إلى أين يتجه "رأس مال الصبر"؟ تكشف أحدث دراسة استقصائية لمؤسسات التأمين عن إشارات التوجيه

وكيل كل يوم | يوان يوان محرر كل يوم | هوانغ بووين

باعتبارها أحد أهم الممثلين لـ"رأس المال الصبور" في سوق A-Stock، فإن تحركات تخصيص شركات التأمين (التأمينات) كانت دائماً محل اهتمام كبير من السوق. تُعد الربع الأول نافذة محورية لتوزيع أموال التأمين خلال العام بأكمله، كما أن اتجاهات قيام مؤسسات التأمين (بما في ذلك شركات التأمين وشركات إدارة أصول التأمين) بإجراء الأبحاث كانت دائماً تُنظر إليها على أنها مؤشر مهم لقراءة اتجاهات الاستثمار السنوية.

في 23 مارس، لاحظت مراسلة “المجلة الاقتصادية اليومية” بعد جمع بيانات من Tonghuashun iFinD أن مؤسسات التأمين أجرت ما يزيد على 1900 مرة من الأبحاث حول الشركات المدرجة في سوق A من بداية هذا العام وحتى الآن. ومن حيث المجالات التي جرى التركيز عليها، تركز شركات التأمين أساساً على الآلات الصناعية، والمكونات الإلكترونية، والمعدات والأجهزة الإلكترونية، وقطع ومعدات السيارات، والدوائر المتكاملة، والأدوية الغربية، والقطاع المالي وغيرها.

بحسب ما حلله أحد العاملين في المجال، فإن منطق إجراء شركات التأمين للأبحاث يستند إلى المبادئ الأساسية في “إجراءات إدارة استخدام أموال التأمين” فيما يتعلق بالاستقرار والسلامة وتطابق الأصول والخصوم. وبوصفها نموذجاً نموذجياً للأموال ذات الالتزامات الطويلة الأجل، فإن منطق أبحاث التأمين لا يتمثل في مطاردة سخونة السوق قصيرة الأجل، بل في التركيز على المجالات التي تتوافق مع التحول الاستراتيجي الوطني، وتمتلك حواجز تقنية، وتُظهر توقعات تدفقات نقدية مستقرة. ويضيف أحد المختصين أن صناعة الإلكترونيات وأشباه الموصلات تستفيد من سياسات إحلال المنتج المحلي والابتكار التكنولوجي، بينما يمتلك قطاع الأدوية صفة الطلب غير المرن. كما أن قطع غيار السيارات تتماشى مع التوسع العميق لسلسلة صناعات السيارات الجديدة والذكية. وتكمن هذه الاستراتيجية جوهرياً في بيئة انخفاض أسعار الفائدة، حيث يتم تحقيق هدف العائدات طويلة الأجل عبر اختيار قطاعات نمو تمتلك قدرة على تجاوز دورات السوق (اختراقها عبر الدورات)، بما يغطي تكاليف الالتزامات غير المرنة.

تجاوزت وتيرة البحث لدى عدة مؤسسات تأمين في هذا العام 50 مرة

تُظهر بيانات Tonghuashun iFinD أنه حتى الساعة 18:30 يوم 23 مارس، بلغ إجمالي عدد المرات التي أجرت فيها شركات التأمين وشركات إدارة أصول التأمين أبحاثاً حول الشركات المدرجة في سوق A منذ بداية هذا العام 1981 مرة.

بالنسبة لشركات التأمين، فإن متوسط عدد مرات البحث لدى شركات التأمين على المعاشات التقاعدية المتخصصة أعلى من شركات التأمين على الأفراد العاديين وشركات التأمين على الممتلكات، على سبيل المثال: بلغ عدد مرات البحث التي أجرتها شركة Yangtze River للتأمين على المعاشات التقاعدية 78 مرة، وشركة Ping An للتأمين على المعاشات التقاعدية 54 مرة، وشركة Taiping للتأمين على المعاشات التقاعدية 66 مرة. أما بالنسبة لشركات إدارة الأصول الخاصة بالتأمين، فإن وتيرة البحث لدى Taikang Asset Management Co., Ltd. وHuatai Asset Management Co., Ltd. وNew China Asset Management Co., Ltd. كانت مرتفعة نسبياً، إذ بلغت 162 مرة و129 مرة و98 مرة على التوالي.

ومن حيث مجالات بحث مؤسسات التأمين، فإنها تركز أساساً على الآلات الصناعية، والمكونات الإلكترونية، والمعدات والأجهزة الإلكترونية، وقطع ومعدات السيارات، والدوائر المتكاملة، والأدوية الغربية والقطاع المالي وغيرها.

وبالنسبة لأسلوب البحث وتفضيلات شركات التأمين، قال نائب مدير قسم الاستثمار لدى معهد التنمية الحضرية في الصين، يوان شواي، لمراسلة “المجلة الاقتصادية اليومية” إن تركيز مؤسسات التأمين على الآلات الصناعية والمكونات الإلكترونية والدوائر المتكاملة والأدوية الغربية والقطاع المالي يعكس مرساة مزدوجة من جانبها كرأس مال صبور تجاه الاستقلالية الذاتية والنهضة التقنية، وكذلك تجاه الطلبات الأساسية لعموم معيشة الناس.

“على مستوى المنطق، فإن قطاعات الصناعة والآلات/المعدات الإلكترونية تقع عند نقطة تقاطع إعادة هيكلة سلاسل الصناعة عالمياً مع ترقية الصناعة داخل البلاد، ما يمنحها مرونة قوية في الأداء وحواجز تقنية، وهو ما يتوافق مع احتياجات شركات التأمين في التنقيب عن قيم النمو على المدى المتوسط إلى الطويل. وفي المقابل، تمتلك القطاعات المالية وقطاع الأدوية الغربية سمات دفاعية نموذجية: يوفر الأول عوائد توزيعات أرباح مستقرة ومساحة لإصلاح التقييم، بينما يُساند الثاني صلابـة الطلب على الاستهلاك الطبي في ظل خلفية الشيخوخة، ما يمكن أن يعوض بشكل فعّال تقلبات الاقتصاد الكلي.” وأضاف يوان شواي أنه من ناحية الاستراتيجية، فإن شركات التأمين تمر بمرحلة انتقالية تتمثل في التحول من نمط الدفاع التقليدي المتمثل في “خسارة فرق الفائدة” إلى “تعزيز أصول عالية الجودة”، وذلك عبر تعميق الأبحاث في لوحة العلوم والتكنولوجيا (科创板) واللوحة الإبداعية (创业板)، بهدف العثور على أصول ذات قيمة عالية تمتلك خصائص إنتاجية جديدة، واستبدال رهانات ساحة السوق الثانوية وحدها بمنطق تمكين الصناعة، ومن ثم بناء تشكيلات متنوعة على جانب الأصول تجمع بين عوائد توزيعات الأرباح وعلاوة النمو.

يتبنى نائب الباحث في الأكاديمية الاجتماعية للعلوم في بكين، وانغ بنغ، وجهة نظر مماثلة. ومن وجهة نظره، فإن منطق كثافة أبحاث شركات التأمين في مجالات الصناعة والأنصاف الموصلات والقطاع المالي وغيرها يتمثل في “اعتماد توزيعات الأرباح كأساس + هجوم تقني”. “توفر القطاعات المالية والأدوية الغربية تدفقات نقدية مستقرة وعوائد توزيعات مرتفعة، تُستخدم لمواجهة تكاليف الخصوم في بيئة انخفاض أسعار الفائدة. وبالنسبة للتقنيات الناشئة التي يمثلها قطاع الدوائر المتكاملة وقطع غيار السيارات وغيرها، فهي لا تمثل فقط اتجاهات مهمة ضمن الاستراتيجيات الوطنية، بل تُعد كذلك مفتاحاً لتحقيق الزيادة طويلة الأجل في قيمة الأصول والحصول على عوائد فائقة.”

سيتم أن تتبع تخصيص حقوق الملكية المستقبلي لأموال التأمين خطَّين “رئيسيين”

كما تتماشى اتجاهات البحث المذكورة أعلاه مع نتائج استطلاع مؤسسات التأمين الواردة في تقرير “آفاق تخصيص الأصول لمؤسسات التأمين لدى اتحاد إدارة أصول التأمين المصرفي 2026” الذي أعلنته جمعية صناعة إدارة أصول التأمين المصرفي والبنكي.

وفقاً لنتائج هذا الاستطلاع، ما تزال “التقنيات الصلبة” (硬科技) هي الخط الرئيسي للاستثمار من جانب شركات التأمين. إذ تركز المؤسسات على مواضيع استثمارية مثل أشباه الموصلات والشرائح، والصناعات الدفاعية العسكرية، وقدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي (AI)، والروبوتات، والمعادن الطاقية، والفضاء التجاري، وارتفاع عوائد توزيعات الأرباح، والأدوية البيولوجية والأدوية المبتكرة، وخروج الشركات إلى الخارج والعولمة وغيرها. وتعتقد هذه المؤسسات أن تعافي أرباح الشركات وبيئة السيولة هما العاملان الرئيسيان المؤثران في سوق A-Stock. أما من حيث تخصيص الأصول، فإن معظم مؤسسات التأمين تخطط لزيادة ضئيلة في تخصيص الأسهم داخل A-Stock.

وفي تحليل سابق أجرته مراسلة “المجلة الاقتصادية اليومية”، قال أستاذ كلية التأمين في جامعة University of International Business and Economics، وانغ جووجون، إن تحركات تخصيص أصول التأمين في عام 2026 أصبحت واضحة نسبياً. ففي عام 2025، حققت أموال التأمين عوائد مرتفعة في سوق الأسهم، وتتوقع أن يستمر سوق A-Stock في عام 2026 باتجاه إيجابي. لذلك، ستكون الأسهم وصناديق الاستثمار في الأوراق المالية ضمن أكثر أصول الاستثمار داخل البلاد التي يفضلها المستثمرون من شركات التأمين في عام 2026.

تُظهر بيانات هيئة تنظيم الرقابة المالية الشاملة (المديرية الوطنية للإشراف على التمويل/الرقابة المالية) أنه حتى نهاية عام 2025، بلغ إجمالي أرصدة توظيف أموال شركات التأمين 38.5 تريليون يوان صيني، بزيادة قدرها 15.7% مقارنة بنهاية عام 2024. ومن ضمن ذلك، بلغ رصيد الأموال الموجهة إلى الأسهم والصناديق (الأموال ذات حقوق الملكية) حوالي 5.7 تريليون يوان صيني، بزيادة تقارب 39% مقارنة بنهاية عام 2024.

وبالنسبة لاتجاه تخصيص أصول حقوق الملكية المستقبلية من جانب أموال التأمين، يرى نائب الأمين العام لجمعية سياسات المجتمع في مقاطعة Guangdong، غاو تشينغيوان، أن تخصيص حقوق الملكية المستقبلية لأموال التأمين سيتبع خطَّين رئيسيين: الأول هو خط الدفاع عن توزيعات الأرباح، حيث تظل الأصول ذات عوائد توزيعات مرتفعة مثل البنوك والمرافق العامة والأجهزة الكهربائية المنزلية البيضاء (white goods) وغيرها بمثابة حجر الأساس، لتوفير تدفقات نقدية مستقرة وسمات دفاعية. والثاني هو خط النمو التكنولوجي: إذ تُعد سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي (مثل قدرات الحوسبة والتخزين والتطبيقات)، ومعدات ومواد أشباه الموصلات، والأدوية المبتكرة، والروبوتات البشرية الشكل، والفضاء التجاري وغيرها مجالات أساسية للتخطيط. إضافة إلى ذلك، تحظى باهتمام重点 تخصيص “تقنية متخصصة وفريدة” في هونغ كونغ (港股“特专科技”)، والاستثمار المؤسس في الاكتتابات الأولية لأدوية حيوية/أدوية بيولوجية (医药生物IPO لأول مرة) وأيضاً أصول الملاذ الآمن مثل الذهب.

“تقوم شركات التأمين ببناء منظومة تمويل واستثمار تغطي كامل دورة الأعمال عبر أدوات متعددة مثل ‘الأسهم والسندات وصناديق الاستثمار البديلة’، وتحول المسار من الاستثمار المالي البحت إلى ‘رأس مال صبور + تمكين صناعي’، وبذلك تحصل في الوقت نفسه على عوائد فائقة طويلة الأجل أثناء دعم ترقية الاقتصاد الحقيقي.” قال غاو تشينغيوان.

(المحرر: تشيان شياو إيه)

الكلمات المفتاحية：