الاستثمار في القدرة الحاسوبية، وزيادة دعم الروبوتات، وصناديق التأمين تبحث عن فرص في التكنولوجيا الصلبة

عكست صناديق التأمين التي تمتلك أموالاً كبيرة توجهاً تنوعياً لاستخراج الأرباح من مسارات رئيسية مثل الحوسبة الميدانية (Compute) والروبوتات، لتصبح قوةً مهمة تدفع الابتكار التكنولوجي وترقية الصناعات، كما تعكس أيضاً تحولاً استراتيجياً في توزيع أصول صناديق التأمين في بيئة انخفاض العوائد. في 23 مارس، أعلنت شركة استثمار شركة التأمين على الحياة (国寿投资) أن صندوق “شوانشو شوانتان” (国寿双碳) الذي تديره شركة “شركة التأمين على الحياة” لرأس المال (国寿资本) التابعة لها نجح في التقدم بالاستثمار القيادي (领投) لجولة التمويل من الفئة “C” لشركة “فا أو يي وي” للأنظمة الروبوتية (سو تشو) المحدودة (以下简称“法奥机器人”). وهذه ليست سوى صورة مصغرة لقيام أموال التأمين بالتخطيط النشط للاستثمار في مجال التكنولوجيا المتطورة (科创).

في السنوات الأخيرة، استمر تعاظم جهود صناديق التأمين في إنشاء أو المشاركة في الاستثمار في صناديق أسهم خاصة (Private Equity) موجهة لمجالات التكنولوجيا. ومن وجهة نظر العاملين في القطاع، فإن “طابع المال طويل الأجل” لدى صناديق التأمين متوافق بدرجة عالية مع规律 تطور صناعة التكنولوجيا المتطورة، ما يشكل ميزة أساسية لتمكين “قوة إنتاجية جديدة” لدى صناديق التأمين. ومع ذلك، لا تزال صناديق التأمين تواجه صعوبات مثل عدم تطابق المخاطر، ونواقص القدرات، والقيود الرأسمالية عند توجيه استثماراتها إلى قطاع التكنولوجيا.

استثمر بجد واستثمر في الجديد

من سوق الإصدار الأولي إلى السوق الثانوية، تزداد ملامح صناديق التأمين في الظهور داخل مجال الابتكار التكنولوجي.

في 23 مارس، أعلنت شركة استثمار شركة التأمين على الحياة (国寿投资) أن صندوق “شوانشو شوانتان” الذي تديره شركة “شركة التأمين على الحياة” لرأس المال (国寿资本) التابعة لها نجح في التقدم بالاستثمار القيادي لجولة التمويل من الفئة “C” لشركة “فا أو يي” للروبوتات (法奥机器人). ذكرت شركة استثمار شركة التأمين على الحياة أن الاستثمار في شركة “فا أو يي” للروبوتات هو جزء مهم من التخطيط في قطاع الروبوتات لصندوق “شوانشو شوانتان”، وهو في الوقت نفسه ممارسة حية لخدمة صناديق التأمين لاستراتيجية الابتكار التكنولوجي الوطنية، واستكشاف مهم أيضاً لاصطحاب شركات الروبوتات الصينية برأس مال صبور نحو المسرح العالمي.

بالإضافة إلى الاستثمار المباشر في الشركات الناشئة من نوع الابتكار التكنولوجي المتنامي في سوق الإصدار الأولي، تستثمر صناديق التأمين أيضاً في “المنافسين الأبرز” في السوق عبر الاستثمار غير المباشر. مؤخراً، قَبِلت هيئة بورصة شنغهاي (上交所) ملف طلب الاكتتاب في بورصة التكنولوجيا المتطورة (科创板) لشركة يون شو للتكنولوجيا (宇树科技)، والتي قد تسعى لأن تكون “الشركة الأولى للروبوتات البشرية الشكل” في A股. وشاركت عدة شركات تأمين من خلال صناديق أسهم خاصة عبر صفة الشريك المحدود (LP) في الاستثمار بشكل غير مباشر في شركة يون شو للتكنولوجيا. وبشكل محدد، قام كلٌّ من شركة ميتلايف “ميدوب” المتحدة (中美联泰大都会人寿) وصندوق استثمار الأسهم المحدود (太保长航股权投资基金（武汉）合伙企业（有限合伙）) وشركة “أليانز” للتأمين (友邦人寿) باستثمارها في شركة “نانجينغ جين وي تشوان سان” للاستثمار (南京经纬创叁号投资合伙企业（有限合伙）)، حيث تمتلك الأخيرة أسهماً في يون شو للتكنولوجيا. كما اشتركت شركة البريد والاتصالات للتأمين على الحياة (中邮人寿) في رأس مال صندوق الاستثمار في الإنترنت الصينية (中国互联网投资基金（有限合伙）)، والذي يمتلك أيضاً أسهماً في يون شو للتكنولوجيا.

في السنوات الأخيرة، شهدت البنية الصناعية والاقتصادية المحلية تغيرات عميقة، وتسارعت عملية تكوين “قوة إنتاجية جديدة”. وبالإضافة إلى صناديق الأسهم الخاصة، شاركت صناديق التأمين أيضاً بشكل نشط في استثمارات الابتكار التكنولوجي عبر أنماط متعددة. في هذا العام 2 (فبراير)، تم إدراج شركة “لان تشي” (澜起科技) في بورصة هونغ كونغ (港交所). وتعد شركة “لان تشي” شركة لتصميم رقائق المعالجة للبيانات والاتصال البيني، وهي متخصصة في توفير حلول ابتكارية وموثوقة وعالية الكفاءة في استهلاك الطاقة للاتصال البيني للبنية التحتية للحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي (AI). ومن نتائج الطرح، كانت شركة “تاي كانغ للتأمين على الحياة” (泰康人寿) المستثمر المؤسس (基石投资者) لهذه الشركة. وجرى تعزيز الاستثمار في مجال “العتاد الصلب” عبر أسلوب الاستثمار كـمستثمر مؤسس في السوق الثانوية.

وبالنسبة للمنطق الذي يدفع صناديق التأمين إلى التوجه المكثف نحو مسارات التكنولوجيا المتقدمة مثل الحوسبة والروبوتات، حلل الباحث الخاص لدى بنك سو شان (苏商银行) ووتسي وي (武泽伟) أنه في البيئة الكلية الحالية حيث يجتمع انخفاض الفائدة مع “وفرة الأصول” (资产荒)، تتمثل الاعتبارات الرئيسية لصناديق التأمين في تعزيز الحوسبة والروبوتات كاستثمار في التكنولوجيا الصلبة في الموازنة بين مواءمة الأصول والخصوم والسعي إلى عوائد طويلة الأجل مستقرة. وتتلاءم الحوسبة والروبوتات مع التوجهات الاستراتيجية للدولة، كما أنهما في مرحلة مبكرة من انفجار صناعي، ما يمنحها قدرة نمو قوية على اجتياز الدورات. ومن خلال إدخال صناديق الأسهم الخاصة وغيرها من الحوامل المهنية، يمكن لصناديق التأمين أن تشارك في الزيادة الطويلة الأجل لقيمة رأس المال الناتجة عن الابتكار التكنولوجي مع التحكم في نطاق المخاطر، وتحسين بنية عائد-مخاطر المحفظة الاستثمارية الإجمالية.

كيف تُتقن “القدرة على الانتظار” حقاً

إلى جانب اغتنام فرص الاستثمار الجيدة، لا يمكن تجاهل المخاطر التي تواجه شركات التأمين عند الاستثمار في شركات التكنولوجيا الصلبة.

توجد حالة من التعارض إلى حد ما بين المخاطر العالية لاستثمارات التكنولوجيا المتطورة وكون الالتزامات طويلة الأجل لصناديق التأمين تتمتع بصلابة. وبخاصة في ظل دعوة صناعة التكنولوجيا المتطورة إلى “الاستثمار المبكر” و“الاستثمار الصغير”، حيث تكون دورات تطوير الشركات التقنية في المرحلة المبكرة طويلة، ونماذج الأعمال غير ناضجة، بل ويُعد ذلك أيضاً مرحلة تتركز فيها المخاطر، وهو ما يتعارض مع تفضيلات صناديق التأمين للمخاطر.

كما أن احترافية الاستثمار التكنولوجي تضع متطلبات أعلى على قدرات فرق الاستثمار لدى صناديق التأمين. صرح ووتسي وي بأن تراكم صناديق التأمين يكون نسبياً ضعيفاً في مجالات مثل تقييم التكنولوجيا على مستوى الصناعة، وتحديد التسعير العادل (الـ估值)، وتمكين ما بعد الاستثمار (投后赋能)، مما يجعل من الصعب تحديد المخاطر التقنية ومخاطر التوسع التجاري بدقة.

ولكي تصبح صناديق التأمين رأس مال طويل الأجل ورأس مال صبوراً بالفعل، فإن المشاركة النشطة في استثمارات التكنولوجيا المتطورة تتطلب بناء منظومة متخصصة لإدارة المخاطر على سلسلة كاملة من مرحلة ما قبل الاستثمار وما خلاله وما بعده. اقترح ووتسي وي أنه بالنسبة لشركات التأمين، يجب أن تعمل مرحلة ما قبل الاستثمار على إنشاء فريق أبحاث مستقل خاص بالصناعة وآلية تدقيق فني للتأكد من عدم الاكتفاء بتطبيق نماذج تقييم الائتمان التقليدية بشكل مباشر. أما مرحلة ما خلال الاستثمار، فيجب تعزيز الإدارة عبر “اختراق” السلسلة (穿透管理) ومراقبة التقييم، ووضع حدود استثمار عُليا ومؤشرات التركُّز بشكل صارم، وتحقيق توازن بين المخاطر والعوائد من خلال تصميمات هيكلية. أما مرحلة ما بعد الاستثمار، فيجب إنشاء آليات تقييم طويلة الأجل تتوافق مع规律 الابتكار التكنولوجي، وإدخال موارد تمكين احترافية لما بعد الاستثمار، واستكمال نماذج تقييم خاصة بحقوق الملكية غير المدرجة ونظام إنذار مبكر للمخاطر، بما يحقق أن المخاطر “قابلة للقياس” و“قابلة للضبط” و“يمكن تحملها”.

مراسِل “بيجينغ بيزنس” (北京商报) لي شيومِي (李秀梅)

(المحرر: تشيان شياو روي (钱晓睿))

الكلمات المفتاحية：