الرهانات التي جعلت أسواق التنبؤ بالعملات المشفرة مشهورة الآن مهددة بالحظر

لقد قضت أسواق التنبؤ سنوات في محاولة تقديم نفسها على أنها أذكى وأفضل وأكثر فائدة من المقامرة الصريحة المباشرة.

ثم جاء وصول الرياضة، وفعلت ما لم تستطع الانتخابات ومراهنات التضخم والرهانات على السياسات فعله على نحوٍ كامل: لقد جلبت النطاق. فقد حوّلوا ما كان في الأساس نشاطًا متخصصًا لتداول الأحداث إلى منتج جماهيري، ودفَعوا الصناعة إلى أزمة هوية خطيرة.

جعلت الرياضة أسواق التنبؤ شائعة، لكنها جعلتها أيضًا عرضة سياسياً.

في 12 مارس، افتتحت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) عملية سنّ قواعد رسمية لأسواق التنبؤ، لتضع التلاعب والإشراف وبنية العقود تحت دائرة الضوء الفيدرالية.

منذ ذلك الحين، قدمت أريزونا أيضًا اتهامات جنائية ضد Kalshi، بينما قام قاضٍ في نيفادا بحظر الشركة مؤقتًا من العمل هناك دون ترخيص من الولاية. كانت ماساتشوستس قد تحركت بالفعل ضد عقود الرياضة الخاصة بـ Kalshi.

والآن يتحرك الكونغرس أيضًا.

تستعد مجموعة ثنائية الحزب من أعضاء مجلس الشيوخ لإعداد تشريع سيحظر الرهانات الرياضية وعقود النمط الكازينو في أسواق التنبؤ الخاضعة لتنظيم CFTC، بحجة أنها تستغل ثغرة قانونية لتجاوز قواعد المقامرة الخاصة بالولايات وعبور السيادة القبلية.

يمكن القول الآن بأمان إن النزاع لم يعد محصورًا في عدد قليل من القضايا التجريبية.

تواجه الصناعة حقيقة محرجة. كان أسرع طريق لها للنمو يأتي عبر عقود تبدو وتُقدَّم على أنها على نحو كبير مثل رهانات الرياضة. لكن دفاعها القانوني يعتمد على إقناع المحاكم والجهات التنظيمية بأن تلك العقود نفسها تنتمي إلى عالم المشتقات الخاضعة للإشراف الفيدرالي. كلما أصبحت الرياضة أكثر شعبية، أصبح من الصعب أكثر الحفاظ على هذا الادعاء.

لقد توقف الأمر عن كونه معركة متخصصة بين الشركات الناشئة ومجالس الألعاب منذ وقت طويل. إنه الآن جدل وطني حول ما إذا كانت الأعمال التي تتصرف مثل المقامرة الرياضية يمكنها المطالبة بالامتيازات القانونية لقانون الأسواق المالية وتجاوز نظام المقامرة على مستوى الولايات الذي قضى مشغلو الرهان سنوات وبلايين الدولارات في الدخول إليه.

ما بدأ كمعركة اختصاص حول من ينظم هذه العقود يتحول الآن إلى شيء أوسع وأكثر خطورة بالنسبة للصناعة: صراع حول ما إذا كان يجب أن توجد أسواق التنبؤ الرياضية بهذا الشكل على الإطلاق.

تدور المعركة كلها حول سؤال واحد: رهان أم مبادلة؟

عندما تُختزل الخلافات إلى جوهرها، نصل إلى السؤال الرئيسي الذي تحاول جميع جهود التنظيم الحالية والمستقبلية محاولة الإجابة عنه: هل أسواق التنبؤ رهانات أم مبادلات؟

قالت Linda Goldstein، الشريكة في CM Law: إن الإجابة عن هذا السؤال تحدد من ينظمها. فإذا كانت هذه المعاملات رهانات، فإن الولايات تنظّمها. وإذا كانت مبادلات أو مشتقات، فحينها لدى CFTC الدور القيادي، كما أخبرت CryptoSlate.

تجادل الولايات بأن العقود قد تأخذ شكل المشتقات، لكنها تعمل كمراهنات من حيث الجوهر. وهذا ينطبق بشكل خاص عندما لا يوجد استخدام تحوطي تجاري موثوق، ويكون المستخدمون ببساطة يراهنون المال على نتيجة مباراة مقابل عائد.

ومن ناحية أخرى، يقول المشغّلون إن عقود الأحداث لطالما كانت ضمن قانون السلع وإن السوق الوطنية لا يمكن أن تعمل إذا كانت كل ولاية حرة في تصنيف نفس المنتج الفيدرالي كقمار غير قانوني.

هذه واحدة من أسباب عديدة تجعل هذا الخلاف يبدو غير مستقر للغاية.

النشاط الاستهلاكي الذي نراه في أسواق التنبؤ واضح ومألوف. يضع الناس المال على نتائج غير مؤكدة ويُدفع لهم إذا كانوا على صواب.

النزاع الرئيسي هنا تجريدي ويقع على مستوى أعلى قليلاً، في التصنيف القانوني للعقد نفسه. في قلب المعركة توجد مشكلة بسيطة: يمكن صياغة المنتج نفسه كمشتق من قبل المنظمين الفيدراليين وكقمار من قبل الولايات.

نحن الآن نشهد معركة حول ما إذا كانت الولايات ستحتفظ بالسلطة على نشاط يبدو ويعمل مثل القمار، أم ما إذا سيتم امتصاص تلك السلطة في الإشراف المالي الفيدرالي. لقد تجاوز النزاع القانوني Kalshi أو مجموعة واحدة من العقود، وأصبح الآن متعلقًا بمن يحكم المراهنة على الأحداث بمجرد تغليفها كمنتج سوق خاضع للإشراف الفيدرالي.

وهذا يحوّل النقاش من جدل حول التسويق إلى صراع قانوني حقيقي حول من يحق له تنظيم هذه الأسواق. بمجرد أن أصبحت الرياضة حالة الاستخدام الأكثر هيمنة على منصات التنبؤ، صار هذا صراعًا حول ما إذا كان بإمكان عمل تجاري وطني للرهان على الرياضة أن يعمل وفق قانون السلع دون أن يدخل في أنظمة الترخيص على مستوى الولايات التي بُنِيت لمشغلي الرهان.

لهذا السبب تدفع الولايات مثل Utah وArizona وNevada بقوة. فهي تحاول إيقاف انتقال نشاط يشبه القمار إلى نظام فيدرالي لا تملك أي سيطرة عليه.

لماذا تصميم المنتج يهم في أسواق التنبؤ

سيُحسم جزء كبير من هذه القضية في المحكمة. لكن الناس يقللون من أثر أن تصميم المنتج سيحدثه.

أحد أسباب تعثر أسواق التنبؤ هو عندما تُرخِي معاييرها بشأن ما يجعل عقد الحدث جيدًا. إن الضجة التي تحيط بها تجعل من المغري إدراج الأحداث سريعة الحركة والشائعة، لأنها هي التي تدفع حجم التداول.

لكن إذا لم تكن لهذه المنتجات تعريفات دقيقة وتسوية لا يمكن دحضها، فإنها تتحول بسرعة إلى مراهنة ترفيهية.

وهذا يعني أن أسواق التنبؤ يمكن أن تبدأ بالتصرف مثل دوريات المراهنة حتى قبل أن تلاحظها الجهات التنظيمية. فإنها تبدأ بالانجراف إلى هناك عندما تتغلب المظاهر وحجم التداول على الدقة، وعندما تُبنى العقود من أجل جذب الانتباه أولاً، مع الاعتماد المفرط في التسوية على التفسير.

تبدو العقود الثنائية بسيطة حتى يبدأ المستخدمون في الاعتراض على التسوية. عقد بنعم أو لا يكون جيدًا بقدر تعريفه داخله. بمجرد أن تصبح الشروط التي تحدد نتيجته مرنة، يبدأ السوق بالاعتماد على قرارات تقديرية ومجادلات، وفي النهاية على التقاضي.

قال Ross Weingarten، الشريك ورئيس مشارك في Sports Integrity Group في Steptoe، إنه من وجهة نظر المستهلك، تعمل أسواق التنبؤ بشكل مختلف عن دوريات المراهنة التقليدية لأن المستخدمين يتداولون مراكز “نعم” أو “لا” ضد بعضهم البعض، وليس ضد “المنزل”.

لكن عندما يصبح السؤال غامضًا، أو تكون الإجابة غير واضحة، فإن السؤال الثنائي فجأة لم يعد ثنائيًا.

“لقد رأينا مثالًا على ذلك في رهانات ما إذا كانت Cardi B ستؤدي في Super Bowl. كانت على المسرح، لكن لم تكن لديها ميكروفون. هل أدّت؟ من المحتمل أن تعتمد الإجابة على أي جانب من الرهان كنت قد أخذته. بالنسبة لأسواق التنبؤ، غالبًا ما تؤدي رهانات من هذا النوع إلى تقاضي.”

لهذا تختلف عقود الرياضة كثيرًا من حيث قابلية الدفاع عنها.

CryptoSlate Daily Brief

إشارات يومية، صفر ضجيج.

عناوين تثير حركة السوق والسياق تُقدَّم كل صباح في قراءة مركزة واحدة.

5 دقائق ملخص 100k+ قراء

عنوان بريد إلكتروني

احصل على النبذة

مجاني. لا بريد مزعج. ألغِ الاشتراك في أي وقت.

عفوًا، يبدو أن هناك مشكلة. يُرجى المحاولة مرة أخرى.

أنت مشترك. أهلاً بك معنا.

مما يجعل النتائج البسيطة والأقل عرضة للتلاعب أسهل للدفاع عنها، ولهذا السبب تُعد العقود على الفائزين في المباريات شائعة جدًا. تعد الإضافات داخل المباراة، وإدعاءات الأداء، والنتائج التي تعتمد على التحكيم، وأي شيء قابل للوقوع في فخ المعرفة الداخلية أو تشوهات النزاهة، كلها تقف على حافة الهاوية.

هنا تُكسب الصناعة مصداقيتها أو تخسرها. فالمُنصة التي تبدو كأنها بورصة محايدة مع دفاتر أوامر مرئية، وتسعير شفاف، ومصادر تسوية مستقلة، وكشف قوي عن إساءة الاستخدام، سيكون لديها ادعاء أقوى بوضع “سوق فيدرالي”. أما المنصة التي تبدو مثل مرخّص رهان، فلديها ادعاء أضعف بكثير.

سيُحسم السؤال القانوني في المحكمة، لكن مسألة الشرعية ستُحسم من خلال بنية المنتج الفعلي.

الولايات بدأت هذا الصراع، لكن الكونغرس سيحدد أين ينتهي

تقدّم الولايات هذا الأمر باعتباره صراعًا لحماية المستهلك ولصالح السياسات العامة، وتوجد فعلاً مادة لهذا الادعاء. تعمل صالات الرهان المرخصة ضمن نظام بُني حول ضوابط العمر، وتمويل المقامرة المسؤولة، ومراقبة النزاهة، وجمع الضرائب، وقواعد مصممة لكل ولاية قضائية. تهدد أسواق التنبؤ بتوجيه النشاط نفسه عبر قناة فيدرالية تتجاوز جزءًا كبيرًا من هذا النظام.

Goldstein أوضحت بشكل خاص بوضوح حوافز الولايات، قائلة إنه يتعلق في الغالب بالمال والمنافسة.

“تُمثل عقود الأحداث المتعلقة بالفعاليات الرياضية الجزء الأكبر بكثير من المعاملات على منصات التنبؤ مثل Kalshi وPolymarket، مع تقديرات بيانات تفيد أنه قد يصل إلى 90% من عقود الأحداث”، كما شرحت.

“هذه العقود تتنافس مباشرة مع صالات الرهان المرخصة. يولد الرهان الرياضي التقليدي عائدات ضريبية كبيرة للولايات لأن الولايات تحصل على ضرائب على إجمالي الإيرادات من الألعاب. وقد قدّر اتحاد American Association of Gaming أنه، منذ بداية 2025، خسرت منصات الرهان الرياضي أكثر من $600 مليون أمام أسواق التنبؤ.”

ومع ذلك، تُصر الولايات أيضًا على الحفاظ على ضوابط صارمة لجميع هذه المنصات. أوضحت Goldstein أن أسواق التنبؤ تتجاوز العديد من الضمانات المصممة لحماية المستهلكين، مثل التحقق من العمر، والإشراف على نزاهة المباريات، والمساهمات الإلزامية في صناديق المقامرة.

لقد طرح American Gaming Association هذه الحجة بشكل مباشر، متهمًا أسواق التنبؤ المتعلقة بالرياضة بتجاوز النظام المعتمد على الولايات الذي بُنيت عليه المقامرة الرياضية القانونية. كما تتكيف الدوريات في الوقت الحقيقي. إن صفقة MLB مع Polymarket ومذكرتها مع CFTC بشأن التعاون في مجال النزاهة تمثل اعترافًا بأن هذه الأسواق باتت كبيرة جدًا بحيث لا يمكن تجاهلها.

ويُظهر التصعيد في أريزونا ونيفادا مدى جدية الأمر. نقلت القضية الجنائية في أريزونا النزاع خارج المنطقة المألوفة الخاصة برسائل التوقف والكف إلى منطقة الادعاء القضائي. أظهرت أوامر التقييد في نيفادا أن على الأقل محكمة واحدة، في الوقت الحالي، مستعدة لمعالجة هذه المنتجات كبرك مراهنة رياضية غير مرخصة بموجب قانون الولاية. هذه محاولتان تهدفان إلى دفع الصناعة للعودة إلى السيطرة على مستوى الولايات قبل أن يتصلب قانون السوق الفيدرالي كحل بديل دائم.

ومع ذلك، أوضح Weingarten أن ليس كل المحاكم تتفق على أن عقود الأحداث الرياضية تُعد مراهنة رياضية غير مرخصة تخضع لقانون الولاية.

“بعض المحاكم وافقت؛ والبعض الآخر لم يوافق”، كما قال لـ CryptoSlate.

“المحاكم في نيوجيرسي وكاليفورنيا وتينيسي وجدت أن العقود تُعد ‘مبادلات’ بموجب Commodity Exchange Act. لكن محاكم في ماريلاند ونيفادا وماساتشوستس وأوهايو شددت على الدور التاريخي للولايات في تنظيم المقامرة. ونتيجة لذلك، فإن كيفية ومن ينظم أسواق التنبؤ تتغير بشكل واضح.”

لهذا السبب على الأرجح لن تُنتج المرحلة الختامية إما مباركة نظيفة أو حظرًا نظيفًا. فقد صرّحت CFTC بشكل لا لبس فيه بأنها تعتقد أن لديها اختصاصًا حصريًا على أسواق التنبؤ مثل Kalshi وPolymarket، بينما تستمر الولايات في المطالبة بإشرافها.

لكن التحول الأحدث في القصة يهم أكثر من كل ما سبق، لأنه يوسع رد الفعل العكسي إلى ما هو أبعد بكثير من مجرد ولايات فردية. يدفع مشروع القانون ثنائي الحزب الذي أُعلن في 23 مارس بأن عقود الرياضة وعقود النمط الكازينو يجب أن تُستبعد بالكامل من أسواق التنبؤ الخاضعة للتنظيم الفيدرالي.

وهذه مقترحة أكثر خطورة بكثير على الصناعة لأنها تكسر أحد افتراضاتها الأساسية: أنه إذا فازت أسواق التنبؤ في معركة “الفيدرالي ضد الولايات”، فستنجو عقود الرياضة.

يغيّر ذلك طبيعة المشهد بشكل أكثر جوهرية. لن يعود على الصناعة القلق بشأن ما إذا كانت المحاكم ستعامل عقود الرياضة كمقامرة بموجب قوانين الولايات، بل حول ما إذا كان الكونغرس سيقرر ما إذا كان ينبغي تقديمها أصلاً على منصات التنبؤ الخاضعة للتنظيم.

المرحلة الختامية أصبحت الآن معركة حول الفئات، وليس فقط حول الاختصاص. تتقاضى الولايات، وCFTC تكتب قواعدها الخاصة، وقد قرر المشرعون أن بعض عقود الأحداث لا ينبغي السماح بها من الأساس.

لهذا السبب فإن الوجهة الأكثر ترجيحًا التي سنصل إليها هي نظام هجين، مع قواعد فيدرالية أكثر صرامة، وقيود فئة أكثر، ومتطلبات مراقبة أكبر، وضغط أكبر حول وضوح العقود، وتوقعات أشد حول كيفية تسويق هذه المنتجات.

قد تظل المنصات تطلق على نفسها اسم “بورصات”، لكن سيتعين عليها إثبات ذلك بالطريقة التي تصمم بها عقودها وتُسويها وتراقبها وتعرضها.

هذه ليست حالة اشتعال مؤقتة في منتج متخصص ستختفي في الدورة التالية، لأن أسواق التنبؤ، سواء أحببنا أم لا، موجودة لتبقى. نحن في بداية صراع تأسيسي حول أين تنتهي المالية وتبدأ المقامرة، وقد يمتد هذا المسار لسنوات.

عثرت أسواق التنبؤ على جمهورها الجماهيري عبر الاقتراب من مقامرة الرياضة. والآن عليها الإجابة عن السؤال الذي خلقت نجاحه: هل يمكنها الحفاظ على هذا الجمهور مع إقناع المحاكم والجهات التنظيمية والجمهور بأنها ما زالت شيئًا مختلفًا بشكل جوهري؟

ورد ذكره في هذا المقال

Kalshi Polymarket

تم النشر ضمن

مميز US التحليل التنظيم Polymarket

السياق

تغطية ذات صلة

بدّل الفئات للتعمق أكثر أو لاكتساب سياق أوسع.

US Local News      Analysis الفئة الرئيسية      بيانات صحفية Newswire  

Macro

المتحدث الإيراني يتوقع “مؤشرًا عكسيًا” قبل السوق ثم ارتفع Bitcoin قبل أن يتجه S&P500

يزداد Bitcoin بعد عطلة نهاية أسبوع مسطحة، حيث تتوافق مكالمة “جني الأرباح” بشأن إيران مع التموضع المبكر في بداية الأسبوع.

قبل 15 ساعة

Macro

يواجه Bitcoin محفز هبوط وشيك بقيمة $45,000 مع تهديد باول وبيانات الوظائف لضغط اقتصادي جديد

يراقب مستثمرو Bitcoin الاحتياطي الفيدرالي والبيانات الاقتصادية بحثًا عن تلميحات، مع تلاقي ضغوط السوق والفرص.

قبل 23 ساعة

يقترح الكونغرس إزالة ثغرة ضريبية شائعة الاستخدام في Bitcoin ومنحها إلى stablecoins المنظمة

الضرائب · 2 أيام

يهبط Bitcoin بعد إشارة سرية من Rubio إلى أن حرب إيران قد تستمر أسابيع، ما يثبّت ارتفاع أسعار النفط

Macro · 2 أيام

مع ضعف Bitcoin حتى “الاستثمارات الآمنة” مثل سندات الخزانة لأجل عامين تبدأ في الانهيار

Analysis · 2 أيام

قد يكون صاعقة Bitcoin القادمة هي اللحظة التي يفقد فيها وول ستريت أخيرًا الثقة ويبدأ في البيع

Analysis · 2 أيام

المدفوعات

يهدف الكونغرس إلى جعل الدولارات الرقمية أسهل في الاستخدام من Bitcoin، لترسيخ رواية “الذهب الرقمي”

يدفع المشرعون بالدولارات الرقمية لمنافسة قابلية استخدام Bitcoin، بما يعزز دور BTC كـ “ذهب رقمي” وليس كمدفوعات يومية.

قبل 17 ساعة

Price Watch

يحتاج Bitcoin إلى $66,900 ليثبت هذا الأسبوع حتى تكون لديه أي فرصة حقيقية لتحقيق صعود هذا العام

ينخفض إلى $65k لكنه يُظهر تعافيًا مبكرًا. المستويات والسيناريوهات الرئيسية وما الذي يجب أن يبقى عليه لكي يستعيد BTC زخمه الصاعد.

قبل 22 ساعة

تظهر أحدث البيانات أن محافظ Bitcoin للأفراد لم تعد قادرة على التحكم في تحركات سعر BTC قصيرة الأجل

Analysis · 1 يوم

الفائزون في العملات المشفرة من الذكاء الاصطناعي ليسوا عملات ذكاء اصطناعي؛ إذ تبدأ العوامل بالإنفاق بشكل مستقل

Analysis · 3 أيام

تفوز Crypto بتسابق امتلاك تداول النفط بعد ساعات، حيث تطلق Wintermute تداولًا 24/7

Analysis · 3 أيام

إليك لماذا أصبح وول ستريت فجأة مهووسًا بالتجزئة tokenization – لكن وفق شروطه الخاصة

Analysis · 3 أيام

Pendle ينضم إلى وفد Vietnam IFC إلى جانب BlackRock وMorgan Stanley وDeutsche Bank

عائد البنية التحتية لـ Pendle في DeFi يُلاقي قبولاً في مناقشات تفويض مالي رفيع المستوى بالعاصمة نيويورك.

قبل 4 ساعات

DEX المسمى Perp Dex الذي عالج $360 مليار للتو خرج إلى الخدمة على أكثر بلوكتشين تجريبية في Crypto

MegaETH ينفذ بسرعة البرق، ما يجذب بنية GMX التي تتجاوز $360B إلى أول بلوكتشين يعمل في الوقت الحقيقي.

قبل 10 ساعات

شبكة T-REX وZama تطلقان بنية سرية بدرجة مؤسسية لـ RWA Tokenization

PR · 5 أيام

BYDFi توسع حضورها في أوروبا مع رعاية Next Block Expo 2026 في وارسو

PR · 6 أيام

BNB Chain تطلق جولة تطوير الجامعات في NYU اليوم

PR · 7 أيام

RIV Coin تطلق على Solana لربط رأس مال مؤسسي مع بنية DeFi التحتية

PR · 7 أيام

إخلاء المسؤولية

آراء كتابنا هي آراءهم وحدهم ولا تعكس رأي CryptoSlate. لا ينبغي اعتبار أي من المعلومات التي تقرؤها على CryptoSlate نصيحة استثمارية، ولا تدعم CryptoSlate أي مشروع قد تتم الإشارة إليه أو ربطه في هذا المقال. يجب اعتبار شراء وتداول العملات المشفرة نشاطًا عالي المخاطر. يرجى إجراء العناية الواجبة الخاصة بك قبل اتخاذ أي إجراء متعلق بالمحتوى داخل هذا المقال. أخيرًا، لا تتحمل CryptoSlate أي مسؤولية في حال خسرت أموالًا عند تداول العملات المشفرة. للحصول على مزيد من المعلومات، راجع إخلاءات مسؤولية الشركة لدينا.