جولدمان ساكس: الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في النهاية، مع الإشارة إلى أزمة النفط عام 1990

في 31 مارس، أدت الصراعات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط وأثارت مخاوف بشأن التضخم، شهد سوق أسعار الفائدة العالمي عملية إعادة تسعير “متشددة” بشكل درامي—إذ انتقل من توقعات إجراء عدة خفض لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في بداية العام إلى التسعير لإجراء زيادات في أسعار الفائدة بنهاية العام. بنك جولدمان ساكس يتساءل بشأن هذا التحول الكبير في تسعير السوق على مدار العام. ذكر البنك أن المستثمرين يبالغون في تقدير احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع الأسعار استجابة للارتفاع الحالي في أسعار النفط. أوضح الاستراتيجي لدى جولدمان ساكس دومينيك ويلسون وجهة نظر البنك في تقرير بحثي: السوق يبالغ في رد فعله تجاه صدمة النفط، رهـاناً على أن يتبنى الاحتياطي الفيدرالي سياسات تشديد، بينما تشير الخبرة التاريخية إلى أن حدوث ذلك غير مرجح. الإشارة التاريخية من عام 1990 هي محور حكم جولدمان ساكس. خلال ذلك العام، عندما واجه السوق صدمة في المعروض من النفط، قفزت عوائد سوق السندات، وراهن المستثمرون على سياسة تشديد من جانب الاحتياطي الفيدرالي. غير أن الاحتياطي الفيدرالي في النهاية اتخذ نهجاً معاكساً، فاختار خفض الأسعار وسط تدهور الأوضاع الاقتصادية. تتمثل الحجة الأساسية لدى جولدمان ساكس في أن التضخم الناتج عن ارتفاع أسعار النفط هو صدمة من جانب العرض وليس حالة فرط طلب من جانب الطلب. تاريخياً، يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى تجاهل ضغوط التضخم من جانب العرض ولا يشدد السياسة النقدية نتيجة لذلك. تزداد هذه النزعة وضوحاً عندما يكون نمو الاقتصاد قد بدأ أصلاً في التباطؤ.