ارتفع معدل التضخم في منطقة اليورو إلى 2.5% في مارس، مسجلاً أكبر زيادة منذ عام 2022، مع تصاعد توقعات رفع أسعار الفائدة بشكل قوي

تؤدي التوترات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع تكاليف الطاقة، وتحقق منطقة اليورو في مارس أعلى قفزة في معدل التضخم منذ عام 2022، مع رهان الأسواق على أن البنك المركزي الأوروبي قد يبدأ رفع الفائدة في أقرب وقت خلال الشهر المقبل.

أظهرت البيانات الصادرة عن مكتب إحصاءات الاتحاد الأوروبي يوم الثلاثاء، أن أسعار المستهلك في منطقة اليورو ارتفعت بنسبة 2.5% على أساس سنوي في مارس، مقارنة بـ 1.9% في فبراير، وهو أعلى مستوى منذ يناير 2025، كما يمثل أكبر ارتفاع شهري منذ عام 2022. يستمر الصراع في الشرق الأوسط، وتبرز آثار ارتفاع أسعار الطاقة بشكل متسارع في أوروبا؛ إذ خفضت بالفعل عدة حكومات وبنوك مركزية توقعاتها لنمو الاقتصاد.

بعد صدور بيانات التضخم، ظلت توقعات السوق بشأن رفع البنك المركزي الأوروبي للفائدة مرتين إلى ثلاث مرات خلال العام دون تغيير تقريبًا، وقد تكون الخطوة الأولى في أقرب وقت في أبريل. قال ماديس مولر، محافظ البنك المركزي في إستونيا، يوم الثلاثاء، إنه بالنظر إلى الوضع الراهن، فإن السيناريو الأساسي الذي جرى وضعه عند قفل افتراضات مارس هو “بشكلٍ تقريبي يمكن اعتباره سيناريو متفائل”، كما أكد صراحةً أنه: “إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة على المدى الطويل، فليس من المستحيل على الإطلاق أن يتم تعديل الفائدة في أبريل”.

على الرغم من أن بيانات التضخم في مارس كانت أقل قليلًا من الوسيط المتوقع في استطلاع بلومبرغ (2.6%)، وتباطأت أيضًا مفاجئًا التضخم الأساسي إلى 2.3%، فقد حذّر عدد من مسؤولي البنك المركزي الأوروبي من أن خطر تسارع التضخم بشكل أكبر لا يمكن تجاهله، ويجب الانتباه عن كثب إلى ضرورة منع دوامة تصاعد الأجور والأسعار.

صدمات الطاقة تقود المشهد، وتراجع مفاجئ للتضخم الأساسي

تتمثل القوة الدافعة الرئيسية وراء موجة الارتفاع الحالية في تكاليف الطاقة، وهي مرتبطة ارتباطًا وثيقًا باستمرار صعود أسعار النفط والغاز في الأسواق الدولية بعد اندلاع الصراع في الشرق الأوسط.

في المقابل، تراجع التضخم الأساسي (بعد استبعاد بنود شديدة التذبذب مثل الغذاء والطاقة) بشكل مفاجئ إلى 2.3%، أقل من القيمة السابقة؛ كما تباطأت أسعار قطاع الخدمات أيضًا إلى حد ما. تضيف هذه الحالة من التباين المتزايد خلفية أكثر تعقيدًا لنقاشات السياسات داخل البنك المركزي الأوروبي.

وأشار محللا الأبحاث لدى بلومبرغ سيمونا ديل تشياي والـديفيد باول إلى أن البيانات المذكورة تُظهر أن الأثر على تضخم مارس الناتج عن الارتفاع الحاد في أسعار السلع الأساسية في السيناريو الأساسي للبنك المركزي الأوروبي “قد يكون مبالغًا فيه بشكل طفيف”، الأمر الذي قد يوفر سببًا للأشخاص الأكثر ميلاً للتهدئة داخل لجنة السياسات في إبقاء الفائدة دون تغيير في أبريل.

تباين تضخم الدول، وتصاعد في ألمانيا وإسبانيا

يُظهر مسار التضخم في منطقة اليورو خلال مارس تباينًا واضحًا. تسارع التضخم في ألمانيا وإسبانيا، وهما من الدول التي نشرت بياناتها بالفعل، بشكل ملحوظ؛ إذ بلغت وتيرة الارتفاع على أساس سنوي 2.8% و3.3% على التوالي. ورغم أن تضخم فرنسا ارتفع بعض الشيء، فإنه لا يزال أقل من 2%. أما إيطاليا فقد ثبتت المفاجأة عند 1.5% دون ظهور علامات على ارتفاع.

ضمن ذلك، ارتفع تضخم ألمانيا إلى مستوى مرتفع فوق عام، وهو مرتبط ارتباطًا وثيقًا بحرب أدت إلى دفع أسعار الطاقة إلى الأعلى. وقد شهدت معظم الاقتصادات الرئيسية في الاتحاد الأوروبي زيادة في مؤشر أسعار المستهلكين المتناغم على أساس سنوي، بما يعكس توجهًا عامًا نحو رفع الأسعار. يتوقع المحللون أن يميل التضخم العام في منطقة اليورو إلى مواصلة الارتفاع أكثر في المرحلة اللاحقة، وهو ما سيستمر في ممارسة ضغط على البنك المركزي الأوروبي.

يركز البنك المركزي الأوروبي على التأثيرات الثانوية، ومسؤولون يطلقون إشارات أكثر تشددًا

في مواجهة حقيقة أن البنك المركزي الأوروبي لا يستطيع التدخل مباشرة في تقلبات أسواق الطاقة، يضع البنك المركزي الأوروبي محور سياسته في منع التأثيرات الثانوية، أي انتقال ارتفاع أسعار الطاقة إلى الأجور وأسعار السلع الأخرى. كما أثار الارتفاع المتزامن في أسعار الأسمدة والغذاء قلق البنك المركزي الأوروبي، لأن تغيراته ستؤثر مباشرة في توقعات التضخم لدى الأسر.

أظهرت دراسة نُشرت يوم الاثنين أن توقعات المستهلكين للتضخم في مارس ارتفعت بشكل كبير، كما تتوقع الشركات أيضًا رفع أسعار منتجاتها بشكل ملحوظ. وعلى مستوى السوق، قفزت مبادلات التضخم طويلة الأجل بسرعة في المراحل الأولى لاندلاع الحرب، ثم تراجعت لاحقًا مع التسعير المبني على توقعات رفع الفائدة.

وقد أطلق بالفعل عدد من مسؤولي البنك المركزي الأوروبي إشارات أكثر وضوحًا. قال بيتر كازيمير، محافظ البنك المركزي في سلوفاكيا، إن استمرار الصراع في الشرق الأوسط مدة أطول وكلما زادت درجة تدميره زادت مخاطر التضخم، وبالتالي يلزم الرد في وقت أبكر وبحسم أكبر. وذكر بوريس فوجسيتش، محافظ البنك المركزي في كرواتيا، أن تسارع التضخم “كان ضمن التوقعات”. وشدد فابيو بانيتا، محافظ البنك المركزي في إيطاليا، على ضرورة مراقبة توقعات التضخم عن كثب لمنع تشكل دوامة الأجور والأسعار، وفي الوقت نفسه ضمان أن إجراءات السياسة النقدية تظل ضمن نطاق مناسب.

لقد ضغط ارتفاع أسعار النفط والغاز المرتفعة باستمرار على توقع البنك المركزي الأوروبي لعام 2026 لمتوسط التضخم البالغ 2.6%. ووفقًا لحسابات البنك المركزي الأوروبي بناءً على سيناريوهات متطرفة، فإن الزيادة في الأسعار قد تبلغ أعلى مستوى لها، وربما تصل إلى ذروة 6.3% في عام 2027.

تنبيه بشأن المخاطر وشروط الإعفاء من المسؤولية

        يوجد مخاطر في السوق، لذا يلزمك توخي الحذر عند الاستثمار. لا يشكل هذا المقال توصية استثمارية شخصية، كما أنه لم يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة للمستخدمين الأفراد أو وضعهم المالي أو ما يحتاجونه. ينبغي على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذا المقال تتوافق مع وضعه الخاص. وبناءً على ذلك الاستثمار، تقع المسؤولية على عاتقك وحدك.