجراء أعمال وكالة تأمين؛ وقبل ذلك بوقت، كانت شركة/شركات مرتبطة بمجموعة شو دا فو (Chow Tai Fook) قد أكملت بالفعل الاستحواذ على جميع أسهم شركة جيونغ جي (中捷) لوساطة التأمين.

ومن حيث الأداء الإجمالي في السوق، لا يتراجع حجم أعمال قنوات وساطة التأمين. إذ لا تزال إيرادات أقساط التأمين تحافظ على نمو. ووفقًا لما تظهره بيانات “دليل الصين للتأمين 2025”، ففي عام 2025 حققت قنوات وساطة التأمين إيرادات أقساط تأمين بلغت 5.1 تريليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 5.9% وفقًا لمقياس قابل للمقارنة. ومن ذلك: حققت قنوات الوساطة المهنية إيرادات أقساط تأمين قدرها 9622.3 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 10.4%؛ كما حققت مؤسسات الوكالة المختلطة (وكالات التأمين بالتشارك/بالإضافة) إيرادات أقساط تأمين قدرها 17424.9 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 4.5%.

لكن لا يمكن لنمو إيرادات الأقساط أن يخفي التمايز البنيوي في القطاع. وأشار زو جونشينغ إلى أن الوسطاء الذين ما زالت لديهم جاذبية من جهة حقوق الملكية غالبًا ما تتوافر لديهم الخصائص التالية: أولًا، يمتلكون موارد عملاء مستقرة وقابلة للاستمرار (مثل العملاء من الشركات أو العملاء مرتفعي صافي الثروة)؛ ثانيًا، لديهم قدرات خدمات متخصصة (مثل إدارة المخاطر أو الحلول الخاصة بالقطاع)؛ ثالثًا، لديهم قدرات رقمية معينة أو خصائص منصات؛ رابعًا، يكوّنون ميزة تفاضلية في المجالات المتخصصة.

وأكد زو جونشينغ أن الصورة العامة هي أن دخول رأس المال إلى قطاع وساطة التأمين ينتقل من “شراء الرخص” إلى “شراء القدرات”.

القطاع يتجه نحو الاحترافية والتركيز والقيمنة

في ظل إعادة تشكيل نموذج الربحية وارتفاع تكاليف التشغيل، يجب على المؤسسات الوسيطة في مجال التأمين أن تبحث مجددًا عن محفزات للنمو. يرى زو جونشينغ أن الاتجاه الأساسي هو الانتقال من “توسيع الحجم” إلى “خلق القيمة”.

من ناحية، يتعين على المؤسسات الوسيطة الانتقال من مجرد بيع المنتجات إلى تقديم إدارة المخاطر وخدمات شاملة. على سبيل المثال، في أسواق C end ذات النمو المرتفع مثل التقاعد والصحة، يمكن تحقيق الإدارة العميقة للعملاء ومعدلات تجديد أعلى للعقود طويلة الأجل عبر تقديم استشارات متخصصة وتقييمات للمخاطر وخدمات طويلة الأمد.

ومن ناحية أخرى، ينبغي الاستفادة من أدوات رقمية لتحسين كفاءة التشغيل وخفض تكاليف اكتساب العملاء والخدمات، بما يعزز القدرة على تحقيق أرباح عبر الدورات.

كما يساعد ذلك على تكوين حاجز مهني من خلال دمج موارد منتجات متعددة لشركات التأمين، لتقديم حلول متنوعة وشخصية للعملاء.

علاوة على ذلك، فإن تقوية التعاون التكاملي مع شركات التأمين، والانتقال من “علاقات القناة” التقليدية إلى “علاقات خلق القيمة المشتركة”، سيكون اتجاهًا مهمًا أيضًا.

ومن حيث المشهد العام للقطاع، يتوقع زو جونشينغ أنه مع تصفية المؤسسات وتحوّل قيمة الرخص نحو عقلانية أكبر، من المتوقع أن يستمر مستوى تركيز قطاع وساطة التأمين في الارتفاع، وأن تتسارع عملية خروج المؤسسات الصغيرة جدًا والصغيرة، وأن تتعزز ميزة المؤسسات الكبرى والمؤسسات المتخصصة أكثر. وعلى المدى الطويل، سيتشكل تدريجيًا هيكل طبقات يعتمد على القدرات المهنية وقدرات إدارة العملاء والقدرات الرقمية بوصفها المحور، وستظهر تباينات في جودة الخدمة، وستتحسن بشكل واضح الحصة السوقية والالتصاق/الولاء لدى المؤسسات عالية المستوى.

وإلى أبعد من ذلك، يشير زو جونشينغ إلى أن تحديد وظيفة قطاع الوساطة يتغير أيضًا: من كونها قنوات تقليدية لبيع وثائق التأمين، إلى التطور تدريجيًا نحو “مركز إدارة العملاء وخلق القيمة”، ومن المتوقع أن تصبح عقدة/حلقة وصل مهمة في المستقبل بين شركات التأمين وإدارة الصحة وخدمات التقاعد ومنصات التكنولوجيا.

ويرى زو جونشينغ أن التعديل الحالي في قطاع وساطة التأمين ليس مجرد تقلب دوري بسيط، بل هو إعادة تشكيل عميقة مدفوعة بشكل مشترك من التنظيم والـسوق وبنية القدرات. وعلى المدى القصير، يتمثل الأمر في تصفية المؤسسات والضغط على الأرباح؛ وعلى المدى المتوسط والطويل، فهو عملية تطور القطاع نحو الاحترافية والتركيز والقيمنة. وخلال هذه العملية، فإن الوسطاء القادرين فعلًا على اجتياز الدورات لن يعودوا يعتمدون على عائدات الرسوم، بل سيعتمدون على العملاء والقدرات والخدمات لبناء قيمة طويلة الأجل قابلة للاستدامة.

(المحرر: تشيان شياو روِي)

الكلمات المفتاحية：