أكثر الأموال محافظة في الولايات المتحدة تركز على العملات المشفرة

مؤلف النص: KarenZ، Foresight News

في 30 مارس 2026، أصدرت وزارة العمل الأمريكية مسودة تنظيم مكونة من 164 صفحة بعنوان «مسؤولية الوصي في الاستثمارات البديلة المختارة». جوهر هذا المستند هو فتح الباب رسميًا أمام الأصول البديلة في سوق 401(k) الذي يتجاوز حجمه 100 تريليون دولار، حيث تقع الأصول الرقمية خلف هذا الباب. وفي الوقت نفسه، يضع هذا التنظيم المقترح جدارًا قانونيًا وقائيًا للوصاة.

وراء هذا التنظيم هو انقلاب كامل في موقف التنظيم الأمريكي. في مارس 2022، حذرت إدارة حماية مزايا الموظفين (EBSA) التابعة لوزارة العمل الأمريكية، عبر إرشادات صارمة، من إدراج العملات المشفرة في خيارات استثمار 401(k)، محذرة من أن ذلك يتطلب «حذرًا شديدًا». وذكرت أن هناك خمسة أسباب محددة للمخاطر: تقلبات سعرية حادة، نقص قدرة المشاركين على الحكم، مخاطر الحفظ والمحاسبة، غموض طرق التقييم، وعدم استقرار البيئة التنظيمية.

المقصود هنا هو أنه إذا أضفت ذلك، فسنقوم بالتحقيق معك.

وفي مايو 2025، أي بعد ثلاث سنوات، ألغت نفس الإدارة، التي كانت في عهد ترامب، هذا المستند بشكل علني، واستبدلته بمنطق معارض تمامًا: الأصول المشفرة تعتبر استثمارًا بديلًا قانونيًا، ويمكن للوصاة أن يقرروا بشأنها بأنفسهم، والحكومة لا تؤيد ولا تعارض.

وفي أغسطس من نفس العام، وقع ترامب أمرًا تنفيذيًا رقم 14330 بعنوان «تسهيل وصول مستثمري 401(k) إلى الأصول البديلة»، الذي أدرج الأصول الرقمية ضمن فئة الأصول البديلة، بجانب الأسهم الخاصة والعقارات والسلع وتمويل البنية التحتية. استخدم الأمر التنفيذي تعبيرات تترك مجالًا للتفسير: فبدلاً من السماح بالامتلاك المباشر للعملات المشفرة، يُسمح بتخصيصها ضمن أدوات استثمار رقمية تُدار بشكل نشط.

سياج يحبس 100 تريليون دولار

لفهم أهمية هذا التنظيم المقترح الأخير، من الضروري أن نفهم أولاً ما هو السياج الذي تمثله خطة 401(k). فهي خطة ادخار تقاعدية رئيسية في الولايات المتحدة، ممولة من قبل أصحاب العمل، تشبه إلى حد كبير خطة المعاشات التعاقدية في الصين، لكنها أكبر بكثير. للمزيد من القراءة: «هل أصبح معزز التقاعد جاهزًا؟ كم هو حجم خطة 401(k)؟»

وفقًا لأحدث بيانات معهد شركات الاستثمار، بحلول نهاية عام 2025، بلغ إجمالي أصول التقاعد الأمريكية 49.1 تريليون دولار، أي 34% من إجمالي الأصول المالية للأسر الأمريكية. ومن بين ذلك، حسابات التقاعد الفردية (IRA) بقيمة 19.2 تريليون دولار، وأصول خطة 401(k) بقيمة 10.1 تريليون دولار.

لطالما استثمرت هذه المبالغ الضخمة بشكل رئيسي في الأسهم والسندات. وعلى الرغم من أن القانون لم يمنع بشكل صريح الأصول البديلة، إلا أن أكثر من 96% من خطط 401(k) و403(b) ذات الدفع المحدد (DC) تبتعد عنها. والسبب الرئيسي هو الخوف من الدعاوى القضائية.

منذ عام 2016، تم رفع أكثر من 500 دعوى تتعلق بالتكاليف ضد هذه الخطط، وتجاوزت التسويات الإجمالية 1 مليار دولار. ونتيجة لذلك، أصبح قرار الوصي عقلانيًا: لا تسعى لتحقيق مكاسب، ولكن لا تتسبب في ضرر.

ملاذ آمن: درع إعفاء الوصي

أهم تغيير جوهري في هذا التنظيم المقترح هو إدخال آلية «الملاذ الآمن».

الفكرة بسيطة جدًا: إذا كان الوصي (صاحب العمل أو المعين من قبله) يخشى الدعاوى القضائية ولا يجرؤ على التحرك، فليُعطَ دليل إرشادي للعمل، بحيث إذا اتبع الخطوات، يُفترض أن قراره كان حكيمًا، ويقلل من مساحة المناورة لمحامي المدعين.

وتفصيلًا، يُطلب من الوصي عند اختيار خطة استثمار تشمل أصولًا بديلة أن يُقيم ستة أبعاد بشكل موضوعي ومنهجي:

• الأداء: لا يكفي النظر إلى العائد المطلق، بل يجب تقييم العائد المتوقع على المدى الطويل بعد تعديل المخاطر (مثل نسبة شارب).
• التكاليف: عادةً ما تكون الأصول البديلة ذات تكاليف أعلى، ويجب على الوصي إثبات أن التكاليف العالية أضافت قيمة مضافة (مثل قدراتها الممتازة على التنويع وتقليل المخاطر).
• السيولة: تحتاج حسابات التقاعد إلى القدرة على تلبية طلبات السحب أو القروض في أي وقت. ويجب أن يضمن الوصي وجود خطة إدارة سيولة كافية.
• التقييم: يجب أن تتوفر عملية تقييم مستقلة وخالية من تضارب المصالح، وتتم بشكل دوري، للأصول غير المدرجة في السوق.
• المعيار المرجعي: يجب أن يُحدد مرجع أداء معقول لهذا الأصل.
• التعقيد: تؤكد اللوائح الجديدة أنه إذا لم يفهم الوصي الأصول الرقمية، فعليه أن يوظف استشاري استثمار خارجي محترف، على نفقة خاصة، لضمان الالتزام بالإجراءات الحكيمة.

هذه الإطار في جوهرها يحول «الحذر» من معيار أخلاقي غامض إلى قائمة تحقق يمكن وضع علامة عليها.

هناك حدود يجب توضيحها. هذه الآلية «الملاذ الآمن» تغطي فقط «الاستثمارات البديلة المحددة» — أي الخيارات الاستثمارية التي يختارها ويُدرجها الوصي رسميًا في القائمة. وتوضح النصوص التعريفية أن «الحسابات الوسيطة المستقلة» مستثناة صراحة: فالمشاركون يختارون استثماراتهم عبر وسطاء، وهذه لا تدخل ضمن نطاق الملاذ الآمن في هذا التنظيم.

وهذا التمييز يعني أن: في مستوى الخيارات المدرجة، لن تظهر الأصول الرقمية بشكل «شراء بيتكوين مباشرة». الطريق الأكثر واقعية هو أن تُدمج ضمن صندوق استثمار مخصص، مثل صندوق استهداف التاريخ (Target-Date Fund) الذي يضبط المخاطر تلقائيًا حسب سنة التقاعد، بحيث يخصص جزءًا من الحصص لصناديق إدارة نشطة تستثمر في الأصول الرقمية، وتُحفظ بشكل غير مباشر من خلال محفظة.

وفيما يخص التعبير عن الأصول الرقمية في الأمر التنفيذي 14330، فهو يستخدم نفس الهيكل: «امتلاك أدوات استثمار نشطة تدير استثمارات في الأصول الرقمية».

ليس الأمر مجرد قصة على المستوى الفيدرالي

الأهم من ذلك هو التأثيرات الممتدة لهذا التحول في السياسات.

على المستوى الفيدرالي، هناك تيسير، والحكومات المحلية تتبع ذلك. في 25 فبراير 2026، أقر مجلس ولاية إنديانا مشروع قانون يلزم بعض خطط التقاعد الحكومية بتوفير مدخلات حسابات وساطة مستقلة تتضمن خيار استثمار في العملات المشفرة قبل 1 يوليو 2027. كما أن ولايات تكساس وفلوريدا ووايومنغ وغيرها تعمل على دفع دمج الأصول الرقمية في أنظمة التقاعد العامة بطرقها الخاصة.

ومن ناحية الصناعة، تعترف وزارة العمل بأنها تفتقر حاليًا إلى بيانات كافية لتقييم عدد وحجم المؤسسات التي ستسوق منتجات الأصول الرقمية في سوق 401(k)، وخصصت قناة لجمع التعليقات من القطاع.

وتعترف الوزارة في المستند بأنه لا توجد بيانات كافية لتقييم عدد المؤسسات التي ستقدم منتجات الأصول الرقمية في سوق 401(k)، وأنها أطلقت قناة خاصة لجمع آراء القطاع.

عندما يبدأ أكبر صندوق رأس مال طويل الأمد في العالم، تحت حماية القانون، باستخدام نماذج توزيع علمية لدمج العملات المشفرة بشكل منهجي كأصول أساسية، فهذا لا يعني فقط تدفق أموال طويلة الأمد ومستقرة، بل يعني أيضًا أن الأصول الرقمية ستُرسخ بشكل كامل في نظام الائتمان السائد في المجتمع.

بالطبع، بعد إصدار القواعد، ستبدأ فترة تعليق علنية مدتها 60 يومًا، ثم ستقوم وزارة العمل بمراجعة الردود وتعديلها، ثم تُقدم للموافقة من البيت الأبيض، وأخيرًا يُعتمد التنفيذ رسميًا. قد يستغرق إتمام هذه العملية حتى نهاية عام 2026 أو ربما يتأخر أكثر.