ماكس ستوشيك دوتاري من CoinTerminal يتحدث عن إطلاق الرموز، حماية التجزئة، والبقاء على قيد الحياة حتى عام 2026

في حلقة SlateCast الأخيرة، جلس ليام “أكِيبا” رايت ونيت وايتهيل مع ماكسيميليانو ستوخيك دوارتي لتفكيك ما الذي يجعل إطلاق الرموز ينجح مع توجه السوق إلى عام 2026. أكد دوارتي أن العتبة ارتفعت: من الصعب كسب انتباه التجزئة، والمشاريع التي لا تملك نموذج عمل حقيقيًا تخاطر بالفشل بسرعة.

عرض CoinTerminal لإطلاق المنصّة

قدّم رايت دوارتي باعتباره مدير المبيعات في CoinTerminal، وهي منصة لجمع التمويل في دبي ضمن عالم Web3. جاءت المنصة موجهة نحو “تجميع رأس المال بشكل شفاف” مع “إتاحة وصول عادل للمستثمرين من فئة التجزئة إلى صفقات الرموز في مراحلها المبكرة”.

عندما طُلب منه ترجمة ذلك إلى عمل يومي — “ماذا تفعل عندما تستيقظ وتخرج من السرير؟” — قال دوارتي إن وظيفته الأساسية تتمثل في الحديث مع الفرق التي تستعد لإطلاق المشروع ومساعدتها على هيكلة ما يحتاجه الرمز ليحقق النجاح. شدد على أن قوة جذب المنتج وحدها لا تضمن إطلاقًا صحيًا: “حتى لو كان لديك منتج رائع، عادةً ما يكون الرمز كمنتج منفصل.”

التمويل محوري، لكن دوارتي صوّر CoinTerminal باعتباره منصّة لتكوين وتوزيع رأس المال معًا. “لدينا مجتمع من 650,000 مستخدم. مجتمع يمكنهم عمليًا المساهمة في المبيعات قبل أن نطرح الرمز في البورصات”، قال، مضيفًا أن المؤسسين يريدون أيضًا التعرض و"ضغط شراء على رمزهم".

لماذا يبدو أن 2026 مختلف

قال دوارتي للمضيفين إن السوق أصبح أكثر انتقائية، بدءًا من تكوين رأس المال: جمع التمويل “ليس سهلًا كما كان قبل بضع سنوات”. وأشار أيضًا إلى التنظيم كقوة متزايدة حول الإطلاقات، مع ملاحظة أن المشاريع تدخل السوق لأسباب مختلفة — أحيانًا تكون المنفعة (utility)، وأحيانًا يكون السبب ببساطة المال.

عاد مرارًا إلى نقطة الاحتكاك نفسها: الانتباه والثقة. قال إن السرديات يمكن أن تتلاشى بسرعة؛ وأشار إلى كيف أصبحت “AI” وسمًا يُلصق على كل شيء دون الحفاظ على اهتمام التجزئة، قبل أن يلخص المعيار الجديد بعبارة مباشرة: “التجزئة أصبحت تسأل أكثر: هل أريد حقًا هذا الرمز؟”

هذا التحول يفرض فحوصات أكثر صرامة. حذّر دوارتي من أن كثيرًا من الفرق ما زالت تفتقر إلى نموذج إيرادات أو خطة متينة بعد جمع الأموال، وجادل بأن على الصناعة إيجاد توازن — إذ إن ظروف أكثر ملاءمة للعملات المشفرة يمكنها أيضًا أن تجلب “أشخاصًا سيئين” يدفعون التجزئة بعيدًا إذا شعرت بأن المخاطر غير مُدارَة.

ما الذي تفحصه CoinTerminal في الإطلاقات

سأل وايتهيل عن شكل “الملاءمة الحقيقية بين المنتج والسوق” لإطلاق منصة الإطلاق (launchpad) وأي مؤشرات تهم أكثر. وصف دوارتي مرشحًا عمليًا: الداعمين كدليل اجتماعي (مع الاعتراف بأن الكثير من المشاريع ممولة ذاتيًا)، واستراتيجية KOL حيث “ليس الأمر بكمية الناس، بل بالأمر… بجودة الأشخاص”، وسردية مقرونة بمسار فعلي للحفاظ على المنتج.

كما أكد على كيفية تأثير البورصات وهيكلة الرمز على نتائج اليوم الأول. بالنسبة إلى علامات اعتبرها “غير قابلة للتفاوض”، بدأ دوارتي بـ “بورصات جيدة”، قائلًا إن التقييم يجب أن يطابق المنصة — عند تقييمات أعلى، “نتوقع بورصات Tier one”، بينما التقييمات الأقل يمكن أن تناسب “Tier two أو Tier three”. ومن هناك أشار إلى عمليات التحرير (unlocks) والـvesting، مؤكدًا أن عمليات unlock الصغيرة في TGE قد تترك المستخدمين سلبيين حتى لو كان أداء الرمز جيدًا، وقال إن CoinTerminal غالبًا يدفع المؤسسين إلى تعديل هذه المعلمات.

نموذج القابل للاسترداد وحماية التجزئة

بلغت فضول رايت ذروته حول هيكل الاسترداد لدى CoinTerminal، فسأل كيف يعمل وما إذا كان يساعد على حماية التجزئة. وصف دوارتي “فترة استرداد قابلة للإلغاء لمدة 12 ساعة” بعد إطلاق الرمز، حيث يجب على المشارك الاختيار بين المطالبة بالاسترداد أو استرداد المبلغ بناءً على حركة السعر المبكرة، معتبراً إياه “من دون مخاطر” من منظور المستخدم.

لكنّه طرحه أيضًا كآلية انضباط للمؤسسين. “في حالتنا، إما أن تطالب بكل شيء أو تسترد كل شيء”، قال، رافضًا نماذج المطالبة الجزئية باعتبارها غير عادلة. أضاف دوارتي أن المبيعات القابلة للاسترداد قد تجذب مساهمات أكثر لأن ملف المخاطر مختلف، بينما تخفض عمليات الاسترداد المبلغ النهائي الذي تم جمعه إذا خيب الأداء الآمال.

المنفعة والحوافز ومتى يجب الإطلاق

ضغط وايتهيل على منفعة الرمز إلى ما وراء الحوكمة. قال دوارتي إنه يحب النماذج التي “تكون فيها الشركات لديها إيرادات، ثم تقوم بمشاركة تلك الإيرادات مع مختلف حاملي الرموز”، لكنه أقر بأن المنفعة “مسألة دقيقة” لأن الخصومات والمزايا الشائعة غالبًا لا تقنع التجزئة.

وسع رايت العدسة إلى دورات أطول وكيف ينبغي للمستثمرين الحكم على ما إذا كان الرمز منخفض القيمة بسبب الظروف العامة فقط أو أنه يفقد زخمًا بشكل جوهري. تمحورت قائمة التحقق لدى دوارتي حول التنفيذ: ما الذي يبنيه الفريق، وما إذا كانت التحديثات مستمرة، وكيف تؤثر عمليات unlock ومسار التمويل (runway) على القدرة على البقاء — خصوصًا للمشاريع التي لا تملك نموذج عمل.

لإغلاق الحلقة، سأل وايتهيل عما إذا كان المؤسسون يفكرون كثيرًا في توقيت السوق الصاعد مقابل السوق الهابِط. وافق دوارتي على أن الأسواق تهم، لكنه حذّر من التأجيل اللامتناهي: “أعتقد أن التوقيت مهم”، قال، وأضاف أن الفرق ما زالت قد تفشل حتى في ظروف جيدة إذا كانت مؤشرات الرمز غير صحيحة.

كانت الرسالة الأساسية للحلقة واضحة: في عام 2026، ستُحكم الإطلاقات بأقل قدر من الضجيج وأكثر قدر من التطابق — بين المنتج وهيكلة الرمز وتوقعات مشترِي التجزئة الذين ما زال المؤسسون بحاجة إلى كسب ثقتهم.