هل سعر البيتكوين معرض للخطر بعد أن وصلت عوائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى قرب 5%، والتضخم الناتج عن النفط

دخلت عملة البيتكوين شهر مارس بدفعٍ زخم قوي، مسجّلةً أعلى مستوى عند $76,000 ومهيّأةً لإغلاقٍ شهريٍّ صعوديٍّ لأول مرة خلال ستة أشهر. ومع ذلك، فقد تَفكّك هذا السرد منذ ذلك الحين.

لقد أفسح التفاؤل المبكر، الذي تغذّى بتطورات جيوسياسية تشمل الولايات المتحدة وإيران ودول الخليج، المجال لحذرٍ تقوده العوامل الكلية (ماكرو). وقت كتابة هذا التقرير، كانت عملة البيتكوين [BTC] تتداول قرب $66,126، محافظةً على مستوياتٍ محورية لكن تُظهر علاماتٍ على الضعف مع تغيّر المعنويات.

ارتفاع عوائد السندات، يشدّ القيود

برز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات كعاملٍ محوري يوجّه اتجاه السوق. في الواقع، بدا أن حركة سعر الصحافة تُشير إلى أن العائد قد يكون في طور التجميع داخل نمط راية صعودية، وهو ما يُعد عادةً مؤشرًا سابقًا لمزيد من الصعود.

    AD

قد يدفع الاختراق المؤكَّد العوائد نحو مستوى 5.0% أو أعلى، مع إعادة زيارة لأعلى مستويات لم تُرصد منذ 2023. ومن المرجح أن يسرّع هذا التحوّل دوران رأس المال خارج الأصول ذات المخاطر.

تميل العوائد المرتفعة إلى تعزيز جاذبية أدوات الدخل الثابت، ما يسحب السيولة بعيدًا عن الأسواق المضاربية. وبالنسبة للبيتكوين، فإن هذه الديناميكية تُترجم تاريخيًا إلى ضغطٍ هبوطي.

المصدر: TradingView

على سبيل المثال، بين أكتوبر 2021 وديسمبر 2022، ارتفعت العوائد من 1.45% إلى 3.90%. وفي الوقت نفسه، هبطت عملة البيتكوين من $67,000 إلى $16,256 خلال الفترة نفسها.

إذا اتجهت العوائد نحو 5%، فقد تعيد البيتكوين التراجع نحو منطقة الطلب التالية بين $58,632 و $55,302.

تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تنقلب مع بدء المستثمرين الأمريكيين تقليل المخاطر

تبدأ المعنويات المؤسسية في الولايات المتحدة أيضًا بالتحول. في الواقع، سجّلت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين (Spot Bitcoin ETFs) أول عمليات خروج (تدفقات سلبية) ذات مغزى خلال خمس أسابيع – ما يشير إلى التحول نحو وضعٍ أكثر حذرًا تجاه المخاطر (risk-off).

خرج ما يقارب 296 مليون دولار من هذه الصناديق خلال الأسبوع الماضي، مُنهيًا جزءًا من 2.12 مليار دولار التي جُمعت خلال الأسابيع الأربعة السابقة. وقد أشار هذا التحول إلى أن المشترين في الآونة الأخيرة قد يكونون بدأوا في تفكيك مراكزهم مع تصاعد المخاطر الكلية (ماكرو).

المصدر: Sosovalue

كانت بيانات أواخر فبراير هي التي عكست هذا الاتجاه بشكلٍ أفضل. ففي الفترة بين 26 و27 فبراير وحدها، وصلت عمليات الخروج إلى حوالي 396.7 مليون دولار، مُبرزةً مدى سرعة انعكاس المعنويات.

وبقي عدد قليل من جلسات التداول قبل نهاية مارس، فقد يؤدي استمرار البيع الآن إلى ترسيخ الإغلاق الشهري السلبي.

طفرة في النفط تُثير مخاوف التضخم

في هذا السياق، لا يزال المشهد التضخمي متغيرًا رئيسيًا. لقد قفزت أسعار النفط الخام بشكل حاد، ما يضيف ضغطًا إلى بيئة ماكرو هشة بالفعل.

صعد خام برنت بالفعل من حوالي $75 في بداية الشهر إلى قرابة $106، بينما كان خام غرب تكساس الوسيط (WTI) يتداول قرب $101 وقت كتابة هذا التقرير. وقد يشير هذا التحرك إلى اضطرابات في الإمدادات وتوترات جيوسياسية، وكلاهما يعرّض لاستمرار التضخم عند مستويات مرتفعة.

إن ارتفاع أسعار الطاقة بشكل مستمر يحد من احتمالية التيسير النقدي في الأجل القريب، ما يبقي العوائد مرتفعة وظروف التمويل مشدودة.

في الواقع، أشار تحليل حديث إلى أن التضخم الناتج عن النفط هو عقبة مباشرة أمام البيتكوين، خصوصًا في ظل الاضطرابات المرتبطة بمضيق هرمز. ورغم أن محللي السوق يجادلون بأن البيتكوين قد تعمل كتحوّط (hedge)، فإن حركة السعر الحالية تشير إلى أنها ما زالت مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بظروف السيولة الأوسع.

الملخص النهائي

• عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات يقترب من اختراق، ما يرفع مخاطر إعادة تسعير أوسع للسوق.
• بدأ المستثمرون الأمريكيون في بيع البيتكوين، بينما يستمر التضخم الناتج عن النفط في تعقيد نظرة الاقتصاد الكلي.