مؤخرًا لاحظت مدى تداخل الكثير من الأشخاص في مصطلحات التجميد (vesting) و cliff عند تحليل المشاريع الجديدة. من المهم فهم ذلك إذا كنت تريد تقييم الآفاق الحقيقية للرمز المميز.

التجميد (vesting) هو عندما لا يتم إصدار رموز الفريق والمستثمرين والمطورين على الفور، بل يتم تحريرها تدريجيًا على مدى فترة زمنية معينة. أما cliff فهو الفترة الأولية التي تكون فيها الرموز محظورة تمامًا ولا يمكن لأحد التداول بها. بعد مرور هذه الفترة، يبدأ عملية الإصدار التدريجي.

لماذا هذا ضروري؟ الأمر بسيط. عند إطلاق مشروع جديد، يتم توزيع الرموز بين المطورين والمؤسسين والمستثمرين الأوائل ومزودي السيولة. لكن مصالح الجميع مختلفة - بعضهم يسعى للنمو على المدى الطويل، وآخرون ينتظرون لحظة لتحقيق أرباح سريعة والمغادرة. التجميد يساعد على موازنة هذه المصالح.

بدون آلية التجميد، قد ينفذ المؤسس أو المستثمر المبكر عملية سحب احتيالية (rug pull): يحصل على الرموز خلال ICO، ثم يبيعها فورًا بأعلى سعر ويختفي، تاركًا المستثمرين على المدى الطويل بدون شيء. التجميد يمنع ذلك. إذا حصل المؤسس على رموزه على دفعات على مدى عدة سنوات، فإنه لا يستطيع ببساطة تصفية كل الكمية في السوق.

هذا يوفر عدة فوائد. أولاً، يصبح سعر الرمز أكثر استقرارًا لأنه لا توجد عمليات عرض مفاجئة. ثانيًا، يعزز اللامركزية - حيث يتم توزيع الرموز بشكل أكثر توازنًا. ثالثًا، يخلق حافزًا للفريق والمستثمرين للتفكير في تطوير المشروع على المدى الطويل، وليس في تحقيق أرباح سريعة.

مثال مثير للاهتمام هو dYdX. في ديسمبر 2023، بدأ cliff لجزء كبير من رموز هذا المشروع. هذا يعني أن المستثمرين والموظفين وغيرهم من حاملي الرموز سيبدأون في إصدار رموزهم. غالبًا ما تؤدي مثل هذه اللحظات إلى ضغط كبير على السعر، لأن كمية كبيرة من العرض تدخل السوق فجأة. لذلك، يراقب المتداولون المتمرسون تواريخ cliff والتجميد بعناية - فقد يكون ذلك مؤشرًا جيدًا لتحليل حركة السعر المحتملة.

عند النظر إلى مشروع جديد، من المنطقي فحص مخطط التجميد. إذا حصل المؤسس على جميع الرموز خلال شهر واحد، فهذه علامة حمراء. إذا كان التجميد ممتدًا لعدة سنوات مع وجود cliff معقول، فهذه إشارة جيدة. هذا يدل على أن مطوري المشروع مهتمون حقًا بالنجاح على المدى الطويل، وليس فقط في تحقيق أرباح سريعة.