لقد استمعت للتو إلى خطاب باول بعد قرار ФРС بشأن أسعار الفائدة. بصراحة، لم يكن ذلك على الإطلاق ما كان يتوقعه الثيران في السوق.

ما هو المهم أن نفهمه: تم خفض الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية، لكن ذلك كان إجراء لإدارة المخاطر، وليس إشارة لمزيد من التخفيف. قال باول مباشرة إن التخفيض في ديسمبر غير مؤكد على الإطلاق. هناك آراء مختلفة بين أعضاء ФРС، ويتضح ذلك من تصويتهم.

رد فعل السوق كان متوقعًا. هبط البيتكوين دون 110,000، ووصل أدنى مستوى عند 109200 دولار. الآن السعر أقرب إلى 111 ألف، لكن عمليات الشراء استوعبت الانخفاض بشكل جيد.

ماذا قال باول عن الأسئلة الرئيسية؟ التضخم لا يزال مرتفعًا، على الرغم من أن أسعار المستهلكين كانت أدنى قليلاً من التوقعات. وضع سوق العمل مثير للاهتمام: الطلب على اليد العاملة انخفض بشكل واضح، لكن الانخفاض السريع غير موجود. لا تزال عمليات التسريح والتوظيف عند مستويات منخفضة.

النمو الاقتصادي قد يكون أكثر استدامة مما كان يُعتقد سابقًا. صحيح أن الإغلاق يضغط على النشاط، لكنه ظاهرة مؤقتة. بالنسبة لمؤشرات PCE: المؤشر العام والأساسي ارتفعا بنسبة 2.8%. التضخم في الخدمات مستمر في الانخفاض، ومعظم مؤشرات التوقعات طويلة الأمد للتضخم تتوافق مع المستوى المستهدف.

بالنسبة للرسوم الجمركية: فهي تؤثر على أسعار السلع، لكن في سيناريو معقول، يجب أن يكون هذا تأثيرًا مؤقتًا. ترى ФРС أن مهمتها هي عدم السماح لهذا أن يصبح مشكلة دائمة.

أهم ما في خطاب باول: لا يمكنهم حل مشكلتي التوظيف والتضخم باستخدام أداة واحدة في الوقت ذاته. توازن المخاطر قد تحرك، ولا يوجد طريق خالٍ من المخاطر للمستقبل. في ديسمبر، سيبدأ مرحلة جديدة من توازن المحفظة، والتي ستظل مستقرة لبعض الوقت. في مرحلة معينة، سيبدأون في إعادة بناء الاحتياطيات، لكن النقطة النهائية لم تتحدد بعد.

الاستنتاج الرئيسي: إذا أظهرت البيانات استقرار السوق أو تقويته، فسيؤثر ذلك على قرارات ФРС. هذا يعني أن خطاب باول ترك الباب مفتوحًا لسيناريوهات مختلفة، لكنه لا يضمن أي تخفيضات مستقبلية. سيتعين على السوق التكيف مع حالة عدم اليقين.